一、市场热点解析

（一）、WTO裁定限制锌出口违规中国面临巨大压力

世界贸易组织1月30日维持了对中国限制原材料出口违规的裁决。2011年7月，WTO裁决说，中国对包括矾土、硅、镁、锌等9种原材料实行的出口限制措施违反了WTO的规则以及中国入世时的承诺。这些限制措施包括征收出口税，实行出口配额和出口许可证制度。

自2007年起，中国开始起征99.995%锌锭的出口关税，并于当年8月1日取消了含锌量大于99.995%锌锭的50%出口退税，2010-2011年国内出口许可证制度。中国此举一方面旨在保护国内矿产资源，另外一方面则是希望能够促进国内锌产业链的整合。

业内人士分析称，中国遭遇WTO的这一挫折可能成为西方挑战中国在其他自然资源出口上的限制措施的先例，其中包括对于许多现代技术至关重要的稀土金属的出口。此次贸易纠纷背后的核心还是利益，欧美等国所谓的关心环保和公平贸易都是借口，不过是希望从中国继续以低廉的价格获得大量的稀有资源供应，满足其国内工业，特别是高新技术产业的发展需要。

若中国最终迫于压力而不得不减少或取消锌锭出口关税、中国出口许可证、出口配额、最低出口价格要求等政策，对中国锌市场将会造成一定影响，其中最直接的则是会造成国内锌企的盲目扩张，届时国内锌产能过剩现象将更加严重，锌产业链也会越来越畸形。

（二）下游开工启动迟缓锌市需求未见起色

不知不觉春节假期已过一月有余，俗语有云“新年新气象”，但就目前的锌市而言，似乎不尽如此。年前现货锌价在15000元/吨附近震荡徘徊，年后价格重心有明显上移，截至本周价格涨至15500元/吨附近，虽然有一定涨幅，但市场对锌价后市普遍难言乐观，最主要因素来源于迟迟未见起色的下游消费。

年前“我的有色网”调研冶炼厂开工率时，有不少生产厂家反映，今年的下游订单情况明显不如往年，年前备货情况十分不明显，基于对节后后市需求的不乐观预期，年前不少厂家考虑减产。而近期，据“我的有色网”了解，下游中小企业开工普遍推迟，启动迟缓，大型钢企目前开工尚可，冶炼厂方面的订单也以大型钢企为主。

在下游需求不振的情况下，冶炼厂生产相对正常，锌库存居于高位且还在不断增加，长此以往高库存对市场价格的影响将逐步显现。

二、原材料市场

国家统计局公布的数据显示，2011年12月国内锌精矿产量约48.8万吨，同比上涨31.9%，2011年全年国内锌精矿产量445.8万吨，同比上涨20.5%。2011年国内地方政府主导的矿山资源整合完成较好，矿山生产积极性也有所提高，广西、湖南地区也经过资源整合后产量逐步回升。但随着新增产能的释放，国内精矿市场的供应缺口有所扩大。

图表：中国锌精矿产量及其供应缺口

数据来源：国家统计局、Myyouse

海关总署公布的数据显示，2011年12月中国锌矿砂及其精矿进口27.9万吨，环比上升7.04%。国内精炼锌12月创纪录高位，国内矿商惜售，不少厂家转而寻求进口矿源，12月进口矿数量有所回升，且进口矿TC逐步回升也提振了国内锌精矿的进口。

图表：中国锌精矿进口量

三、精炼锌市场

（一）、全球锌市供应过剩

国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2011年全球精炼锌产量超出需求量353,000吨，高于2010年的供应过剩量258,000吨。ILZSG称，2011年全球精炼锌产量增加1.8%，至1306.2万吨，而同期精炼锌消费量增加1.1%至1270.9万吨。2012年12月全球锌产量为112.18万吨，全球锌消费量为112.16万吨，消费小幅回升，供需趋于平衡。

图表：全球锌供需变化图

数据来源：ILZSG、Myyouse

ILZSG公布的数据还显示，2011年中国精炼锌产量增加1.1%至522.2万吨，而同期中国精炼锌需求量较2010年增加2.1%至546.8万吨。中国为全球最大的基本金属消费国。ILZSG称，欧盟2011年精炼锌需求量小幅增加至221.1万吨，高于2010年的220.3万吨。2011年欧盟27国精炼锌产量亦小幅增加1.1%至201.4万吨，2010年欧盟精炼锌产量为199.2万吨。中国国家统计局公布数据显示，中国2011年12月精锌产量为51.4万吨，同比增长14.7%。而由下图可以发现，51.4万吨的月产量创纪录高位。2011年全年国内锌产量为534.4万吨，同比增长3.8%。由全年的锌产量来看，产能扩张的速度并不十分明显。究其原因，主要是因锌价走势不稳，价格持续疲软，2011年的新增产能只有50%左右投入生产。

图表：国内锌产量变化图

数据来源：国家统计局、Myyouse

（二）库存及价格分析

图表：LME市场锌价及锌库存走势图

数据来源：LME、Myyouse

图表：SHFE市场锌库存走势图

数据来源：SHFE、Myyouse

2月国内外锌市库存增加明显。截至本月24日，LME市场锌库存相对1月末增加23525吨至867825吨，SHFE市场锌库存相对1月末增加16602吨至380788吨。2011年上半年锌库存持续增加，8月份开始持续回落，可惜仅昙花一现，仅持续到12月份重新开始增加。由此可见，全球锌市需求依然疲软，消费复苏之路遥遥。

四、冶炼厂动态

（一）、2011年全年国内锌冶炼企业新建产能

图表：2011年锌冶炼企业调研新扩建已投产（单位：万吨/年）

数据来源：Myyouse

国内锌价持续走低，锌消费受房地产和汽车行业增速放缓影响迟迟未见起色。面对疲软的国内锌市，不少冶炼厂选择减产。同时一些原计划2011年投产的锌冶炼扩产项目纷纷推迟，比如，西昌合力锌业4万吨/年的项目已将投产时间推迟到2012年。

（二）锌冶炼厂开工率调研----开工率附例

图表：2011年2月国内锌冶炼厂开工率调研

数据来源：Myyouse

五、下游消费市场

（一）、国内镀锌产量环比下滑

据统计局数据显示，12月我国共生产镀层板259.2万吨，环比减少16.1万吨，环比减少6%；同比增加17.2万吨，同比增幅为7%。今年1-12月我国共生产镀层板3147.9万吨，累计同比产量增加462.3万吨，累计同比增幅为17.2%。

图表：国内镀锌板产量变化图

数据来源：Mysteel

从数据上来看，12月镀层板产量较上月减少明显。其原因可能是，自8月份开始拉开了今年的暴跌行情序幕，9、10月份钢价加速下跌，迫使钢厂开始减产检修。尤其是临近元旦、春节两大假日，主要钢企尤其是民营钢厂开工力度不足，因此整体产量出现较大减少。虽然钢厂多有在春节假日继续生产的惯例，但仍会对涂镀产量造成一定影响，预计1月涂镀板产或将继续下滑。

（二）、锌合金市场持续疲软

本月锌价震荡整理，市场反映后期走势颇为迷茫，下游订单情况没有出现明显增长。下游锌合金企业采购的积极性不高，锌合金价格受锌价影响持续震荡整理，本月5#锌合金实际成交价格在16400-17000元/吨之间，3#锌合金实际成交价在16100-16500元/吨之间。

（三）、房地产同比增速回落

2011年，全国房地产开发投资61740亿元，比上年增长27.9%，增速比上年回落5.3个百分点，比1-11月回落2个百分点。其中，住宅投资44308亿元，增长30.2%，增速比1-11月回落2.6个百分点，占房地产开发投资的比重为71.8%。房屋新开工面积19.01亿平方米，增长16.2%，增速比上年回落24.4个百分点，比1-11月回落4.3个百分点。

图表：房地产实际完成投资当月额度

数据来源：国家统计局、Myyouse

图表：房地产新开工面积当月值

数据来源：国家统计局、Myyouse

（四）、汽车产销环比略有下降

我国2011全年汽车产销数据终于出炉，12月单月产销并无多大亮点，汽车产销量总体与上月持平，没有出现往年大幅增长态势。12月，汽车生产169.20万辆，环比下降0.18%，同比下降9.26%；销售168.96万辆，环比增长2.03%，同比增长1.38%。2011年，汽车产销1841.89万辆和1850.51万辆，同比增长0.84%和2.45%。

图表：汽车产销数据

数据来源：中国汽车工业协会、Myyouse

从12月单月数据来看，其中产量环比微降，销量略增，与上年同期相比，产量下降较明显，销量小幅增长。2011年，汽车产销再度超过1800万辆，创历史新高；从增长率来看，产销分别增长0.84%和2.45%，比上年分别回落31.60和29.92个百分点，产销增速为13年来最低。

六、后市展望

图表：国内现货市场锌价走势图

数据来源：Myyouse

2011年2月锌价在15300-15900元/吨之间窄幅震荡。本月希腊债务谈判终于有所进展，欧元区17国财长决定批准总额1300亿欧元的第二轮希腊救助计划，市场信心受到一定提振。3月锌价向上突破可能性较大，但受宏观环境不稳定、下游需求疲软等因素压制，上方空间可能有限。

七、宏观经济

（一）、国际热点

美国1月份消费者信心小幅下降 美国大型企业研究会31日发布报告称，美国1月份消费者信心指数由去年12月份的64.8小幅下降至61.1。该份报告指出，在经历了连续两个月的大幅上升后，美国消费者信心指数在2012年首个月份中有所回落，主要受到消费者对未来经济前景预期下降影响。

欧元区制造业PMI创五个月新高 公布的数据显示，受德国经济良好表现的带动，1月份欧元区Markit制造业采购经理人指数（PMI）终值从去年12月的46.9升至48.8，尽管该数据仍低于50的荣枯分水岭，但创下五个月来最佳表现。受此提振，当日欧洲股市早盘，主要股指全线大涨。

美自有住房比例降至13年最低 统计显示，美国自有住房比例已经下降到13年来最低，“租房国家”正在形成。去年四季度，美国私有房屋的空置率已经降至2006年的最低点，租户入住的数量也比一年前增加了74.9万，而户主自住的房屋减少了9.1万套。租房市场较此前多年有明显上升走势。

欧元区1月综合PMI升至50.4 市场研究机构MarkitEconomics2月3日公布的数据显示，1月份欧元区综合采购经理人指数（PMI）环比由48.3上升至50.4，与1月24日公布的初值一致。

英澳“宽松”力度加大 澳大利亚、韩国、印尼、英国和欧洲央行将陆续召开议息会议。市场普遍预期，澳大利亚央行或将降息25个基点至4.00%，而英国央行或会进一步扩大量化宽松规模500亿英镑（约合790亿美元）至3250亿英镑。大多数经济学家预计欧洲央行、韩国央行和印尼央行将维持现有基准利率水平1.00%、3.25%和6.00%不变。

发达经济体上季GDP增速大幅放缓 总部位于法国巴黎的经济合作与发展组织(OECD)20日发布报告称，发达经济体国内生产总值(GDP)增速在去年第四季度大幅放缓，美国经济对发达经济体整体经济增长的贡献最大。数据显示，去年第四季度34个成员国整体GDP较第三季度增长0.1%，较2010年同期增长1.3%。

伊朗贯彻先发制人：“断油”范围或扩大 多方承压的伊朗21日表示，如果国家利益受到损害，伊朗将对敌人采取先发制人的行动。同时，伊朗官员还表示，如果欧盟国家继续采取“敌意”行动，伊朗很可能扩大“断油”范围。

欧元区去年12月份工业订单环比增长1.9% 欧盟统计局22日公布的数据显示，欧元区去年12月份工业订单环比增长1．9％，与去年11月份下跌1．1％相比有较大反弹。

美国首次申请失业救济人数降至4年新低 美国劳工部2月23日公布的最新报告显示，经季节性调整，截至2月11日一周内，美国首次申请失业救济人数降至35.1万，与此前一周的修正值持平，低于市场普遍预期的35.5万，是2008年3月以来的最低水平。

希腊政发出1770亿欧元债券置换要约 希腊政府24日正式发出面向私营部门债权人的债务置换要约，此前，该国议会批准了有关希腊政府与私营部门债权人债务置换的法案。

（二）、国内热点

央行外汇资产连降三月 存准下调预期加码 央行更新的统计数据显示，2011年12月末，货币当局外汇资产余额为23.239万亿元人民币，较上月下降310.6亿元。这是自2011年10月以来，货币当局外汇资产连续第三个月出现下降。此前，2011年10月，央行外汇资产曾减少893.25亿元；11月曾减少260.8亿元。

制造业PMI连续两月回升 经济软着陆无忧 在去年11月份短暂跌破枯荣分界线后，最近两月制造业采购经理指数（PMI）持续小幅回升，1月份PMI为50.5%，较去年12月回升0.2个百分点，这一数据也好于此前市场普遍预期。

1月外汇占款增1409亿元 扭转三连跌态势 2月20日傍晚，央行公布数据显示，今年1月，包括央行在内的金融机构外汇占款余额为254996亿元，较去年年底增加1409亿元。此前外汇占款已连续三个月下跌，2011年最后三个月，分别减少249亿元、279亿元和1003.3亿元。

四大行近十天存款回落1500亿 2月贷款难破万亿 人民银行下调存款准备金率的重大利好，似乎并未给银行体系疲软的信贷投放带来多少催化效果。2月22日，权威人士向本报记者透露，截至2月20日，工、农、中、建四家大型银行新增贷款合计约750亿人民币，尽管较前十天300多亿的新增量有明显改善，仍低于市场此前的预期。

存准率下调 或刺激银行放贷 经历了前三周的信贷投放低潮期，不少业内人士预计，银行有望在2月最后的几个工作日突击放贷。此前记者了解到，截至19日，四大行2月信贷增量总计仅700亿左右，其中一大行新增为负。昨日，一股份制银行分行中层管理人员也向记者证实，前三周股份制银行信贷投放量同样不理想。

王岐山：金融系统要认真执行稳健货币政策 国务院副总理王岐山24日至25日在河南省郑州市、许昌市考察金融工作，并主持召开中小金融机构座谈会。他说，当前全球经济复苏面临严峻挑战。在此情势下，关键要把自己的事情办好。金融系统要按照“稳中求进”的总基调，执行好稳健的货币政策，“有扶有控”，确保金融安全稳定，促进经济平稳较快发展。

八、行业新闻

日本1月精炼锌出口同比大增49%至11,498吨 据东京2月27日消息，海关周一公布数据显示，日本1月精炼锌出口同比大增49%至11,498吨，因对中国出口增长近两倍。日本出口至中国精炼锌为2,973吨，前一年同期为1,050吨，占日本总出口量的四分之一。

Teck资源与韩国锌业达成锌加工费协议 据加利福尼亚2月22日消息，参加国际锌业协会组织召开的会议的代表称，Teck资源公司与冶炼公司韩国锌业已以每吨191美元的价格达成锌加工费协议，较去年同期下跌逾16%。

泰国锌矿相关指标严重超规 被拒入中国境 从广西检验检疫局获悉，防城港检验检疫局在防城港口岸入境矿产品检验监管时，发现来自泰国的两批重100多吨锌矿的相关指标严重超过我国有关重金属精矿中有害元素的限量规范，因此被拒入国门。

2011年全球锌市供应过剩513，000吨--WBMS 伦敦2月15日消息，世界金属统计局周三称，2011年全球锌市供应过剩513，000吨，2010年锌市供应过剩425，000吨。

五矿资源12月锌产量创纪录 五矿资源公布，去年所有矿山产量均达标，12月锌产量创54，264吨月产量纪录，第四季电解铜年产量逾8万吨。

2011年澳洲Century锌矿产量下滑 据悉尼2月8日消息，五矿资源（Minmetals）周三表示，旗下澳洲Century锌矿2011年产量同比下降2.6%。Century锌矿为全球第二大锌矿。

锌业股份预亏近10亿将戴帽 高管集体辞职 任何一个上市公司股价异动都有其背后的缘由：资产重组、业绩异动、高管更换、股价操纵、内幕交易、机构抢筹、行业遇冷遇热、全球经济形势突变等不一而足，莫衷一是。中新网证券频道发起“上市公司透视”系列报道，从财经观察者的角度进行力所能及的透视，网罗权威信息，收罗深度分析，张罗专家观点，罗列各方交锋，为股民透视股价异动背后的多方真相。

全球两家大宗商品巨头拟合并 2日，据外电报道，全球大宗商品交易巨头嘉能可(Glencore)拟收购瑞士矿商斯特拉塔矿业(Xstrata)，磋商已接近尾声。谈判结果最早将于本周宣布，若并购成功，两家公司的市值将达到520亿英镑。斯特拉塔矿业证实，大宗商品巨头企业嘉能可已与其主动接触，双方正就全股票形式的对等合并事宜展开谈判。

秘鲁Milpo公司旗下锌铅厂工人结束罢工 据利马1月31日消息，一位工会领导人周二称，秘鲁Milpo公司旗下ElPorvenir锌铅厂工人已经结束罢工，之前该厂工人进行了为期六天的罢工。（Myyouse.com资讯部编辑请勿转载）