行情回顾

昨晚奥巴马讲话之后，伦铜顺势突破9775压力位，并创出反弹以来的新高9872，收于9837.5；受此影响，沪铜1109合约、沪铜1110合约，高开。其中主力合约沪铜1109开盘72910，微幅震荡至72980之后，一路下跌，最低报价72220，跌破昨日结算价72350；收于72420，较周二上涨70元，涨幅0.10%；沪铜1110则跌至昨日结算价72500。上海交易所库存减少2545吨至30180吨；。伦铜库存则增加300吨，至467,700吨。持仓方面，沪铜1110合约的多头持仓增加5676手，至24577吨；空头增加4771手，至28638吨；总持仓，空头占据优势。

宏观分析

整体上，步入7月以来，各方面数据显示，全球经济形势正在逐步好转；其中，美国经济复苏势头将好于上半年，欧债问题暂时得到缓解，中国货币紧缩政策将有所趋缓。换句话说，一直困扰铜价的宏观经济环境担忧将有所改善；但宏观环境的忧虑仍将继续存在，铜市的上涨主基调中将伴随着担忧情绪。

本月以来，一直建议关注欧债、美国债务上限，中国政策收紧问题。目前比较明确的是美国的债务上限将会提高、缩减赤字也将如期进行（只是具体的缩减方式有变）；欧债问题有可能扩深至核心层国家，比如意大利、西班牙等国。国内方面，尽管近期爆出众多中小企业倒闭的新闻、而且传闻“定向宽松”，但是基本的收紧格局并没有发生变化，只是节奏有变；笔者前期提到在美国进入加息周期之前，欧洲、中国的加息政策只能够遏制商品的涨势，并不能从根本上改变大宗商品上涨的趋势。

但是随着物价的高涨，特别是猪肉、农产品价格的飙升，整个大宗商品价格上涨的趋势已经渐入尾声了；最后疯狂的时刻到来了。

基本面分析

在高铜价的背景下，铜企业消耗库存的路线图是：自身库存、国内交易所库存、保税区库存、LME亚洲仓库、国际市场。资料显示，目前中国去库存的步伐已迈至国际市场。“中国需求”的归来，在最后的疯狂中，将成为铜价飞涨的坚实基础。

电线电缆、家电、保障房建设的集中启动、汽车产业的政策扶持、日本经济复苏重返铜材市场，所有的这些需求对应的是铜材供应长期偏紧的现状。

黑天鹅事件的现状

笔者在近期反复提醒投资者关注欧债问题快速蔓延，中国经济硬着陆这两个黑天鹅事件；主要是机遇如下的考量：

1、欧债问题扩展、升级

目前欧债问题的解决方案具备如下两个特点：1、以时间换空间；2、治标不治本。这两点也决定了欧债问题随时可能扩深成为欧洲整体经济的问题，从而使得问题扩大化，进而影响全球经济的走向。从阴谋论角度看，这个和美国的意图有关。和美国的那些因素有关呢，边走边看。

2、中国经济硬着陆

30年以来，无论国际风云如何变化，一直是“风景这边独好”。然而，步入2008年以后，事情却正在起变化。笔者认为，中国完全存在经济硬着陆的可能性。这其中的导火索包括：人民币快速贬值，中国通胀水平急剧上升，房地产行业崩盘等。这里建议投资者：关注中国下半年货币政策，同时留意中国经济的投资、消费以及进出口数据是否出现急剧的变化。

重点关注

美国债上限问题的进程

欧债问题

美、中关系的本周变化

操作建议

综合多种因素，笔者认为三季度LME铜均价应在10000美元/吨左右；进入消费旺季之后，国内外铜价将会展开第二波突破11000美元/吨的上涨行情。

近期需要关注的是沪铜1110合约在这最后的疯狂中的调整行情。具体的操作点位可以参考73000至74000区间；激进交易者可以逢高轻仓做空；调整的支撑位69000。习惯短线交易者，不建议参与盘中交易，建议持币观望。