概述：11月份，受外围需求放缓,以及国内宏观调控的影响。全球铝锭消费持续疲软，使得伦铝库存节节攀升，目前已经达到456.3万公吨达到历史高位。同时全球铝的供应相对会出现过剩，只有是其中，中国10月电解铝产量达141.4万吨。国家发展和改革委员会30日宣布：从12月1日起销售电价每度平均上调3分钱。电价上涨，成本增加，使得铝价格受到支撑。预计12月份铝价将维持弱势震荡格局。

一、国际铝市场运行情况

1、世界原铝产量下降

国际铝业协会（IAI）11月21日公布的数据显示，全球10月铝产量上升76,000吨，至219.8万吨。全球9月铝产量为212.2万吨。10月产量较2010年10月增加98,000吨，当时产量为210.0万吨。IAI称10月铝日产量为70,900吨，高于9月的70.700吨及去年同期的67,700吨。

中国10月铝产量较前月下降1.0%至141.6万吨。这与去年同期铝锭产量基本持平，当时产量为141.0万吨。

2．国际铝库存分析

国际铝业协会(IAI)公布数据显示，全球10月铝库存减少105,000吨至243.4万吨，因欧洲库存大幅下降。低于2010年10月的245.2万吨。从交易所公布数据来看，LME注册仓库十月底铝库存为454.8万吨，同上月456.4万吨相比略有下降。截止十月底，所有交易所铝库存总额为466.1万吨，相当于约38天的需求量。

全球矿业公司力拓集团拟剥离铝业资产，宣布将出售位于６个国家的共计８０亿美元铝业资产。力拓说，打算出售包括冶炼厂与氧化铝精炼厂在内的１３处铝业资产。此举表明力拓将把更多资源投向铁矿石业。

美铝放弃于冰岛建设铝厂的计划，并表示由于项目无法获得长期廉价电价而决定的。从2006年起，美铝开始考场在冰岛北部的Bakki建铝厂的可行性。Bakki是世界上第一座采用地热发电的城镇。

3．国际市场铝价分析

11月份，由于对欧元区债务危机的担忧，以及其对需求产生的负面影响，不可避免的打击了交易。铝价持续下跌，达到了年内的新低15800元/吨，之后出现小幅反弹。目前，国内铝价和国外的铝价出现不同态势，国内铝价依旧表现疲软，而国外铝价表现坚挺的态势。LME三个月铝价在触及2005美元/吨的低点后，但前期弱势的格局基本得到扭转；国内铝价表现持续疲软，沪铝维持在15720-16425元/吨附近震荡；受国家宏观调控政策的持续打压，下游需求不济，国内铝现货市场屡屡下跌，铝价上行压力重重。

二、国内原铝产能及库存分析

1．我国电解铝产量环比下滑，同比微涨。

 中国10月电解铝产量达141.4万吨，同比增长0.3%，环比小幅下降5.7%。产量下滑主要源于从是九月份以来铝价持续下跌，导致大部分冶炼厂已经亏损；同时下游铝材加工长的开工率已经不足半数；其次一边是坚挺的煤价，一边是越发电越亏损的电厂，中间伴随着各地此起彼伏的缺电叫苦声，今年的煤电矛盾呈现比往年更为尖锐的态势，而随着冬季取暖用电高峰来临，全国电力紧张形势日趋严峻，电解铝成本增长压力加大。

2．国内铝锭库存呈现上升趋势

从国内铝锭主要城市现货库存走势图可以看出：本月库存一直呈上升的趋势，从月初的39.6万吨，到月末上升至大约44.6万吨。

库存的上升主要是新增产能的集体释放，以及下游的消费不济，使得库存呈现上升态势。

3．铝材的产量小幅上升

据国家统计数据显示：10月份铝材产量245.8万吨，同比增长了18.94%。2011年1-10月，全国铝材的产量达2259万吨，同比增长30.14%。

虽然进入10月以来铝型材出口形势较前期更加恶化，但国内需求依旧相对稳健。许多铝材企业在面对着较大的原材料成本上升和出口受阻时，都采取了积极的应对措施，进行产品结构性调整，部分铝型材企业由铝型材挤压加工向产品深加工的战略转型，意在加强产业链下游升级，向成品端靠近。预计未来十年中国铝材消费的增长将由建筑用铝向交通运输、耐用消费、新经济领域等方向转变，逐步向欧美模式靠拢。高铁、汽车用铝型材、电子箔将成为需求增长最快的细分行业之一。大大提高了企业进行技术升级，染指高端市场，增加生产铝材的积极性。此外，下半年保障房建设的大提速也给铝材的消费提供了有力保障。

三、国内铝锭现货市场分析

1．国内铝锭现货成交价格屡创年内新低

中共中央政治局常委、国务院副总理李克强近日在河北省廊坊市召开保障房建设现场座谈会并讲话。李克强指出，在房地产市场调控已取得一定成效的关键时期，要坚持实施遏制房价过快上涨的政策措施，进一步巩固调控成果。他同时强调，建设保障房，有利于遏制房价过快上涨，助推城镇化，这会释放出巨大的消费和投资潜力，推动相关产业发展。明年不仅要努力完成今年的保障房结转项目，各地还要新开工相当数量的保障房。同时继续完善住房供应体系，增加中低价位、中小户型普通商品住房供给。

业界人士认为，最近一段时间，高层频频就推进房地产市场调控进行表态，表明中央继续推进调控的决心很大。而随着调控的稳步推进，房价下行压力将进一步加大，未来房价很可能出现全国普降的局面。作为铝材消费的最大领域，房地产的投资降温无疑是铝锭出现过剩的最大祸根。

11月份出口增速预计为7.7%,比上月回落8.2百分点,进口增速预计为15.9%,比上月回落12.8个百分点。在外围经济增长缓慢和国内经济缓慢回落的背景下,出口和进口增速将继续维持回落格局。这也使得国内铝材的出口受到很大的阻力。

本月主要城市铝锭现货成交价格变化情况

数据来源：我的有色网

从十一月以来现货铝价格已经处于大多铝锭冶炼厂的生产成本线之下，国内多家大型冶炼厂家表示铝锭后期的价格如果持续处于低位，将会有很多冶炼厂减产，甚至大幅的停产。

四、氧化铝情况分析

1．氧化铝市场综述

本月氧化铝现货价格大幅下跌。中铝氧化铝现货报价月初、月中一直保持在3000元/吨，直至月末28号下调至2800元/吨；而非中铝氧化铝价格本月下跌至2630-2750元/吨。由于受到电解铝的低迷气氛影响，本月氧化铝也持续承压下行，但受到成本铝土矿、煤炭等资源紧张及价格上涨支撑，氧化铝进入了一个博弈阶段。目前氧化铝处于疲软下的平稳状态，铝厂采购意愿不强，市场观望气氛较浓，不仅没有中间商入市，即便是有刚性需求的电解铝厂家的采购计划也出现不同幅度缩水情况。目前山东、河南、山西等北方主流地区的氧化铝库存不多，属于供需平稳状态，价格在2730元/吨；而广西、贵州等南方主流地区的氧化铝库存过剩，价格也偏低一些，在2640元/吨。

2．十二月国内氧化铝进口量或将继续上涨，铝土矿进口量或将有所下降

据海关总署数据显示，10月氧化铝的进口量为26万吨，9月氧化铝进口量为8万吨。10月氧化铝进口量继9月进口量增长之后大幅增加，相比9月进口量翻了三倍。1至10月进口量为145万吨，2010年1至10月进口量为363万吨，同比下降60%。10月份进口氧化铝的量环比在增加，这是由于铝厂和部分大型贸易商年底前仍有部分氧化铝采购意向，部分铝厂在前期消化库存后，进入正常采购环节，但整体仍表现谨慎，因为年底资金紧张，实际备货数量仍然有限。国内氧化铝压力仍难缓，短期内氧化铝走势仍将受铝价影响，随铝价行情波动。

中国海关公布数据显示，10月铝土矿的进口量为308.6万吨，同比上涨74.9%，今年1-10月，中国铝土矿进口总量为3578.4万吨，同比增加47.29%，9月铝土矿的进口量为447.8万吨，10月铝土矿进口量环比有所下降，这也是持续数月进口量增长以来环比首次下降。

虽然10月中国进口铝土矿同比数据仍然坚挺，但是环比势头较第三季度有所放缓。进口来源国主要还是来自于印度尼西亚，其次是澳大利亚。

3．国内氧化铝生产

据国家统计局消息，10月国内氧化铝产量265万吨，同比上涨17.5%，9月产量为279.3万吨，环比下降5.1%，1至10月累计产量2893.2万吨，同比上涨16.2%。

受铝价下跌、铝厂减产的影响，国内氧化铝的价格也出现下跌，氧化铝厂销售压力逐渐上升，库存压力也呈现不同程度的上升趋势，致使国内氧化铝产量环比也有所下降。但是据我的有色网了解，目前产量过剩的广西地区氧化铝企业仍有扩产计划，广西平果铝业有2条技改的产线，预计新增45万吨产能；广西信发铝业目前只有氧化铝在生产，氧化铝的产能新增了第4、5、6条线，预计有240万吨的氧化铝；据悉这些新增产能是运往新疆地区供给电解铝企业冬季备货所用。

目前氧化铝市场受库存压力和电解铝持续疲软等考验，同时煤炭价格上涨、铝矾土资源紧张等原材料所带来的成本挑战也有所加剧，氧化铝将处于成本支撑与外围压力的博弈状态。受铝价影响，多数铝厂保持观望心态，近期氧化铝价格下调仍将持续。

五、铝下游需求分析

1.房地产市场分析

据国家统计局最新统计数据显示，1-10月份，全国房地产开发投资49923亿元，同比增长31.1%，增幅比去年同期降低5.4个百分点。其中，住宅投资35832亿元，增长34.3%，占房地产开发投资的比重为71.8%。今年以来，房地产开发投资增速总体较高，均处于30%以上的水平，不过进入6月份，投资增速不断回落，但幅度较为平稳。其中，保障房是房地产开发投资的有效的支撑力量。住建部数据显示，截至9月底，全国城镇保障性住房和棚户区改造已开工986万套，开工率达到98%。未来这一部分的影响将进一步下降，4季度投资和开工增幅将继续回落。房地产的整体下滑趋势对铝价会造成不利影响，会制约铝材的需求，市场调查显示，目前建筑铝型材也呈现下滑的趋势。

2.汽车行业

从中汽协数据显示,10月，国内汽车产销量分别为157.02万辆和152.48万辆，环比下降1.99%和7.37%，产量同比增长1.72%，销量同比下降1.07%。月销量同比连续四个月的正增长之后，再次出现负增长。

车市整体走势迅速回落至3%左右，汽车厂商均感到不小的市场压力，而10月份本该进入年底销量翘尾的预热期，但今年的情况却有些反常。国内市场虽然一片凄凉，但开拓国际市场方面，却出现不少意外的惊喜。中汽协统计的汽车整车企业出口数据显示，10月，汽车企业出口同比增长近四成。1~10月汽车出口比去年同期增长24.93万辆，而同期国产汽车整体增长46.25万辆，出口增量占整体增量的比重达54%。

虽然国内车市并不理想，但企业效益却并没有出现过大波动。根据中汽协统计的汽车工业17家重点企业集团经济效益情况看，前三季度，汽车工业重点企业集团利润同比增幅为7.27%。同时，政策拉动作用依然显现。1.6升及以下小排量汽车受到节能惠民政策门槛提高的刺激，销售增长，提高了小排量企业的生产积极性，也给下游的铝合金型材消费起到了积极的拉动作用。

近期价格逐渐回落、新车密集发布、需求有所回暖，为车市提供了诸多利好因素。节能汽车补贴政策变动使得不少消费者趁此机会“赶末班车”，增加了汽车的销量，再加上车展频繁举行、“十一”节前各种降价促销活动层出不穷增速9月车市的销量。

3、家电行业

今年10月，冰箱、洗衣机、空调三大白色家电产品在国内的销量均出现了同比下滑，三四级市场成为内需后撤的“最后一道防线”。家电行业会否由此结束高增长周期？尽管这还有待观察，但专家提醒说，如果下滑态势持续数月，政府对“内需拉动”的预期可能需要重新做出调整。

国家信息中心资源开发部主任助理蔡莹在“2011中国家电产业年会暨家电产业竞争力高峰论坛”上透露，今年10月，国内冰箱的销量与去年同期相比下降9.64%，洗衣机销量同比下降8.17%；空调销量更是同比下滑了12.11%。不过，由于上半年增幅较快，这三大家电产品2011年全年销量预期仍然会同比增长，只是增幅不如预期。

“家电下乡”政策实施三年来，对扩大内需做了贡献，也使一些小企业获得重生机会，家电企业整体数量增多。但随着政策退出、成本提升、市场下滑，淘汰与兼并将成为新的行业特点，行业将走上规模化、国际化的道路。

六、总结与展望

近期铝市消费的持续疲软以及产能的过剩，导致铝价每况愈下，商家的信心受挫，使得铝价短期很难出现反转迹象。11月份，欧洲债务主权问题持续恶化，短期内，投资者对未来的恐慌情绪加重，使得市场整体疲软的预期很难得到改善。同时，国内宏观调控的不放松是的铝材消费的重要领域房地产、铁路、家电等行业的消费处于低迷态势，再加上进入冬季，北方的消费已经处于寒冬状态，然而唯有成本在支撑铝价。料12月份铝价将呈现出弱势盘整格局。