一、铅业重点关注

1.国内电解铅冶炼厂6月开工率调研

6月国内铅市持续低迷，国内冶炼厂开工率也不同程度的出现下滑（见下表），究其原因，主要有以下几个方面：首先，下游需求受到环保整顿风暴影响较大，冶炼厂根据市场需求减少排产；其次，国内铅价低迷，企业生产积极性不高；最后，铅精矿紧缺瓶颈依然存在。

图表：冶炼厂开工率调研

数据来源：我的有色网

由于随着国家相关部门对涉铅企业环保检查的关注，业内人士表示后期检查焦点可能由蓄电池厂波及到部分地区的铅冶炼厂，因此不排除后期国内小型铅冶炼厂开工率会继续下滑。

2.直击铅酸蓄电池行业整顿风暴

自浙江、广东“血铅”事件曝光后，国内多地对涉铅企业，特别是铅酸蓄电池生产企业展开了环保检查，多地铅酸蓄电池生产企业受此影响关停。由于各地对铅酸蓄电池行业的整顿并没有明确的标准，再加上各地所面临的情况并不尽然相同，因此受影响的程度有较大的差异。

由于铅最主要的终端需求——铅酸蓄电池行业整顿导致大批蓄电池生产企业关停，近两个月国内现货铅市交易一直较为清淡。国内受影响的铅酸蓄电池厂家何时复产成为业内人士关注焦点，为此，Myyouse对多地铅酸蓄电池企业停产以及复产情况进行了跟踪。

截止6月25日，浙江地区已有少数大型企业复产，然而相关人士表示即使目前已经复产，所维持的开工率暂时还不能达到停产前的水平。6月30日上海现货市场活跃度较前期有所好转，经过我们调研了解，浙江地区有20%的企业踩在6月的尾巴复产。另一方面，也有部分中小型企业内部人士向我们透露，由于在其他地区（江西、江苏）有厂，因此浙江地区生产线关停后，外地工厂维持较高的开工率。而我们从江西地区精铅冶炼厂了解到，近期当地铅锭行情确实还是可以的，这更加印证了浙系企业向外地转移的事实。也有业内人士表示，由于浙江省在此次环保风暴中是被盯的最紧的地区，因此该省蓄电池企业大面积的复产可能还需再等一些时日。

作为另一个受“血铅”事件受影响较大的地区广东省，有当地蓄电池生产企业相关人士表示，该省已经有厂家在6月中旬复产，然而复产比例并不高。同时，鉴于环保压力，复产厂家一般都会降低产量。由于广东省关停的蓄电池生产企业较多，并且该省今年将严厉彻查环保不达标企业，因此已经有部分企业将搬迁提上议程。国内某知名冶炼厂负责人表示，其广东地区下游客户整顿影响了6月份的出货量，但是从近期下游厂家的反馈来看，广东地区的情况正在好转，最艰难的时刻似乎已经过去了。该人士还向我们表示，由于个别地区近期将环保检查的重点转移至对冶炼厂的检查，因此后期可以多多关注冶炼厂的情况。

除浙江、广东之外，以出口为主的铅酸蓄电池生产大省福建省在此次环保风暴中也受到较大影响。据Myyouse调研了解，截止6月底，该省2/3的企业已经关停，而在生产的大型厂家则需减少产量，同时积极配合相关部门检查。而山东省规模型蓄电池生产企业生产尚算正常，部分在生产的企业仅仅只是降低产量以配合检查；小型生产企业目前已经基本关停，具体复产时间不明确。

在经历了2个月的行业大整顿后，即使整个铅酸蓄电池行业大面积复产短期内难以实现，但是，进入7月份后，各地铅酸蓄电池整顿也将进入平稳期，再加上铅酸蓄电池消费旺季的到来，将为铅基本面提供支撑。

二、原材料市场

1．铅精矿进口量呈现下滑趋势

国家海关发布的数据显示，5月份国内进口的铅精矿为82778吨，环比减少38.56%。LME三月期铅价格5月由低位反弹，并一直表现较为坚挺，国外铅精矿采购成本较国内矿更高，不少国内冶炼厂选择从国内矿山企业采购原料。

图表：国内铅精矿进口量及其增长率

数据来源：海关总署、我的有色网

从国内主要冶炼厂以及铅精矿进口贸易商处我们了解到，5月、6月品位在60%的进口铅精矿加工费在80-130美元/吨，较前期小幅下调。

2．国内铅精矿产量增加

数据显示，5月份国内铅精矿产量较4月小幅增加，由于外矿成本较高，国内冶炼厂倾向于选择国产矿，这在一定程度上带动矿山企业的生产积极性。

图表：国内铅精矿产量（单位：千吨）

数据来源：国家统计局、我的有色网

5、6月份国产铅精矿（品位在60%）加工费基本在1800-2200元/吨，加工费走势稳定。但是国内铅价持续低迷，矿山企业有一定的惜售心理。

三、精炼铅市场

1．全球精铅供应过剩

从国际铅锌研究小组（ILZSG）近期发布的数据来看，今年1-4月全球精铅消费量为324.2万吨，高于2010年同期的288.6万吨；而1-4月全球精炼铅产量为991.6万吨，高于2010年同期的290.9万吨。

图表：全球精铅供需情况

数据来源：ILZSG、我的有色网

 

同时，数据显示，生产商库存从3月份的12.6万吨增加至12.7万吨，而2010年年底这一库存量为12.9万吨；2011年前4个月全球铅市供应过剩7.4万吨，第一季度全球铅市供应过剩2.4万吨。

6月LME铅库存量依然维持在历史高位，然而注销仓单却较前期有明显变化。跟踪近期注销仓单情况，发现明显变化出现在6月20日及22日这两个交易日，伦铅库存注销比由0.75%在20日增加至4.65%，22日又大幅增加至11.11%。两次注销均发生于LME东南亚新加坡库，此库库存被注销35075吨，占新加波库存73.61%。

图表：近期LME库存及注销仓单变化

数据来源：LME、我的有色网

最近一次LME仓单注销较大是在2011年2月份，当时比利时安特卫普库存注销仓单占其库存83.62%。由于这两次注销仓单操作手法极其类似，有业内人士怀疑此举乃同一机构所为。

2．国内铅供应减少

从国家统计局发布的数据来看，5月国内精铅产量为345000吨，环比下降13.3%。正如我们在上一期报告中所预测的，5月份国内电力供应紧张影响部分厂家精铅生产，同时，涉铅企业环保的审查也导致部分厂家开工率降低，因此，5月份国内精铅产量呈现下滑的趋势。

进入6月份后，国内不少冶炼厂面临的主要问题是较多下游蓄电池生产企业关停，不少冶炼厂选择降低产量；同时，原料铅精矿供应偏紧，企业生产受到影响，预计6月份国内铅产量可能会继续减少。

图表：国内精铅产量统计（单位：千吨）

数据来源：国家统计局、我的有色网

四、下游消费市场

1．“血铅”风暴凸显蓄电池产量下降

数据显示，2011年5月，国内铅酸蓄电池产量为11835990千伏安时，1-5月国内铅酸蓄电池产量总计达到59077670千伏安时。

图表：国内铅酸蓄电池产量

数据来源：电池工业协会、我的有色网

其中浙江省5月单月产量为1668363千伏安时，而该省4月产量为2281533.48；广东省5月产量为1415511千伏安时，4月产量为1564959.12千伏安时；江苏省5月产量为1181937千伏安时，4月产量为1879079.76千伏安时；福建省5月产量为319827.6千伏安时，4月产量为414316.66千伏安时。

从发布的数据来看，国内主要区域受到环保整顿影响，铅酸蓄电池产量均出现不同程度的下滑。由于6月份国内铅酸蓄电池行业整顿波及的范围更加广泛，因此我们预计6月份国内铅酸蓄电池产量仍将持续降低，而7月份随着部分厂家复产，蓄电池产量会较6月增长。

2．铅酸蓄电池出口放缓

海关统计数据显示，2011年4月、5月国内铅酸蓄电池出口呈现下滑趋势。我们分析可能是日本强地震和海啸导致汽车工业受到较大冲击，作为铅酸蓄电池重要原产地的中国出口受到较大影响，预计第三季度该影响还会持续。

图表：国内铅酸蓄电池出口量统计

数据来源：海关总署、我的有色网

3．5月份汽车市场仍是负增长

据中国汽车工业协会统计，5月全国汽车产销分别为134.89万辆和138.28万辆，同

比、环比继续负增长，环比分别下降12.14%和10.09%，同比产销分别下降4.89%和3.98%，汽车产销量持续回落对有色金属需求利空。

汽车市场销量出现较大降幅，其原因主要是市场需求疲软，其次是日系企业进一步减产。5月份燃油价格波动很厉害，在持续飙升后大幅降低，月底反弹后在100美元/桶上下激烈波动，总体较高的油价，汽车市场收缩是必然的；公车治理和三费公开的措施进一步严厉，车市继续小幅收缩。通胀压力加大、油价高位运行、实体经济增速下滑、企业盈利下降，居民消费信心有所下降，货币政策持续加紧带来贷款购车影响较大，因此汽车市场最困难的时期还没有过去，5月份整个汽车市场仍是负增长。

图表：国内汽车产销情况

数据来源：中汽协、我的有色网

4．国内移动通信基站设备产量快速增长

1-5月国内移动通信基站产量大幅增加。国家统计局发布的数据显示，5月移动通信基站设备产量为857.5万信道,1-5月移动通信基站设备累计产量达到2884.3万信道，环比增长44.4%。随着电信行业的逐步扩张，2011年国内三网融合、3G以及4G网络将大面积覆盖，国内移动通信基站设备量的需求将增加，后期该领域消费对蓄电池消费贡献率会逐渐扩大。

图表：国内移动通信基站设备产量统计

数据来源：国家统计局、我的有色网

五、行业聚焦

1.环保部：重金属污染将实行“区域限批”

中国环境保护部部长周生贤在全国环境保护部际联席会议上说，环保部决定，重金属污染发生在哪个省、哪个市，将先实行“区域限批”，再调查研究。针对重金属污染高发态势，中国决定以整治重金属污染为重点，开展2011年全国环保专项行动。对已确定的重金属重点行业、重点地区，落实整治措施，切实消除环境污染隐患，其中铅蓄电池企业的整治将被作为首要任务。

根据《重金属污染综合防治“十二五”规划》，到2015年，中国将进一步优化涉重金属产业结构，完善重金属污染防治体系、事故应急体系及环境与健康风险评估体系。

2.驰宏锌锗收购三家铅锌企业股权

云南驰宏锌锗股份有限公司（以下简称“公司”）2011年4月27日2010年度股东大会审议通过《关于公司收购控股股东云南冶金集团股份有限公司持有的三家铅锌企业股权的议案》，同意公司收购云南冶金集团股份有限公司持有的云南永昌铅锌股份有限公司93.08%的股权、云南澜沧铅矿有限公司100%的股权、大兴安岭云冶矿业开发有限公司100%的股权。

2011年5月31日，云南永昌铅锌股份有限公司、云南澜沧铅矿有限公司和大兴安岭云冶矿业开发有限公司已办理完成工商变更登记。

3.东莞7月30日前发布铅蓄电池企业污染情况

广东省今年将重金属污染问题列入挂牌督办的重点。根据省环保厅安排，东莞、广州、深圳等14个城市的铅蓄电池企业污染整治列入地方环保部门和监察部门联合挂牌督办项目。

东莞市环保部门今年将大力整治铅蓄电池企业、铅蓄电池回收企业等，对全行业彻底排查，建立监督制度。并且在7月30日前将向公众发布全市辖区内所有铅蓄电池厂的地址、产量等污染情况。

4.天津铅蓄电池企业须在媒体公开“家底”

近日天津市环保局表示，《天津市2011年整治违法排污企业保障群众健康环保专项行动工作方案》已制定完成并开始实施，铅蓄电池生产企业在内的涉“重金属”企业是此次整治的重点。在今年7月30日前，该市所有铅蓄电池企业名单、污染物排放等“家底”必须在媒体上公开，并接受公众监督。

5.海关：4月中国进口铅精矿环比增33.07%

海关近期公布的数据，2011年4月中国进口铅精矿环比保持上涨趋势，进口铅精矿13.47万吨，环比增33.07%，1-4月累计进口48.86万吨，同比增加21.46%。

由于上两月铅精矿进口量较去年同期下降，而国内铅精矿供应持续紧张，国外铅精矿进口量环比连续增加主要基于国内原生铅冶炼企业对生产原料的旺盛需求。

6.山东省再次收紧铅蓄电池行业环评审批权

山东省整治重金属污染再出重拳，继3月份取消重金属污染项目县级审批权后再次收紧，把铅蓄电池生产企业建设项目环评文件的审批权，全部上收到省级行政主管部门；严控重金属污染物排放总量，对未完成淘汰落后产能任务、重大污染导致群体性事件的地区，暂停其重金属建设项目的审批。

7.美国商务部：美国4月铅出口量为420,224千克

美国商务部近期公布的数据显示，美国4月铅出口量为420,224千克，较3月出口的847,875千克下降50.4%，较2010年4月出口的1,951,739千克下降78.5%。美国1-4月铅出口量为4,264,318千克。美国4月铅进口量为11,633,312千克，较3月进口的13,624,406千克下降14.6%，较2010年4月进口的12,754,552千克下降8.8%。美国1-4月铅进口量为48,509,428千克。

8.电动自行车“国标”再次成为大众关注的焦点

近日，公安部、工信部、国家工商总局、国家质检总局联合下发《关于加强电动自行车管理的通知》（以下简称《通知》），要求整改当下电动自行车产业，限期淘汰在用“超标”电动自行车。《通知》明确要求，认真核查电动自行车的整车质量、最高车速等是否符合《电动自行车通用技术条件》（GB17761）标准。对不符合要求的，一律不得按非机动车进行注册登记。一时间，“时速不超过20公里、整车质量（重量）不大于40公斤”的电动自行车“国标”再次成为大众关注的焦点。

9.江苏加强重金属项目环评审批

江苏省环保厅近日下发《关于进一步加强涉及重金属污染建设项目环评审批的通知》（以下简称《通知》），对加强“涉重”园区规划环评和“涉重”项目环评审批作出部署。

《通知》指出，要提高铅蓄电池准入门槛。对新建（含搬迁）项目投资额低于8000万元（不含土地费用）或者生产能力低于50万千伏安时，扩、改建（含技改）类项目、投资额低于5000万元或者生产能力低于20万千伏安时的铅蓄电池类项目，不予审批。禁止在《重金属污染综合防治“十二五”规划》划定的重点区域、重要生态功能区和因铅污染导致环境质量不能稳定达标区域内，新、改、扩建增加铅污染物排放的项目；非重点区域的新、改、扩建铅蓄电池及再生铅项目必须遵循铅污染物排放“减量置换”的原则，且应有明确具体的铅污染物排放量的来源。淘汰落后“涉重”产能，禁止向其他地区转移。今年7月30日前，暂停全省所有铅蓄电池项目的环评审批。

10.国际铅锌研究小组：全球前4月铅市供应过剩7.4万吨

国际铅锌研究小组6月15日公布的最新月报显示，今年前4个月全球铅市供应过剩7.4万吨，第一季度全球铅市供应过剩2.4万吨。1-4月期间，全球精炼铅使用量为324.2万吨，高于去年同期的288.6万吨。同期全球精炼铅产量为331.6万吨，亦高于上年同期的290.9万吨。

11.暂停铅污染地环评江西重拳整治重金属污染排放

日前江西省环保厅出台了加强铅蓄电池及再生铅行业污染防治工作实施方案，采取强力措施整治重金属污染排放。从今年起，将铅蓄电池生产及再生铅冶炼企业建设项目环评审批权一律上收至省环保厅。对发生重大铅污染以及由铅污染引发群体性事件的地区实行区域限批，并暂停该地所有建设项目的环评审批。

12.ABARES下调澳洲2011/12年度基本金属产量预估

澳洲农业资源经济局（ABARES）近期公布了6月大宗商品修正数据，其在最新的预估中将2011/12年度多数基本金属产量预估值下调。锌矿山产量被上调0.8%，至160万吨，铅产量预估被上调17.3%至720，000吨，矿山镍产量料为203,000吨。

13.世界金属统计局：全球前4月铅市供应过剩67,600吨

世界金属统计局（WBMS）近期公布，今年1-4月期间全球铅市供应过剩67,600吨。去年同期为过剩53,200吨。WBMS称，今年前4个月全球铅矿产量为127.6万吨，较2010年同期高出6.7%。今年1-4月期间的需求较上年同期增加11%；同时期中国表观消费量为146.2万吨，较2010年同期高出336,000吨。

14.四川出台新规上收铅蓄电池及再生铅行业环影评价审批权限

为切实保护群众身体健康，促进社会和谐稳定，近日，四川有关部门正式出台了新规，将在全省进一步加强铅蓄电池（包括铅蓄电池加工（含电极板）、组装、回收）和再生铅行业的污染防治工作，并将依法公布应当进行强制性审核的铅蓄电池及再生铅企业名单。

15.嘉能可延长与Nyrstar旗下商品级锌及铅交易至2018年

嘉能可宣布，与比利时矿企Nyrstar延长商品级锌及铅的交易，至2018年。根据协议，嘉能可将会购买由Nyrstar生产的商品级锌及铅，而Nyrstar则会专注发展其利润率较高的锌及铅销售。嘉能可目前持有Nyrstar7.8%股权。

六、宏观聚焦

1.国际热点

日本4月国内汽车产量创新低连续7个月同比降：日本汽车工业协会发表的统计数据表明，今年4月日本国内汽车产量同比下降60.1%至29.2001万辆，连续7个月同比下降。数据显示，截至今年4月，日本汽车产量的同比降幅连续两个月刷新纪录，自1968年1月（27.5141万辆）以来，月产量首次跌破30万辆。

穆迪将希腊评级连降三档：国际信用评级机构穆迪投资者服务公司6月初宣布，由于希腊债务前景黯淡，经济增长乏力，将该国主权信用评级由“B1”连降三档至“Caa1”，评级前景为负面。

美国5月失业率攀升至9.1%：美国劳工部公布的数据显示，美国5月失业率出人意料地从4月份的9.0%上升至9.1%，创2010年12月来最高，也高于预期的8.9%。非农数据公布后，美元兑日元及瑞郎大幅走低。

英国央行继续维持利率不变：英格兰银行（央行）6月9日决定继续将主导利率维持在0.5%的历史最低水平不变，同时决定维持向市场提供的直接货币供应量规模不变。

英国5月CPI同比增长4.5%：英国国家统计局近期发布的数据显示，英国5月消费者价格指数（CPI）年率为4.5%，与上月持平，仍为两年半来的高位；月率为0.2%，高于上月份的1.0%，但符合预期。

美联储宣布维持超低利率政策不变：美国联邦储备委员会6月22日宣布，将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变，以刺激美国就业增加和经济复苏。

欧元区5月通胀率回落2.7%14成员国通胀率上升：欧盟统计局近日公布的数据显示，欧元区和欧盟今年5月的通货膨胀年率分别为2.7%和3.2%，均略低于今年4月的2.8%和3.3%。

复苏不及预期伯南克含糊应对QE3：美国联邦储备委员会22日在议息会议后发表声明，下调今年美国经济的预测增速。美联储主席伯南克在会后的新闻发布会上表示，美国经济2012年后会逐步加速。他并未对是否实施第三轮量化宽松货币政策（QE3）作出任何暗示。

美国5月份工厂耐用品订货增加1.9%：美国商务部24日公布的数据显示，5月份美国工厂耐用品订货环比增加1.9%至1956亿美元，显示出美国工业生产逐渐复苏的局面。

2.国内热点

5月PMI指数为52.0%连续下滑预示经济降温：2011年5月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为52.0%，环比回落0.9个百分点，但仍在50%的分水岭之上，显示出经济增速呈平稳回落态势。

银监会出台贷款新规缓解小企业“钱荒”：银监会在日前发布的《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》(下称“通知”)中要求，商业银行进一步改进小企业金融服务，适当提高小企业不良贷款比率容忍度。通知提出，在计算资本充足率时，银行对小企业贷款的风险权重视同零售贷款处理；支持银行发行专项用于小企业贷款的金融债，其中对应的单户500万元(含)以下的小企业贷款可不纳入存贷比考核范围。

住建部：各地保障房11月底前须全面开工：住房城乡建设部有关负责人6月9日表示，各地要公开保障性安居工程建设信息，11月末以前必须全面开工。据这位负责人介绍，信息公开内容包括年度建设计划、开工项目和竣工项目信息。其中，年度建设计划要按照廉租住房、公共租赁住房、经济适用住房、限价商品住房、棚户区改造安置住房的类别，公开市、县年度建设计划，包括开工套数和竣工套数。

5月新增人民币贷款5516亿元回落幅度超预期：央行6月13日发布5月金融数据报告，报告显示当月人民币贷款增加5516亿元，同比少增1005亿元。同时，广义货币（M2）和狭义货币（M1）同比增速进一步回落，显示货币调控初见成效。

5月CPI创34个月新高预计二季度仍高位运行：国家统计局于14日发布5月国民经济主要指标，5月份居民消费价格（CPI）同比上涨5.5%，和预期一样创下了34个月以来的新高。而5月份工业生产者出厂价格（PPI）结束了此前的回落态势，同比上涨6.8%，与上个月持平。

央行上调存款准备金率0.5个百分点：中国人民银行6月14日发布公告称，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

瑞信下调中国银行业评级多位专家不认可：瑞士瑞信银行（CreditSuisse）20日下调了中国银行业的信用评级，并将中国今年全年的经济增速展望从之前的8.8%削减至8.7%。瑞士瑞信银行方面称，下调中国银行业信用等级主要是因为在过去的两年里，中国银行业因表外融资使风险得以积聚。

6月CPI创新高无悬念下半年物价可控：翘尾达到全年最高值和新涨价因素势头强劲，6月CPI不乐观。22日，国家发改委公开表示，预计今年6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份。这意味着，CPI将创下35个月以来新高。但发改委同时表示，下半年由于翘尾因素快速回落，新涨价因素继续得到遏制，CPI涨幅将高位回落，全年价格将在可控区间运行。

前5月全国工业利润增长27.9%增速持续下滑：我国规模以上工业企业实现利润进一步收窄。国家统计局27日公布数据显示，今年前5个月全国规模以上工业企业实现利润1.9万亿元，同比增长27.9%，增速连续四个月下滑。

七、铅市展望

国内现货市场方面，6月现货铅价延续5月弱势格局。下游铅酸蓄电池生产企业受环保整顿影响，开工率降低，市场需求低迷。期货市场方面，SHFE1109合约铅价在16455-17235元/吨弱势运行；月底期铅突破17000元/吨关口，后期能否站稳此关口可能仍需宏观面予以配合。

国际市场方面，LME三月期铅价格在6月下旬开始步入上升通道，并逐渐逼近2700.0美元。从相关机构对LME铅价预测来看，下半年市场整体氛围偏多（见下表）。

图表：LME铅价预测

数据来源：BarclaysCapital、我的有色网

宏观面上，即使希腊对进一步紧缩计划投了赞成票，但是后期希腊仍然是一个风险来源；另一方面，相关机构发布的数据显示，中国制造业增长已经接近于停滞，而发达国家经济前景黯淡，全球经济复苏道路充满曲折。

图表：国内铅价统计表

数据来源：SHFE、我的有色网

经过将近两个月的整顿，后期国内各地区对蓄电池生产企业的环保检查范围不会再扩大，并且随着部分企业相继复产，下游蓄电池企业的情况正在逐渐好转，7月基本面对铅价的支撑将会有所体现。

综合上述情况，7月份国内现货市场铅锭价格将会有反弹空间，但是受制于下游的复产情况，上涨的动能并不会特别大。

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