伦敦金属交易所成立伊始，其初始目的就是为消费者和生产者提供一个安全有效的交易平台。无论是理论或是实践中，任何买单或卖单都可通过LME指定的仓库进行实物交割，也可通过期货市场中的反向操作进行对冲了结。虽然发展的目前，由于市场的参与者越来越广泛，来自不同领域，交易所的实物交割量只占总交易量的很小一部份。大部份的成交最终并未能进行实物交割。

LME仓单：仓单，伦敦金属交易所称为warrants。LME仓单是物权证明，不记名，不挂失。仓单本身可以买卖，从某种意义上等于货币，一般由LME指定的仓储公司出具。每一张仓单为一个标准合约。以铜铝为例，每张仓单的数量一般为25吨（溢短装不得超过2%）。仓单的内容一般为：商品名称，数量、件数，存放地址、入库日期、生产厂家、仓储公司、费率。仓单中所列货物必须是同一品牌、同一国家所产、形状和规格一致，存放在同一仓库。包装结实、安全，标识明显，易于装卸。

LME实物交割

实物交割：实物交割实际上就是仓单的交割。LME市场的参与者在交易后可以选择实物交割来履行合约，以此对冲期货头寸。例如，生产者通过LME进行的保值抛盘，到期后如果不进行买入对冲，可以选择实物交割。把生产的LME注册品牌交运至LME的指定仓库，并通过C.Steinweg、Metro或HenryBath等LME认证的仓储公司制作仓单。仓单制作完成后，即可交于LME经纪公司，冲抵期货合约。同样，消费者在LME的保值买盘，也可以通过经纪公司，把货款付给经纪公司，然后通过经纪公司收受仓单，完成LME的期货合约义务。

LME实物具体交割程序

实物交割的具体程序：例如，某一铜生产者通过经纪公司在LME抛出1000吨2004年12月20日到期的合约，欲进行实物交割。生产者负责在12月20日之前把10000吨铜（当然货物必须是LME注册品牌）运至LME在欧洲或新加坡或美国的任何仓库。货到目的港后，传真指令国际大型仓储公司（一般为LME认证的如C.Steinweg等）代理入库，包括港口至仓库的运输、质量检验、过磅、标码、重新包装，然后制成仓单。向仓储公司缴纳一定费用。仓储公司制作仓单后将及时通知客户。12月18日—（即到期前的倒数第二个交易日之前生产商指令仓储公司把仓单转移给经纪公司，并通知经纪公司接受仓单。经纪公司确认收到仓单后，把货款支付给生产商。至此，生产商通过经纪公司卖出的1000吨期货合约以实物交割履约完毕。

例子二：某消费者通过经纪公司在LME买进1000吨铜，交割日期为12月20日。在12月18日—即到期前的倒数第二个交易日，为现货日（cashday），消费者通知经纪公司将进行实物交割。12月20日之前把货款（以当时买入的合约价格计算）电汇经纪公司帐户。经纪公司确认收到货款后，负责把仓单交付消费商。

LME仓单的串换

仓单的串换：需要指出的是，LME仓单是卖方市场，如果买方不提出具体要求，经纪公司（作为仓单拥有者的代理）有可能交付不同品牌、不同仓库的货物。如果买方要求同一品牌、同一仓库的货物，买方可以向经纪公司提出串换仓单，把不同品牌，不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单，但有可能还需要支付一溢价或加价(premium)。

LME仓单转成现货实物

仓单转现货：可以通过实物贸易商，把仓单交与实物贸易商，由贸易商进行仓单串换成符合客户要求的实物，并负责把货物运到客户指定的地点。

期转现：如果客户通过经纪公司在LME建立了期货头寸，并希望转成现货，此时可以通过既有实物背景又有期货背景的大型现货贸易商进行期货头寸转成现货实物，而不必要客户自己向经纪公司购买仓单或交仓单。例如：某消费商在LME保值购买了1000吨铜到期日为12月20日，价格每吨2500美元。消费商欲拉实物。在期货合约到期日之前，消费商可联系实物贸易商（如五矿有色），告知五矿，自身在LME有1000铜期货多头，希望到期转成现货实物。此时贸易商根据客户期货头寸的具体情况和价位，加上一定的premium（加价和运保费）和手续费后与消费商达成现货买卖合同。然后贸易商通知经纪公司表示同意接收消费商的1000铜多头期货，同时负责安排1000吨铜实物运至客户指定港口，如CIF上海。而消费者在LME原有1000吨铜期货合约的义务将转由贸易商履行。

被取消仓单说明什么

一般来说，实物交运至LME仓库后，仓储公司根据拥有者的要求可以制作成仓库。此时仓单可以买卖。仓单的买方在可以向LME仓库提出将进行实物出运，此时货物仍然在仓库，但仓单已经被取消，成为cancelled

warrants。说明今后呈定时间内，库存将减少。当然，买方在购买仓单后并取消仓单后，如果价格上扬，买方可以再把仓单出售，并取消已经被

以消的仓单（uncancelthecancelledwarrants）。这样，库存将不会下降。

总之，仓单被取消，今后一段时间内库存可能会下降，但并非绝对会下降。