宏观面多变

11月份的行情仍会受欧债危机主导，不过由于电解铝的特性即使宏观很糟糕该品种的跌幅远小于其它工业品，但若利好出现其涨幅也不会太大，总体来说处于区间震荡期，以16000-16500区间为主。如果指望欧盟峰会能够解决欧债问题则过于乐观主义，未来一段时间，欧债问题仍会主导全球市场，在欧债问题没有彻底解决之前，沪铝难以独善其身。不过，近几日宏观风向多变，中国宏观市场有新变化。温总理强调未来宏观微调引发了国内政策方面或将出现松动的预期。若如此，略显宽松的资金以及市场乐观情绪将对市场起到重要推动作用。欧盟峰会已有进展，但希腊总理称将在12月4日公投，引发了希腊违约的担忧，外盘大幅下挫。欧盟扣留希腊80亿欧元救助资金。法德警告希腊退出欧元区，要求希腊迅速决定，称希腊除了削减预算没有其他选择。好在希腊公投最终以闹剧收场，希腊总理称放弃公投方案，赢得议会信任投票的信息稳定市场情绪。而且，德拉吉宣布欧央行降息25基点至1.25%。伦铝借机反弹，不过沪铝仍在区间内震荡，方向尚不明确。

现货16000一线有支撑

十一长假之后，沪铝跌破前期振荡区间，华东地区电解铝现货库存增加，现货市场跟随期货大幅下挫，但铝下游加工企业由于资金信贷压力紧，生产订单不足，加之对后期人民币被迫升值的担忧，铝价下跌未能提振下游企业的买兴，升水仅50元/吨左右，且成交氛围较差，这反映出现货不会对近期期价形成支撑。当现货价格继续下挫，跌破16500元/吨，处于16300元附近时由于价格已经跌破多数铝厂的成本，跌幅有所减小，下跌阻力加大，升水增加到150元/吨。从现货价格走势看，期货主力在16000一线会有较强支撑。

下游需求拉动下滑

9月份，铝材出口量明显下滑，且国内房地产市场需求也在下滑。9月我国铝材共计出口23万吨，环比降15.8%，8月份铝材出口量27万吨。第三季度以来铝材出口量出现明显下滑，第二季度铝材出口曾处于高位，5月、6月、7月份铝材出口达到34万吨、30万、31万吨。自6月份以来比价持续回升，目前比价重近7以上，且接近进口比值。短期内，铝材出口很难赢利，靠出口减少国内产能的压力的作用减小。

房地产业是电解铝下游需求的第一大产业，但9月份数据显示房地产数据下滑，从指标上来看，房地产开发投资、房屋新开工面积、房屋销售以及开发企业资金来源等指标均出现下滑的态势。其中，9月新屋开工面积15894万平方米，单月同比增长8.86%；而8月份的该数据为32.63%，去年9月同比增长44.32%。房地产行业的整体不振直接会影响到电解铝的下游订单。

车市表现远好于房市。9月份车市销量超过160万辆，但与政策作用相关。由于从10月开始实施的新节能补贴政策标准有所提高，引起消费者提前购车，从数据上看1.6升及以下小排量车型在9月市场表现较好。第四季度，车市销量料难以持续，政策效应不可持续、限行、油价上涨等因素都会拖累车市数据。

结论

受希腊欲公投影响，上周主力1201合约从16500元/吨一线连番走跌至16000元/吨整数关口，不过跌幅远小于伦铝。本周，国内沪铝继续处于16000-16500区间震荡，看不出明确方向。若不能确定国内货币政策的调整，那仅是个短期反弹行情，大涨很难。