一、热点评论

（一）国际宏观经济热点

1、2012年1月CPI同比上涨4.5％稍高于市场预期。2012年1月份全国居民消费价格总水平是同比上涨了4.5%，这个应该说比市场预期的稍稍高一些，其中城市上涨4.5%，农村上涨4.6%，而食品价格上涨达到10.5%，非食品价格上涨1.8%，消费品价格上涨5.5%，服务项目价格上涨2.2%。

2、1月份PPI同比涨0.7%涨幅创26个月以来新低2012年1月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.7%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比上涨2.0%，环比下降0.3%。

3、1月中国制造业PMI为50.5%连续两月小幅回升，2012年1月份，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，比上月回升0.2个百分点。

4、2月24日起存款准备金率下调0.5个百分点，中国人民银行2月18日发布决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后，我国大型金融机构存款准备金率为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%。

5、中国1月M1货币供应量同比上升3.1%,前值7.9%;中国1月M2货币供应年率,12.4%,前值13.6%.日本第四季度实际GDP初值(年化季率)-2.3%,前值+5.6%;德国1月消费者物价指数年率终值,2.1,前值2.

6、海关总署：1月外贸总值同比降7.8%进出口均负增长，海关总署10日公布今年首月我国外贸进出口情况。据海关统计，2012年1月份，我国对外贸易进出口总值2726亿美元，比去年同期（下同）下降7.8%。其中出口1499.4亿美元，下降0.5%；进口1226.6亿美元，下降15.3%。贸易顺差272.8亿美元。

（二）国内宏观经济热点

1、美国劳工部于2月3日公布,去年1月非农就业人数增24.3万人,高于此前于市场预期的14.0万人,其中私营部门就业人数增加25.7万人。1月份失业率回落至8.3%,低于市场8.5%的预期。广义失业率(U6)继续下行至15.2%。此外,12月份非农就业人数经修正后增至20.3万人。

2、美2月消费者信心指数攀升至70.8点好于预期，美国经济咨商局发布报告称，2月份美国消费者信心指数攀升到了70.8点，创出近一年来的最高水平，好于市场经济学家此前平均预期的64.5点。该报告显示消费者对就业状况的信心有所改善。

3、日本2012年1月贸易逆差额创历史新高，2月21日，日本财务省公布了2012年1月份日本的贸易统计数据（速报值，以海关数据为准）。统计显示，出口额减去进口额后得出的日本1月份的贸易收支为逆差1.475万亿日元（约合人民币1169亿元），相比2011年1月份的4794亿日元的逆差出现大幅增长。日本财务省称，此次的逆差额更是超过了金融危机后的2009年1月（逆差额9679亿日元），创下1979年有该统计以来的逆差额新高。欧洲主权债务危机令全球需求持续下滑，中国春节长假也令1月日本对华出口额出现萎缩。

4、标普降级希腊为“选择性违约”国际评级机构标准普尔公司２７日宣布希腊债务“选择性违约”，这是希腊宣布债券置换计划后，遭第二家国际评级机构降级。标普表示，降级原因是希腊政府决定利用“集体行动条款”更改相关债务的原始条款，以迫使私人债权人减记债务，标普认为这一行为构成了“痛苦的债务重组”。希腊上周正式启动债券置换方案，私人债权人所持约2000亿欧元（约合2677亿美元）希腊国债的票面价值减记53.5%，实际减记幅度高达74%左右。

5、欧元汇率至三个月高位美元指数周二跌0.36%北京时间2月29日，周二，外汇市场参与者开始等待将于周三启动的欧洲央行第二轮三年期流动性项目，金融系统将会有新的流动性注入的预期帮助提高了投资者风险喜好，欧元兑美元汇率升至三个月来的最高水平，美元指数跌0.36%。

二、行业热点

（一）铜矿

锡业股份：铜产能完工即将试车；锡业股份目前是全球最大的锡矿企业,锡金属产量居全球第一。公司矿山是多金属矿山,资源储量丰富,计划向铜、铅、锌等其他金属业务进行拓展。公司拟定向增发计划募集资金40.8亿元,主要投资于10万吨铜冶炼，公司拟收购的卡房分矿铜矿采矿权具有铜储量12万吨。铜冶炼项目的建设已经基本完成,预计明年3月单体试车,5月综合试车,年中可以投产,明年实现5万吨产能,2013年将完全投产。

江苏南通口岸铜矿进口量锐减；由于受全球经济低迷和国内市场的影响，南通口岸上月大宗矿产进口出现了冰火两重天的现象：煤炭和铁矿进口量高位增长，而铜矿进口量却创下了5年来的新低。南通口岸一直是国内最大的铜矿中转口岸，历年来同期铜矿进口量一直稳定在10万吨以上。但今年1月铜矿进口量却突然锐减。这是由于国际铜价振荡下跌，市场波动剧烈，下游企业需求量减少，加上1月份元旦、春节两节叠加所致。

防城港金川60万吨铜冶炼项目通过环评批复。据悉，广西金川有色金属有限公司60万吨铜冶炼项目已于1月17日取得环保部环评批复，此举标志着该项目环评报批工作取得了重大成果，为项目的顺利建设奠定了基础。该项目选址位于防城港市企沙工业区，工程建设内容主要包括40万吨/年铜冶炼项目和20万吨/年再生铜冶炼项目等2个系统。

必和必拓重启平托谷铜矿生产；据悉，MarketWatch头条刊文《必和必拓重启平托谷铜矿生产》，现全文摘要如下：全球矿业巨头、澳大利亚矿产生产商必和必拓在本周二对外表示，该公司已经决定重新启动位于亚利桑那州的平托谷铜矿（PintoValley）矿厂的生产工作。据了解，这家矿产工厂主要将负责生产铜以及钼精矿产品。必和必拓表示，这座矿产的年精铜产能将接近6万吨。与此同时，必和必拓还表示，预计该矿产的开工将催生近650个新的岗位。

（二）电解铜

1、2011年江西省电解铜产量增幅逐渐减小；据悉，2011年江西省铜产品产量稳步增长，电解铜增幅逐渐减小，具体情况如下：铜金属含量24.9万吨，产量在全国名列第一，比去年同期增长18.9%。电解铜96.4万吨，产量在全国名列第一，比去年同期增长3.0%。铜加工材156.5万吨，产量在全国名列第三，比去年同期增长18.7%。

昆鹏铜业10万吨阳极铜环保方案通过评审；2月10日，中国环境监测总站组织全国10余名专家组成评审验收组，在北京召开凉山矿业昆鹏铜业公司10万吨/年阳极铜冶炼项目竣工环境保护验收监测技术方案评审会。四川省环境监测站主任俸强，凉山矿业副总经理廖俊祥等人参会。会上，评审验收组听取了中国环境监测总站对项目环保措施执行情况及现场监测数据情况的汇报，并对该项目进行了系统的数据分析及资料审查。经审议、讨论，评审验收组一致认为公司10万吨/年阳极铜冶炼项目符合各项环保要求，主要污染物达标排放，并宣布该项目环境保护验收监测技术方案顺利通过评审，现可上报国家环保部。至此，昆鹏铜业10万吨/年阳极铜冶炼项目环保验收已进入到最后现场验收阶段。

赞比亚2011年铜产量为869,058吨；赞比亚央行（2月13日）公布称，该国2011年铜产量为869,058吨，高于2010年的852,566吨。2011年赞比亚铜出口量为876,555吨，高于2010年的829,726吨。该国央行还称，2011年钴产量自8,648吨下滑至7,701吨，同期出口量自8,641吨减少至7,271吨。

WBMS：2011年全球铜市供应过剩69100吨；据世界金属统计局称，2011年全球铜市供应过剩69，100吨，而2010年为供应短缺175，000吨，WBMS称，全球2011年铜消费量为1950.9万吨，高于2010年1936.5万吨。其中，中国2011年表观铜消费增加496，000吨至791.4万吨，略超过全球总消费量的40%报告还称，2011年全球精炼铜产量增加2%至1958万吨。

（三）铜材

1、上饶去年淘汰产能1万吨的铜生产线；上饶县还加大了淘汰落后产能的力度。去年淘汰了1条产能1万吨的铜生产线、产能1万吨的铅生产线。去年一年，全县引进项目14个，个数不及5年前的一半，但亿元以上项目有9个，超过5年前的3倍，而且新能源、新材料、节能环保等战略性新兴产业企业占了全县招商引资企业个数的1/3，科立实业等3个项目进入全省重点调度的22个战略性新兴产业项目行列，占全省近1/7。

铜陵铜产业主营收入破千亿；从铜陵市经信委获悉，该市规模以上铜产业企业已达37户，去年完成工业总产值1092亿元。铜加工节点项目投资增长明显，铜加工产业集群效应显现。海亮安徽公司铜管项目、三佳中智光源公司年产20亿只LED支架项目相继投产。延伸了铜带产业链，填补了铜管产品的空白，同时中发产业园、全威二期等重大铜加工项目开工建设，进一步奠定了打造国家级铜基新材料产业基地的基础。据悉，该市产值过亿元的铜产业企业已有20户，铜陵有色、全威铜业、精达集团实现主营业务收入分别达到900亿元、170亿元、110亿元。

风电用电缆的需求量将达20亿元前景广阔；近年来国内有多家电缆生产企业进行了研发，已经生产出耐低温、耐紫外线、耐油、抗扭转的风力发电用电缆，成为企业新的经济增长点。风电发展空前高涨，风机产业扩张为迅猛。有资料显示，到2010年4月中国风电正以每年40%的速度递增。这就使未来几年内，风电用电缆的需求量将发到20亿元，且需求仍将逐年翻番。

南亚铜箔基板年后喊涨10%；国际铜价上涨及上游电子级玻纤布、铜箔2月报价大涨一成，国内铜箔基板龙头厂南亚本月同步喊涨8%至10%，为过去半年首见，联茂（6213）、台光电等同业也确定跟进。PCB厂拉货优于预期，电子级玻纤纱布厂富乔、建荣、德宏及铜箔厂金居宣布本月涨价，昨天股价耀眼，涨幅均逾5%，金居及CCL厂合正、尚茂都亮灯涨停板。

广东抽查电线电缆逾六成不合格；据悉，昨日广东省工商局发布流通领域电线电缆质量监测情况通报，结果显示，在抽取的100款电线电缆商品中，有63款商品核查总体不合格，合格率不到四成。与此同时，广东省工商局选取了去年监测不合格电线电缆商品的若干企业生产的同类商品进行跟踪监测，再次发现标称生产厂家为天虹电线电缆厂、深圳市康立信电缆有限公司、佛山市顺德区勒流镇勒北迅恒电线厂、广州市顺通电线电缆有限公司、广州威潜电线电缆有限公司等5个单位生产的其他型号电线电缆商品不合格。

中铝洛铜铜板带厂宽厚板线年产超万吨；据悉，中铝洛铜铜板带厂不断深化全方位深度结构调整中，注重发挥宽厚板线装备优势，通过加强产销结合，强化设备管理，优化生产组织，使产能得以有效释放，去年该生产线共完成产量10276.01吨，同比增长9.26%。

三、铜精矿市场

中国2011年12月铜精矿进口56.3066万吨，环比下降16.3%。2012年1月份铜精矿进口量为60.175万吨。1月份进口量回升，主要因为1月份到港点价报关较多，另外新一年长单履约开始陆续到货。

图表：中国铜精矿进口量及环比增长率

数据来源：海关总署、Myyouse

2011年12月铜精矿产量为12.5万吨，环比意外上升15.7%。考虑到翘尾因素，上涨幅度也在市场预料幅度之内。而2012年1-2月份矿山开工率较低，北方天气严寒南方干旱缺电严重，1-2月份国内铜矿产量难以超越12月份产量。1-2月份国内铜矿产量将在3月份公布。

图表：中国铜精矿国内产量及环比增长

数据来源：国家统计局、Myyouse

2011年12月进口比重下降，一方面国内不少矿山纷纷提高矿山产能及尾矿综合利用率，另一方面，进口矿品味逐年下降，金属吨量减少。

图表：中国铜精矿消费结构比

数据来源：Myyouse

1-2月份铜精矿价格明显回升，受港口库存减少及冶炼厂开工率上涨影响。进入2月份，国内冶炼厂以精矿为原料的生产线除部分厂家因事故暂停外基本已全线开工。且冶炼厂开始新一年的采购，采购较为积极。但因国内外铜价差基本维持在4000元/吨左右，增加了进口成本，因此进口商报价偏高，市场整体成交较为清淡。

图表：中国港口进口铜精矿价格走势

数据来源：Myyouse

四、电解铜市场

2012年1-2月份电解铜价格总体呈现震荡徘徊趋势，由于节后国内需求增长速度较缓慢，打压市场铜价价格，另有国内通货膨胀和欧债危机事件导致市场“人心惶惶”，经济环境处于劣势当中，市场观望态度较浓，成交清淡。期铜价格虽有上涨趋势，但现货价格由于高贴水依然处于60000元之下，3月份随着国内需求的快速增加，铜价或可能出现震荡回升趋势，现货贴水幅度有望减少。

图表：电解铜和升贴水走势图

数据来源：Myyouse

国内不同地区电解铜价位不同，但总体趋势基本相同，其中北方地区价格有所偏高，华东地区由于是电解铜集散地，铜价相对于其他地区有所偏低。华南地区价格变化最大，由于华南地区加工行业比较发达，用铜需求较大，铜价处于低位时需求或可能下降，此时铜价相对于其他地区属于偏低位置。西北地区由于交通以及货源稀少问题，铜价相对于上海地区一直都是偏高的，幅度大概在200元不等。

图表：电解铜城市走势价格

数据来源：Myyouse

2012年1-2月份市场下游需求复苏初级阶段，从而导致了企业开工率的低位。加上一季度国内经济环境较差，企业资金压力依然较大，生产企业基本开工率在44%左右，而小型冶炼企业开工率更低在33%左右，大型企业开工率在48%左右。市场总体开工率基本都不超过一半，随着3月份的到来，市场需求或有望好转，企业开工率到时应比较乐观。

随着下游需求的不佳，铜加工行业也铜业遭到打击，开工率基本在40%左右。

图表：LME库存统计

数据来源：Myyouse

国内SHFE铜库存受需求影响大幅增加，持货商出货意愿不强，另有进口铜对国内冲击较大，企业LME铜价大幅走低导致进口铜大量进口至国内，从而使国内铜库存增加。

图表：上海期货交所库存统计

数据来源：Myyouse

五、废铜、铜材市场

（一）废铜市场

1-2月份，废铜价格高位盘整为主，国内废铜1#光亮现货价格在53500元/吨以上时，贸易商出货情绪较高，现货总体成交清淡。月内废铜最低价格在1月10日出现，佛山1#光亮铜价为50800元/吨；最低价格在2月10日出现，佛山1#光亮铜价格为54200元/吨。

图表：上海市场1#电解铜现货价与佛山天津1#光亮铜价格走势图

数据来源：Myyouse

2012年1月我国废铜进口23万吨，去年12月为45万吨。我们预计2月废铜的进口量要高于1月的进口量。

图表：我国10年至今废铜进口量

数据来源：中国海关、Myyouse

（二）铜材市场

2011年1-12月份我国铜材产量1124.62万吨，同比增加11.45%。12月份铜材产量102.7万吨，环比增加11.72%。

图表：2011年2月至今铜材产量

数据来源：国家统计局、Myyouse

我的有色网调查选取了国内的20家铜杆生产厂家作为下游开工率调研样本：

调研显示，2012年1-2月份铜杆生产厂家总体开工率处于低位，大型铜材厂开工率基本不超过一半；中小型铜材厂开工率基本维持在34%左右，部分小型铜材厂开工率较高。

六、终端需求

从家电业上市公司2011年市场表现来看，空调、冰洗等白色家电增长态势前高后低，黑电则全年较为平稳，预计全年家电业将实现两成的业绩增长。而进入2012年以来，由于处于国家刺激政策的“真空期”，家电消费意愿不足，估计一季度仍然是家电业继续寻底的过程。

行业数据显示，洗衣机全年销量为5584万台，同比增长9.7％，其中内销3635万台，同比增长7％，出口1938万台，同比增长14.5％。

图表：国内洗衣机产量变化图

数据来源：国家统计局、Myyouse

行业数据显示，冰箱销量为7838万台，同比增长12％；其中内销6867万台，同比增长10.4％；出口1782万台，同比增长4.8％。

图表：国内冰箱产量变化图

数据来源：国家统计局、Myyouse

同时数据显示，2011年空调总销量为10879.6万台，同比增长14.86％，其中内销6035万台，同比增长17％。

图表：国内空调产量变化图

数据来源：国家统计局、Myyouse

“一二五”开局之年过后，2012年将有众多汽车行业法规条例开始正式施行，还有部分处于征求意见状态的行业标准及法规即将正式颁布。2012年，“车内空气”、“车船税法”、“新能源汽车补助”等将成为汽车行业政策热点，

图表：国内汽车产量变化图

数据来源：国家统计局、Myyouse

为改善我国电网建设长期以来一直落后于电源建设的发展状况，近年来我国逐步加大对电网的投资力度，尽快完善电网建设。2008年我国电网投资额达到2,884.56亿元，同比增长17.69%，电网基本建设投资在电力投资中所占比重首度突破50%，电网电源投资比重发生逆转；2009年，我国电网投资已经达到3,847亿元，比上年增加33.39%，投资规模继续保持大幅增长态势。未来10年我国电网建设将进入全面推进西电东送、南北互供和全国联网实现更大范围资源优化配置的新阶段。

图表：国内电力电缆产量图

数据来源：国家统计局、Myyouse

七、后市展望

随着3月份的到来，铜价或有望突破61000元之上。

从基本面来看，国内电线电缆企业虽然开工率较低，需求不佳。但却是暂时性的，并且从我的有色调查得知，下游电线电缆企业以及铜杆企业开工率正在快速提升，下游企业订单也开始逐渐增多。据消息称国内银行方面也在加大量大货币政策，扩大借贷。

从消息面来说，美国方面近期出台不少的利好经济数据，其中有申请失业金人数大幅减少，地方PMI指数好于预期，二月份消费信心指数增加，二手房销售额创新高。欧元区方面也在召开财长会议敲定第二套救助方案，希腊政府发出1770亿欧元债券置换。

国内方面目前铜库存依然处于高位，据我的有色网调查保税区库存达40万吨左右，且价格倒挂厉害，随着国内需求的慢慢回升，经济发展趋于良好，后市预测3月份铜价或震动上扬。