12月15日讯：距2011年圣诞节已不足半月，截止周三（12月14日），伦铝库存连续4个交易日库存量飙增超28万吨，总库存量近483万吨，屡屡创下历史新高。笔者认为，若伦铝跌势进一步扩大，则现铝进口盈利通道被打开，如此高企的伦敦库存量恐将涌入国内现铝市场，对已抹平电费成本增长的国内铝价来说，更是雪上加霜。

从细分的港口交割仓库可见，接近70%的库存增量均集中在荷兰的弗利辛恩港，当前刚港口库存总量已突破90万吨，占总伦铝库存的18.81%，居仓储排名第一。

笔者认为，欧债危机恶化加剧了投资者风险厌恶的情绪，同时，经济萧条也拖累了工业生产，全球金属消费大幅萎缩，重挫商品价格。圣诞节临近，作为欧美年度最为隆重的节日，也预示着一年的结束，欧债成本的飙涨也加剧了年末银行信贷的紧缩，欧洲市场企业资金压力骤增。消费降至冰点，而现铝库存量的积压令持货商缺乏喘息之力，在现货换现无望下，融资的唯一出路就是转向期货市场，从而伦铝遭遇空头大势抛压，跌破2000美元/吨关口，返升动能不足。因此，持货商交仓抵押融资或空头交割等，以此在年前换取更多的资金流，规避熊市风险。

从伦铝库存的仓单比例来看，当前注销仓单量仅占3%，也就是说在高库存下，97%的库存量短期内不会被提取，而随着融资风潮的接力下，仍将有不断的库存量涌入伦敦交割仓库，并蓄势向500万吨挺进。

12月份起，国内电价上调助涨了沪期铝的一波涨势，然而内外经济和消费前景黯淡，国内铝价也未能独善其身，跟随伦铝下行，但在电力成本增加的支撑下，沪期铝跌幅略窄于伦铝，最新沪伦比值已摸上7.9，沪期铝主力试图争夺15700元/吨。

笔者认为，当前现铝进口升水在130美元/吨附近，若伦铝跌势进一步扩大徘徊于1950美元/吨，而国内铝价胶着于15700元/吨一线，则现铝进口盈利通道被打开，如此高企的伦敦库存量恐将涌入国内现铝市场，对国内铝价来说，更是雪上加霜，年底至2012年初，跌势将更加猛烈。

笔者预计，如果短期铝锭进口形成套利趋势，则国内现铝跌破15000元/吨可能性增大，且2012年国内电解铝企业停产现象也将扩大。