2013年，中国经济将呈现温和回暖，沪铝下游需求预计略有好转。而电解铝供给将持续高增长，生产成本线小幅下移，供给压力有增无减。随着二季度新疆配套电力设备的建成，低成本电解铝的集中释放将对二三季度铝价产生巨大冲击。下半年，随着房地产需求的逐渐好转，沪铝在下游需求回暖刺激下或呈现反弹格局。全年铝价走势预计为先抑后扬，波动区间较2012年略有扩大。

Ø产量方面，电解铝供应过剩格局不改。新疆配套电力的完成以及自备电厂能源价格的低廉将保证低成本产区产能不断释放。高成本产区在价格压力下或出现减产，但预计幅度有限。随着2013年中新疆配套电力设备的集中建成，预计将给二三季度铝价带来集中性的冲击。

Ø电解铝生产成本中30%-40%为电力成本，电力价格是决定电解铝生产成本最重要的因素。基于能源的稀缺性，一般认为在不考虑技术革新的情况下，电解铝长期生产成本将逐步上移。但笔者发现，这一规律仅适用于除中国外已实现电力价格市场化的国家和地区。对于我国，由于电力体制的特殊性，国内电解铝生产电力成本将逐渐下移。国内电解铝长期成本下降体现在两方面：一是，国内电解铝产量地区间分布逐步由东部高成本区向西部电价低廉地区的转移；二是电解铝厂商自备电厂比重的增加以及煤炭资源成本的下降。

Ø2013年，电解铝需求最大的亮点在房地产行业。2012年，房地产市场逐渐从2011年的谷底回升。11月累计房屋销售面积年内首次出现同比正增长。新屋开工面积虽持续较2011年同比负增长，但减少幅度在7月份触底之后开始回升。电解铝用在房屋建设后期，因此与电解铝消费最为相关的房地产指标为房屋竣工面积。房屋从开工至竣工大约有一至二年的建设周期。由于2011年-2012年新屋开工面积增速均在不断下滑，因此2013年房屋竣工面积预计也是持续走低。房地产行业的需求推动不在于真实需求的增加，而更多是房地产行业复苏对市场信心的提振，房地产复苏的提振行情或将在四季度爆发。

Ø作为使用量仅次于钢的金属，铝自身用途的广泛性决定了其需求周期性非常强。在等待需求复苏的缓慢过程中，决定铝价的主要因素集中在供给方面。电解铝供给影响因素又可分为两类，一是生产成本，二是供给量。2013年，宏观经济预计将从低谷缓慢复苏，原铝下游需求并不悲观，但方式相对温和，爆发式超预期好转几无可能。但从供给方面来看，2013年国内电解铝生产成本略有下移，而供应增速仍将维持10%以上的高速增长，长期铝价相对悲观。