要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济反弹力度已经减弱，固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业复苏受阻。

2、各国政策取向：美联储宣布缩减资产数量100亿美元至750亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数大幅回落后整理。黄金上涨，白银整理。中国固定资产投资力度略有回落。中国股市跌破2000点的关键支撑位大幅反弹后整理，房地产板块反弹后整理，可能与放松价格管制有关。能否继续反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

5、现货价格：1月24日，上海电解铜现货报贴水250元/吨至贴水50元/吨，平水铜成交价格51020-51120元/吨，升水铜成交价格51150-51320元/吨。沪期铜小幅回落，现铜贴水小幅收窄，临近春节前夕，市场参与度持续下降，下游因前期已逐步备库，今日入市有限，中间商亦无心入市参与交易，供需两淡格局明显，下周大半企业进入假期状态，或现有价无市之态。

6、近期重要经济数据：今日，美国12月新屋销售，28日，美国12月耐用品订单，11月大城市房价指数，1月咨商会消费者信心指数。30日凌晨3点，美联储公布利率决定。

7、重要行业新闻：国家统计局数据显示，2013年中国精炼铜产量为684万吨，同比跳增13.6%，因冶炼商扩大产能以满足国内不断增长的需求。

小结：

上周五，中国数据担忧以及美联储缩减QE的累积效应使得欧美股市暴跌，市场情绪由乐观转为悲观，至少是谨慎。LME、COMEX和沪铜期价跌破60日均线。我们都知道货币政策不能解决长周期经济增长问题，劳动力、资本与技术才是经济增长的核心源泉。美联储也意识到QE的边际效应大幅减弱，市场普遍预计2014年美联储将终结QE，这将导致全球的资金面由极度宽松转向稳健或偏紧，对新兴市场国家的冲击还有待观察。铜价弱势格局初形成，前期建议的高位空单谨慎持有，部分仓位滚动操作。