一、铅业重点关注

1.扩产放缓个别地区后期压力凸显

2010年以来，国内原生铅项目步入快速扩产阶段。从Myyouse调研情况来看，国内2010年新增（扩产）原生铅产能总计达到112.8万吨；即使由于限电、原材料等问题部分产能延迟到2011年投产，然而国内精铅供应过剩已是不争事实。2011年，国内原生铅新增（扩产）项目依然以较快速度推进（见下表）

图表：2011年国内原生铅新增（扩产）产能统计（不包括2010年延迟至今年投产项目）

数据来源：我的有色网

从调研情况来看，国内原生铅依然以较快的速度发展；同时，从新增产能区域分布来看，华北地区产能扩张较2010年明显，相关人士透露，2012-2013年，华北地区仍将有部分大型企业投资新建原生铅冶炼项目，后期华北地区铅价压力将凸显。

2.再陷“血铅门”多地铅酸蓄电池企业关停

近期，浙江地区“血铅”事件闹得沸沸扬扬，而广东紫金县“血铅”超标事件则将铅酸蓄电池生产行业再次推上舆论的风口浪尖。国内“铅”污染源头已经由冶炼厂转移至下游铅酸蓄电池生产企业，多次曝光的铅酸蓄电池“血铅”污染事件一次一次敲响企业“道德”的警钟。

此番“血铅”事件的曝光后，国家多部门已经开始行动，多地也对铅酸蓄电池生产企业展开环保检查与整顿；另一方面，有关人士表示，今后铅酸蓄电池行业将严格按标准进行结构调整，淘汰落后产能。

浙江不少地区厂家表示，由于还没有一定的标准出台，而此次“严打”很可能还将升级，因此并不确定复产期，唯有等待通知。仅仅从目前环保检查的力度来看，浙江、广东铅酸蓄电池生产企业短期内复工难度较大。国家统计局发布的数据显示，2010年国内铅酸蓄电池总产量为144166775.08千伏安时，其中浙江省产量达到33043171.81千伏安时，广东省产量为18996348.97千伏安时，仅仅这两个省铅酸蓄电池产量大约占到国内总产量的36%。

除了浙江、广东之外，湖北、山东、河北以及江苏等地也对涉铅企业展开环保检查，预计将有更多的厂家受此影响而关停。从中国电池协会发布的数据来看，目前国内已发放铅酸蓄电池生产许可证企业共计1806家（统计数据截止2011年2月25日）。因此，后期全国范围内的“严打”所牵涉到的企业将会更加广泛。由于铅酸蓄电池行业占整个铅消费的80%，因此短期内，国内铅消费将受到较大的影响，铅价基本面支撑乏力。

图表：蓄电池许可证发证企业分布情况汇总

数据来源：中国电池协会、我的有色网

二、原材料市场

1．进口铅精矿供应充裕

国家海关发布的数据显示，4月份国内进口的铅精矿为134733.147吨，环比增加33.066%。LME三月期铅价格自4月初高位下跌，国际大宗商品市场的不确定性等多方面因素影响使得国外矿山企业出货积极性提高，4月进口铅精矿出现一定程度增加。

图表：国内铅精矿进口量及其增长率

数据来源：海关总署、我的有色网

从国内主要冶炼厂以及铅精矿进口贸易商处我们了解到，4月、5月品位在60%的进口铅精矿加工费在100-180美元/吨，而最为集中的价格区间在100-140美元/吨。

2．国内铅精矿产量降低

数据显示，4月份国内铅精矿产量降低，可能的原因是经历了3月份国内铅价走高、矿企生产积极性提高，而后4月铅价低迷在一定程度上影响了矿企生产。

5月份国产铅精矿（品位在60%）加工费基本在1800-2200元/吨，与4月份比较变化不大。但是国内铅价低迷，矿企压货意愿较前期有所增强；另一方面，国家从紧的货币政策使得冶炼厂原料采购变得谨慎。

图表：国内铅精矿产量（单位：千吨）

数据来源：国家统计局、我的有色网

三、精炼铅市场

1．全球精铅供应过剩

从国际铅锌研究小组（ILZSG）近期发布的数据来看，今年1-3月全球精铅消费量为243.5万吨，高于2010年同期的215.6万吨；而1-3月全球精炼铅产量为245.9万吨，高于2010年同期的216.6万吨。同时，数据显示，生产商库存从2月份的12.7万吨减少至12.3万吨，而2010年年底这一库存量为12.9万吨。

图表：全球精铅供需情况

数据来源：ILZSG、我的有色网

5月LME铅库存量继续大幅增加，由月初的308375吨增至月底的322200吨，增量达到13825吨。短期来看，全球铅库存压力依然十分大；另一方面，作为全球最大精铅生产国，中国市场供应能力非常强，对于后期铅价也形成较大的压力。

图表：LME铅库存统计

数据来源：LME、我的有色网

2．国内精铅供应平稳

从国家统计局发布的数据来看，4月国内精铅产量达到398000吨，较3月产量小幅减少。5月份国内电力供应紧张影响部分厂家精铅生产，同时，涉铅企业环保的审查也导致部分厂家开工率降低，因此，预计5月份国内精铅产量会呈现下滑的趋势。

图表：国内精铅产量统计（单位：千吨）

数据来源：国家统计局、我的有色网

国内铅期货上市，为国内相关冶炼厂提供低成本、高效率的风险控制手段；而近期铅价低迷也降低了冶炼厂的出货意愿。一方面是持稳的生产进度，另一方面是下降的出货频率，因此，近期国内冶炼厂精铅库存有增加的趋势。

图表：交割仓库铅库存统计

数据来源：上海期货交易所、我的有色网

四、下游消费市场

1．国内铅酸蓄电池产量稳定增长后期会出现下滑

2011年前三个月，国内铅酸蓄电池行业平稳发展，1-3月国内铅酸蓄电池产量总计达到34934856千伏安时，其中浙江省累计产量为6530605千伏安时；广东省累计产量4531696千伏安时；江苏省累计产量4226206千伏安时。

图表：国内铅酸蓄电池产量

数据来源：电池工业协会、我的有色网

然而，5月以来铅酸蓄电池行业“血铅”事件使得浙江、广东铅酸蓄电池生产受到较大影响，自5月下旬开始，浙江省铅酸蓄电池生产企业完全关停，广东省也有将近75%的生产企业停产整顿。另一方面，其他地区也对辖区内蓄电池生产企业进行环保严查，预计后期铅酸蓄电池生产整顿风波仍将持续，国内铅酸蓄电池产量在5月、6月会出现较大幅度的下滑。

2．铅酸蓄电池出口回暖

2010年，国内铅酸蓄电池出口保持强劲增长，并在铅酸蓄电池产业中12%的消费增长中贡献了2个百分点。海关统计数据显示，2011年前两个月国内铅酸蓄电池出口增速放缓，然而3月份的出口数据显示，当月铅酸蓄电池出口量大幅增加。3月份，日本强地震和海啸导致汽车工业受到较大冲击，预计会对铅酸蓄电池消费构成不利影响，二季度国内铅酸蓄电池出口增速会放缓。

图表：国内铅酸蓄电池出口量统计

数据来源：海关总署、我的有色网

3．汽车产销出现27个月以来首次负增长

4月汽车生产出现1.6%的负增长，销售出现0.3%的负增长。业内人士分析，出现负增长的主要原因是消费需求出现问题，而并非简单的生产因素。通胀给市场带来的压力逐步体现，4月央行采取的紧缩货币政策使得汽车消费信贷萎缩，消费者实际购买力受到抑制，预计后期车市依然面临较大的压力。

图表：国内汽车产销情况

数据来源：中汽协、我的有色网

4．国内移动通信基站设备产量增长明显

1-4月国内移动通信基站产量大幅增加。国家统计局发布的数据显示，4月移动通信基站设备产量为589.25万信道。随着电信行业的逐步扩张，国内三网融合、3G以及4G网络将大面积覆盖，国内移动通信基站设备量的需求将增加，后期该领域消费对蓄电池消费贡献率会逐渐扩大。

图表：国内移动通信基站设备产量统计

数据来源：国家统计局、我的有色网

五、行业聚焦

1.今年湘淘汰铜铝铅锌落后产能46.15万吨

日前，《湖南省2011年工业行业淘汰落后产能目标任务》下达，集中了炼钢、铁合金、电解铝、铜铅锌冶炼等14个行业的落后产能，其中有色金属行业落后产能共计46.15万吨。分品目来看，电解铝企业1家，落后产能2万吨；铜冶炼企业5家，落后产能2.9万吨，铅冶炼企业17家，落后产能24.5万吨；锌冶炼企业6家，落后产能16.75万吨。

2.ETFSecurities将推出铝铅锌ETF产品

ETFSecurities近期称，其将在伦敦证交所推出具实货支持的铝，铅，锌上市交易基金（ETF）。ETFSecurities在2010年12月10日已经在伦敦证交所推出具实货支持的铜、镍和锡ETF产品。

3.浙江铅蓄电池企业全部关停

浙江德清县部分儿童现血铅检测超标情况，目前，浙江省已经启动了蓄电池行业执法大检查。5月4日该省环保厅派出10个检查组对全省登记在册的所有273家蓄电池企业进行了地毯式排查，检查中严格按照国家九部委2011年整治违法排污企业保障群众身体健康环保专项行动“六个一律”和省十一厅局“七个一律”工作要求，逐一核查，对于达不到相关要求的企业，立即责令企业停产整治。

4.河北省9部门剑指铅蓄电池企业污染

今年，河北省环保厅、省发改委、省工信厅、省监察厅、省司法厅、省住建厅、省工商局、省安监局、省电力公司9家单位将继续组织开展整治违法排污企业保障群众健康环保专项行动。对铅蓄电池企业的整治被视为该省今年环保专项行动第一要务。各设区市须在今年7月25日前，公布辖区内所有铅蓄电池企业（加工、组装和回收）名单、地址，以及产能、生产工艺、清洁生产和污染物排放情况，接受群众监督。

5.安徽提高涉铅危废等重污染建设项目环评审批规格

鉴于涉铅、危废、化工、造纸等重污染项目污染严重，安徽省将对除国务院环保部门审批以外的建设项目提高环评审批规格，并对以上行业企业落地及生产做出严格限定。据了解，今后安徽省涉铅建设项目，以及含重金属的危险废物处置、化工废液(渣)等危险废物利用、有色金属冶炼及矿山开发、钢铁加工、垃圾焚烧等项目的环评文件，将由省环保部门负责审批。此外，6月30日前，安徽省各市将在媒体上公布辖区内所有铅蓄电池企业名单、地址、产能、生产工艺，以及环评编制部门、审批机关及文号、卫生防护距离、污染物排放和清洁生产等情况，并接受公众监督。

6.广东铅蓄电池企业将迎环保“风暴”

5月起至7月底，南海在全区开展铅蓄电池企业专项检查整治行动。届时将在媒体上公布辖区内所有铅蓄电池企业名单、地址及污染物排放情况，接受公众监督。据介绍，南海此次针对铅蓄电池企业展开的专项整治行动是由上级部门统一部署。

7.三部委：鼓励铜、铅、锌精矿进口

为积极扩大先进技术、关键零部件、国内短缺资源和节能环保产品进口，更好发挥进口贴息政策对促进自主创新和结构调整的积极作用，近期，国家发展改革委、财政部、商务部联合发布今年新版的《鼓励进口技术和产品目录》，该目录自发布之日起开始实施。这份目录涵盖“鼓励引进的先进技术”、“鼓励进口的重要设备”、“鼓励发展的重点行业”和“资源性产品、原材料”四大类，421个项目和品种。其中，铜精矿（≥20%）、铅精矿（≥55%）、锌精矿（≥40%）被列为鼓励进口的资源性产品和原材料。

8.广东紫金县铅污染已检出45人血铅超标

广东紫金县新闻办16日通报，三威电池有限公司违规排放造成环境铅污染，当地疾控部门已对违规企业附近村民血样全部采集完毕，共1433份，已检测出45名血铅超标，其中44名是未成年人。

9.湖南铅锌矿区又将面临一次整顿

5月17日，湖南省政府新闻办举行新闻发布会，决定从今年5月开始至2012年5月，在全省范围内开展深入整顿和规范矿产资源开发秩序专项行动。湖南铅锌矿区又将面临一次持续时间较长、影响范围较广的矿山整顿。

10.世界金属统计局：全球铅市前3月供应过剩6.59万吨

世界金属统计局（WBMS）近期公布的数据显示，2011年前三个月全球铅市供应过剩65,900吨，2010年全年为供应过剩31,600吨。WBMS表示，2011年第一季度全球铅矿产量为930,300吨，较2010年同期增加9.9%。1-3月期间精炼铅产量为234.9万吨。2011年1-3月铅需求较2010年同期增加10.2%。中国表观消费量为107.1万吨，较2010年同期增加251,000吨。

11.国际铅锌研究小组：全球铅市前3月供应过剩2.4万吨

国际铅锌研究小组(ILZSG)5月18日公布的最新月报显示，2011年第一季度全球铅市供应过剩24,000吨。1-3月期间，全球精炼铅使用量为243.5万吨，高于2010年同期的215.6万吨。同时期全球精炼铅市场产量为245.9万吨，亦高于2010年同期的216.6万吨。

12.济源市排查铅酸蓄电池企业并要求严格执行防护距离标准

河南省济源市日前出台工作意见，对铅酸蓄电池(铅极板)企业进行深化治理，明确了治理目标、要求和标准。根据深化治理意见，济源市将把整治铅酸蓄电池(铅极板)企业作为环保工作的重点，对全行业进行彻底排查。一要严格规划要求。铅酸蓄电池(铅极板)企业厂址凡不符合当前土地利用、城镇建设和产业布局规划要求的，要按照有关规定，通过“搬迁、转产“等方式退出。

13.中国电池行业铅蓄电池清洁生产自律联盟成立

2011年5月18日下午，由中国电池工业协会牵头的“中国电池工业协会清洁生产与回收利用专业委员会”在北京首都大酒店宣布成立。同时由11家铅蓄电池重点企业发起、众多行业企业参与，成立了“铅蓄电池清洁生产行业自律联盟”，并率先向全社会发出“清洁生产行业自律条约”。发改委、工信部、环保部和中国轻工业联合会等部委领导出席，近一百多家企业代表、三十多家媒体共同见证了中国电池行业“十二五”发展规划的新篇章。

14.电动车规划刺激铅酸电池业加速转型

近日有媒体报道称，已向科技部高新司相关人士证实，科技部的电动汽车“十二五”专项规划已开始实施，且不会公开发布。这对于国内铅酸电池业来说，无疑是一机遇。据悉，此次科技部共投入7.8亿元的专项资金，且一期33个领域77个项目均已完成申报且获得了专项资金。二期项目申报也即将开始，预计将会有更多资金投入。

15.四部委要求限期淘汰在用超标电动自行车

近日，国家公安部、工业和信息化部、国家工商行政管理总局、国家质量监督检验检疫总局等四部委联合下文，要求整改当下电动自行车产业，限期淘汰在用“超标”车，大量车企及行业协会表示压力巨大。

六、宏观聚焦

1.国际热点

本•拉丹之死震动全球金融市场美国政府在北京时间5月2日确认，“基地”组织头号头目乌萨马•本•拉丹被击毙。受此消息影响，当日亚太及欧洲股市早盘均温和上扬，美国股指期货则跳涨近1%。上周接连走出颓势的美元也随之大涨，脱离三年低位，带动美国国债及原油、黄金等大宗商品下挫。

日本4月份国内汽车销量同比下降51.0%日本汽车经销商协会周一公布，日本4月份国内新轿车、卡车和客车的总销量同比下降51.0%，原因是日本3月11日的强烈地震和海啸引发的供应链紧张问题导致新车供应量减少。

4月通胀率再攀新高欧洲央行加息预期升温欧盟统计局近期公布的初步数据显示，欧元区今年4月份通胀率升至2.8%，是自2008年11月以来的最高值。这较今年3月份2.7%的通胀率进一步上升，也是欧元区通胀率连续第五个月高于欧洲中央银行为维持物价稳定所设定的2%的警戒线，并且表现出了持续上升的势头，凸显了欧元区因国际原油等大宗商品价格上涨正面临越来越严重的通胀压力。

欧元区4月制造业PMI升至58.0伦敦市场研究公司MarkitEconomics5月2日公布，欧元区4月份制造业采购经理人指数(PMI)升至58.0，高于此前发布的初步预期57.7，表明4月份制造业产值增速较前月加快。此前公布的欧元区3月份制造业PMI为57.5。

美国制造业连续21个月扩张美国供应管理学会2日公布数据显示，美国4月份制造业活动指数（PMI）为60.4，比3月份微降0.8个百分点，但依旧高于50这一临界点，表明美国制造业活动已连续21个月扩张。至此，美国制造业活动指数已连续4个月维持在60以上。

葡萄牙将获得780亿欧元救助贷款葡萄牙将从欧盟和国际货币基金组织获得780亿欧元救助贷款，贷款期限为三年。作为获得救助的条件，到2013年葡萄牙必须将预算赤字占国内生产总值(GDP)的比例降至3%。

零部件短缺地震对日本汽车业影响加深日本大地震已经过去两个月，地震、海啸，以及随之而来的核危机，对日本汽车产业乃至国内汽车产业的影响越来越深。原先预计四五月份就可以全面恢复生产，现在看来没那么容易。受地震影响，国产日系品牌汽车产销４月份明显下滑，预计二季度销量都将受到严重影响。要摆脱地震影响，估计要到７月份以后。

IMF总裁涉性丑闻被捕希腊救援案失“灵魂人物”国际货币基金组织（IMF）总裁卡恩14日因涉嫌性侵犯被捕。按照原计划，卡恩将在15日起陆续同包括德国政府及欧盟官员在内的欧元区政要进行一系列会晤，以求尽快达成希腊救援方案。

欧元区4月CPI同比升2.8%欧盟统计局5月16日公布的数据显示，受能源成本上涨影响，欧元区4月份消费者物价指数(CPI)同比上升2.8%，高于3月份2.7%的涨幅，创30个月以来最高水平。剔除食品和能源的核心CPI同比上升1.8%，超出市场预期，创2009年4月以来新高。

欧盟发行47.5亿欧债救助爱尔兰葡萄牙欧盟24日顺利发行了47.5亿欧元债券，为爱尔兰和葡萄牙救助计划筹资。欧盟委员会在当天发表的一份声明中说，根据以欧盟预算作担保的“欧洲金融稳定机制”，爱尔兰将从此次债券发行中获得30亿欧元贷款，葡萄牙将获得17.5亿欧元。

美一季度经济实际增长明显放缓美国商务部26日公布了今年第一季度美国国内生产总值(GDP)第二次预估值，为按年率计算实际增长1.8%，与上月公布的首次预估值持平。这一经济增速明显慢于去年第四季度3.1%的增速。美国商务部报告显示，能源、食品价格攀升使居民消费意愿受到抑制，这是美国第一季度经济增速放缓的重要原因。

2.国内热点

4月PMI再度回落经济增长处适度回调中中国物流与采购联合会（CFLP）日前发布数据显示，4月中国制造业采购经理指数（PMI）为52.9%，环比回落0.5个百分点。CFLP表示，PMI指数经过3月份的短暂回升后，再次延续回落势头，显示出伴随着我国经济结构调整，经济增长处在适度回调过程之中。

中国版“巴塞尔Ⅲ”面世监管标准全面提高备受关注的中国版“巴塞尔Ⅲ”终于面世——银监会近期宣布，将于2012年1月1日起施行银行业监管新标准，全面提升资本充足率、杠杆率、流动性、贷款损失准备等监管标准，要求境内银行在过渡期结束后达标。新监管标准对银行业提出了更为严格的资本要求。

央行报告：存款准备金率没有上限5月3日，中国人民银行公布了《2011年一季度中国货币政策执行报告》。央行认为，当前增长速度和就业都处在合理水平，稳定物价和管好通胀预期是关键，也是下一步宏观调控的首要任务。准备金工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其运用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限。

4月出口改写历史纪录人民币升值压力陡增海关总署最新数据显示，4月份我国进出口总值达2999.5亿美元，劲增25.9%。其中，出口1556.9亿美元，一举刷新了去年12月创下的1541.2亿美元的历史纪录。出口强劲遭遇进口疲软，导致贸易顺差大超预期。数据显示，4月我国贸易顺差重返百亿美元规模，为114.3亿美元。分析人士指出，出口创新高显示中国经济增长能够承受人民币升值带来的冲击，而进口快速回落导致顺差上升，又从客观上加大了人民币升值压力。

物价和货币供应高位趋稳加息动因减弱11日公布的一系列宏观数据显示，4月份居民物价指数（CPI）同比上涨5.3%，环比微降0.1个百分点；工业品出厂价（PPI）同比上涨6.8%，涨幅比3月份回落0.5个百分点。广义货币供应量（M2）同比增速明显回落，为管理通胀预期营造了较好的货币环境。

存准率年内五度上调外汇流入或高涨上调存款准备金率俨然已经成为央行今年的“月度工具”。央行12日宣布，从18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这已经是今年以来央行第五次上调存款准备金率。市场认为，高频率上调准备金率，很可能意味着近期外汇流入的压力依旧不减。

1-4月电力供需形势4年来最紧张中国电力企业联合会16日发布数据显示，1-4月份全国电力消费尤其是第二产业用电持续旺盛，其中4月份制造业用电量创新高。1-4月份火电设备利用小时高于前3年同期水平，反映今年电力供需形势是自2008年国际金融危机以来的最紧张状态。

上期所：白银期货年内或推出上海期货交易所总经理杨迈军在出席陆家嘴论坛间隙接受记者采访时表示，上期所最快将在年内推出白银期货交易。事实上，上期所在白银期货方面筹备已久，在一些分析人士看来，由于当前市场对白银的关注度较高，推出白银期货交易的时机逐渐成熟。

OECD下调中国经济增速预期至9%经合组织（OECD）25日发布的最新经济展望报告表示，受国内紧缩货币政策制约，2011年中国经济增速将放缓至9%，2012年为9.2%，较去年11月的该组织的预期值有所下降。报告上调今明两年中国通胀率预期，将2011年CPI增幅预期从此前的3.3%上调至4.6%，2012年CPI增幅预期从3%上调至3.4%。

七、铅市展望

国内现货市场方面，5月现货铅价弱势震荡，后期市场较大的不确定性令下游生产企业采购谨慎；同时，下游较多铅酸蓄电池生产企业面临环保压力，开工率降低，也同样导致市场买盘不佳。期货市场方面，SHFE1109合约铅价在16200-17500元/吨弱势运行，在17000元/吨上方压力凸显，预计后期在此关口会较为反复。

宏观面上，欧元区希腊债务危机又起，而标普、惠誉和穆迪连番下手欧元区；再加上美国经济复苏一直反复，GDP、CPI并没有市场预期理想，制造业、房地产市场低迷；日本经济持续低迷、震后经济进入衰退期。美欧日经济引发各方担忧，后期国际大宗商品进程并不会一帆风顺，LME铅价依然存在下行空间。

图表：国内铅价统计

数据来源：SHFE、我的有色网

后期国内各地区对蓄电池生产企业的环保检查仍将继续，短期内下游生产企业开工情况难以好转，市场低迷或将延续。

综合上述情况，短期内铅价上行阻力依然较大，预计国内现货市场铅价仍以弱势震荡为主。

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