一、宏观信息

国际热点

①美国8月PMI数据好于预期 美国供应管理协会（ISM）1日宣布，美国8月的ISM制造业采购经理人指数（PMI）为50.6，好于经济学家此前48.5的预期中值。分析认为，制造业仍在作为美国经济增长的重要动力发挥积极作用。美国劳工部宣布，在截至8月27日的一周中，首次申领失业救济人数为40.9万人，略好于41万人的预期中值。

②美国8月份失业率维持在9.1% 美国劳工部2日发布的数据显示，今年8月份美国非农业部门失业率与前一个月持平，保持在9.1%的高位。数据显示，8月份，美国新增就业岗位为零，私营部门新增的1.7万个就业岗位被公共部门削减的1.7万个岗位所抵消。由于缺乏新增就业岗位，失业率未见好转，8月份的就业情况报告被认为是2010年9月份以来最糟糕的一份。

③国际货币基金组织:下调2011年全球经济增长预期至4.0% 国际货币基金组织(IMF)9月7日表示，下调2011年全球经济增长预期至4.0%，下调2012年全球经济增长预期至4.2%；下调2011年欧元区经济增长预期至1.7%，2012年欧元区经济增长预期下调至1.3%。IMF还表示，下调意大利2012年经济增长预期至0.5%，此前预期增长0.7%；并称，维持2011年意大利经济增长率在0.8%不变。

④奥巴马推4470亿美元法案保就业实际效果尚存疑 美国总统奥巴马8日在国会演讲时提出总额4470亿美元的“美国就业法案”，主要内容包括削减雇员和小企业雇主所需支付的薪资税、加大基础设施建设投资、对地方政府提供财政资助等。这一刺激方案规模远高于市场此前预期的3000亿美元。分析人士认为，考虑到美国面临严峻的财政压力，该方案很可能无法获得国会的完全支持。即使该法案得以全部实施，该法案提振美国经济的效果仍存疑。

⑤美国8月份财政赤字达134.5亿美元 美国财政部13日公布的数据显示,今年8月份美国的财政赤字为1341.5亿美元｡本财政年度前11个月(截至2011年8月),美国的财政赤字已累计达到1.23万亿美元｡

⑥希腊不会退出欧元区 德国总理默克尔、法国总统萨科齐和希腊总理帕潘德里欧15日进行了电话会议，会后发布的声明重申，虽然不断蔓延的欧元区主权债务危机导致希腊经济陷入低谷，并影响了市场对欧洲单一货币联盟的信心不足，但是希腊不会退出欧元区。

⑦标普调降意大利债务评级令欧债危机雪上加霜 国际评级机构标准普尔公司19日再度使出“杀手锏”，突然宣布调降意大利主权债务评级。此举令欧洲债务危机雪上加霜，也令欧美经济前景再添不确定因素。标准普尔公司当天将意大利主权债务评级下调一级至“A/A-1”，前景展望维持负面。标普认为意大利经济增长缓慢，政府无力拯救经济，并会对欧盟的整体经济形势造成直接影响。

⑧美联储宣布维持利率不变延长4000亿国债期限 美国联邦储备委员会21日表示，将维持0-0.25%息率不变，并宣布采取扭曲操作，即计划到2012年6月，出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债，以压低长期利率刺激经济增长。此举相当于在不增加净买债券的前提下，延长持有的国债期限。

⑨欧元区9月PMI降至49.2 市场研究机构MarkitEconomics9月22日公布，欧元区9月综合采购经理人指数(PMI)初值由8月的50.7降至49.2。另外，欧元区制造业PMI初值由8月的49.0降至48.4，创两年新低；服务业PMI初值由8月的51.5降至49.1，为2009年8月以来首次跌破50。三项数据均低于先前市场预期。

⑩美国9月消费者信心指数低于预期 美国经济咨商局(TheConferenceBoard)宣布，9月的消费者信心指数为45.4点。低于经济学家的平均预期为46.5点。资料显示，8月的消费者信心为44.5点。

国内热点

①8月份中国制造业PMI为50.9%  2011年8月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，环比回升0.2个百分点。该指数历经4个月持续回落之后，止跌回升，显示出经济发展态势回稳。

②准备金新规大幕开启银行流动性紧缩加剧 保证金存款上缴已吹响“集结号”。5日，工、农、中、建、交五大行和邮储银行正式向央行上缴保证金存款，其他股份制商业银行10天后也将开始上缴。据推算，五大行5日上缴的保证金存款额为750亿元左右。市场人士测算，商业银行体系需上缴的保证金存款累计达9500亿元左右。

③中国下达节能减排硬指标3万亿市场空间打开 市场的目光再次聚焦到节能环保领域，3万亿“盛宴”正式开启。作为经济结构调整、产业升级和社会转型的重中之重，未来5年，我国节能减排的力度更大、标准更高、相关促进措施也更有力。这份长达约一万字的工作方案包括50条具体要求，涉及12个方面，涵盖节能减排总体要求和主要目标、强化节能减排目标责任、调整优化产业结构、实施节能减排重点工程、推广节能减排市场化机制等。

④8月CPI同比上涨6.2%增速回落 中国8月CPI涨幅自三年高点回落，显示通胀压力略有缓和。分析师表示，调控政策持续生效及翘尾因素影响，有望推动CPI年内续降，但由于新涨价因素未见回落，物价上涨压力并未得到根本缓解。他们并认为,面对当前国内外经济形势，宏观政策将继续处于观察期并保持稳定，不会更紧但也不会明显放松。

⑤工信部预计今年规模以上工业增加值增长13.5% 在9日举行的中国工业经济运行夏季报告新闻发布会上，工信部运行监测协调局副局长黄利斌预计，今年全年规模以上工业增加值同比增长13.5%，比2010年回落2.2个百分点。黄利斌表示，这主要是基数不同引起的，工业经济基本面总体是好的。受国际金融危机影响，2009年我国工业经济基数较小，2010年出现恢复性增长，基数增加，因此，今年与去年相比增幅回落是正常现象。

⑥8月进出口数据双双超预期外围低迷无碍中国经济 外围经济低迷之下，中国8月份的进出口数据双双高于预期，显示出了中国经济不一样的强劲。海关总署10日公布的数据显示，8月份，我国进出口总值为3288.7亿美元，同比增长27.1%。其中出口1733.1亿美元，增长24.5%；进口1555.6亿美元，增长30.2%，月度进口规模刷新今年3月份创下的1522.6亿美元的历史纪录。专家普遍指出，8月份的进出口数据均好于市场预期，这在一定程度上缓解了对经济增幅放缓的担忧。

⑦8月全国财政收入7546.37亿元同比增长34.3%  8月份，全国财政收入7546.37亿元，比去年同月增加1927.02亿元，增长34.3%。其中，中央本级收入4036.84亿元，同比增长35.1%；地方本级收入3509.53亿元，同比增长33.4%。本月财政收入增幅较高，除受经济增长和价格上涨带动外，主要是清缴4月至6月石油特别收益金收入合计529亿元集中在本月入库，剔除此项特殊因素后，全国财政收入增长25%左右。

⑧8月用电量大幅降挡经济减速信号渐明 作为国民经济运行的“前哨”，9月15日出炉的8月份用电量报来最新“军情”——我国经济增速出现放缓迹象。8月全社会用电量为4343亿千瓦时，和7月份数据4349亿千瓦时几乎相同，但同比增速大幅下滑，从7月份的11.8%跌到8月份的9.1%，这也是今年以来该指标首次下滑到10%以下。

⑨电厂消极储煤库存只有同期1/3或引发冬季电荒 日前，《经济参考报》记者在多个煤炭调出省和煤炭调入省采访发现，煤荒已经越来越严重，煤价上涨、跨省输煤的不畅通使得相当数量的电厂将在冬季缺煤停机，电力供需缺口加大。记者从湖南、山西、贵州等一些发电企业了解到，与此前冬季储煤阶段电厂会预存30天以上的煤炭储量相比，今年发电企业囤煤的积极性并不高，不少电厂的存煤天数只有10天左右，这为冬季的电荒带来了极大隐患。

⑩9月汇丰PMI初值回落至49.4三月低于荣枯分水岭 汇丰控股22日公布，9月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为49.4，低于8月份终值49.9，连续第三个月处于50的荣枯分水岭下方。与此同时，投入价格和产出价格两大分项指数分别创出四个月和五个月来的新高，显示通胀压力仍较大。

二、行业热点

①陕西有色10万吨锌合金项目投产 8月31日上午，陕西有色集团年产10万吨锌合金项目在汉中锌业特种材料有限公司投产。副省长吴登昌宣布了投产令。投产仪式后，吴登昌察看了汉中锌业特种材料有限公司锌合金生产线，并特别关注了尾矿库安全和环保问题。

②锌业股份称三个月内无重组计划 锌业股份公告称，关于日前有媒体报道的“锌业股份及大股东巨亏，中冶正考虑资产整合”传闻，经核实，中国中冶目前至未来三个月内不会对葫芦岛有色相对控股的锌业股份进行重大资产重组、注入和收购股份等事项安排。

③环保风暴袭镀锌业中小企业影响大 据了解，今年针对镀锌行业的环保检查与环保整顿已经展开，但各企业受影响程度不一。总的来说，中小型镀锌厂生产受到的影响较大。从地域上看，河北、天津、江苏、浙江是环保检查影响范围较广的省区。

④美国商务部:7月锌出口环比下滑34.3% 美国商务部9月8日公布数据显示，美国7月未加工锌出口量较上月下滑34.3%，较去年同期增长441.8%。美国7月未加工锌出口量为1,520,340千克，6月为2,315,199千克，去年同期为280,621千克。1-7月美国未加工锌出口量总计为15,099,619千克。商务部并公布，美国7月未加工锌进口量较上月下滑33.3%，较上年同期增长16.2%。

⑤驰宏锌锗拟受让荣达矿业51%股权 据上海证券报9月20日报道，驰宏锌锗公告称，公司与大股东云南冶金集团股份有限公司于9月19日签署《新巴尔虎右旗荣达矿业有限责任公司股权转让框架协议》。依据框架协议的约定，冶金集团拟将其持有的新巴尔虎右旗荣达矿业有限责任公司51%股权全部转让给驰宏锌锗。

⑥重庆万达薄板35万吨镀锌线顺利投产 重庆万达薄板有限公司年产35万吨热镀锌生产线于9月初顺利投产。据悉，这是重庆万达第三条镀锌生产线，前两条以生产薄镀锌为主，而本条生产线为厚镀锌线，设计规格为厚1.0-4.0MM，宽900-1250MM。

⑦锌业股份遭大股东减持 同属中国冶金科工股份有限公司麾下，但锌业股份与中国中冶的境遇竟南辕北辙。锌业股份公告，大股东中冶葫芦岛有色金属集团在5月23日至9月19日间累计减持公司1188.66万股，占公司总股本的1.07%。其中以集中竞价交易方式减持1099.03万股，减持均价为6.39元/股，其他方式交易89.63万股，减持均价为8.17元/股。减持后，葫芦岛有色仍持有公司34.35%的股权。

⑧发改委：8月全国十种有色金属产量增15.6% 发改委宣布，8月份，全国十种有色金属产量同比增长15.6%，增速同比加快7.4个百分点。其中，电解铝产量增长21.9%，加快11个百分点；电解铜、铅产量分别增长29.2%和1.5%，锌产量下降4.2%。

三、供需分析

国际铅锌研究小组(ILZSG)9月14日在月度报告中称，今年前七个月全球锌市供应过剩237,000吨。最新数据显示，2011年1-7月全球精炼锌使用量为727.4万吨，高于上年同期的716.5万吨。

全球精炼锌产量为751.1万吨，上年同期为730.5万吨。

图表1：全球锌供需变化图

数据来源：ILZSG，Myyouse

国际铅锌研究小组称，今年1-7月锌供应过剩的量为23.7万吨，7月精炼锌供应过剩4.38万吨，相比6月份大幅增加。2011年7月精炼锌产量108.48万吨，精炼锌消费量104.1万吨，环比均有降幅，但从数据看来，需求萎缩相对严重，由此可见全球精炼锌消费依然疲软。

图表2：国内锌产量走势图

数据来源：国家统计局，Myyouse

中国国家统计局公布数据显示，中国2011年8月锌产量同比下降4.2%至406000吨。6月份以来国内精锌产量呈现持续下降态势。一方面矿价高企，生产企业成本太高，另外锌价不稳定且长期于低位徘徊没有上涨动能，也使得冶炼厂方面颇为失望，生产热情不高。而今年“金九银十”的行情似乎也难以如期而至，需求疲软继续打压冶炼厂生产动能。

图表3：国内镀锌板产量变化图

数据来源：mysteel

从数据上来看，我国镀锌板8月份产量为284.5万吨，较7月增加5%，较2010年同期增加25%，1-8月份国内共生产镀锌板2069.10万吨，较高的产量以及高企的镀锌库存或进一步给节后镀锌市场带来压力。预计长假之后，镀锌运行颓势难改。

四、库存分析

图表4：LME市场锌价及锌库存走势图

数据来源：LME，Myyouse

图表5：SHFE市场锌库存走势图

数据来源：SHFE，Myyouse

9月全球市场锌库存持续下降。LME锌库存从月初的85.6万吨下降至80.8万吨，SHFE市场锌库存从41.5万吨下降至40.1万吨，降幅均十分明显。

五、进出口分析

图表6：国内精炼锌进出口统计

数据来源：海关总署，Myyouse

根据海关近日公布的进出口数据，国内8月进口精炼锌2.67万吨，环比增64.35%；1-8月累计进口21.04万吨，同比减1.48%。从进口国别看，8月从哈萨克斯坦进口的精锌数量居第一位，为1万吨，在进口总量中占比37.47%；从澳大利亚进口的精锌数量居次，为4974吨；从朝鲜进口的精锌居第三位，为3192吨。

据了解，9月初现货市场进口锌供应量也有较为明显的增加，并且市场上流通的进口锌品牌也较多；价格上，与国内0#锌的价差一般在30-50元之间，与国内1#锌价格相近。但是由于进口锌与国内锌价差缩小，进口锌价格优势不明显，因此成交情况与国产锌成交情况相比，没有明显不同。

六、原材料市场

图表7：中国锌精矿产量及其供应缺口

数据来源：国家统计局，Myyouse

国家统计局公布的数据显示，2011年8月国内锌精矿产量约37.8万吨，相对6月有涨幅。

从分省区数据看，8月锌精矿产量减少较明显的省区是内蒙古和四川。内蒙古8月产量8.76万金属吨，较7月的9.44万吨减少6800余金属吨。四川省8月产量3.23万金属吨，较7月的3.65万金属吨减少4200余金属吨。

产量增长明显的省区是云南和湖南。云南省8月产量4.7万金属吨，较7月的3.65万金属吨增加1万余金属吨。湖南省8月产量4.71万金属吨，较7月的3.87万金属吨增长了约4300吨。云南和湖南两省的矿山都已进行了长期的整顿，随着矿山整顿的进展，省区锌精矿产量有所增长。

图表8：国内锌矿进口统计

数据来源：海关总署，Myyouse

海关总署公布的数据显示，2011年8月中国锌矿砂及其精矿进口33.84万吨，环比增加38.34%。国内锌精矿价居高不下，冶炼厂反映成本太高，8月锌矿进口量有所回升。

七、冶炼厂动态

图表9：2011年锌冶炼企业调研新扩建项目：

单位：万吨/年

图表10：国内部分大中型冶炼厂9月开工率调研：

八、下游消费市场

图表11：房地产实际完成投资当月额度及新开工面积

数据来源：国家统计局，Myyouse

国家统计局公布的数据显示，1-8月份投资完成额达37781亿元，同比增长33.2%，1-8月份新开工面积达13.19亿平方米，同比增长25.8%。

中国1-8月份房地产销售和投资增速较1-7月小幅下降，表明中国政府的紧缩措施已起到抑制投资需求的作用。中国国家统计局周五公布，今年前八个月房地产开发投资总额增长33.2%，至人民币3.78万亿元；1-7月份增长33.6%。1-8月份中国商业和住宅房地产销售总额达到人民币3.33万亿元，较上年同期增长25.9%。1-7月份增长26.1%。鉴于世界经济正面临陷入二次衰退的可能性，上述数据对中国和全球投资者而言意义深远，因为房地产业不仅是中国经济的主要驱动力之一，也是进口原材料需求的主要源头。

图表12：汽车产销数据

数据来源：中国汽车工业协会，Myyouse

中国汽车工业协会发布8月全国汽车行业产销数据，8月份汽车产销形势较上月有所好转，环比和同比均呈现正增长，其中乘用车表现较好，商用车产销同比仍呈一定下降。1-8月，汽车产销同比增幅较1-7月小幅回升。

产销总体概述：8月，汽车产销139.30万辆和138.11万辆，环比增长6.66%和8.29%，同比增长8.72%和4.15%。其中：乘用车产销111.68万辆和109.52万辆，环比增长6.32%和8.24%，同比增长14.31%和7.30%。商用车产销27.62万辆和28.59万辆，环比增长8.03%和8.52%，同比下降9.22%和6.40%。

九、后市展望

图表13：国内现货市场锌价走势图

数据来源：Myyouse

2011年9月锌价呈现大幅下跌走势，从月初17000元/吨跌至15000元/吨下方。欧债忧虑重燃，欧元区前景不明，希腊实行经济紧缩政策以削减财政赤字，各国力挺欧债但力度有限，市场恐慌情绪继续蔓延，而美国方面采取延长持有的4000亿美元国债期限等措施来刺激经济复苏，而并未实施QE3也使得投资者颇为失望，锌价受累大幅下挫。因经济形势尚不明朗，锌价大幅反弹可能性较低，而矿价持续位于高位也使得锌冶炼成本高企，预计下行空间有限，10月锌价继续低位震荡的可能性较高。（Myyouse.com未经许可请勿转载）