一、宏观信息

国际热点

希腊今年财政赤字占GDP比例达8.5%超原定目 标希腊财政部2日晚发表声明，确认今年财政赤字占国内生产总值的比例将达到8.5%，高于原定7.6%的目标。声明还说，估计2012年希腊财政赤字占国内生产总值的比例为6.8%，也高于原定6.5%的目标。

英国央行将量化宽松计划规模扩大至2,750亿英镑 英国央行周四投票决定将资产购买计划规模增加750亿英镑,以保护英国经济免受欧元区债务危机影响,并支撑步履踉跄的经济成长.同时英国政府削减支出及增税,消费者面临高通胀及薪资上涨幅度迟缓,英国经济面临不确定性。

惠誉国际下调意大利西班牙主权信用评级 国际评级机构惠誉国际信用评级有限公司7日宣布下调意大利和西班牙的主权信用评级。将意大利的长期主权信用评级由“AA－”下调至“A＋”，评级展望为负面。将西班牙的长期主权信用评级由“AA＋”下调至“AA－”，评级展望也为负面。

穆迪下调英国12家金融机构评级 国际信用评级机构穆迪投资者服务公司7日下调了英国12家金融机构的信用评级。遭降级的金融机构包括莱斯银行、苏格兰皇家银行等，穆迪认为如果这些金融机构遭遇经营困难，英国政府可能不会对它们施以援手。

美国8月消费信贷下降4.6% 美国联邦储备委员会7日公布的数据显示，今年8月份，美国消费信贷按年率计算下降了4.6％，预示经济复苏或遭遇新的挫折。

欧元区8月份工业生产继续回升 欧盟统计局12日发布的数据显示，今年8月份，欧元区工业生产继续7月份的回升势头，环比增长1．2％，同比增长5．3％，显示欧元区经济特别是实体经济出现企稳迹象。

美国8月份贸易逆差降至456亿美元 美国商务部13日公布的数据显示，由于进口降幅略大于出口降幅，今年8月份美国贸易逆差小幅降至约456.1亿美元。

奥巴马敦促国会尽快通过就业法案 美国总统奥巴马17日表示，就业问题是美国各地民众最关心的议题之一，美国会应当尽快通过就业促进法案，通过加大基础设施投资等方式创造民众迫切需要的就业岗位。

穆迪将西班牙主权评级从Aa2下调至A1 穆迪将西班牙国债评级等由AA2下调至A1，展望为负面。穆迪表示，下调西班牙评级的原因在于，“当前的主权债务危机仍未浮现出一项可靠的解决方案”，且恶化中的全球经济增长前景正在对西班牙的增长前景造成损害，而“经济增长速度的下滑反过来将令西班牙更加难以实现其雄心勃勃的财政目标”。

泰国洪灾损失300亿元全球供应链紧急转移 7月以来的持续暴雨，使泰国遭遇半个世纪以来的最大洪灾。10月19日泰国央行即将举行货币政策会议。目前，市场预期泰国极有可能将本年的经济增长预期下调至4.1%。经济学家认为直接经济损失达到1500亿泰铢（约合人民币311亿元）。

标普下调埃及主权评级 标普10月18日宣布，将埃及主权信用评级由BB下调一档至BB-，同时将埃及长期本币评级下调两档至BB-；上述评级前景均为“负面”。

美国10月份消费者信心指数降至两年半新低 美国行业研究机构世界大型企业联合会25日发布的报告显示，10月份美国消费者信心指数降至两年半以来的最低水平，显示美国消费者对美经济及就业前景仍旧悲观。根据最新数据，10月份美国消费者信心指数从上个月修正后的46.4意外降至39.8，为2009年3月份以来的最低水平。

美国会众议长重申反对涉人民币汇率法案 美国会众议院议长约翰·博纳25日重申了反对美国会通过涉人民币汇率法案的立场，认为这将是“一项十分危险的政策”。

欧盟一揽子救市方案提振全球市场 布鲁塞尔时间27日凌晨，欧元区首脑在经过近8个小时的马拉松谈判后，终于就希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定基金（EFSF）、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成一致。

国内热点

9月份PMI为51.2%环比回升0.3个百分点 9月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，环比回升0.3个百分点。该指数最近两月连续回升，显示出经济发展回稳态势进一步增强。从各分项指数来看，购进价格指数、供应商配送时间指数下降，其余各指数均有所回升，但大多回升幅度较小，只有新出口订单指数、积压订单指数、产成品库存指数回升幅度稍大，超过1个百分点。

成品油价16个月首次下调 10月8日，国家发改委发出通知，自次日零时起下调成品油零售最高限价，国内汽、柴油供应价格每吨均降低300元，这是发改委16个月以来首次下调成品油价格，此前已连涨4次。当天NYMEX原油主力合约报收82.98美元/桶，较近期高点114美元/桶已有了近40%的跌幅，社会各界均认为国内成品油价涨快跌慢。

8月我国净增持1789亿日元日本国债 日本财务省公布的数据称，中国8月净增持1789亿日元（约合23亿美元）日本国债，这是2010年10月以来中国首次单月净增持日本国债。日本大和证券表示，自欧洲主权债务危机爆发以来，日元一直充当避险货币的角色，这使得其它国家增持日元资产以分散美元资产储备。

9月CPI涨6.1%小幅回落暗示拐点形成 9月全国居民消费价格总水平同比上涨6.1%，PPI同比上涨6.5%，尽管两项数据的绝对值仍不低，但相比上半年物价迅猛上涨而言，通胀回落显然是一件好事。今年物价走势在9月是一个坎，伴随着CPI数据尘埃落定，许多机构认为，今年7月6.5%的同比涨幅应是今年最高点，10月以后，CPI同比涨幅回落的速度将更快。

“热钱”流出外储16个月来首降 央行公布的金融统计数据显示，自从2010年5月以来，外汇储备规模首次出现下降：9月当月，外汇储备减少608亿美元。与此同时，受9月份负增长的拖累，整个三季度外汇储备的规模也仅增长42亿美元。9月末，国家外汇储备余额为32017亿美元。

三季度中国产业运行平稳未现偏冷现象 三季度中经家电产业景气指数17日在此间发布。指数报告显示，三季度中经家电产业景气指数为99.3点(景气标准为100点)，较上季度略微回落0.1点。国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成点评三季度中国产业行业运行态势认为总体平稳，没有出现“偏冷”现象，中国经济不会有“硬着陆”之忧。

三季度GDP回落至9.1%经济“硬着陆”风险甚微 18日，国家统计局公布数据，三季度我国GDP增长9.1%，同比增速比前两个季度分别回落0.6和0.4个百分点。国家统计局新闻发言人盛来运表示，从经济增长的动力来看，下一个阶段我国宏观经济继续保持平稳较快增长的可能性比较大，今后一个时期经济趋向二次探底的可能性非常小。

我国8月大减美国债365亿美元 美国财政部公布的数据显示，今年8月份我国抛售美国国债365亿美元，结束了连续四个月的增持之路。目前我国持有美国国债11370亿美元，仍为美国最大的债权人。与此同时，中国8月净增持1789亿日元（约合23亿美元）日本国债，这是2010年10月以来中国首次单月净增持日本国债。

9月全国财政收入增速回落至17.3% 9月全国财政收入7377.05亿元，比去年同期增加1089.86亿元，增长17.3%，增速较8月的34.3%明显回落。对于9月财政收入增幅回落，财政部解释称，主要是受经济增速略为放缓、房地产市场调控政策在相关税收上有所体现以及非税收入增长减少等因素影响。

9月人民币实际有效汇率上涨3.77% 国际清算银行18日公布的数据显示，9月人民币实际有效汇率指数为125.01，较8月大幅上涨3.77%。欧元下跌是9月人民币实际有效汇率出现较大幅度升值的主要原因。受避险需求推动，全球资金9月回流美元资产。9月中国外汇交易中心人民币对美元汇率中间价小幅升值0.5%。

9月用电量同比增12.2%冬季用电形势仍然偏紧 国家能源局昨日公布了9月份全社会用电情况，数据显示，9月份，全社会用电量3915亿千瓦时，同比增长12.2%。中国电力科学院能源研究所所长单葆国称，今年冬天用电形势依然偏紧，如果来水情况进一步恶化、电煤价格不稳定，用电缺口预计还会达到今夏的3000万千瓦。

10月汇丰PMI创5个月新高制造业四季度开局良好 汇丰银行24日公布的10月份中国制造业采购经理人指数(PMI)显示，由于生产成本趋稳，10月PMI从9月的49.9强势反弹至51.1，创近5个月来新高，也成功升至50的荣枯线之上。汇丰银行中国首席经济师屈宏斌表示，10月份PMI初值重回增长景气区间，预示制造业四季度开局良好，这些数据再次确认中国经济并无“硬着陆”之忧。

二、行业热点

21亿元入主荣达矿业驰宏锌锗将配股筹 资驰宏锌锗拟向全体股东按每10股配售3股，募集最多50亿元资金；其中21.57亿元将用于控股股东持有的荣达矿业51%股权；余款项用于偿还银行贷款。公司表示，配股价格将以刊登配股说明书前20个交易日公司股票均价为基数，采用市价折扣法确定。

锌价大跳水罗平锌电前三季存货计提超亿 前不久，金属锌的大跌让罗平锌电损失不小，基于谨慎性原则，公司在三季报中对存货资产计提减值准备达1.08亿元。三季报显示，7月~9月，罗平锌电实现营业总收入2.22亿元，同比减少33.63%；净利润为-8785万元，同比减少289.74%。前三季度，公司共计亏损1.7亿元，而在去年同期，公司共计亏损9279.9万元。

四年未脱困境锌业股份董事长“受压”辞职 锌业股份发布公告称，公司董事会于2011年10月24日收到了公司董事长许健先生提出的书面辞职报告，许健先生因工作变动原因决定辞去公司董事、董事长的职务。根据公司章程的相关规定，许健先生的辞职自辞职报告送达董事会时生效。许健先生辞职后不继续在公司任职。

五矿资源第三季锌精矿含金属量产量跌 1.24%五矿资源宣布，第三季锌精矿含金属量的产量为17.21万吨，按年下跌1.24%，按季增长9.99%。铜精矿含金属量产量为4490吨，按年减少49.28%，按季减少21.97%。金的产量为2.18万盎司，按年下跌19.54%，按季减少5.37%。公司指，DugaldRiver锌项目仍在为2014年首次投产作准备，前期筹备工作正加速进行，料今年预期支出7000至8000万美元。

锌精矿加工费令Boliden公司冶炼部门“处境非常艰难” 据伦敦10月25日消息，Boliden公司首席执行官LennartEvrell称，锌精矿加工费令该公司冶炼部门“处境非常艰难”。Boliden公司为一家基本金属和贵金属生产商。该公司称，现货锌精矿加工费一年以来持续下滑，而该公司正勉力寻找具有价格竞争力的外部原料来源。

发改委：8月全国十种有色金属产量增15.6% 发改委宣布，8月份，全国十种有色金属产量同比增长15.6%，增速同比加快7.4个百分点。其中，电解铝产量增长21.9%，加快11个百分点；电解铜、铅产量分别增长29.2%和1.5%，锌产量下降4.2%。

9月锌冶炼企业开工率67% 9月份国内锌冶炼企业平均生产开工率67.16%，较8月的72.41%下降5.25%；总产量29.3万吨，较8月的31.59万吨减少7.2%。从9月数据来看，该月开工率不仅是2011年的最低，也是自2009年3月以来的30个月开工率的最低值。

我国镀锌企业降低 四季度订单预期据了解，汽车终端订单的减少对部分镀锌厂家的销售造成一定影响，企业成品库存压力增大，同时也降低了对今年四季度订单预期。汽车协会数据显示，今年前三季度我国汽车累计产销1346.12万辆和1363.35万辆，较去年同期呈小幅增长，增幅较去年相比明显放缓。

株冶集团伤“锌” 近日，株冶集团公布了三季报：今年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损3.11亿元，其中第三季度净利润亏损2.33亿元。报告显示，公司本报告期净利润比上年同期减少371.36%，基本每股收益比上年同期减少375%，而上半年曾经为公司立下“汗马功劳”的套期保值，截至本报告期末其持仓浮动盈亏为-2917万元。记者了解到，占公司营业收入近70%的锌产品（指所有含锌的产品）的价格对公司业绩影响较大。

秘鲁8月铜钼矿产量增加锌铅矿产量下降 秘鲁能源和矿业部日前公布，今年1至8月，秘鲁铜产量达79.5055万吨，比2010年同期的81.7871万吨下降近3%。秘鲁锌产量8月达9.6066万吨，同比下降21%。今年前8个月累计锌产量达85.8543万吨，同比下降近15%。

三、供需分析

国际铅锌研究小组(ILZSG)19日发布的报告中称，全球精炼锌市场在2011年前八个月供应过剩263,000吨，高于2010年同期97,000吨的过剩量。1-8月，全球精炼锌产量为860.6万吨，消费量为834.3万吨。

图表1：全球锌供需变化图

单位：千吨

数据来源：ILZSG，Myyouse

国际铅锌研究小组公布的数据报告显示，预计2011年全球精炼锌需求及供应将分别增长2.2%和2.7%，至1285和1316万吨，2012年需求及供应分别增长3.9%和2.4%，至1335和1348万吨，今明两年全球精炼锌供应将分别过剩31.7万吨和13.5万吨。报告还称，受中国、印度、哈萨克斯坦、墨西哥和俄罗斯产量增长提振，2011、2012年全球锌矿供应预计将分别增长4.3%和4.8%，至1277和1337万吨。

图表2：国内锌产量走势图

数据来源：国家统计局，Myyouse

中国国家统计局公布数据显示，中国2011年9月锌产量9月份精锌产量为45.3万吨，环比增长11.6%，但同比下滑7.9%，延续了前几个月的同比下滑态势。9月产量环比增长，除季节性因素外，其实9月冶炼厂的开工率并不像预期的那样维持低位，但后期就难以乐观。原因主要来自于两个方面：首先，尽管锌价大幅下滑，但精矿价格依然高企；其次，锌价反弹无期，下游需求疲弱且有进一步萎缩迹象，冶炼厂的生产积极性受到影响。

图表3：国内镀锌板产量变化图

数据来源：mysteel

从数据上来看，我国镀锌板9月份产量为275.6万吨，环比减少3%，同比增加14%，1-9月份国内共生产镀锌板2344.70万吨。20日本网监测上海17个镀锌板卷仓库库存镀锌17.613万吨，较上周增0.4万吨。同时，国内主导钢厂未出现检修，较高的产量给后期市场供应压力不容小觑；此外，下游汽车、家电行业增速缓慢，资金压力下，终端需求难有起色。

四、库存分析

图表4：LME市场锌价及锌库存走势图

数据来源：LME，Myyouse

图表5：SHFE市场锌库存走势图

数据来源：SHFE，Myyouse

10月全球市场锌库存呈持续持续下降趋势。LME锌库存从月初的81.88万吨下降至78.55万吨，SHFE市场锌库存从40.13万吨下降至38.18万吨，降幅较大。锌库存有不少因融资协议而被锁定，加之欧美现货市场锌需求虽然下滑，但幅度不是很明显，锌需求仍在，注销仓单的大幅增加使得今年以来大幅攀升的锌库存出现明显下降，这对锌价形成利好支撑。但因库存的减少并不是供需关系有所改善所引致故预计对锌价提振作用有限。

五、进出口分析

图表6：国内精炼锌进出口统计

单位：吨

数据来源：海关总署，Myyouse

根据海关近日公布的进出口数据，国内9月进口精炼锌30992吨，同比增5.88%；1-9月累计进口241387吨，同比减0.6%。从进口国别看，9月从哈萨克斯坦进口的精锌数量仍居第一位，为10597吨，同比增加140.43%；从秘鲁进口的精锌数量居次，为5544吨；从澳大利亚进口的精锌居第三位，为4777吨。

六、原材料市场

图表7：中国锌精矿产量及其供应缺口

数据来源：国家统计局，Myyouse

国家统计局公布的数据显示，2011年9月国内锌精矿产量约41.6万吨，相对8月有涨幅。虽然锌精矿价格依然高企，但随着锌价下跌，和前期相比，矿企的利润大大降低，因此惜售意愿增强。据了解，部分内蒙古锌精矿企业已经停止出货。湖南地区，因为刚经历完整合，精矿产量较前期缩减，供不应求的局面增强，矿山出货意愿更低。

图表8：国内锌矿进口统计

数据来源：海关总署，Myyouse

海关总署公布的数据显示，2011年9月中国锌矿砂及其精矿进口24.6万吨，环比下降27.31%。国内锌精矿价居高不下，但9月进口TC下降十分严重，经过换算发现进口矿价相对国产矿价仍然偏高，进口矿数量出现明显降幅。。

七、冶炼厂动态

图表9：2011年锌冶炼企业调研新扩建项目：

单位：万吨/年

图表10：国内部分大中型冶炼厂9月开工率调研：

八、下游消费市场

图表11：房地产实际完成投资当月额度及新开工面积

数据来源：国家统计局，Myyouse

国家统计局公布的数据显示，9月房地产投资增速继续回落。1-9月全国商品房开发累计投资额4.42万亿,同比增长32%，较8月下降1.2个百分点。9月单月投资额同比上升25%，增速较8月下降6.6个百分点，增速下滑幅度较前几个月更为明显，但尚未出现类似08年增速明显下台阶的情况。9月当月新开工面积1.58亿平米，同比上升8.9%，较8月份的32%明显回落，基本符合预期。1-9月全国商品房新开工面积14.8亿平米，同比增长23.7%，增幅较上个月下降2.1个百分点。由于保障房开工的拉动，今年以来新开工增速始终维持在高位，7、8月份单月增速均超过了30%，但由于新建商品房的销售情况不佳影响开工，9月当月开工增速明显下降符合预期。

图表12：汽车产销数据

数据来源：中国汽车工业协会，Myyouse

9月，全国汽车产销总体表现较好，产销环比增速均超过15%，其中销量增速快于产量。1-9月，汽车销量同比增幅较前8月提升0.29个百分点，保持稳定增长。9月，汽车产销160.20万辆和164.61万辆，环比增长15.00%和19.19%，同比增长0.37%和5.52%。

汽车工业协会表示，9月份强劲的销售数据更多的是受提前买入销量的提振。由于节能车补贴政策的新旧切换对于乘用车需求的短期造成冲击，预计10月份汽车销量同比增速很可能再次转负。中国汽车工业协会也于10月年内第二次下调了年度销售增长预期，预计今年中国汽车总销量增幅最多不超过3%，较此前预测的约5%有所下降。

九、后市展望

图表13：国内现货市场锌价走势图

数据来源：Myyouse

2011年10月锌价呈现“V”型走势，从月初15300元/吨跌至月中14300元/吨，月末又反弹至15400元/吨的位置。本月锌价走势完全失去了主动性，欧美债务问题的进展是锌价涨跌的决定性因素。前半月德国对于欧盟峰会猛泼冷水，投资者陷入恐慌，锌价持续下挫。后半月市场预计德法就欧债危机解决方案会达成全面一致，市场信心恢复不少，锌价反弹。虽然欧洲问题暂时提振市场，锌价11月可能中期会有所反弹，但因下游需求持续疲软且有进一步萎缩的可能性，锌价还将有下跌可能性。（Myyouse.com未经许可请勿转载）