我的有色 上海讯：2013年国内铜价在经济缓慢增长和下游需求快速萎缩的环境下，经历了一个低迷的阶段，铜价表现出震荡下探。全年铜价从二月最高59000元/吨持续下探至六月最低价48000元/吨，下半年铜价基本维持低位震荡。在市场货币紧张以及高位库存的压力下，2014年铜价将何去何从？

一、精铜价格

2013年全年价格震荡下探，年内无明显大幅涨跌现象，表现如平静的湖水；主流市场上海、沈阳、天津、重庆、广州价格走势表现一致；据我的有色网调查，沈阳市场电解铜价格一般高于上海市场300-400元/吨，货源基本来着山东市场。天津市场与山东市场价格持平，基本高于上海市场200-300元/吨。广州市场价格低于上海价格200元/吨左右，主因广州市场铜下游加工市场表现疲软，市场成交不活跃。

图一 2013年主流市场现货电解铜价格走势

数据来源：我的有色网

      二、精铜产量和进口量

2013年1-11月国内精铜产量623.7万吨，同比增长14.3%；我的有色网预计12月份精铜产量57万吨，2013年精铜总产量预计680.7万吨，同比去年606万吨增长12.3%。2013年1-11月国内进口铜累计289.3万吨，同比减少8.6%；我的有色网预计12月精铜进口量23万吨，全年预计总进口量312万吨，同比预计减少8.2%。2013年国内精铜产量预计大幅增长，预示着即使市场行情表现疲软，但冶炼厂生产开工没有受到影响，全年产能计划基本完成，同时也将预示着2014年一季度精铜供应不会出现短缺。从进口量来看，2013年全年进口将小幅缩水，预示着国内由于下游需求低迷，对进口铜的依赖度开始减弱，另外由于国内外价格倒挂幅度较大，市场对进口铜热情不高。

图二 2013年全年精铜产量和进口铜统计

数据来源：国家统计局 我的有色网

三、精铜库存变化

众所周知，2012年底保税区现货库存一度达至100万吨，为2000-2012年历史最高，由于库存的高位压力，现货铜价上涨空间大幅缩小。而2013年保税区库存出现大幅减少趋势，从1月份100万吨持续减少至6月份最低35万吨，下半年虽出现增长趋势，但增长幅度不大，基本维持在45万吨左右。不过2013年保税区库存虽出现大幅减少趋势，但同比2012年依然有小幅增长，另外2013年全年市场现货库存较2012年小幅增长至20万吨左右，特别是2013年上半年市场现货库存最高达25万吨，为历史高位，因此我的有色网认为，高位库存压力依然存在，铜价上涨空间依然受限。

图三 2013年现货库存和保税区库存统计

数据来源：我的有色网

四、企业开工率

2013年市场下游需求低迷并没有影响到冶炼厂的生产计划，从冶炼厂全年精铜产量以及开工率数据来看，国内大型冶炼企业生产良好，全年开工率基本能维持90%左右。从市场下游加工企业来看，2013年下游企业开工好于2012年，铜杆加工企业开工基本能维持70%左右，不过虽有小幅增长，但依然表现不佳，特别是金九银十表现差于预期，旺季不旺的状况依然持续。

图四 2013年冶炼企业和铜杆企业开工率统计

数据来源：我的有色网

      五、春节前宏观消息

美国公布1月纽约联储制造业指数录得12.51，远超市场预期3.5，创2012年5月来新高，一改之前连续五个月不及市场预期的颓势。从分项数据来看，1月新订单指数跳升至+10.98，创下2012年5月以来最高，新订单激增支撑制造业指数大幅回升。另，12月PPI环比增长符合预期，增幅为2013年6月以来最高水。此外，夜间3:00美国发布褐皮书表示由于受消费支出增长、就业市场复苏以及制造业表现强劲，美国经济适度增长。一些列向好的数据和消息抚慰了之前非农报告给市场的创伤，支撑美股全面反弹。

欧元区1月Sentix投资者信心指数升至11.9，高于预期的9.5及前值8，创逾两年最高；欧元区12月综合PMI终值52.1，创三个月新高，2013年第四季度的PMI是两年半以来最好的季度数据，表明欧元区12月的经济复苏势头很好。

六、预测

       纵观2013年全年基本面，铜价上涨受阻因素有：一、国内货币紧张局面依然存在；二、铜现货高位库存压力依然较大；三、市场下游企业需求回升速度缓慢；四、国内冶炼厂产量增长较快。由此可看出，2014年依然会处于这几大因素的环境当中，除去宏观消息影响，2014年铜价将会表现不佳，预计价格上半年跌破50000元大关；不过节前从国际宏观经济数据来看，市场利好气氛依然占据主导，投资者短期对铜价上涨信心大增，春节前和春节后一星期内铜价上涨趋势明星，沪铜有望涨至52500元/吨。

      【备注】

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