自上周三美联储公布决议以来，金融市场负面人气波涛汹涌，大宗商品因此遭抛售而哀鸿遍野。一度耀眼的纽约黄金竟跌破1600美元，NYMEX原油亦滑落至80美元下方。美股三大指数上周均重挫逾5%，国内股市26日亦跌破2400点大关。而铜价则跌至14个月低位，伦铜连续七天下挫一度触及6800美元，沪铜连续两个交易日跌停并跌破55000元的支撑位。目前铜价和股市等金融市场出现企稳反弹迹象，然而欧债危机前途未知，美国经济数据良莠不齐，铜价是否已经探底？未来走势如何？

*期铜缘何飞流直下？*

就在8月初标普下调美国债信评级时，金融市场人心惶惶即爆发了大幅跳水下挫行情。当时铜价连续四天下挫触及8个月低点8570美元，跌幅近5%。而本轮铜价下跌的速度和幅度大有08年金融危机时如泄洪般暴跌的气势。短短三天时间，铜价一度跌至6800美元，下跌幅度超过12%，距离2月中触及的纪录高位10190美元下滑逾30%。美联储决议声明成为本次惊天暴跌行情的导火线。

21日结束的美联储议息会议尽管推出了旨在压低长期利率的“扭转操作”新刺激政策，但其实际效果却受到市场广泛怀疑。另外，不少人憧憬多时的QE3也没有在这次会议上兑现，反倒是美联储在政策声明中有关经济面临“重大下行风险”的悲观描述，令投资人对经济前景的脆弱信心进一步受挫。

从基本面看，铜的跳水似乎很难得到支持。近日，国际铜业研究组织（ICSG）报告称，2011年上半年，全球精炼铜表观消费同比温和增加1%，全球精炼铜市场供需缺口13万吨。而且在26日智利铜产商Codelco公司称，24日晚间发生大规模电力中断事故导致该公司损失铜产量1,413吨。缘何在美联储决议公布后铜价疯狂下挫？对于近期铜价的波动，不少分析师认为是系统性风险使然，其实铜的基本面并没有出现太大的变化，更重要的是，世界经济的不确定性给投资者的心理蒙上了阴影。目前，任何有关大宗商品实质需求的正面消息都被人们对希腊、欧洲其他国家及美国的满腹忧虑一扫而光。鲁证期货分析师田常润对此表示，在欧洲问题没有实质解决的前提下，美国未推出QE3，而是扭转操作和维持低利率的无限期拖延政策让市场感到恐慌，经济持续下滑是导致市场下跌的重要因素，市场的投资结构出现了变化，美元成为市场追捧的重点。铜价下跌一方面来自于对经济的强烈担忧，另一方面来自于资金的结构调整和出逃，后者大于前者。

*欧债危机剪不断，理还乱*

美联储声明给全球投资者敲响警钟，欧央行、欧盟及IMF正深陷债务危机的泥淖无法自拔，尤其是希腊面临违约的可能性正在上升。IMF检查员本周将重回雅典商量援助资金事宜，此前希腊就新一轮艰困措施给出了书面承诺。如果希腊3,400亿欧元公债违约触发欧元区债券普遍遭抛，将可能导致一场更全面的金融危机爆发。因此欧盟，欧洲央行和IMF可能将批准向希腊提供新一笔紓困资金--这将是去年5月最初1,100亿欧元紧急援助计划中的第六笔拨款。拨付的时间取决于上述三方对雅典减支增收举措实施情况的检查何时完成，若不能得到这80亿欧元，希腊政府将无钱支付10月薪资和养老金。

对于欧洲政界能否祭出规模够大且够果敢的救助计画，来遏止其主权债务危机扩散成为重大的金融灾难，各界质疑的情绪高涨。周二市场有传言称欧盟官员表示，正研究在不增加成员国负担的前提下，加强欧洲金融稳定机构(EFSF)火力的办法。.EFSF是用于救助葡萄牙和爱尔兰达4,440亿欧元的救助基金，此消息一度提振了股市和商品市场信心。但一些官员的讲话似乎同欧元区救助协议达成的乐观情绪相矛盾。德国财政部长朔伊布勒表示，增加救助基金规模是个"愚蠢的想法"，这可能意味著欧元区一些经济体可能失去AAA评等。当上周有关将EFSF杠杆化的言论一经传开，信贷评等机构标准普尔就警告此举可能引发下调德国和法国的评等。西班牙经济部长萨尔加多也淡化救助基金臆测，称没有计划扩大EFSF救助基金规模至2万亿欧元。对政坛人士来说，时间已经逐渐不够用，对市场来说，则是逐渐失去耐心。即使政界能够达成协议，最早也得到10月中旬才会有重大宣布，因为扩大EFSF规模首先必须获得各国议会的批准。欧元区官员承认，若意大利和西班牙需要援助，EFSF的规模恐怕不够，两国是欧元区第三大和第四大经济体。但在没有进一步担保的情况下该基金还能筹到多少资金，这尚不明确。

欧洲债务危机波及的范围愈加广泛，欧元区整体呈现“缺钱”状态。而近期市场对经济担忧的避险反应令人想起2008年的金融危机。不过2008年金融危机根源在投行，而现在的问题出在欧洲。如果把国家当作一个企业来看的话，现在的希腊就像当初的雷曼兄弟一样，欧洲所面临的债务问题和当初的次贷似乎相似，只不过性质不同，一个是公司一个是国家。问题是现在各国会齐心协力释放流动性解救欧洲困局吗？美联储近乎弹尽粮绝毅然放弃出台QE3，美国经济持续疲软，而中国面对高通胀视稳定物价为首任。家家有本难念的经，欧元区看来得自谋生路，毕竟2008年出现金融危机的时候，很多国家出台宽松政策。而现在通胀在高位，再出宽松政策是有难度的，很多政府可以利用的手段非常有限。田常润亦表示，全球经济进入衰退还有待商榷，但增长放缓是肯定的。希腊危机并不会对全球经济构成重大威胁，但引发的欧元区信用危机可能要比08年的雷曼倒台更可怕，引文欧洲经济可能将无法应对。目前危机还不能与08年相比，但一旦出现信用危机，将会比08年更严重，毕竟全球目前可使用的措施已经不多。

*政策不明铜价是否探底？*

目前金融市场终于在空头一顿“狂轰乱炸”后出现企稳迹象，因有报导称欧洲领导人正商讨挽救区内经济的新计划，美股三大股指开盘即大幅走高，亚太股市及欧洲股市亦紧随其后全线大涨，股市上扬带动人气好转，伦铜周二大幅收高，自上日触及的14个月低位反弹,劲扬4.5%,为去年2月迄今最高单日涨幅。同一时间段内NYMEX原油期货跳涨逾5%，纽约黄金期货亦重返1600美元上方，涨幅超3%。但澳新银行（ANZ）分析师27日称：“我们预计欧元区将出台解决主权债危机的计划。但政策制定者是否会切实执行，甚至是支持这一措施还是未知数。不确定性因素影响下，商品价格预计将继续波动，并伴随下行风险。”

铜市基本面并无太多利好消息，下周国内将迎来“十一”长假，中国买家或将在场外观望，加上宏观面仍然存在诸多不确定性，铜价目前已经探底还是将继续下挫？东亚期货分析师贾铮表示，隔夜铜价出现回升，目前也仅仅只能定义为反弹，其基本面格局没有出现变化。而欧元区的举措目前也只是传言，尚未有进一步的进展，由于其需要众多的国家通过，各种国家利益会使得分歧加大。想要顺利的推出恐怕亦有不小的难度，现在还在讨论和争议之中，需要做的只能是关注。就长假而言，伦敦盘不排除出现6800-7600之间的宽幅震荡，搭筑短期平台等待均线调整的可能性。但如果欧洲问题出现任何的变化，都将对市场产生反向的波动，不确定性较大的背景下观望为上。