我的有色 上海讯：一年一度春节长假即将来临，节后电解铝价格何去何从，我们将从价格，供应，库存，成本，消费，宏观等6个方面进行分析。

价格方面：2014年1月份，受下游消费转淡，年末资金趋紧等因素影响，铝锭价格出现大幅下滑。沪铝主力合约1404从14000元/吨跌至13735元/吨，当月合约1402从14045元/吨跌至13676元/吨。现货价格，华东地区从14080元/吨跌至13600元/吨，最低探至13500元/吨，华南地区从14350元/吨跌至13650元/吨，跌幅均超过500元/吨。

图一：中国主流市场电解铝价格走势图

数据来源：我的有色网

库存方面：交易的转淡从库存回升体现出来。据我的有色网统计，全国主要市场（上海，无锡，杭州，沈阳，天津，佛山）电解铝库存量从2013年12月52.3万吨回升至59.1万吨。其中，佛山和无锡地区涨幅较大，分别从5万吨涨到8万吨和15万吨涨到18万吨。春节期间，西北地区低成本铝锭将陆续发货至现货仓库，据我的有色网不完全统计，华南地区库存到货计划：云南铝业计划发货10000吨，中铝股份计划发货20000吨，信发铝业计划发货7000吨，银海铝业计划发货5000吨，天山，黄河水电等西北地区亦有不少铝锭计划发货。华东地区库存到货计划：新疆神火计划发货5000吨，中铝股份70000吨，桥头铝业3000吨，中电投铝业80000吨等。库存增加的预期加大促使贸易商节前积极出货，基本不愿持货过节，避免价格下跌风险。

图二：全国主流市场库存变化图

数据来源：我的有色网

供应方面：据我的有色网调研，2011年底至今，西北地区成本优势明显，产能释放速度较快。而河南，山西，山东等老铝冶炼基地减产数量有限。所以电解铝产能依旧快速增长。2013年累计建成产能3155万吨，新建产能近450万吨，而减产产能仅仅150万吨。2014年预计新增产能为550万吨，所以产能过剩压力依旧很大。

图三：全国电解铝产量走势图

数据来源：国家统计局 我的有色网

成本方面：随着铝价的持续走低，亏损厂家数量逐步增加，同时新疆，内蒙，山东等相对存有较高利润的企业亦出现净利润下滑情况，我们认为铝锭价格受成本支撑力度变大。2014年，人工，设备折旧，资金等刚性成本将持续上升。印尼原矿出口禁令亦对电解铝成本增加形成支撑。我们认为，铝价受成本影响，下跌空间有限。

表一：全国电解铝成本变化表

数据来源：我的有色网

消费方面：12月汽车产销保持稳定增长，当月产销再创月度新高 据中国汽车工业协会统计分析，2013年12月，汽车生产213.79万辆，环比增长0.17%，同比增长19.78%；销售213.42万辆，环比增长4.42%，同比增长17.92%。2013年，汽车产销2211.68万辆和2198.41万辆，同比增长14.76%和13.87%。其中乘用车产销1808.52万辆和1792.89万辆，同比增长16.50%和15.71%；商用车产销403.16万辆和405.52万辆，同比增长7.56%和6.40%。继11月产销创新记录后，12月汽车产销再次刷新月度产销新纪录。房地产施工面积持稳、竣工面积增长 2013年，房地产开发企业房屋施工面积665572万平方米，比上年增长16.1%，增速与1-11月份持平；其中，住宅施工面积486347万平方米，增长13.4%。房屋新开工面积201208万平方米，增长13.5%，增速提高2个百分点；其中，住宅新开工面积145845万平方米，增长11.6%。房屋竣工面积101435万平方米，增长2.0%，增速回落0.5个百分点；其中，住宅竣工面积78741万平方米，下降0.4%。

宏观消息：美国：在三轮量化宽松的助推下，2013年美国经济从消费、投资到出口，正在全面展现出强劲的增长动力，并且这一轮的增长正变得更加坚实且可持续。最新数据显示美国经济第三季度GDP增速终值上调至4.1%，创下了近2年来最快增速，这也是自2009年美国经济开始复苏以来，该指标第二次突破4%。同时美国失业率已下降至7%，生产性企业持续扩张并增加库存，这进一步印证了美国经济的走强。但12月美联储宣布开始削减QE，美国经济的复苏进程恐受到一定程度的干扰。欧洲：在经历痛苦漫长的财政紧缩去杠杆化的过程之后，欧洲各国在欧债危机的治理上已经结束了之前的混乱与分歧，转而逐渐在“紧缩与增长再平衡”上达成共识。在欧洲央行两度降息之后，2013年欧洲经济终于在第二季度实现了正增长，其制造业PMI自7月份突破荣枯分界线之后，已经连续五个月维持在50点以上。中国：2013年的中国经济，依旧处于增长下移的过程之中，内生增长动力疲弱，房地产资本化红利与加入WTO红利正逐渐消散，投资、消费、出口并驾齐驱的三驾马车举步维艰。数年来依靠投资拉动经济增长的发展方式，使得投资规模接近极限，进而衍生出产能无法消化、资金成本居高不下、债务杠杆过高等一系列问题。改变经济增长方式已经成为全社会的共识，2014年中国经济增速仍然可能进一步降低，中国经济将负重前行，充满挑战。

综述：产能过剩压力依旧是压制铝价的重要因素，春节库存增加会抑制铝价的上行。铝加工企业开工时间不会太早会导致消费复苏时间拖后。短期而言，消息利好对价格影响不大。所以，节后铝价下行风险较大，但空间有限，震荡区间维持在13200-13700元/吨。

【备注】

资讯采编：李旬 电话：021-26093260

资讯监督：王宇 电话：021-26093257

Myyouse.com 有色编辑 未经许可 请勿转载