近期，铝价依然延续此前的震荡走势。月初，美联储、欧洲央行以及英国央行的利率决议并无新意，投资者对此颇感失望，沪铝走势出现回落，随后在市场情绪略有好转的情况下，铝价在区间内小幅反弹，但由于国内外贸等一系列低迷数据的影响，铝价反弹走势未能持久。然而，月末美联储会议纲要意外提及新一轮刺激政策，加之美联储主席伯南克祭出关于美联储有能力祭出新一轮刺激政策的言论，投资者的宽松预期被进一步推升，但受制于疲弱的基本面，铝价反弹动能相对不足，整体仍运行于震荡区间内。

产量环比小幅下降，进口量低位反弹.

今年以来，下游需求相对疲软，供过于求的压力导致铝价表现低迷，部分铝冶炼商开始关停产能，但由于部分省份通过补贴电力的方式支撑当地冶炼厂开工，导致前两月铝产量连创新高，本月虽出现微幅下滑，但仍处于高位运行，7月份原铝产量达到167.10万吨，同比增长6.90个百分点，较6月创纪录的168.5万吨仅微减0.8%，同期氧化铝产量338.18万吨，同比增长14.18个百分点。在下游需求未见起色的情况下，铝产量的持续高位运行将继续对价格走势构成打压。

下游消费未见改观，低迷态势得以延续.

终端需求来看，7月份铝材、汽车以及房地产新开工数据环比均呈现不同程度下降，同比增速也均较上月出现下滑。

7月份我国共生产铝材250.20万吨，同比增长14.14%，增速较上月下滑0.55%。受到下游消费低迷的影响，7月铝型材企业的开工率为58.1%，环比下降4.7%；铝板带箔企业的开工率为54.3%，环比下降5.1%，但铝材产量整体仍处在高位运行，预计8月份铝加工企业的开工率难有较大好转，或将与本月基本持平。

7月共生产汽车148.75万辆，同比增长12.14%，增速较上月下滑1.7%。汽车产量的下降，主要是由于经销商高库存所致，当前多数经销商库存系数超过警戒线，在终端需求依旧低迷的情况下，多数厂家对下半年情况并不看好，在一定程度上影响到了企业生产的积极性。预计在下游消费未出现实质性好转之前，行业整体情况恐难现较大改观。

7月房屋新开工面积达到11524.88万平方米，同比下滑26.7%，下滑幅度大于上月的16.3%。与此形成鲜明对比的是，7月份全国商品房销售面积达8629万平方米，同比增速由负转正，达13.3个百分点。由于国内信贷政策的进一步放松，刚性需求与改善性需求得以释放，推升房产销售数据增长。考虑到当前库存压力有所减轻，加之去年同期高基数效应将逐步缓解，房屋新开工面积或将逐步企稳。但是，当前国家对楼市调控的政策依旧未能放松，且在楼市继续回暖的前提下，后市政策或将存在加压可能。

库存量整体上扬，上期所增幅较大.

7月份，上期所和LME铝库存均出现不同程度上扬。其中LME铝库存上涨幅度相对较少，截至8月24日，LME铝库存量报4904025吨，与月初的4878425吨相比，涨幅达到0.5个百分点，注销仓单方面，伦铝注销仓单依旧维持在170万吨左右的高位，亚洲与北美的注销仓单量略有减少，而欧洲的注销仓单量则出现小幅增长。与LME相比，上期所铜库存量涨势较为明显，截止8月24日，上期所库存量报364312吨，与月初的338975吨，相比涨幅达到7.47个百分点，继续处于历史相对高位运行。在当前下游需求未有明显好转的情况下，库存量的再度上扬，对当前铝价走势而言无疑是雪上加霜。

九月沪铝走势展望.

基本面来看，电价补贴政策的实施，致使企业在低迷的铝价面前未现规模性减产，电解铝产量依旧处于历史高位运行，行业供应过剩情况未见缓解。与此同时，下游消费情况也不容乐观，铝材产量环比出现下滑、汽车企业生产意愿有所下降、房地产市场虽出现一定的复苏迹象，但后市政策不排除有加压可能。但是，由于6月份至今，印尼铝土矿出口限制得以实施，在一定程度上推升了企业的矿石采购成本，将给铝价的成本支撑带来巩固作用。

宏观面来看，当前全球宽松预期有所增强，美联储会议纪要出乎意料的暗示进一步的宽松政策，同时，在国内经济数据持续疲软的情况下，后市降准、降息也仍存较大可能。但是，9月份对欧债局势尤为关键，各债务国能否经受的起层层关卡的考验将对后市走势产生较大影响。

综合来看，当前铝市基本面并未出现明显改善迹象，但铝土矿价格的上涨将进一步巩固当前沪铝的成本支撑作用，限制铝价的下行空间。9月份，市场风险因素较多，欧债危机将面临关键抉择，同时，美联储也将于中旬再度举行议息会议。建议投资者，关注美国货币政策以及欧债进展，继续以震荡思路对待，谨慎操作。