——中国铝锭国内定价还是国际定价，场内资金定价还是场外资金定价？

我的有色上海讯：2011年7月6日本网所发文章《Myyouse：铝锭定价权之争》，文中提出了明确的观点：“铝锭定价权恶战已打响，市场人士普遍预计铝价三季度有望突破18500元/吨。”，并对生产商与贸易商之间的定价权争夺，空头与多头的定价权争夺做了深入的剖析。该文章发表后，被许多网站纷纷转载，并引起了市场的反响和好评。

首先对文中的一点描述予以更正，以免给市场人士造成误解，同时对文中的失误向广大市场参与者表示歉意。对于文中描述：“也就是目前我国的铝锭综合成本应该在15946左右，目前铝锭的价格在17400还是低于总成本400元，对于生产企业处于亏损状态，当然不考虑综合经营成本，对于生产企业是盈利1330元/吨。”，应改正为：“也就是目前我国的铝锭总成本应该在17800左右，目前铝锭的价格在17400还是低于总成本400元，对于生产企业处于亏损状态，当然不考虑综合经营成本，对于生产企业是盈利1330元/吨。”详见我的有色网文中列表。

下面接着铝锭定价权之争的话题，继续分析。

中国的铝锭价格是由谁说了算？今天我的有色网以另外的视角来剖析铝锭的定价权之争：铝锭价格是国内说了算还是国际说了算？场内资金说了算还是场外资金说了算？

国内VS国际

关于中国铝锭的定价权问题，市场上流行一种观点，中国的铝锭产能供大于求，市场相对封闭，所以，中国的铝锭价格是由国内确定的。

这种观点在中国的铝锭市场上被大多数市场参与者所接受。这种观点被广泛接受的原因有两个：（1）中国的铝锭产能供大于求，也就是基于传统的供求理论。有人说中国的铝锭2010年产能达到2200万吨，而实际消费只有1600万吨。（2）中国的铝锭市场相对于国际市场封闭，经常出现比价不合理的情况。举例说明：7月7日上海期货交易所收盘时的价格：

SHFEAL1109/LMEAL=17380/2564=6.778

SHFEZN1109/LMEZN=18145/2406=7.541

SHFECU1109/LMECU=71060/9557=7.435

从上面的数据可以看出，很显然铝的比价非常不合理，市场比价不合理，也侧面验证了，市场有的一定的独立性。

但是，上述的原因是否合理，目前的市场情形是否已经出现变化？我的有色网再次提醒市场人士值得深思和重视这个问题。

我的有色网不赞同第一个原因，理由如下：传统的市场供求理论的存在着假设的悖论，首先供应是多少需求是多少，无人可以准确的统计和预测；其次，我的有色网以为信息的不完整性和不对称性以及传播的有限性，影响到市场参与者对铝锭价格的判断，而绝非供求关系这么简单。再次，交易中的人们是会非理智的进行判断，不像经济学家的假设，市场中的人们理性操作，理性判断。

关于上述的第二个原因，我们也觉得有很大的纰漏。我的有色网通过调查得出结论：市场的参与者更加多元化和国际化。我们曾经接待东欧的铝贸易商来中国采购，他们觉得中国的铝锭处于低位，比从LME采购更加便宜。我们也接触到印度前十大富豪进驻中国市场开拓铝锭市场。目前，国内的现货市场和国际的现货市场融合的程度越来越大，市场必将纠正比价不合理，走势相对独立的格局。

基于目前的中国加入WTO的大前提，国际贸易大融合的趋势不可逆转的前提，我们得出：若LME的注册仓单持续下降，必然会有更多的仓单被注销，从而造成现货以及期货价格的上涨，铝锭货源必将紧张。接着，就会发生国际企业进入中国市场采购铝锭的格局，从而拉高中国市场铝锭的现货以及期货价格。

我们提出上述理由，敬请市场人士关注思考。我们得出的结论是，铝锭市场的事态正在发生变化，要引起足够的重视。若还持有中国铝锭市场的价格是由中国市场说了算的思维定势，也许会有很大的危险。一方面，有可能错失买货的大好良机，另一方面，也许会在市场中迷失方向，置身于高度风险之中。

我的有色网的观点是：市场人士的认识在发生变化，市场自身会进行纠错。但市场参与者也要与时俱进，即使的更新观念，才有可能在铝锭市场中站稳脚跟。中国铝锭市场的定价权也是国内和国际共同协商的结果，既不是国内说了算，也不是由国际说了算，是双方共同说了算的。

场内资金VS场外资金

中国的铝锭价格是由场内资金说了算还是场外资金了算？这个题目也是非常值得讨论。

首先，什么是市场？

关于市场，市场参与者都有很深的了解了。有人说市场是交易的地方，有人说是竞争的地方，有人说是合作的地方，很多解释。我这里的表述是：市场是买卖双方进行自由、开放交易的场所。不一定正确，供大家参考。

其次，什么是场内资金、场外资金？

场内资金，我们的理解是正在市场中进行交易的资金。

场外资金，我们的理解是在市场外进行观望即将或者有可能进入市场交易的资金。

谈完了这些，我们在这里就可以进行展开讨论了。市场上很多人了解市场是通过场内资金来了解市场的走势和变化的，他们觉得市场的价格是由场内资金决定的，也有人说是市场的主力或者庄家决定的。

这种观点是否正确？

表现在许多人的交易方式和思维模式上就是这些人总是跟踪市场大户的动向，喜欢打听消息，听信传言来进行交易和买卖。

上述人士的观点，我的有色网同样是觉得非常片面，并且表现的对市场的理解有些肤浅。我们以为：市场的价格不是由场内资金决定的，而是有场内资金和场外资金共同作用的结果。

也就是很多人经常听有货的人或者号称有货的人怎么说，也有好多人看收盘后期交所合约持仓变动情况。这些都是非常片面的做法，容易造成巨大损失的后果。

我们再次提醒广大铝锭市场参与者，要适应形势的变化来进行铝锭现货贸易，期货投资。也就是希望你们要把场内资金场外资金综合考虑来进行投资,取得铝锭现货贸易、期货投资的成功！

结合上述的观点，我们分析一下铝锭定价权争夺情况，以及可能走势。

7月7日上海期货交易所，铝锭持仓变化情况，依然分析主力合约的前五名持仓：

以上数据来源：上海期货交易所网站（www.shfe.com.cn）

从上面的数据可以看出，7月7日，青铜峡在17400附近没有继续卖货，而中电投继续在17400价位增仓2575手，合计12875吨，中电投以及青铜峡以目前的期货各合约的价格愿意卖出合计62818手，为314090吨。

我记得上文中分析了，部分生产企业的产能情况，以及目前的现货贸易模式有两种长单交易以及现货贸易，当然还有期货套保。

关于上述数据供市场参与者参考，我相信市场参与者会有自己的观点和看法。

从场内资金的持仓中，也可以看出同中电投、青铜峡的跟风投机空头，有部分平仓的情况出现。

目前的情形是，场外资金的态度异常关键，比如浙江系的投机资金，他们是跟随套保商看空，还是看多铝价？如果他们觉得目前的价格是划算的，那就可以购买了。比如中铝系的资金，若中铝觉得后市看好，也有可能入市购买。若该部分资金入场，也许会让部分高位建空的铝锭投机者因为铝价的上升而平仓，从而增加铝价上升的动能，同时也进一步考验铝锭生产套保商的综合能力，比如资金，比如交货能力、运输能力，诚信度等等。

另外，目前阶段的铝定价格，国际投资的态度也异常关键。他们是看多还是看空铝锭后市？若看多，则他们会继续购买，同时LME的铝锭注册仓单会继续减少，LME铝锭的价格会进一步上涨,必将带动上海期货交易所的开盘价格上涨，进一步考验空头的综合能力和水平了。若他们继续看跌，则他们也会继续在LME抛货，同时LME的铝锭注册仓单会继续增加，LME铝锭的价格会进一步下跌,必将带动上海期货交易所的开盘价格下跌，进一步考验多头的综合能力和水平。

铝锭后市

那么铝锭的后市如何演绎？

上文中已经大致提出观点，也是市场人士的看法。我的有色网如何看？

我们已经提到，铝锭后市的价格是由国内市场和国际市场共同决定，同时也是场内资金和场外资金共同决定的。

据我们调查，市场人士乐观看待铝锭价格后市者居多。理由有四：（1）预计原油会站稳100美元/每桶，并将长期维持在100美元/桶以上。（2）市场的焦点将有主权债务危机再次转向经济复苏的主线。（3）全球的股市将整体向好。（4）通胀的形势依然会持续存在。

我们将持续关注铝锭定价权恶战，以及铝锭市场新变化，敬请留意。

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