一、铅业重点关注

7月以来，国内现货市场铅价不断走强，由6月底的16000元/吨附近，上涨至17000元/吨上方，上涨幅度达到6.25%。纵观今年国内现货市场铅价，在铅期货上市的助推下，现货铅价曾在3月下旬达到今年高位，而后一直维持下行趋势；在5月初跌破16000元/吨关口的随后将近两个月内，现货市场铅价一直维持窄幅整理格局。6月底，现货市场铅价迎来反弹，并很快突破17000元/吨。不少业内人士表示，铅价此番涨势稍有意外，但是从基本面以及宏观面上来看，铅价反弹也均在情理之中。

首先从上游冶炼厂来看，持续的下游环保检查令现货市场人气不旺，铅价一直在低位徘徊，而冶炼厂鉴于成本压力（国内电铅生产成本见下表），在低价位出货意愿不大，部分厂家在销售不甚理想的情况下，也减少了精铅排产计划，这在一定程度上都使得现货市场精铅流通量下降。

表：国内电铅生产成本表

一方面，随着国家相关部门对涉铅企业环保检查的关注，国内涉铅企业的环保检查正在由蓄电池厂蔓延至上游铅冶炼厂。另一方面，每年夏季的用电高峰都会影响有色金属冶炼，虽然铅冶炼耗电量并无法与电解铝生产相提并论，但是个别地区铅冶炼在夏季也同样受到限电影响，铅产量会较正常情况下减少。

其次，从下游铅酸蓄电池需求来看，浙江、广东“血铅”事件曝光后，国内多地对涉铅企业，特别是铅酸蓄电池生产企业展开了环保检查，多地铅酸蓄电池生产企业受此影响关停。截止7月底，浙江省、广东省部分蓄电池厂家已复产；另一方面，由于环保检查以来铅酸蓄电池产品一直呈现供应偏紧的局面，不少已经复产的蓄电池厂家向我的有色网表示，由于行业内很多厂家短期内难以复产，该厂的产品订单已经排到今年年底。同时，铅酸蓄电池下游的汽车以及电动自行车对电池的替换需求、初始设备需求依然强劲，因此后期随着铅酸蓄电池需求的全面启动，强劲的需求、偏紧的产品供应将刺激蓄电池提价，这对铅价也可能形成一定的利好。

二、原材料市场

1．铅精矿进口量呈现下滑趋势

国家海关发布的数据显示，6月份国内进口的铅精矿为89101吨，环比增加6.33%。LME三月期铅价格7月高位震荡，即使国内现货铅价出现反弹，国外铅精矿采购成本依然较国内矿更高，不少国内冶炼厂选择从国内矿山企业采购原料，因此预计7月份国内进口铅精矿量可能会有下滑。

图表：国内铅精矿进口量及其增长率

数据来源：海关总署、我的有色网

从国内主要冶炼厂以及铅精矿进口贸易商处我们了解到，7月品位在60%的进口铅精矿加工费在80-120美元/吨，较前期没有很大变动。

2．国内铅精矿产量增加

数据显示，5月份国内铅精矿产量较4月小幅增加，由于外矿成本较高，国内冶炼厂倾向于选择国产矿，这在一定程度上带动矿山企业的生产积极性。

图表：国内铅精矿产量（单位：千吨）

数据来源：国家统计局、我的有色网

7月份国产铅精矿（品位在60%）加工费基本在1800-2200元/吨，加工费走势稳定。即使国内铅价7月份出现反弹，但是由于矿山企业对后期铅价有更大期望，因此现阶段矿企有一定的惜售心理。

三、精炼铅市场

1．全球精铅供应过剩

从国际铅锌研究小组（ILZSG）近期发布的数据来看，今年1-5月全球精铅消费量为404万吨，高于2010年同期的361.6万吨；而1-5月全球精炼铅产量为411.3万吨，高于2010年同期的367.7万吨。

图表：全球精铅供需情况

数据来源：ILZSG、我的有色网

同时，数据显示，生产商库存从4月份的12.9万吨增加至13.2万吨，而2010年年底这一库存量为12.8万吨；2011年前5个月全球铅市供应过剩7.3万吨。

图表：LME铅库存统计

数据来源：LME、我的有色网

LME铅库存总量居高不下，但是库存对于短期内LME铅价指引力在减弱，宏观政策左右基本金属走势，库存量影响金属价格长期趋势。

2．国内铅厂开工情况不容乐观

从国家统计局发布的数据来看，6月国内精铅产量为44.6万吨，同比增加20.9%。进入7月份后，国内部分地区铅冶炼厂由于环保问题而关停，安徽再生铅冶炼企业更是受到较大冲击仅剩一家，而电力紧缺也导致部分湖南、光磁厂家降低精铅开工率。

图表：国内精铅产量统计（单位：千吨）

数据来源：国家统计局、我的有色网

四、下游消费市场

1．“血铅”风暴凸显蓄电池产量下降

数据显示，2011年6月，国内铅酸蓄电池产量为9652474.53千伏安时，1-6月国内铅酸蓄电池产量总计为68636211.59千伏安时。6月份国内多地的铅酸蓄电池行业整顿导致行业内将近80%的企业生产受到影响，铅酸蓄电池产量大幅下降在意料之中。

图表：国内铅酸蓄电池产量

数据来源：电池工业协会、我的有色网

其中浙江省6月单月产量为816965.62千伏安时，而该省4月产量为2281533.48；广东省6月产量为1634363.7千伏安时；江苏省6月产量为1321474.35千伏安时；福建省5月产量为323584.26千伏安时。除浙江省6月份情况没有好转之外，广东、江苏、福建省6月份产量均较5月有所好转。7月份随着部分厂家复产，预计蓄电池产量会较6月有所增长。

2．铅酸蓄电池出口放缓

海关统计数据显示，2011年4月、5月以及6月国内铅酸蓄电池出口连续三个月出现下滑。近几个月，国内部分地区铅酸蓄电池产品供不应求，而蓄电池价格也出现不同程度的上涨，部分厂家选择在国内销售产品；另一方面，国内蓄电池产品价格的上涨导致产品出口竞争力下降。

图表：国内铅酸蓄电池出口量统计

数据来源：海关总署、我的有色网

3．5月份汽车市场仍是负增长

据中国汽车工业协会统计分析，2011年6月，汽车产销结束连续两个月同比负增长，市场有所回暖。汽车产销在连续两个月出现同比负增长后，6月汽车产销小幅回升，市场有所转暖。当月产销分别完成140.37万辆和143.59万辆，比上月分别增长3.83%和3.62%，同比分别增长0.65%和1.40%。

汽车产销在持续了两年的高速增长后，由于国家宏观经济政策的调整、购置税优惠等有关促进政策的退出以及自身所需调整的影响，今年上半年增速大幅回落，由上年高速增长转为平缓增长，且呈现逐月回落的走势。其中，4月出现自2009年2月以来的首次负增长，5月再次负增长，6月略有好转。上半年我国汽车产销915.60万辆和932.52万辆，同比增长2.48%和3.35%，比2010年增速的32%回落了29个百分点左右。

图表：国内汽车产销情况

数据来源：中汽协、我的有色网

4．国内移动通信基站设备产量快速增长

1-5月国内移动通信基站产量大幅增加。国家统计局发布的数据显示，5月移动通信基站设备产量为857.5万信道,1-5月移动通信基站设备累计产量达到2884.3万信道，环比增长44.4%。随着电信行业的逐步扩张，2011年国内三网融合、3G以及4G网络将大面积覆盖，国内移动通信基站设备量的需求将增加，后期该领域消费对蓄电池消费贡献率会逐渐扩大。

图表：国内移动通信基站设备产量统计

数据来源：国家统计局、我的有色网

五、行业聚焦

1.驰宏锌锗在加投资塞尔温铅锌矿项目通过核准

云南冶金集团股份有限公司控股子公司云南驰宏锌锗股份有限公司在加拿大投资塞尔温铅锌矿项目通过核准。目前，塞尔温项目总体进度在预算内按原计划积极推进，其中，年处理矿石量300万吨采选厂的可行性研究和项目所需的各类许可证申请工作均进入具体实施阶段。预计2011年9月完成加方可行性研究报告，2012年1月完成中方银行级可行性研究报告，2012年初启动项目融资工作。

2.铅污染整改圣阳股份部分停产

前期因铅污染防护不达标而停产的上市公司截至7月初仍没有一家正式复产，而政府监管部门关停上市公司铅污染物防护不达标产能的步伐仍在向前。圣阳股份7月5日成为因为铅污染整改而被部分停产的上市公司。

3.15部委9月赴14地检查环保

7月初，国家环保部在其官方网站上发布通知，称将于今年9月起，组织15个部委共7个检查组，奔赴14个省区进行环境保护和污染减排政策措施落实情况监督检查。此次将重点检查的是稀土、铅蓄电池等重污染行业，主要检查其行业企业的环境污染是否得到有效治理，同时检查有色金属等行业的项目建设环评执行情况。据悉，14个省区中包括了今年上半年血铅事件频发的浙江、广东，其他省区有内蒙古、江苏、江西、河南、湖北、湖南、广西、四川、云南、陕西、甘肃和青海。

4.美国商务部：美国5月铅进口量环比增长23%

美国商务部7月12日公布的报告显示，美国5月未加工铅出口量较上月增长67.5%，但较上年同期下滑66.1%。美国5月未加工铅出口量为703,672千克，4月为420,224千克，去年同期为2,074,764千克。1-5月美国未加工铅出口量总计为4,451,796千克。商务部并公布，美国5月未加工铅进口量较上月增长23.0%，较上年同期增长20.7%。美国5月未加工铅进口量为14,308,172千克，4月为11,633,312千克，去年同期为11,851,575千克。1-5月美国未加工铅进口量总计为62,817,600千克。

5.安徽八成涉铅企业关闭或停产整顿

今年上半年，安徽省环保厅对全省百余家涉铅等重金属企业进行了集中整治，八成企业被关闭或停产整顿。近年来，我国铅蓄电池及再生铅行业引发的铅污染事件时有发生，安徽省泗县、怀宁等地也相继出现儿童血铅超标，其中发生在今年初的怀宁县血铅超标事件涉及百余名儿童。安徽省今年上半年接连组织开展铅蓄电池企业专项整治。1月和6月，省环保厅先后两次对各市涉铅企业整治情况进行督察督办。

6.国家统计局：中国6月精炼铅产量大增至44.6万吨

7月13日消息，国家统计局周三公布数据显示，中国6月精炼铅产量大增至44.6万吨，5月为34.5万吨。6月锌产量亦增至45.8万吨，高于5月的41.9万吨。

7.澳企Prairie称Ivernia已发现一个高品位锌铅银矿化

澳大利亚企业PrairieDownsMetalsLimited7月13日表示表示，IverniaInc.的全资子公司IverniaAustraliaExplorationPtyLtd已按照Prairie和Ivernia于2010年6月份签署的合资协议条款，已在从开始日期起的12个月内完成200万澳元的最低义务开支。Ivernia已在12个月内在此项目完成两项钻探工作，确认了高品位锌铅银矿化和一个大型矿化系统的存在。根据合资协议条款，Ivernia可能最终从Prairie手中收购此项目的80%权益。

8.产能遭“腰斩”铅酸蓄电池量缺价涨

由于国内大部分铅酸蓄电池厂家在整顿后被迫停产，各企业原先的库存已几乎耗尽。这直接导致铅酸蓄电池价格自7月销售旺季来临后出现大涨，短期涨幅即达8%到20%不等，半年涨幅多的更达40%。

9.国际铅锌研究小组：前5月全球铅市供应过剩7.3万吨

国际铅锌研究小组（ILZSG）7月18日公布的最新月报显示，今年前五个月全球铅市供应过剩7.3万吨。1-5月期间，全球精炼铅使用量为404.0万吨，高于去年同期的361.6万吨。同期全球精炼铅产量为411.3万吨，上年同期为367.7万吨。

10.印度德里巴10万t/a铅厂氧气底吹顺利投产

近日，由中国恩菲承担并按国际标准设计的印度德里巴10万t/a铅厂氧气底吹熔炼炉顺利出铅。德里巴10万t/a铅厂氧气底吹熔炼合同于2008年5月9日签订并执行，历经3年多，氧气底吹熔炼系统的顺利投产，是中国恩菲底吹技术发展和应用新的里程碑，为中国恩菲氧气底吹熔炼技术在海外市场推广提供了成功的范例。

11.江苏将对288家重点污染企业进行环保督查

为严厉打击不法排污行为，江苏将对省级掌握及各地自查上报的43个重点整治地区（园区）、20个热点难点问题以及288个重点整治污染企业进行环保督查，对整改不到位的重点环境问题实施省级挂牌督办、对整改不到位的重点地区和园区实施区域限批。

12.贵州省开展铅酸蓄电池及再生铅企业专项检查

近日，贵州省环保厅组织各级环保部门，对全省铅酸蓄电池及再生铅企业逐家逐项开展专项督查检查，针对检查中发现的问题，环保部门已责令问题企业停产整治、限期消除隐患。贵州省共有铅酸蓄电池及再生铅企业12家，检查发现，贵州省铅酸蓄电池及再生铅行业不同程度地存在着环保部门管理不够到位，企业防护距离不够、环境敏感，企业环境管理较差、污染隐患较大，铅蓄电池生产企业部分设备落后等问题。

13.商务部料铅价仍将上行

商务部27日发布报告，预计后期铅价仍将小幅上涨。商务部市场运行司表示，国内铅矿价格已连续四周走高，目前铅矿价格比6月下旬时上涨了8.7%。此外，各地对下游铅蓄电池的整顿，也令部分地区的冶炼厂开工率下降，造成市场供应量减少。

14.风帆股份因环保风暴搬迁

风帆股份28日发布的公告显示，为了支持和配合国家环保部对铅酸电池行业专项整治行动，同时从公司总体发展战略和企业社会责任的需要出发，公司拟对主厂区内的微型蓄电池分公司、全免电池制造部进行搬迁改造。公告介绍，此次搬迁方案实施过程影响公司生产能力为105万KVAh，占公司现有总产能的11.17%。公司可通过降本增效、消化库存及扩大其他生产单元产能效率来解决以上问题，以上搬迁计划不会影响2011年财务预算的完成。

六、宏观聚焦

1.国际热点

希腊议会通过新经济紧缩计划在大规模的抗议浪潮中，希腊议会6月29日以155

票支持、138票反对通过了新经济紧缩计划，以便获得欧盟及国际货币基金组织（IMF）的救援贷款，避免可能出现的偿债困难。

美债违约大限将至机构警告声不断美国财政部宣布政府债务违约最后期限是8

月2日。至今，奥巴马政府与共和党的谈判似乎并无实质性进展。双方仍然就缩减政府预算的方案僵持不下，这似乎就是美国人办事的风格不到最后一刻决不松口。

全球金融机构缩减开支或再掀新一轮“裁员潮”近期国际投行高盛集团向美国

纽约州劳工部递交文件显示，计划在2011年9月至2012年3月之间，在纽约市裁员230名。纵观全球，发生“因经济问题而裁员”的绝不仅高盛一家，由于市场不景气、欧债危机蔓延，以及金融监管规则存在不确定性，全球金融市场多家机构都面临节衣缩食、缩减开支的困局。业内人士预计，今年下半年各大金融机构或会开展新一轮旨在缩减开支的裁员计划。

IMF：一季度美元储备全球占比降至12年新低国际货币基金组织(IMF)6月30日

公布的数据显示，今年第一季度美元占全球外汇储备的比重降至12年以来最低水平。数据表明，今年第一季度全球外汇储备中美元比重从去年第四季度的61.5%降至60.7%，创1999年3月来最低水平，上年同期为61.6%。

意推出470亿欧元财政紧缩计划避欧债危机影响意大利政府6月30日正式推出

一份总额约470亿欧元（约合324亿美元）的财政紧缩计划，以进一步降低财政赤字水平，避免经济受到欧洲债务危机的影响。

欧元区6月份制造业PMI降至18个月低点根据经济研究机构Markit新近公布的

最终调查结果显示，6月份欧元区制造业活动扩张速度降至一年半最低水平，德国和法国的扩张步伐放缓，意大利、爱尔兰、西班牙和希腊则出现萎缩。欧元区6月份制造业采购经理人指数（PMI）终值从5月份的54.6降至18个月低点52.0。该数据与6月23日公布的初步预测值一致。

欧洲央行宣布加息0.25个百分点欧洲央行7日在德国法兰克福总部宣布，将欧

元区主导利率由现行的1.25%提高至1.50%，增加0.25个百分点。这是欧洲央行自今年初以来第二次加息。

IMF正式任命朱民为副总裁据华尔街日报报道，国际货币基金组织（简称IMF）

任命戴维•利普顿(DavidLipton)为第一副总裁。利普顿目前是美国白宫的经济顾问，以危机管理技能而著称。IMF同时任命前中国央行副行长朱民为副总裁，与其他三位副总裁一道为总裁提供支持。

穆迪称希腊违约几率接近100%下调主权债信评级至Ca7月25日，穆迪宣布将

希腊本币和外币主权债信评级从Caa1下调至Ca。该评级代表债务具有高度投机性，可能正处于或非常接近违约，仅能收回部分本息。

2.国内热点

上半年央行净投放资金1.44万亿缓冲提准压力公开市场俨然成为准备金率的配

套工具：今年上半年央行累计通过公开市场向银行体系净投放1.44万亿元资金，创下了历史同期最高纪录，用以缓冲准备金率六次提升后对流动性造成的紧缩压力。

6月份制造业PMI指数为50.9%中国物流与采购联合会发布的最新数据显示，

2011年6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，环比回落1.1个百分点。这已是该指标的连续第4个月回落，显示出经济增长正逐渐放缓。

6月份预计新增贷款5500亿左右二季度通胀形势依然严峻，央行再次收紧了信贷闸

门。部分机构预测，6月份新增贷款规模大约在5500亿元左右，据此推算，上半年新增贷款规模将控制在4万亿元左右，这已略滞后于年初央行制定的信贷节奏安排。

央行加息0.25个百分点：货币调控结构性转向6月CPI被普遍认为将是年内的

高点，就在这个高点到来之前，中国人民银行行动了。7月6日晚，央行决定自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。这是2010年10月份以来央行第五次提高利率水平，经过此次调整，金融机构一年期存款贷款基准利率水平分别为3.50%和6.56%。

CPI创三年新高出口增速四连降国家统计局9日公布的数据显示，6月CPI同比

上涨6.4%，创三年以来的新高。另一方面，经济增速放缓的迹象开始显现。海关总署公布的数据显示，6月出口规模虽然创历史纪录，但增速则在市场预期内出现连续4个月回落；进口同比增长19.3%，与上月相比下滑了约9个百分点，且创下近20个月新低。

上半年GDP同比增9.6%固定资产投资同比增长25.6%初步测算，上半年国内生

产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。分产业看，第一产业增加值15700亿元，增长3.2%；第二产业增加值102178亿元，增长11.0%；第三产业增加值86581亿元，增长9.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%。

高耗能产业反弹拉闸限电再现6月份全社会用电量数据显示，在全社会用电量

增速加快的同时，各地出现了不同程度的拉闸限电。业内判断，高耗能产业大幅反弹是用电量增速加大和拉闸限电的主要原因，多位专家认为结构调整或成下半年的主要调控方向。

汇丰中国PMI破枯荣线创28月新低国家统计局不久前公布上半年经济增长

9.6%，暂时缓解了中国经济“硬着陆”的担忧。但汇丰发布的数据显示，7月中国制造业PMI初值为48.9，创下28个月以来新低，这也是2010年7月以来首次跌破50的枯荣分水岭。

节能减排未来五年十大重点工作确定“十二五”节能减排综合性工作方案日前

获得通过。国家发改委有关方面负责人接受采访时表示，根据方案，未来五年将推进十大重点工作，具体措施包括推行居民用电、用水阶梯价格，全面推行供热计量收费；加大差别电价、惩罚性电价实施力度；加大金融机构对节能减排、低碳项目的信贷支持力度，建立银行绿色评级制度；加快节能环保标准体系建设，建立“领跑者”标准制度；适时扩大低碳试点内容和范围等。

今年保障房开工目标有望全面完成住房和城乡建设部副部长齐骥26日表示，目

前保障性安居工程建设进度明显好于去年同期水平。今年11月底前开工建设1000万套保障性安居工程的目标任务，有望全面实现。

七、铅市展望

国内现货市场方面，7月铅价弱势震荡将近两个月后出现反弹，而国内部分地区下游铅酸蓄电池生产企业逐渐复产，虽然对市场价格没有明显提振，但是后期随着各地进入蓄电池整顿验收阶段，铅市需求有望得到改善。

国内期货市场方面，SHFE铅主力合约铅价突破17500元/吨，在17800元/吨附近展开争夺。投资者表示，若期铅有效突破17800元/吨，期铅则仍将有较大的上涨动能。

国际市场方面，7月份在美国国债问题一直没有实质性进展的情况下，投资者观望心态较强，LME三月期铅价格围绕2700.0美元波动。

宏观面上，市场静待美国债务问题进一步指引，意大利通过700亿欧元紧缩政策，而欧盟同意向希腊提供1090亿欧元援助贷款；国内方面，目前来看主要任务就是稳物价。虽然从整体看，宏观面偏弱，但是有阶段性特俗需求支撑。

图表：国内铅价统计表

数据来源：SHFE、我的有色网

经过将近三个月的整顿，即时多数铅酸蓄电池企业面临出局，但是铅酸蓄电池产品需求依然较好，整体来看国内下游蓄电池行业的情况正在逐渐好转。

综合上述情况，8月份国内现货市场铅锭价格可能会震荡上行。

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