一、原材料市场

1．铅精矿进口量激增

国家海关发布的数据显示，8月份国内进口的铅精矿为141330吨，环比增加56.866%。7月份LME三月期铅价格由高位下行，8月份在2200.0-2580.0美元区间震荡，进口铅精矿品位高，且贵金属含量较客观，不少国内厂家选择进口矿。在国际宏观形势不理想的情况下，9月份LME三月期铅价格继续大幅下行，并一度跌破1900.0美元关口，预计在国产铅精矿供应偏紧的情况下，厂家会适时在低位点价进口铅精矿。

图表1：国内铅精矿进口量及其增长率

数据来源：海关总署、我的有色网

从国内主要冶炼厂以及铅精矿进口贸易商处我们了解到，98月品位在60%的进口铅精矿加工费在100-150美元/吨，相较8月份有小幅上调。

2．国产铅精矿产量增加

国家统计局近期发布的8月份国内铅精矿产量出现错误（修正数据将于10月份发布），但是从我们调研的情况来看，8月份国内铅精矿产量较前期增加。但是后期国内铅精矿产量能否持续增加，矿山开工率能否持续好转，依然取决于国内铅锭价格。

图表2：国内铅精矿产量（单位：千吨）

数据来源：国家统计局、我的有色网

二、精炼铅市场

1．全球精铅供应过剩

从国际铅锌研究小组（ILZSG）近期发布的数据来看，今年1-7月全球精铅消费量为567.0万吨，高于2010年同期的525.3万吨；而1-7月全球精炼铅产量为579.7万吨，高于2010年同期的531.0万吨。2011年前7个月，全球铅市供应过剩12.7万吨。

图表3：全球精铅供需情况

数据来源：ILZSG、我的有色网

同时，数据显示，生产商库存从6月份的13.32万吨增加至13.45万吨，而2010年年底这一库存量为13.10万吨。

图表4：LME铅库存统计

数据来源：LME、我的有色网

LME铅库存总量9月份继续激增，达到历史新高，截止9月30日，LME铅库存总量为373600吨。由于全球经济增速放缓，预计后期全球精铅库存量难以得到较好的消化，LME铅库存量有望继续增加。

2．国内精铅产量小幅增加

从国家统计局发布的数据来看，8月国内精铅产量为39.4万吨，同比小幅增加1.5%。夏季电力供应紧缺问题在8月份稍有缓解，广西、湖南等地精铅冶炼厂开工率小幅上升；另一方面，原料供应情况较前期有所好转，相应也带动了冶炼厂的积极性。9月份国内铅价走低，国内不少大型冶炼厂表示，如果后期铅价持续低迷，将适当减产以降低亏损。

图表5：国内精铅产量统计（单位：千吨）

数据来源：国家统计局、我的有色网

三、下游消费市场

1．“血铅”风暴持续电池产量小幅攀升

数据显示，2011年8月，国内铅酸蓄电池产量为10990955.76千伏安时，1-7月国内铅酸蓄电池产量总计为89792817千伏安时。8月份国内多地的铅酸蓄电池厂家缓慢复产，但是相较于同期开工情况依然不容乐观。9月份上海江森自控由于涉嫌铅污染，自9月停产以来，复产可能要等到年底；同时，上海地区其他涉铅企业也大部分都关停，因此9月份上海区域铅酸蓄电池产量将会急剧降低。

图表6：国内铅酸蓄电池产量

数据来源：电池工业协会、我的有色网

但是由于国内其他各地区铅酸蓄电池厂家也相继会进入环保验收阶段，预计后期随着蓄电池厂的逐渐复产，国内铅酸蓄电池产量将步入增长阶段。

2．铅酸蓄电池出口下降

从海关发布的数据来看，8月份出口量为108924千只，相较于7月份下降23.801%。自5月份国内铅酸蓄电池行业环保整顿以来，国内各个地区铅酸蓄电池产品供不应求，而蓄电池价格也多次提价，在国内铅酸蓄电池供应没有明显好转的情况下，预计下半年，国内铅酸蓄电池出口将放缓。

图表7：国内铅酸蓄电池出口量统计

数据来源：海关总署、我的有色网

3．8月份汽车产销同比呈现正增长

中国汽车工业协会发布的8月全国汽车行业产销数据显示，8月份汽车产销形势较上月有所好转，环比和同比均呈现正增长，其中乘用车表现较好，商用车产销同比仍呈一定下降。8月，汽车产销139.30万辆和138.11万辆，环比增长6.66%和8.29%，同比增长8.72%和4.15%。1-8月，汽车产销同比增幅较1-7月小幅回升。

图表8：国内汽车产销情况

数据来源：中汽协、我的有色网

4．国内移动通信基站设备产量增速放缓

2011年上半年，国内移动通信基站产量大幅增加，而国家统计局发布的数据显示，7、8月国内移动通信基站设备产量增速明显放缓。数据显示，8月份，国内移动通信基站设备产量为604.8万信道，1-8月移动通信基站设备累计产量达到5246.0万信道。在经过上半年的急速增加后，7、8月国内移动基站设备产量大幅减少，我们预计蓄电池行业的整顿影响了国内移动基站厂家的正常生产，进而造成该领域产量大幅下滑。

图表9：国内移动通信基站设备产量统计

数据来源：国家统计局、我的有色网

四、行业聚焦

1.铅酸蓄电池业准入条件最快9月征求意见

业内人士表示，国家工信部最快将于9月份，公开发布《铅酸蓄电池行业准入条件》征求意见稿。沈阳蓄电池研究所负责人表示，征求稿将会综合了各个版本的《准入条件》后，再对外发布。尽管业内对制定“卫生防护距离500米”的标准反应强烈，但这一标准在征求意见稿中不太可能会改变。目前来看，铅蓄电池行业在设备条件上肯定优于上世纪90年代，因此通过新的行业标准落实淘汰掉一批无环保意识的企业，使产能更为集中将有利于铅蓄电池行业的发展。

2.浙江铅蓄电池行业断腕求新生

关闭、搬迁、停产、转产、提升……今夏，浙江省铅蓄电池行业污染整治如火如荼。动作快、要求严、出手重，此次整治历时百日。截至8月15日，浙江省登记在册的273家铅蓄电池企业中，仍在生产或通过预验收进行试生产的仅18家。在新出台的整治政策面前，“幸存者”想要继续生存只有提升。

3.有色金属部分价格进入成本区域

6月份，由于投资者对未来市场缺乏信心，基本金属价格大幅下挫，经过近期的连续下跌，铝、铅、锌和镍铁等价格已进入成本区域，部分低品位的小型铅锌矿山已亏损，同时，国内铅锌冶炼厂因加工费大幅回落而面临减产。

4.云南21家铅蓄电池企业被责令整改

截至7月底，云南省21家铅蓄电池生产、组装及回收企业被关闭或停产整顿。被要求整改的企业必须整改达标后才能开始生产，目前大部分企业正在按照要求整改。据云南省环保专项行动领导小组办公室介绍，今年上半年，云南省环保部门对全省358家涉铅等重金属重点企业进行了集中整治。截至7月底，21家铅蓄电池生产、组装及回收企业被关闭或停产整顿，被要求整改的企业必须整改达标后才能开始生产。

5.美国商务部：7月铅出口环比增长92.5%

美国商务部9月8日公布的数据显示，美国7月精炼铅出口量较上月增长92.5%，较去年同期下滑67.4%。美国7月精炼铅出口量为1,467,249千克，6月为762,092千克，去年同期为4,501,166千克。1-7月美国精炼铅出口量总计为7,325,389千克。

6.业内人士预计：铅酸电池供应紧张将持续至12年第四季

据统计，目前自行车及摩托车的保有量约为5亿及1亿辆，而电动自行车保有量仅为1亿辆。受替换需求的驱动，预计未来三年电动自行车可以维持10%以上的年复合增长率。电动自行车的增长将带动铅酸动力电池强劲增长。长期来看，产能的扩张将有利于缓解当前需求严重短缺的局面。预计铅酸电池供应短缺的态势将于2012年的第四季度得到缓解。

7.铅酸电池行业“严打”，八成企业“犯事”

近期，环保部通报各省、自治区、直辖市铅蓄电池企业信息，公开情况显示，有近八成铅蓄电池企业被取缔停产及停产整顿。同时，环保部表示，将建立环保专项行动重点行业环境整治信息公开制度。就此，专家表示，除铅蓄电池行业外，凡是对环境损害或潜在损害较大的行业均应纳入。

8.国际铅锌研究小组：全球前7月铅市供应过剩12.7万吨

国际铅锌研究小组(ILZSG)9月14日在月度报告中称，今年前七个月全球铅市供应过剩127,000吨。最新的数据显示，今年1-7月全球精炼铅使用量为567.0万吨，高于上年同期的525.3万吨。全球精炼铅产量为579.7万吨，高于上年同期的531.0万吨。

9.驰宏锌锗赴西藏开采铅锌矿

云南驰宏锌锗股份有限公司于9月17日公告称，其已于9月15日同西藏元泽矿业有限公司和赵林签署《西藏鑫湖矿业有限公司重组协议》，受让鑫湖矿业部分股权，同时以增资方式将所持鑫湖矿业股权比例提高至51%~60%。

10.江森自控涉铅污染停产，供应趋紧铅酸蓄电池面临涨价

全球最大的铅酸蓄电池生产商——江森自控有限公司全资子公司上海江森自控国际蓄电池有限公司因涉嫌铅污染，已暂时全面停产待查。截止到9月19日，铅蓄电池企业的环保检查已使得国内八成以上铅蓄电池企业处于关停中，由此引发产能的大幅下降使得铅蓄电池的供应趋于紧张。

11.借铅酸蓄电池整治，南都电源切入电动自行车市场

借铅酸蓄电池全行业整治的东风，南都电源顺势扩张，大举进军电动自行车电池市场。南都电源9月23日公告，拟使用2.43亿元超募资金收购华宇电源51%股权及五峰电源80%股权，并增资成都国舰新能源公司。

五、宏观聚焦

1.国际热点

美国8月PMI数据好于预期

美国供应管理协会（ISM）1日宣布，美国8月的ISM制造业采购经理人指数（PMI）为50.6，好于经济学家此前48.5的预期中值。分析认为，制造业仍在作为美国经济增长的重要动力发挥积极作用。美国劳工部宣布，在截至8月27日的一周中，首次申领失业救济人数为40.9万人，略好于41万人的预期中值。

美国8月份失业率维持在9.1%

美国劳工部2日发布的数据显示，今年8月份美国非农业部门失业率与前一个月持平，保持在9.1%的高位。数据显示，8月份，美国新增就业岗位为零，私营部门新增的1.7万个就业岗位被公共部门削减的1.7万个岗位所抵消。由于缺乏新增就业岗位，失业率未见好转，8月份的就业情况报告被认为是2010年9月份以来最糟糕的一份。

国际货币基金组织：下调2011年全球经济增长预期至4.0%

国际货币基金组织(IMF)9月7日表示，下调2011年全球经济增长预期至4.0%，下调2012年全球经济增长预期至4.2%；下调2011年欧元区经济增长预期至1.7%，2012年欧元区经济增长预期下调至1.3%。IMF还表示，下调意大利2012年经济增长预期至0.5%，此前预期增长0.7%；并称，维持2011年意大利经济增长率在0.8%不变。

奥巴马推4470亿美元法案保就业实际效果尚存疑

美国总统奥巴马8日在国会演讲时提出总额4470亿美元的“美国就业法案”，主要内容包括削减雇员和小企业雇主所需支付的薪资税、加大基础设施建设投资、对地方政府提供财政资助等。这一刺激方案规模远高于市场此前预期的3000亿美元。分析人士认为，考虑到美国面临严峻的财政压力，该方案很可能无法获得国会的完全支持。即使该法案得以全部实施，该法案提振美国经济的效果仍存疑。

美国8月份财政赤字达134.5亿美元

美国财政部13日公布的数据显示，今年8月份美国的财政赤字为1341.5亿美元｡本财政年度前11个月(截至2011年8月),美国的财政赤字已累计达到1.23万亿美元｡

希腊不会退出欧元区

德国总理默克尔、法国总统萨科齐和希腊总理帕潘德里欧15日进行了电话会议，会后发布的声明重申，虽然不断蔓延的欧元区主权债务危机导致希腊经济陷入低谷，并影响了市场对欧洲单一货币联盟的信心不足，但是希腊不会退出欧元区。

标普调降意大利债务评级令欧债危机雪上加霜

国际评级机构标准普尔公司19日再度使出“杀手锏”，突然宣布调降意大利主权债务评级。此举令欧洲债务危机雪上加霜，也令欧美经济前景再添不确定因素。标准普尔公司当天将意大利主权债务评级下调一级至“A/A-1”，前景展望维持负面。标普认为意大利经济增长缓慢，政府无力拯救经济，并会对欧盟的整体经济形势造成直接影响。

美联储宣布维持利率不变延长4000亿国债期限

美国联邦储备委员会21日表示，将维持0-0.25%息率不变，并宣布采取扭曲操作，即计划到2012年6月，出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债，以压低长期利率刺激经济增长。此举相当于在不增加净买债券的前提下，延长持有的国债期限。

欧元区9月PMI降至49.2

市场研究机构MarkitEconomics9月22日公布，欧元区9月综合采购经理人指数(PMI)初值由8月的50.7降至49.2。另外，欧元区制造业PMI初值由8月的49.0降至48.4，创两年新低；服务业PMI初值由8月的51.5降至49.1，为2009年8月以来首次跌破50。三项数据均低于先前市场预期。

美国9月消费者信心指数低于预期

美国经济咨商局(TheConferenceBoard)宣布，9月的消费者信心指数为45.4点。低于经济学家的平均预期为46.5点。资料显示，8月的消费者信心为44.5点。

2.国内热点

8月份中国制造业PMI为50.9%

2011年8月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，环比回升0.2个百分点。该指数历经4个月持续回落之后，止跌回升，显示出经济发展态势回稳。

准备金新规大幕开启银行流动性紧缩加剧

保证金存款上缴已吹响“集结号”。5日，工、农、中、建、交五大行和邮储银行正式向央行上缴保证金存款，其他股份制商业银行10天后也将开始上缴。据推算，五大行5日上缴的保证金存款额为750亿元左右。市场人士测算，商业银行体系需上缴的保证金存款累计达9500亿元左右。

中国下达节能减排硬指标3万亿市场空间打开

市场的目光再次聚焦到节能环保领域，3万亿“盛宴”正式开启。作为经济结构调整、产业升级和社会转型的重中之重，未来5年，我国节能减排的力度更大、标准更高、相关促进措施也更有力。这份长达约一万字的工作方案包括50条具体要求，涉及12个方面，涵盖节能减排总体要求和主要目标、强化节能减排目标责任、调整优化产业结构、实施节能减排重点工程、推广节能减排市场化机制等。

8月CPI同比上涨6.2% 增速回落

中国8月CPI涨幅自三年高点回落，显示通胀压力略有缓和。分析师表示，调控政策持续生效及翘尾因素影响，有望推动CPI年内续降，但由于新涨价因素未见回落，物价上涨压力并未得到根本缓解。他们并认为,面对当前国内外经济形势，宏观政策将继续处于观察期并保持稳定，不会更紧但也不会明显放松。

工信部预计今年规模以上工业增加值增长13.5%

在9日举行的中国工业经济运行夏季报告新闻发布会上，工信部运行监测协调局副局长黄利斌预计，今年全年规模以上工业增加值同比增长13.5%，比2010年回落2.2个百分点。黄利斌表示，这主要是基数不同引起的，工业经济基本面总体是好的。受国际金融危机影响，2009年我国工业经济基数较小，2010年出现恢复性增长，基数增加，因此，今年与去年相比增幅回落是正常现象。

8月进出口数据双双超预期外围低迷无碍中国经济

外围经济低迷之下，中国8月份的进出口数据双双高于预期，显示出了中国经济不一样的强劲。海关总署10日公布的数据显示，8月份，我国进出口总值为3288.7亿美元，同比增长27.1%。其中出口1733.1亿美元，增长24.5%；进口1555.6亿美元，增长30.2%，月度进口规模刷新今年3月份创下的1522.6亿美元的历史纪录。专家普遍指出，8月份的进出口数据均好于市场预期，这在一定程度上缓解了对经济增幅放缓的担忧。

8月全国财政收入7546.37亿元同比增长34.3%

8月份，全国财政收入7546.37亿元，比去年同月增加1927.02亿元，增长34.3%。其中，中央本级收入4036.84亿元，同比增长35.1%；地方本级收入3509.53亿元，同比增长33.4%。本月财政收入增幅较高，除受经济增长和价格上涨带动外，主要是清缴4月至6月石油特别收益金收入合计529亿元集中在本月入库，剔除此项特殊因素后，全国财政收入增长25%左右。

8月用电量大幅降挡经济减速信号渐明

作为国民经济运行的“前哨”，9月15日出炉的8月份用电量报来最新“军情”——我国经济增速出现放缓迹象。8月全社会用电量为4343亿千瓦时，和7月份数据4349亿千瓦时几乎相同，但同比增速大幅下滑，从7月份的11.8%跌到8月份的9.1%，这也是今年以来该指标首次下滑到10%以下。

电厂消极储煤库存只有同期1/3或引发冬季电荒

日前，《经济参考报》记者在多个煤炭调出省和煤炭调入省采访发现，煤荒已经越来越严重，煤价上涨、跨省输煤的不畅通使得相当数量的电厂将在冬季缺煤停机，电力供需缺口加大。记者从湖南、山西、贵州等一些发电企业了解到，与此前冬季储煤阶段电厂会预存30天以上的煤炭储量相比，今年发电企业囤煤的积极性并不高，不少电厂的存煤天数只有10天左右，这为冬季的电荒带来了极大隐患。

9月汇丰PMI初值回落至49.4三月低于荣枯分水岭

汇丰控股22日公布，9月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为49.4，低于8月份终值49.9，连续第三个月处于50的荣枯分水岭下方。与此同时，投入价格和产出价格两大分项指数分别创出四个月和五个月来的新高，显示通胀压力仍较大。

六、铅市展望

9月初国际宏观市场剧烈动荡，大宗商品价格大幅下挫，国内现货铅价也大幅下调，由9月1日的16400元/吨一度跌至14000元/吨下方。铅价一路下滑，下游生产企业观望心理较强，市场成交一直较为清淡。

国内期货市场方面，9月份SHFE铅主力合约铅价自17000元/吨上方跌至13590元/吨，创上市以来新低。

图表10：国内铅价统计表

数据来源：SHFE、我的有色网

全球经济持续恶化使得大宗商品系统性风险增强，同时，短期内国内蓄电池行业复产进度依然缓慢也难以提振铅价。10月份国内铅价有反弹需求，但是反弹的力度将会比较有限，依然以弱势整理为主。

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