概述：10月份，欧洲危机频频爆发，一揽子计划尚未有实质性的解决。全球经济的放缓，消费者信心不足。全球铝锭消费疲软，使得伦铝库存节节攀升，目前已经达到455玩到底历史高位。同时全球铝的供应也小幅下滑，只有是其中，中国铝9月份产量下滑至158.1万吨，供应偏紧，成本上升，使得铝价格受到支撑。预计11月份铝价将维持弱势震荡格局。

一、国际铝市场运行情况

1．世界原铝产量下降

国际铝业协会（IAI）10月21日公布的数据显示，全球9月铝产量下降61,000吨，至212.2万吨。全球8月铝产量为218.3万吨。IAI称9月产量较2010年9月增加115,000吨，当时产量为200.7万吨。中国9月铝产量较前月下降1.1%至158.1万吨。不过，9月铝产量远远高于2010年9月，当时产量为130.9万吨。IAI称9月铝日产量为52,700吨，高于8月的51,600吨及去年同期的43,600吨。

2．国际铝库存分析

国际铝业协会(IAI)公布数据显示，全球9月铝库存减少12.7万吨，库存总量下降至253.9万吨，但较2010年同期仍有15.8万吨的增长。从交易所公布数据来看，LME铝库存维持在455万吨的高位，上期所铝库存下降4707吨至11.3万吨，依然维持在较低的水平。

3. 国际市场铝价分析

10月份，铝价经过大跌之后，开始出现反弹的迹象。目前，国内铝价和国外的铝价出现不同态势，国内铝价依旧表现疲软，而国外铝价表现坚挺的态势。LME三个月铝价在触及2078美元/吨的低点后，但前期弱势的格局基本得到扭转；国内铝价表现稍弱，沪铝维持在16400-16500元/吨附近震荡，整体表现偏弱；受国家货币政策的影响，下游需求不振，国内铝现货市场依然不振，铝价上行空间受抑。

数据来源：我的有色、LME、SHFE

二、国内原铝产能及库存分析

1．我国电解铝产量环比下滑，同比增长。

 9月我国电解铝产量为158.1万吨，同比增加20.8%，环比小幅下降1.13%。产量回落的原因主要进入十月份铝锭价格一路下滑，下游铝材加工企业的开工率大大下降，其次西南电解铝产区干旱导致的电力供应不足，引发电解铝冶炼产能开工率降低。

2．国内铝锭库存呈现上升趋势

从国内铝锭主要城市现货库存走势图可以看出：本月库存一直呈上升的趋势，从月初的36万吨，到月末上升至大约42万吨。

库存的上升主要是新疆、内蒙的新增产能已经投入上海以及无锡等主流市场，再者是下游消费的疲软，使得库存呈现上升态势。

数据来源：我的有色网

同时、国家发改委公布了各地区前三季度节能目标完成情况，结果并不乐观。在国家发改委所确定的预警等级上，内蒙古、海南、青海、宁夏、新疆等5地区预警等级为一级，显示节能形势十分严峻;河北、黑龙江、江苏、浙江、福建、江西、河南、湖北、广西、陕西、甘肃等11个地区预警等级为二级，，显示节能形势比较严峻。这些节能形势严峻的省区数量，占到了统计总数的一半以上。

同时进入9月份，受电力需求快速增长、缺煤少水等因素影响，南方5省区电力供应形势依然严峻，这种局面将持续到明年。预计四季度南方5省区电力缺口1400万千瓦左右，明年上半年电力缺口将在1000万至1500万千瓦。

在这种情况下，各地开始陆续出台各种措施，预示着新一轮限电、限批的开始。无疑，作为高耗电行业的电解铝厂首当其冲，特别是西南地区的冶炼厂有一定影响。

3．铝材的产量小幅下滑

据国家统计数据显示：9月份铝材产量240.3万吨，环比下降2.79%,同比增长了26.7%；

主要原因是进入10月，铝材的出口形势较前期更加恶化。出口型铝板带、型材出现出口量越大亏损越大的形势，不少企业为减少损失不得不提高加工费，海外下游商家则选择其他市场购货，使得出口产量下降，从而影响了国内铝材的总体产量。从国内的情况看，国家不断采取紧缩货币政策，使得下游企业资金短缺，只能限量采购，市场出现疲软低迷，铝材产量随之也受影响。

三、国内铝锭现货市场分析

1．国内铝锭现货成交价格一直处于下跌状态。

十月份，IMF下调全球经济增长预估，欧洲债务危机继续困扰，美国和意大利几家银行评级被下调，中国和欧洲PMI指数下滑，美联储称美国经济存在严重下滑的风险，对全球经济下滑的担忧再度笼罩市场，铝锭现货价格一度跌至今年6月以来的新低。

随着近期一批高铁项目被叫停，国内铝材市场出现产量出口双降的态势，此前火爆的铝板带订单骤减。财政部正酝酿下调部分商品的出口退税，其中部分铝型材的出口退税率将从现行的13%下调至9%，对中低端企业的影响加剧，出口量也将大幅减少。“十二五”中国将诞生7家百万吨级铝轧制企业，包括西南铝业、云铝股份、南山集团、镇江鼎胜铝业、山东鲁丰股份、山东魏桥和辽宁忠旺。

本月主要城市铝锭现货成交价格变化情况

数据来源：我的有色网

从十月下旬以来现货铝价格已经处于铝锭冶炼厂的生产成本线左右，国内多家大型冶炼厂家表示铝锭后期的价格将围绕在16500元/吨震荡。

四、氧化铝情况分析

1．氧化铝市场综述

本月氧化铝现货价格有小幅下跌。中铝氧化铝现货报价保持在3000元/吨，而非中铝氧化铝价格微调至2810-2895元/吨。氧化铝市场自9月中旬以来，有多方消息传出局部地区部分企业因资金、库存压力出现氧化铝报价走低的现象，但据我网了解，主要氧化铝厂家报价仍较坚挺，库存较低。部分地区厂家仍以长单为主，价格未受影响。所以氧化铝价格近期将基本保持稳定，山东、河南、山西等主流地区氧化铝的价格在2843元/吨。

2. 十一月国内氧化铝进口量或将上涨，铝土矿进口量或将继续增加

据海关总署数据显示，9月进口氧化铝开始出现反弹，据统计，9月氧化铝的进口量为8.04万吨，同比下降74.1%，相比8月3.5万吨的氧化铝进口量，9月氧化铝进口比8月进口增加了一倍多，持续8个月的下滑态势被逆转。1至9月进口量为119.13万吨，同比下降62.54%。据国家统计局消息，9月国内氧化铝产量279.3万吨，同比增长12.2%，1至9月累计产量2628.1万吨，同比上涨16.5%。这说明中国氧化铝的需求量还是保持在高位。

中国海关公布数据显示，9月铝土矿的进口量为447.8万吨，同比上涨44.59%，1至9月铝土矿的进口量为3272.4万吨，同比上涨45.25%。

1至9月，中国铝土矿月进口量依然保持在高位，进口来源国也还是来自于印尼和澳大利亚。

3．国内氧化铝生产

据中国国家统计局公布，9月国内氧化铝产量279.3万吨，同比增长12.2%，8月产量为298.5万吨，环比下降6.4%，1至9月累计产量2628.1万吨，同比上涨16.5%。

虽然国内氧化铝的产量还是保持在高位，但是相比8月而言，9月氧化铝产量却有所下滑，主要原因可能是受前期铝市的影响，由于前期汽车、家电、房地产市场的低迷，导致对铝材的需求减少，而且整个金融市场资金短缺，下游需求也受限，使铝市场处于低迷状态，所以氧化铝的产量较上月相对而言也有小幅下降。即使9月产量环比有所减少，但是同比还是在增加的，而且出口量也依然在上涨，据国家海关数据显示，9月氧化铝的出口量为6054吨，同比上涨72.15%，1至9月氧化铝的出口量为65985吨，同比上涨46.16%。

虽然近期铝价跌宕起伏，但是短期内氧化铝价格大幅走低的可能性不大，氧化铝基本保持稳定。

六、铝下游需求分析

1．房地产市场分析

今年1至9月，全国房地产投资44225亿元，同比增长32%，增幅回落1.2个百分点；新开工147775万平米，同比增长23.7%，增幅回落2.1个百分点。

这主要是因为一方面投资和开工的惯性增长减弱；另一方面保障房开工贡献逐渐下降，7、8、9月保障房开工率分别增长20%、14%和12%。9月底全国保障房开工率达到98%，未来这一部分的影响将进一步下降，4季度投资和开工增幅将继续回落。

房地产的整体下滑趋势抑制着铝价的反弹上扬，直接影响市场对铝材的需求，而且国家打压房地产的政策直接冲击了炒房商的投资，对于后期房地产行业将会呈现下滑的走势，因此对于铝材来说，这个悲观因素预计至少将会持续到年底。

2．汽车行业

从中汽协数据显示：9月，汽车产销160.20万辆和164.61万辆，环比增长15.00%和19.19%，同比增长0.37%和5.52%。8月份，车市即表现出淡季不淡的逆势反弹；9月份，车市表现得更加抢眼，同比、环比均实现大幅增长，也使得今年的“金九”变得更加金光灿灿。

近期价格逐渐回落、新车密集发布、需求有所回暖，为车市提供了诸多利好因素。节能汽车补贴政策变动使得不少消费者趁此机会“赶末班车”，增加了汽车的销量，再加上车展频繁举行、“十一”节前各种降价促销活动层出不穷增速9月车市的销量。

3．家电行业

商务部10月10日发布数据，今年前9个月，我国家电下乡产品销售7477万台，实现销售额1881亿元，同比分别增长42％和62％。其中，9月份销售908万台，实现销售额242亿元，同比分别增长50％和67％。

9月份，家电下乡产品销售实现较大幅度增长。从地区看，山东、河南、四川三省销售额环比增长超30%；从产品品类看，热水器、空调、彩电同比增长70%以上；从企业看，海尔集团、海信集团、美的集团仍居销售额前三位，占当月家电下乡销售总额的三成，山东桑乐太阳能有限公司、山东力诺瑞特新能源有限公司等太阳能企业的销售额同比增长近200%。截至2011年9月，全国家电下乡产品累计销售1.89亿台，实现销售额4299亿元，发放补贴490亿元。

由于海外经济不景气，影响了家电行业的出口，但是随着家电下乡政策接近尾声，多数消费者在抓最后的时机购买家电，使得国内内需直接拉动9月国内的家电销量，而且从国家发放补贴的数据来看，国内的短期够热狂正是影响9月销量的最主要因素。

七、总结与展望

 经过前期暴跌之后，铝价短期内没有恢复，商家的信心受挫，使得铝价陷入两难的困境。10月份，欧洲债务主权问题的解决出现好的迹象，短期内，宏观面的风险下降，市场的风险偏好再次回升，铝再次受到资金的追捧，使得市场疲软的预期得到了初步的扭转。同时、在欧元区一揽子计划出台的背景下，美元指数一度暴跌1.73%，支撑了有色金属铝锭的价格的大幅反弹。但是，欧洲债务危机具体的解决方案依然没有解决细节性的问题，不能解决根本问题，在欧元区经济未现增长的情况下，欧债问题依然会出现反复，铝价也将受此影响。预计11月份铝价将面临者进退两难的态势，呈现出弱势盘整格局。

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