一、铅市重点概览

1．铅酸蓄电池行业准入条件即将出台半数企业面临生死存亡

自今年5月国内铅酸蓄电池行业环保整顿至今，国内大批铅酸蓄电池生产企业被关闭；而经过多部门的审查，目前国内铅酸蓄电池企业复产进度依然较慢。为了规范铅酸蓄电池行业生产以及优化产业升级，工信部已委托中国电器工业协会铅蓄电池分会着手起草了《铅酸蓄电池行业准入条件》(以下简称《准入条件》)，讨论稿在广泛征求意见后，已经形成了报批稿，目前已送至工信部相关司局，适时发布已在业界预期中。

现阶段我国蓄电池行业准入门槛较低，众多作坊式生产企业追逐高额利润而忽视了蓄电池生产过程中的环保问题，使得铅酸蓄电池行业成为环境问题突出的“重污染”行业。同时，国内目前回收体系混乱，多是私人经营者承担，造成了回收过程中的无序，铅酸蓄电池的回收和再利用环节也成为污染问题的来源。业内人士分析，目前国内铅酸蓄电池行业的现状使得制定《准入条件》来提高行业门槛就显得迫在眉睫；而根据《准入条件》的征求意见稿，铅蓄电池行业准入门槛将有大幅提升，行业或将迎来洗牌大潮。

“起草《准入条件》时主要考虑的是污染防治。”中国电工技术学会铅酸蓄电池专业委员会秘书长徐红此前在采访时表示。据了解，按照合理布局、控制总量、优化存量、有序竞争、保护环境的原则，《准入条件》的制定，目前主要是从企业布局、清洁生产、环保设备、淘汰落后产能和工艺等方面予以考虑，并提出详细严格规定。由于《准入条件》从多个方面对铅酸蓄电池生产进行了规定，而蓄电池企业达到这一些标准起码要投入500万元的技术改造资金，因此实力不强的企业将被迫出局。

另一方面，《条件》，铅蓄电池的产能将在现有基础上不再扩张。坚持新增产能与淘汰产能加市场增量“等量置换”的原则，严格控制新建项目，并使其符合本地区资源能源、生态环境和土地利用等总体规划的要求。

目前国内大约有2000多家铅酸蓄电池生产企业，业内人士表示，在《准入条件》的要求下，半数企业将被淘汰，行业集中度将有望大幅提升，而行业内实力企业将会从此轮整顿中获益。

2．环保未现丝毫松懈临沂市还原铅冶炼厂遭搬迁抉择

自国家环保整顿开展以来，不论是铅酸蓄电池厂家或是再生铅、还原铅冶炼企业，都相继迎来关停潮。“我的有色网”调研数据显示，全国各省市铅酸蓄电池产量大大缩水，“我的有色网”调研发现，全国还原铅冶炼厂不同程度上遭到停产整治，生产水平直线下跌，已无法满足下游需求。

据“我的有色网”了解，山东省临沂市环保较严并日趋严格，未现丝毫松懈。有不少当地还原铅冶炼厂主反映，现阶段严格的环保整顿使得当地还原铅生产者几无，部分厂家为了继续生意，都搬迁去了临沂的周边县市，而现今铅市场的行情不好，再加上搬迁也较为麻烦，不少余下的厂家面临着搬迁抉择，而随着环保整顿的持续，其它省市还原铅冶炼厂或也将遭遇同样境况。

3．限电难以改观个旧铅厂开工率急剧下滑

云南个旧地区限电问题近期依然没有任何缓解迹象，当地铅冶炼厂开工率急剧下滑，市场上个旧铅报价十分稀少。

从“我的有色网”对个旧地区冶炼厂调研的情况来看，该地区现在电力供应形势严峻。厂家向“我的有色网”表示，现在每天09：00—22：00基本上为限电时间，厂家生产受到较大影响，冶炼厂开工率基本维持在30%左右。另一方面，近期铅价大幅下滑，10月20日，“我的有色网”现货市场1#铅锭成交价格报在14100-14200元/吨，铅价跌破生产成本，考虑到限电产量的大幅下降，厂家低价位出货意愿也不大，因此市场上流通的个旧铅锭十分稀少。

据了解，云南省电力供应紧张而限电基本上每年都会影响该省冶炼厂的开工率，但是今年铅价持续大幅下跌，也刺激厂家降低产量。当地部分厂家负责人表示，由于当地厂家减产已经持续一段时间，而工人基本工资并没有保障，目前比较担忧因减产或者停产引起工人闹事，可以想象冶炼厂是“进退两难”。

二、原材料市场

1．铅精矿进口量增幅下降

国家海关发布的数据显示，9月份国内进口的铅精矿为160121吨，环比增加13.296%。9月份国际宏观因素不确定性加大，LME铅价由高位回落，铅价持续不理想，厂家生产动能降低，厂家采购精矿的积极性降低。

图表：国内铅精矿进口量及其增长率

数据来源：海关总署、我的有色网

从国内主要冶炼厂以及铅精矿进口贸易商处我们了解到，9月品位在60%的进口铅精矿加工费在120-150美元/吨，相较8月份有小幅上调。

2．国产铅精矿产量维稳

国家统计局最近一次发布的8月份国内铅精矿产量出现错误（修正数据将于10月份发布），但是从我们调研的情况来看，8月份国内铅精矿产量较前期增加。但是后期国内铅精矿产量能否持续增加，矿山开工率能否持续好转，依然取决于国内铅锭价格。

另一方面，由于9月份国内铅价持续不理想，矿山出货积极性不高，压货率较高；而矿山企业表示，近几个月矿山企业开工率依然维持在正常水平，因此，我们预计近几个月国内铅精矿产量维稳。

图表：国内铅精矿产量（单位：千吨）

数据来源：国家统计局、我的有色网

三、精炼铅市场

1．全球精铅供应过剩

从国际铅锌研究小组（ILZSG）近期发布的数据来看，今年1-8月全球精铅消费量为660.4万吨，高于2010年同期的609.2万吨；而1-8月全球精炼铅产量为675.7万吨，高于2010年同期的614.4.0万吨。2011年前8个月，全球铅市供应过剩15.3万吨。

图表：全球精铅供需情况

数据来源：ILZSG、我的有色网

同时，数据显示，商业库存从7月份的62.36万吨增加至63.23万吨，而2010年年底这一库存量为44.6万吨。

图表：LME铅库存统计

数据来源：LME、我的有色网

LME铅库存总量10月份继续呈现增加态势，截止10月28日，LME铅库存总量为387900吨。由于全球经济增速前景不容乐观，预计后期全球精铅库存量依然难以得到较好的消化，LME铅库存量有望继续增加。

2．国内精铅产量小幅增加

从国家统计局发布的数据来看，9月国内精铅产量为41.7万吨，同比小幅增加0.2%。8、9月份国内铅价持续低迷，国内部分中小型冶炼厂降低产量以减少亏损；另一方面，国内环保政策日趋收紧，部分地区相关部门加大对涉铅企业的整顿。

图表：国内精铅产量统计（单位：千吨）

数据来源：国家统计局、我的有色网

据“我的有色网”调研了解，安徽、湖南、山东等地冶炼厂受此方面影响较大，再加上环保政策的持续，后期国内中小型企业增产扩产速度将明显放缓，因此预计今年国内铅产量可能难以较快增长。

四、下游消费市场

1. “血铅”风暴持续电池产量小幅攀升

上半年“血铅事件”引发的环保风暴导致国内铅酸蓄电池行业大面积关停，电池产量受到一定影响，但我们前期判断最坏的时间已经过去，后期或将陆续好转。从公布的数据来看，铅酸蓄电池产量减速有所放缓，符合我们的预期。8月国内铅酸蓄电池产量为10990955.76千伏安时，同比减少8.53%，较6、7月份相比减速放缓。据“我的有色网”调研得知，8月份国内多地的铅酸蓄电池厂家缓慢复产，但是相较于同期开工情况依然不容乐观。进入九月以来，随着铅价走低，铅蓄电池企业对铅的采购成本大幅下降，同时铅蓄电池市场供应出现缺口，供不应求局面开始出现。三方面因素累加后令国内龙头铅蓄电池企业订单大增，生产安排已近满负荷运转。预计9月份铅酸蓄电池产量将继续回升。

图表：国内铅酸蓄电池产量

数据来源：电池工业协会、我的有色网

从我们近期调研情况来看，山东、广东以及福建前期部分关停企业部分正在办理搬迁事宜，预计要等到2012年初才会恢复生产；除此之外，这些区域二次验收基本达标的企业生产恢复情况较好。而江苏部分企业也在10月底、11月初复产，预计将会提振铅市场消费。

2. 铅酸蓄电池出口回升

从海关发布的数据来看，9月份出口量为12274千只，相较于8月份增加12.684%，但是与往年同期相比出口量较低。国内5月份的铅酸蓄电池行业环保整顿影响国内铅酸蓄电池产量，进而影响该行业出口；但是随着部分企业逐渐恢复生产，厂家执行国外订单增加，出口也呈回升趋势。

图表：国内铅酸蓄电池出口量统计

数据来源：海关总署、我的有色网

3. 9月份汽车产销同比呈现正增长

9月，全国汽车产销总体表现较好，产销环比增速均超过15%，其中销量增速快于产量。1-9月，汽车销量同比增幅较前8月提升0.29个百分点，保持稳定增长。9月，汽车产销160.20万辆和164.61万辆，环比增长15.00%和19.19%，同比增长0.37%和5.52%。

汽车工业协会表示，9月份强劲的销售数据更多的是受提前买入销量的提振。由于节能车补贴政策的新旧切换对于乘用车需求的短期造成冲击，预计10月份汽车销量同比增速很可能再次转负。中国汽车工业协会也于10月年内第二次下调了年度销售增长预期，预计今年中国汽车总销量增幅最多不超过3%，较此前预测的约5%有所下降。

图表：国内汽车产销情况

数据来源：中汽协、我的有色网

五、行业聚焦

1.我国铅酸蓄电池行业存在的一些问题

中国是铅酸蓄电池生产大国，但要成为强国，和世界先进国家比还是有差距。和国外相比，我国铅酸蓄电池行业存在一些问题：一、是企业小而散，污染严重；二、企业环保资金投入不足；三、研发能力亟待提高；四、铅酸蓄电池回收体系需要规范；五、六成铅酸蓄电池企业没有生产许可证。专家认为，铅酸蓄电池的污染问题已经成为制约再生铅乃至铅业发展的最大障碍，污染在于生产、回收和再利用三个环节。

2.ST渝万里：拟募7亿元实施产业升级

停牌已1月的ST渝万里今日公布了非公开发行股票预案，公司拟以12.59元/股的价格，向包括大股东在内的三家特定对象合计发行约5560万股，募集资金7亿元，用于年产300万只汽车起动型免维护蓄电池项目、年产1500万只电动车电池项目以及年产200万只汽车用铅酸弱混合动力电池项目的建设。ST渝万里表示，本次募投项目建成投产后，公司生产能力、生产效率及业务规模都将得到提升，产品种类进一步丰富，产品档次及技术水平进一步提高，核心竞争力进一步增强。

3.山东污染排查持续，涉铅企业列为重点

继5月份针对铅蓄电池企业进行环保检查后，近日山东省再现环保排查。本次排查主要针对各类重金属污染企业，其中涉铅企业再次得到关注。据悉，本次环保检查由国家环保部及山东省环保厅联手，其中铅蓄电池及再生铅企业是本次重点排查对象。经过上半年的环保整顿，不少铅蓄电池企业已具备环保标准，达到环保要求，因此此次检查中关停企业不如前期规模。

4.美国8月精炼铅出口环比增长11.6%

美国商务部周四(10月13日)公布数据显示，美国8月精炼铅出口量较7月增长11.6%，但较2010年同期下滑60.2%。美国8月精炼铅出口量为1,638,023千克，7月为1,467,249千克，2010年同期为4,119,428千克。美国1-8月精炼铅出口量总计为8,963,412千克。

5.铅酸蓄电池行业准入条件即将出台

今年5月以来，我国铅蓄电池行业经历了“刮骨疗伤”式的整治，因重金属污染问题，铅蓄电池行业被推到风口浪尖，大批企业被关闭，复产者寥寥无几。时至今日，铅蓄电池行业的“整肃风暴”还在升级。专家认为，铅蓄电池的污染问题已经成为制约再生铅乃至铅业发展的最大障碍，污染在于生产、回收和再利用3个环节。因此，通过制定《准入条件》来提高行业门槛就显得迫在眉睫。根据《准入条件》的征求意见稿，铅蓄电池行业准入门槛将有大幅提升，行业或将迎来洗牌大潮。

6.60%电动车企业无电池可用，或导致行业倒闭潮

由中国环保部门发起的铅酸蓄电池环保整治风暴，正在危及它的下游产业链电动自行车车行业。据了解，各地对铅酸蓄电池行业开始了大面积停业整顿，预计全国2000家铅酸蓄电池企业，可能保留下来的企业不足300家。停业整顿引起的电池紧缺，把电动自行车推到了尴尬境界。许多中小型电动自行车企业面临电池短缺等诸多原因而引发的破产风险，预计未来半年内，将会有近三分之一的电动自行车企业面临破产。

7.国际铅锌研究小组:全球铅市1至8月供应过剩153,000吨

国际铅锌研究小组（ILZSG）周三称，全球精炼铅市场在2011年前八个月供应过剩153,000吨，2010年同期过剩52,000吨。1-8月，全球精炼铅产量为675.7万吨，消费量为660.4万吨。

8.WBMS：全球1-8月铅矿产量为294.0万吨

世界金属统计局称，1-8月全球铅市供应过剩48,600吨。WBMS称全球铅矿产量为294.0万吨，较2010年前八个月增加8%。世界金属统计局(WBMS)10月19日消息，1-8月全球铅市供应过剩48,600吨；2010年同期供应过剩33,900吨。WBMS称1-8月全球铅需求量较去年同期增加506,000吨。中国1-8月铅表观消费量为297.3万吨，较2010年同期高426,000吨。

9.环保部：前8月发生9起血铅事件百万吨铬渣待处置

受国务院委托，环境保护部部长周生贤25日向全国人大常委会报告环境保护工作情况。周生贤说，近年来，我国重金属污染事件呈高发态势，今年1月至8月，全国发生11起重金属污染事件，其中9起为血铅事件。

10.中国五矿：澳世纪矿场锌产量下滑，铅增长

五矿集团10月26日称，位于澳大利亚的全球第二大锌矿区世纪矿场（Century），第三季度产量同比下滑11%，至122,015吨。世纪矿场的所有者中国五矿集团称，2011年前9个月中该矿区出产锌矿363,276吨，同比下滑3%。铅矿产量第三季度增长12%至8,288吨，前9个月总产量为21,939吨。

11.驰宏锌锗拟配股筹资21亿元入主荣达矿业

驰宏锌锗26日宣布将配股筹资21亿元入主荣达矿业。驰宏锌锗表示，本次对荣达矿业51%股权的收购完成后，荣达矿业将成为公司合并报表范围内的控股子公司。荣达矿业的盈利能力较强，假设公司2010年1月1日即收购荣达矿业51%股权，公司2010年度、2011年1至6月的营业利润将分别比收购前增加9.17%、30.77%；2010年度、2011年1至6月的净利润将分别比收购前增加4.32%、18.21%。同时，完成本次收购将增加驰宏锌锗的资源储量。

12.环保风暴席卷铅酸蓄电池行业，逼电动车走环保路

近年来“血铅超标”事件的频频发生，引发了环保部出重拳整治铅蓄电池行业、铅再生行业，5月下旬至7月底，一场环保风暴席卷全国铅酸蓄电池行业，大部分铅蓄电池企业被取缔关闭或停产整治。铅酸蓄电池企业关门整顿，电池产能严重不足，给庞大的电动自行车行业带来巨大冲击。

六、宏观聚焦

1.国际热点

希腊今年财政赤字占GDP比例达8.5%超原定目标 希腊财政部2日晚发表声明，确认今年财政赤字占国内生产总值的比例将达到8.5%，高于原定7.6%的目标。声明还说，估计2012年希腊财政赤字占国内生产总值的比例为6.8%，也高于原定6.5%的目标。

英国央行将量化宽松计划规模扩大至2,750亿英镑 英国央行周四投票决定将资产购买计划规模增加750亿英镑,以保护英国经济免受欧元区债务危机影响,并支撑步履踉跄的经济成长.同时英国政府削减支出及增税,消费者面临高通胀及薪资上涨幅度迟缓,英国经济面临不确定性。

惠誉国际下调意大利西班牙主权信用评级 国际评级机构惠誉国际信用评级有限公司7日宣布下调意大利和西班牙的主权信用评级。将意大利的长期主权信用评级由“AA－”下调至“A＋”，评级展望为负面。将西班牙的长期主权信用评级由“AA＋”下调至“AA－”，评级展望也为负面。

穆迪下调英国12家金融机构评级 国际信用评级机构穆迪投资者服务公司7日下调了英国12家金融机构的信用评级。遭降级的金融机构包括莱斯银行、苏格兰皇家银行等，穆迪认为如果这些金融机构遭遇经营困难，英国政府可能不会对它们施以援手。

美国8月消费信贷下降4.6% 美国联邦储备委员会7日公布的数据显示，今年8月份，美国消费信贷按年率计算下降了4.6％，预示经济复苏或遭遇新的挫折。

欧元区8月份工业生产继续回升 欧盟统计局12日发布的数据显示，今年8月份，欧元区工业生产继续7月份的回升势头，环比增长1．2％，同比增长5．3％，显示欧元区经济特别是实体经济出现企稳迹象。

美国8月份贸易逆差降至456亿美元 美国商务部13日公布的数据显示，由于进口降幅略大于出口降幅，今年8月份美国贸易逆差小幅降至约456.1亿美元。

奥巴马敦促国会尽快通过就业法案 美国总统奥巴马17日表示，就业问题是美国各地民众最关心的议题之一，美国会应当尽快通过就业促进法案，通过加大基础设施投资等方式创造民众迫切需要的就业岗位。

穆迪将西班牙主权评级从Aa2下调至A1 穆迪将西班牙国债评级等由AA2下调至A1，展望为负面。穆迪表示，下调西班牙评级的原因在于，“当前的主权债务危机仍未浮现出一项可靠的解决方案”，且恶化中的全球经济增长前景正在对西班牙的增长前景造成损害，而“经济增长速度的下滑反过来将令西班牙更加难以实现其雄心勃勃的财政目标”。

泰国洪灾损失300亿元全球供应链紧急转移 7月以来的持续暴雨，使泰国遭遇半个世纪以来的最大洪灾。10月19日泰国央行即将举行货币政策会议。目前，市场预期泰国极有可能将本年的经济增长预期下调至4.1%。经济学家认为直接经济损失达到1500亿泰铢（约合人民币311亿元）。

标普下调埃及主权评级 标普10月18日宣布，将埃及主权信用评级由BB下调一档至BB-，同时将埃及长期本币评级下调两档至BB-；上述评级前景均为“负面”。

美国10月份消费者信心指数降至两年半新低 美国行业研究机构世界大型企业联合会25日发布的报告显示，10月份美国消费者信心指数降至两年半以来的最低水平，显示美国消费者对美经济及就业前景仍旧悲观。根据最新数据，10月份美国消费者信心指数从上个月修正后的46.4意外降至39.8，为2009年3月份以来的最低水平。

美国会众议长重申反对涉人民币汇率法案 美国会众议院议长约翰·博纳25日重申了反对美国会通过涉人民币汇率法案的立场，认为这将是“一项十分危险的政策”。

欧盟峰会“决定性方案”难产 当地时间10月26日下午，欧盟领导人将召开四天内的第二次峰会，但到当天上午，欧盟与希腊债权人关于希腊第二轮救助的谈判依然没有取得任何进展。欧洲谈判代表要求银行必须接受希腊债务减记60%，而银行只愿意接受40%减记。

2.国内热点

9月份PMI为51.2%环比回升0.3个百分点 9月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，环比回升0.3个百分点。该指数最近两月连续回升，显示出经济发展回稳态势进一步增强。从各分项指数来看，购进价格指数、供应商配送时间指数下降，其余各指数均有所回升，但大多回升幅度较小，只有新出口订单指数、积压订单指数、产成品库存指数回升幅度稍大，超过1个百分点。

成品油价16个月首次下调 10月8日，国家发改委发出通知，自次日零时起下调成品油零售最高限价，国内汽、柴油供应价格每吨均降低300元，这是发改委16个月以来首次下调成品油价格，此前已连涨4次。当天NYMEX原油主力合约报收82.98美元/桶，较近期高点114美元/桶已有了近40%的跌幅，社会各界均认为国内成品油价涨快跌慢。

8月我国净增持1789亿日元日本国债 日本财务省公布的数据称，中国8月净增持1789亿日元（约合23亿美元）日本国债，这是2010年10月以来中国首次单月净增持日本国债。日本大和证券表示，自欧洲主权债务危机爆发以来，日元一直充当避险货币的角色，这使得其它国家增持日元资产以分散美元资产储备。

9月CPI涨6.1%小幅回落暗示拐点形成 9月全国居民消费价格总水平同比上涨6.1%，PPI同比上涨6.5%，尽管两项数据的绝对值仍不低，但相比上半年物价迅猛上涨而言，通胀回落显然是一件好事。今年物价走势在9月是一个坎，伴随着CPI数据尘埃落定，许多机构认为，今年7月6.5%的同比涨幅应是今年最高点，10月以后，CPI同比涨幅回落的速度将更快。

“热钱”流出外储16个月来首降 央行公布的金融统计数据显示，自从2010年5月以来，外汇储备规模首次出现下降：9月当月，外汇储备减少608亿美元。与此同时，受9月份负增长的拖累，整个三季度外汇储备的规模也仅增长42亿美元。9月末，国家外汇储备余额为32017亿美元。

三季度中国产业运行平稳未现偏冷现象 三季度中经家电产业景气指数17日在此间发布。指数报告显示，三季度中经家电产业景气指数为99.3点(景气标准为100点)，较上季度略微回落0.1点。国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成点评三季度中国产业行业运行态势认为总体平稳，没有出现“偏冷”现象，中国经济不会有“硬着陆”之忧。

三季度GDP回落至9.1%经济“硬着陆”风险甚微 18日，国家统计局公布数据，三季度我国GDP增长9.1%，同比增速比前两个季度分别回落0.6和0.4个百分点。国家统计局新闻发言人盛来运表示，从经济增长的动力来看，下一个阶段我国宏观经济继续保持平稳较快增长的可能性比较大，今后一个时期经济趋向二次探底的可能性非常小。

我国8月大减美国债365亿美元 美国财政部公布的数据显示，今年8月份我国抛售美国国债365亿美元，结束了连续四个月的增持之路。目前我国持有美国国债11370亿美元，仍为美国最大的债权人。与此同时，中国8月净增持1789亿日元（约合23亿美元）日本国债，这是2010年10月以来中国首次单月净增持日本国债。

9月全国财政收入增速回落至17.3% 9月全国财政收入7377.05亿元，比去年同期增加1089.86亿元，增长17.3%，增速较8月的34.3%明显回落。对于9月财政收入增幅回落，财政部解释称，主要是受经济增速略为放缓、房地产市场调控政策在相关税收上有所体现以及非税收入增长减少等因素影响。

9月人民币实际有效汇率上涨3.77% 国际清算银行18日公布的数据显示，9月人民币实际有效汇率指数为125.01，较8月大幅上涨3.77%。欧元下跌是9月人民币实际有效汇率出现较大幅度升值的主要原因。受避险需求推动，全球资金9月回流美元资产。9月中国外汇交易中心人民币对美元汇率中间价小幅升值0.5%。

9月用电量同比增12.2%冬季用电形势仍然偏紧 国家能源局昨日公布了9月份全社会用电情况，数据显示，9月份，全社会用电量3915亿千瓦时，同比增长12.2%。中国电力科学院能源研究所所长单葆国称，今年冬天用电形势依然偏紧，如果来水情况进一步恶化、电煤价格不稳定，用电缺口预计还会达到今夏的3000万千瓦。

10月汇丰PMI创5个月新高制造业四季度开局良好 汇丰银行24日公布的10月份中国制造业采购经理人指数(PMI)显示，由于生产成本趋稳，10月PMI从9月的49.9强势反弹至51.1，创近5个月来新高，也成功升至50的荣枯线之上。汇丰银行中国首席经济师屈宏斌表示，10月份PMI初值重回增长景气区间，预示制造业四季度开局良好，这些数据再次确认中国经济并无“硬着陆”之忧。

七、铅市展望

10月受外部经济增速放缓，尤其是对欧债影响的担忧，大宗商品价格持续低迷，10月中旬国内主流现货市场1#铅锭价格跌至14100元/吨附近。而后受宏观利好消息影响出现反弹，截止10月31日，国内主流现货市场1#铅锭价格反弹至15500元/吨附近。

据“我的有色网”调研了解，在现货市场铅价跌破15000元/吨时，国内冶炼厂惜售心理较重，主要是基于铅冶炼成本较高，在此价位出货基本上处于亏损。而当现货市场铅价跌破15000元/吨甚至下探至14000元/吨附近时，市场恐慌情绪蔓延，贸易商接货谨慎，而下游铅酸蓄电池生产企业逢低适当采购。

国内期货市场方面，10月份SHFE铅主力1112合约铅价由15000元/吨下探至13850元/吨附近，下半月在宏观利好下出现反弹，上涨至15435元/吨（截止10月28日）。

图表：国内铅价统计表

数据来源：SHFE、我的有色网

展望11月铅市，从宏观层面看，国际上，欧债危机在得到缓解，国内10月汇丰中国PMI预览指数环比上升且处于扩张态势中，中央和地方政府也正积极采取措施缓解中小企业资金压力，3年期央票利率下调也预示货币政策可能微调，温总理在天津调研时也指出，“要准确判断经济走势出现的趋势性变化，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。”这预示宏观经济政策转向是值得期待。

从产业层面看，基于生产成本的压力，铅价低位整理将使得国内铅产量减少；而下游铅酸蓄电池行业复产即使进度缓慢，但是最坏的时期似乎已经过去，同时，从在生产的铅酸蓄电池企业订单量来看，厂家订单十分乐观，这也说明铅酸蓄电池需求尚可。考虑到国内以及国际市场铅精矿生产企业价低时的压矿倾向，我们认为矿价相对更加坚挺，而铅锭价格也跌到一个相对合理的区间，继续大幅下跌空间会缩小。

综合分析国际、国内宏观面，以及铅市基本面情况，铅价可能借助国内外宏观利好的政策的出台而出现一定的反弹，寻找价格的均衡点；在找到这个均衡点后，如果没有实质性的供需关系的进一步改善的支撑，铅价有可能再次选择下行，但下行的空间有限。总体而言，11月国内铅价有望维持弱势震荡上行趋势。

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