一、市场热点解析

（一）1月份进口氧化铝激增

中国海关总署数据显示，2012年1月中国氧化铝进口总量达45万吨，同比上涨31.3%，环比增加125%，2011年12月中国氧化铝进口量是20万吨。据我的有色网了解，去年人民币对美元汇率升值5.11%，今年1月人民币对美元汇率中间价收于6.3115，再加上国外氧化铝价格走低，目前澳大利亚氧化铝FOB价格在315美元/吨，而国内非中铝氧化铝价格在2630元/吨，长单价在2700元/吨，因而国内电解铝企业及贸易商增加了进口量，从而导致今年1月氧化铝进口量激增。

（二）央行降准对铝价的影响分析

中国人民银行18日晚间宣布，自2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自2011年11月底以来，央行第二次下调存准率，调整后大型金融机构存款准备金率为20.5%，中小金融机构为17%。粗略估算，此次降准解冻资金的规模约在4000亿元左右。从历史数据来看，存款准备金率的变化对铝价的影响有限，此次降准仅对价格形成微涨。此次下调存款准备金率虽然释放了一定的流动性，但是下游消费疲软及新增订单不及预期，现货库存居高不下均在短期内对铝价形成较大压力。所以，未来铝价上涨动力依旧不足。

二、原材料市场

据统计，2011年12月中国铝土矿进口量418.9万吨，同比上涨34%；中国2011年铝土矿进口总量为4484.49万吨，同比增长49.73%，创出历史同期最高水平。

图表：2011年国内铝土矿进口量创历史同期最高水平

数据来源：海关总署、Myyouse

中国海关总署数据显示，2012年1月中国氧化铝进口总量达45万吨，同比上涨31.3%，环比增加125%，2011年12月中国氧化铝进口量是20万吨。

图表：2012年1月国内氧化铝进口量及同比率

数据来源：海关总署、Myyouse

据国家统计局公布，2011年12月国内氧化铝产量261.3万吨，同比上涨6.2%，11月产量为263.9万吨，环比下降0.9%。资源紧张的局面导致原材料铝土矿的价格居高不下，致使氧化铝成本增加，不少企业表示现在氧化铝的价格差不多已经接近他们的成本线，如果电解铝价格持续低迷，那么氧化铝价格也不会有所好转，国内氧化铝产量或将放缓。

图表：2011年12月国内氧化铝产量及增长率

数据来源：国家统计局、Myyouse

三、电解铝市场

（一）、国际铝市场运行情况

1.世界原铝产量下降

国际铝业协会公布数据显示，全球1月日均原铝产量比上月下降0.9%，这是自2011年3月以来的最低水平。原铝产量减少在一定程度上支撑了国际铝价上涨。

图表：全球原铝产量及增长率

数据来源：IAI,Myyouse

2.世界原铝库存量上涨

国际铝业协会(IAI)数据显示:1月底西方未锻造铝库存增至160.3万吨，2011年12月底修正为149.9万吨。2012年1月末铝冶炼厂不计产成品的库存升至250.3万吨。

图表：2012年1月世界原铝库存量

数据来源：IAI,Myyouse

（二）、国内原铝产能及库存分析

1．一月国内电解铝产量环比上涨，供需面临严峻考验。

2012年1月我国电解铝产量为151.7万吨，环比小幅上涨1.03%。产量增加主要是由于新建铝项目大面积投产推动，特别是西北地区包括信发集团、神火集团、东方希望、天山铝业、天龙矿业以及新疆众和等在下班年的巨大产能投放，届时国内铝锭市场的供需将面临更大的考验。

图表：2012年1月国内电解铝产量图

数据来源：国家统计局，Myyouse

2．国内铝锭库存大幅上升

从国内铝锭主要城市现货库存走势图可以看出：本月库存一直呈上升的趋势，从月初的72万吨，到月末上升至大约90.6万吨。库存的上升除了新增产能，更大的原因是年后的消费复苏不及预期。

图表：国内主要城市铝锭库存走势图

数据来源：我的有色网

（三）、铝价分析

进入2月份，国际铝价开始出现反弹的迹象。目前，国内铝价和国外的铝价出现不同态势，国内铝价依旧表现疲软，而国外铝价表现坚挺的态势。LME三个月铝价在触及2164美元/吨的低点后，但前期弱势的格局基本得到扭转；国内铝价表现稍弱，沪铝维持在15845-15950元/吨附近震荡，整体表现偏弱；受下游开工率持续不足，需求不振，国内铝现货市场依然不振，铝价上行空间受抑。

图表：LME场内、沪铝当月与Myyouse价格走势图

数据来源：我的有色、LME、SHFE

五、下游消费市场

1、12月份国内铝材产量环比下滑

中国有色金属工业协会公布数据显示，去年12月铝材产量为199.1万吨，同比增长0.4%，环比下跌6.4%。1-12月铝材产量2345.6万吨，同比增长20.6%。这与12月铝加工企业开工率调研结果基本一致。据12月铝加工企业开工率调研结果，12月我国铝板带企业开工率53.4%，环比下跌1.3%；12月我国铝型材企业开工率68.1%，环比持平。12月，我国铝加工企业订单量下降，不少工厂订单不足设备停运，一度也出现了工人提前放假现象。综合来看，由于出口低迷、国内消费不畅及中国临近春节等因素，我国12月铝加工企业开工率略降，铝材产量环比也下跌。

图表：12月份国内铝材产量趋势图

数据来源：国家统计局、Myyouse

而据我的有色网2月份调研,佛山地区铝型材生产情况：年产量3-5万吨的自家企业在今年的开工率尤为不理想，目前仅为60%左右，而且订单也没有预期中的理想。今年的订单主要还是以老客户为主，基本上处于2、8开的局面，八成订单为老客户，还有二成要看今后对于新业务群体开发的力度。面对如此严峻的形势，部分小型企业已经出现了半停产，转型甚至是关门的状况。河南地区铝材大部分销往沿海地区用于出口，但是近期重庆地区铝材贸易商反应，部分河南地区的加工企业在西南地区开发市场，并表明将出口转内销的意愿。上海、江苏地区加工企业也感慨市场疲软，呼吁国家通过扩大内需来拉动经济，期待国家给予积极的宏观政策。

2、汽车产销继续下降

据中国汽车工业协会统计，2012年1月，由于两节同聚元月使得有效工作日较往年减少和受上年同月产销基数较高等因素影响，本月汽车产销环比和同比均呈明显下降，其中商用车降幅高于乘用车。1月，汽车生产129.94万辆，环比下降23.20%，同比下降27.47%；销售138.98万辆，环比下降17.75%，同比下降26.39%。在汽车主要品种中，乘用车生产105.35万辆，环比下降22.78%，同比下降24.33%；销售116.06万辆，环比下降15.22%，同比下降23.81%。商用车生产24.59万辆，环比下降24.98%，同比下降38.44%；销售22.92万辆，环比下降28.54%，同比下降37.16%。

图表：中国汽车产量月度表

数据来源：中国汽车工业协会、Myyouse

图表：中国汽车销量月度表

数据来源：中国汽车工业协会、Myyouse

3、政策取消，家电行业销售同比下滑

家电产业刺激政策退出后，销售下滑已经得到应验。商务部的数据证实政策退出对销售的冲击：2011年12月，家电下乡产品销售量和销售额同比分别下降28.5%和17.9%。2011年在政策刺激下，家电整体销售状况良好。从产品品类看，彩电，冰箱，热水器，空调销售额均超过300亿元，同比增长均超过10%。但随着政策的到期，又无新刺激政策出台，家电行业能否保持产销继续增加，大家不得而知。如果没有新的刺激政策出台，家电在2012年将保持长时间的去库存化状态，这对铝行业消费而言，无疑是非常不利的。

图表：家电行业销售趋势图

数据来源：国家统计局、Myyouse

4、房地产行业或已进入寒冬

从监测房地产行业的主要指标来看，行业景气度、建筑企业家信心指数和房地产业企业家信心指数连续4个季度下滑，购置土地面积、新开工面积增速都在连续回落。具体来看，新开工面积同比增速频临负值，而这种现象只在2006年、2008年房地产市场大幅调整时出现过。住宅销售低迷，开发商拿地意愿不强，加上寒冷降水天气，工程开工也在放缓和推迟。同时，加上目前资金政策尚未改善，房地产行业或已进入寒冬。房地产行业的低迷不振，直接影响了铝型材的消费。铝材产量的环比下降亦证明了目前的状况。

图表：购置土地面积、新开工面积累计同比

数据来源：MRI、Myyouse

六、后市展望

欧债问题依旧牵动全球经济，虽然美国经济有复苏迹象，但很难带动大宗商品的价格。本月末LME铝价持续上扬并未能拉动国内铝锭价格的上涨，充分说明大家并不看好国内铝锭市场。而国内现货铝锭库存的高企，下游生产企业采购不积极说明下游消费比较疲软。基本面与资金面均未对铝价上升产生动力，我们认为三月铝价将继续维持震荡趋势。如果下游消费仍未好转，现货库存持续攀升，三月铝价往下可能性更大。

七、宏观经济

1、国际热点

美国1月份消费者信心小幅下降 美国大型企业研究会31日发布报告称，美国1月份消费者信心指数由去年12月份的64.8小幅下降至61.1。该份报告指出，在经历了连续两个月的大幅上升后，美国消费者信心指数在2012年首个月份中有所回落，主要受到消费者对未来经济前景预期下降影响。

欧元区制造业PMI创五个月新高 公布的数据显示，受德国经济良好表现的带动，1月份欧元区Markit制造业采购经理人指数（PMI）终值从去年12月的46.9升至48.8，尽管该数据仍低于50的荣枯分水岭，但创下五个月来最佳表现。受此提振，当日欧洲股市早盘，主要股指全线大涨。

美自有住房比例降至13年最低 统计显示，美国自有住房比例已经下降到13年来最低，“租房国家”正在形成。去年四季度，美国私有房屋的空置率已经降至2006年的最低点，租户入住的数量也比一年前增加了74.9万，而户主自住的房屋减少了9.1万套。租房市场较此前多年有明显上升走势。

欧元区1月综合PMI升至50.4 市场研究机构MarkitEconomics2月3日公布的数据显示，1月份欧元区综合采购经理人指数（PMI）环比由48.3上升至50.4，与1月24日公布的初值一致。

英澳“宽松”力度加大 澳大利亚、韩国、印尼、英国和欧洲央行将陆续召开议息会议。市场普遍预期，澳大利亚央行或将降息25个基点至4.00%，而英国央行或会进一步扩大量化宽松规模500亿英镑（约合790亿美元）至3250亿英镑。大多数经济学家预计欧洲央行、韩国央行和印尼央行将维持现有基准利率水平1.00%、3.25%和6.00%不变。

发达经济体上季GDP增速大幅放缓 总部位于法国巴黎的经济合作与发展组织(OECD)20日发布报告称，发达经济体国内生产总值(GDP)增速在去年第四季度大幅放缓，美国经济对发达经济体整体经济增长的贡献最大。数据显示，去年第四季度34个成员国整体GDP较第三季度增长0.1%，较2010年同期增长1.3%。

伊朗贯彻先发制人：“断油”范围或扩大 多方承压的伊朗21日表示，如果国家利益受到损害，伊朗将对敌人采取先发制人的行动。同时，伊朗官员还表示，如果欧盟国家继续采取“敌意”行动，伊朗很可能扩大“断油”范围。

欧元区去年12月份工业订单环比增长1.9% 欧盟统计局22日公布的数据显示，欧元区去年12月份工业订单环比增长1．9％，与去年11月份下跌1．1％相比有较大反弹。

美国首次申请失业救济人数降至4年新低 美国劳工部2月23日公布的最新报告显示，经季节性调整，截至2月11日一周内，美国首次申请失业救济人数降至35.1万，与此前一周的修正值持平，低于市场普遍预期的35.5万，是2008年3月以来的最低水平。

希腊政发出1770亿欧元债券置换要约 希腊政府24日正式发出面向私营部门债权人的债务置换要约，此前，该国议会批准了有关希腊政府与私营部门债权人债务置换的法案。

2、国内热点

央行外汇资产连降三月 存准下调预期加码 央行更新的统计数据显示，2011年12月末，货币当局外汇资产余额为23.239万亿元人民币，较上月下降310.6亿元。这是自2011年10月以来，货币当局外汇资产连续第三个月出现下降。此前，2011年10月，央行外汇资产曾减少893.25亿元；11月曾减少260.8亿元。

制造业PMI连续两月回升 经济软着陆无忧 在去年11月份短暂跌破枯荣分界线后，最近两月制造业采购经理指数（PMI）持续小幅回升，1月份PMI为50.5%，较去年12月回升0.2个百分点，这一数据也好于此前市场普遍预期。

1月外汇占款增1409亿元 扭转三连跌态势 2月20日傍晚，央行公布数据显示，今年1月，包括央行在内的金融机构外汇占款余额为254996亿元，较去年年底增加1409亿元。此前外汇占款已连续三个月下跌，2011年最后三个月，分别减少249亿元、279亿元和1003.3亿元。

四大行近十天存款回落1500亿 2月贷款难破万亿 人民银行下调存款准备金率的重大利好，似乎并未给银行体系疲软的信贷投放带来多少催化效果。2月22日，权威人士向本报记者透露，截至2月20日，工、农、中、建四家大型银行新增贷款合计约750亿人民币，尽管较前十天300多亿的新增量有明显改善，仍低于市场此前的预期。

存准率今下调或刺激银行放贷 经历了前三周的信贷投放低潮期，不少业内人士预计，银行有望在2月最后的几个工作日突击放贷。此前记者了解到，截至19日，四大行2月信贷增量总计仅700亿左右，其中一大行新增为负。昨日，一股份制银行分行中层管理人员也向记者证实，前三周股份制银行信贷投放量同样不理想。

王岐山：金融系统要认真执行稳健货币政策 国务院副总理王岐山24日至25日在河南省郑州市、许昌市考察金融工作，并主持召开中小金融机构座谈会。他说，当前全球经济复苏面临严峻挑战。在此情势下，关键要把自己的事情办好。金融系统要按照“稳中求进”的总基调，执行好稳健的货币政策，“有扶有控”，确保金融安全稳定，促进经济平稳较快发展。

八、行业新闻

2015汽车产业集中度超90% 国务院引发了《工业转型升级规划（2011—2015年）》（以下简称《规划》），当中再度提出了要提高汽车行业的产业集中度。和以往不同的是，《规划》给出了明确指标，指出汽车行业前10家企业的集中度需要从2010年时的82.2%增加到2015年时的超过90%。

原生有色金属西迁 国家西部大开发战略，鼓励西部地区发挥资源丰富、要素成本低、市场潜力大的优势，积极承接国内外产业的转移，加速西部新型工业化和城镇化进程，促进区域协调发展。东部沿海甚至包括中部地区在发展受限的情况下，早已开始向西部转移，西部正成为许多产业承接的重要区域。

一季度有色金属工业效益可能出现零增长 中国有色金属工业协会昨日发布消息显示，今年我国有色金属年均价格可能略低于2011年的年均水平，今年一季度甚至到上半年仍将维持2011年四季度以来上下震荡的格局；全年有色金属工业经济效益的增幅将会明显回落，第一季度有可能出现零增长。

广西百色新山铝产业示范园30万吨铝板带箔项目开工 广西苏源投资股份有限公司年产30万吨铝板带箔项目主要产品为1～8系铝合金板带箔30万吨，配套建设铝水车间、自备热点动力车间。一期20万吨，投资27.6亿元，建设工期为15个月。一期达产后，年销售收入60亿元，税收4亿元，安排就业1500人。

我国去年吨铝节电超1000千瓦时 从中国有色金属工业协会获悉,2011年我国有色金属工业关键技术取得突破,节能减排成效显著,吨铝节电1000千瓦时以上。

1月我国进口废铝14万吨 下降49.64% 海关公布1月份我国废铝进口数据显示，1月我国共进口废铝14万吨，较上个月下降49.64%。1月废铝进口出现大幅下降的主要原因还是由于春节假期来临，各企业都开始放假，导致废铝进口下降明显。

中国原铝进口料因国内价格疲软减少 中国近期原铝进口量激增，可能抑制4月进口，因国内价格疲软令贸易商削减现货原铝新订单。11月和12月末投资者、贸易商和制造商均加速订购原铝，因吸引人的套利窗口开放。这些订购提振了12月原铝进口量升至25个月高点的50,943吨，2010和2011年每月平均进口量为不到20,000吨。

中国高端铝厚板发展的里程碑——航空铝材 尽管当前复合材料在航空航天器制造中的用量有所上升，但由于受生产规格的限制，生产成本居高不下，价格昂贵等原因影响，同时由于美国铝业公司与力拓加铝公司(Rito-Alcan)推出一批高性能的变形铝合金，航空铝材竞争力大为提高，因此复合材料在航空航天器用量的增长速度并不会象过去预计的那么快，在今后三四十年内，铝仍是航空航天器制造的主要关键性材料。

日本汽车制造商对2012年前景持乐观态度 日本汽车制造商协会JAMA2月1日表示，对于该国2012年汽车需求水平持乐观态度。预计2012年客运车和商用车的总需求量将达到502万辆，同比升19.1%。

美铝希望6月底完成对澳铝厂未来的重新审视 据路透社2月8日消息，美国铝业公司表示将重新审视其位于汉瑞角铝厂的企业前景，由于全球经济环境严峻，该铝厂已无利可图。美铝澳大利亚董事总经理AlanCransberg，在一份声明中说，“由于受到多方面的因素影响，包括金属价格、投入成本以及汇率，使得汉瑞角铝厂变得无利可图。”美铝希望能在6月底完成对澳铝厂未来的重新审视。

必和必拓：采取措施解决下游问题 据墨尔本2月8日消息，世界最大矿业商必和必拓表示，对其业务前景持谨慎态度，同时将采取措施解决下游业务中的运行问题。必和必拓首席执行官高瑞思（MariusKloppers）在公司公布半年度业绩下滑7%之后，于电话会议中表示：“我们正在考虑采取进一步的措施来解决这些问题。”

美铝可能对位于维多利亚州的铝冶炼厂实行减产 由于行业受全球经济颓势影响严重，美国铝业公司(Alcoa)可能对位于维多利亚州的、年产量为19.5万吨的汉瑞角(PointHenry)铝冶炼厂实行减产。该公司指出导致该冶炼厂无利可图的原因是多方面的，包括金属价格、投入成本上涨以及澳元走强。在2012年6月底之前，将完成对该冶炼厂的未来发展审查。

力拓加铝要求日本买家将二季度铝提价 据海外媒体消息，两位消息人士2月22日称，力拓加铝正要求日本买家将他们4-6月当季支付的原铝船货的升水提高至每吨132美元。当前季度，他们支付的较LME现货铝价的升水为每吨112-114美元。（Myyouse.com资讯部编辑请勿转载）