——铝锭定价权恶战已打响，市场人士普遍预计铝价三季度有望突破18500元/吨。

我的有色上海讯：2011年5月20日本网所发文章《Myyouse：深入市场前沿洞察铝市先机》，文中提出了明确的观点：“铝锭市场目前处于市场底部，有望出现大幅反弹行情”。该文章发表后，被众多网站纷纷转载，并引起了市场的激烈讨论和反响。

我的有色网铝锭现货成交价格自5月20日由16550元/吨涨至7月5日的17450元/吨附近，涨900元/吨，涨幅达5.43%。

应广大市场参与者的强烈要求，我的有色网再次深入市场，详实了解铝锭市场，推出深度报道之二《铝锭定价权之争》。

中国的铝锭价格是由谁说了算？这个话题市场一直非常关注。今天先把话题提出来供市场参与者讨论：铝锭价格是生产商说了算还是贸易商说了算？多头说了算还是空头说了算？

生产商VS贸易商

目前市场有一种观点，生产商左右了铝锭的市场价格，是否果真如此？

在现货市场，生产商和贸易商之间既是合作关系又是竞争关系。生厂商掌握了大量的资源，包括人力、技术、资金、设备、矿产等等。贸易商是现货市场中比较活跃的市场主体，贸易商也有独到的优势，比如有自由资金，可以给下游客户垫资，做好服务，有牢固的客户关系或者供应商关系等等。贸易商的态度能够比较好的反映市场，在生产商和下游客户之间寻求利益平衡。他们既希望能够得到比较便宜的供应货源，又希望把产品卖出较高的价格。在价格上涨的时候，若贸易商能够得到生产商在货源上的保证，财务资金的支持，那无疑是很重要的。但这时，生产商有可能会自己销售铝锭，因为铝锭供不应求。在价格下跌的时候，若贸易商能够得到生产商延迟交货或者延期支付货款无疑也是很有利的。但这时候，往往生产商也需要资金，也需要把货尽早出货，回笼资金，无疑也很难满足贸易商的要求。

目前铝锭现货市场的定价机制有两种：长单价格和现货采购价格。所谓长单，贸易商从生产商采购，年初约定一年的采购铝锭数量，而价格双方确定结算标准。目前长单铝锭价格大部分约定以上海期货交易所的月结算均价为参考依据。通常是铝锭(AL99.70)单价以到货当月上海期货交易所期货合约当月15日铝锭结算价为基础每吨下浮XXX元。或者定价方式：每月以上海期货交易所当月中旬公布铝AL99.70现货月的加权平均价下浮XXX元来结算。现货市场采购主要采用即时在现货市场购入铝锭锁定采购价，通常是参照某一第三方价格来进行结算，比如参照我的有色网铝锭现货成交价格以及铝相关产品的价格变动来进行结算。

我的有色网认为目前的铝锭价格既不是生产商说了算，也不是贸易商说了算。也可能在某一阶段会出现生产商主导定价，也有可能出现贸易商集体不订货，逼迫生产商降价销售的情形。但是，不可能出现市场价格一直由生产商主导，或者贸易商来左右市场价格的情形。铝锭的价格也是产业链各方利益协调的结果，应该是由铝锭市场利益相关方协商决定的。

多头VS空头

市场场上流行一种观点，就是我国铝锭的期货价格是由空头决定的。是否果真如此？

在期货市场上，多头和空头一直是一对矛盾，他们在为了铝锭的定价权进行了激烈的争夺。

迈科金属国际集团铝事业部总经理魏西曾表达了一种观点：“国内铝的期货市场不活跃。因为空头大多来自掌握着大量资源的生产商，多头大都是国内投机商，没有实力雄厚的国际基金与机构，空头和多头的交易实力明显不对等，期货市场失去了最基本的平衡。只要价格高于生产商的成本产生一定的利润，生产商的保值盘就蜂拥而至，杀手锏就是实物交割，逼多头就范，此招屡试不爽。”（信息来源-迈科集团网站http://www.maikegroup.com/book-list.asp?id=2978）

魏总谈到的情况的确在上海期货交易所的铝锭收盘持仓中可以得到了部分证实。AL1108,AL1109,AL1110，以生产企业为背景的空头中电投和青铜峡三个合约持仓合计：中电投持仓31226手，合计156130吨，青铜峡持仓13658手，合计68290吨。也就是8月-10月间，该两个仓位愿意交出224420吨的铝锭。

据调查，青铜峡、中电投迈科、宁东、霍煤鸿骏铝锭产能合计约140万吨/年，也就是每个月产能约12万吨。

详见下表：

以上数据来源：上海期货交易所网站（www.shfe.com.cn）

不过，我的有色网总经理邱绪奎对于迈科金属国际集团铝事业部总经理魏西观点并不完全赞同。他说，对于锌等其他有色品种，都出现过生产商为主的空头和市场投机者进行定价权争夺的情况，比方株冶、中金岭南、锌业股份等都在锌价的定价权上无法起到主导作用。魏西谈到的铝锭生产商“屡试不爽”的魔咒是否会被打破？

通过仔细分析上述持仓，目前在空头中没有出现中铝国贸的影子。在2008年金融危机时期，中铝国贸在期货铝锭价格15000附近就坚定做多，当时，也有其他的生产商在继续卖货，在期货市场上做空的情况出现。而市场的发展证明，中铝国贸在期货市场上做多，不仅保护了自己现货的价格，也同时满足了下游客户的需要，其操作手法理性而客观，符合市场的规律。

目前，中铝对铝锭价格的态度对市场非常重要。从他们没有在空头行列中，很显然得出，他们没有看空后市铝价。

也就是说，国内的铝价空头一直在主导着市场。那么现在是否依然如此？他们是否有能力依然主导市场价格呢？

我的有色网的观点认为，在某一阶段来说，有可能存在空头说了算，或者是多头说了算的市场局面，但不可能长期存在价格由某一方说了算的情形。铝锭的定价权会再次交给市场来确定，空头无法长期决定市场价格。铝锭的定价权应该完全由市场来决定，也就是多空双方共同商定的。在铝锭市场上，空头肯定有被多头逼迫就范的情况出现，也就是有可能会出现空头无法交仓，被逼平仓认输的情形出现。

铝锭成本

对于铝锭的成产成本，一直市场上有不同的表述，14000元/吨，15000元/吨，还是16200元/吨？

据我的有色网调查，目前我国的铝锭的成本如下表所列，供市场人士参考：

铝锭成本组成：

也就是目前我国的铝锭综合成本应该在17800左右，目前铝锭的价格在17400还是低于总成本400元，对于生产企业处于亏损状态，当然不考虑综合经营成本，对于生产企业是盈利1330元/吨。生产成本中有一部分企业的生产工人工资维持在800-1200元/月，虽然在西部，但是我们的观点是这种工资水平是不可持续的，随着通胀的加剧，生产工人的工资必将提高，从而进一步推高生产成本。

对于生产企业来讲，也有进一步提高铝锭价格来增加利润的需要。

资金面的假象

中国人民银行周二(14日)最新决定，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，直接冻结资金3867亿元，为今年第六次上调存款准备金率，也是去年以来第12次上调，这将使大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位。

（附：2011年度存款准备金率调整一览表）：

看起来，市场资金持续紧张，市场人士均对央行7月是否加息表示担心。市场资金是否真的紧张？市场人士得到的是否是一种“资金面假象”？

另据报道：“上半年央行净投放资金1.44万亿创下历史最高纪录”详见：//news.mysteel.com/11/0701/07/242E6933E090C381.html

那市场人士的感觉和实际情况是否有些差异？

保障房建设

7月3日至4日，国务院总理温家宝先后来到辽宁本溪、沈阳等地，深入工厂企业、农贸市场，来到保障房建设工地、就业服务中心和居民社区，就经济运行有关问题进行调研，并在沈阳主持召开辽宁、江苏、浙江、广东四省经济形势座谈会.

温家宝说，国家今年在全国开工建设1000万套保障房的目标是坚定不移的，是一项必须完成的硬任务。

保障房建设必将对铝的消费起到积极的影响。

市场声音

据我的有色网深入调查，目前市场人士纷纷看好后市，在资金面宽裕，保障房拉动，成本上涨推动下，三季度铝锭价格有望突破18500元/吨，甚至有突破19000元/吨的可能。

当然，市场的每轮上涨也不可能一帆风顺，期间铝锭价格震荡在所难免，铝锭定价权的争夺有望更加激烈。

铝锭市场如何演绎，我们将继续关注。

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