概述：春节后铝市受需求疲弱影响持续弱势振荡，春节期间虽偶有被动跟涨，但因没有明显的动力支撑上涨，短期内仍然难以打破高位振荡的局面。

基本面方面，自2月份以来国内铝生产方面，原铝产量有所下滑、氧化铝产能相对持稳、消费继续疲软以及库存压力仍然突出等等。将从河南电解铝产量即将重启，原铝供需关系宽松，氧化铝价格持续平稳，产能的复苏对于中国原铝现货价格形成压力进行分析。市场消息方面，美国经济数据的公布、铝土矿价格、资源税上调，烧碱、海运费及电价上涨等因素，给铝价带来支撑。消费方面，需求仍然疲弱，现货市场成交不积极；供应上，库存增加，货源充足。

库存压力，资金面紧张，下游加工企业都在去库存化，导致2月份的成交量较少，同时，新年伊始生产企业开工率底，也给铝的需求带来压力，需求不旺，使得铝市高位振荡，等待3月份的需求上升。

一、国际铝市运行情况

1、世界原铝总产量和日均产量都相对小幅上升

今年2月前国际铝市场日均产量稳中趋涨态势，而总产能为平稳状态。1月份全球铝产量较2010年12月份的212.2万吨增加4,000吨，至212.6万吨。1月份产量较2010年1月份的198.5万吨增加141,000吨。

2、1月份全球铝库存小幅增加

国际铝业协会（IAI）周一公布的初步数据显示，全球1月铝库存较上月增加80,000吨至259.5万吨，去年12月为251.5万吨。IAI数据并显示，全球1月铝库存较上年同期的229.5万吨增加300,000吨。

二、国内市场情况

1、电解铝市场综述

中东、北非紧张局势对大宗商品造成重大利空影响。由于债务和赤字负担沉重，葡萄牙在债券市场融资的成本急剧上扬，这引发了对于该国可能步希腊和爱尔兰后尘申请国际援助的猜测，同时对国际金融市场造成重大冲击，石油及黄金价格暴涨。其他大宗商品价格普跌，铝的价格回落。

数据来源：Myyouse、LME、SHFE

上海市场：2月份上海市场较为清淡，整体成交一般。兔年首月铝价并没有出现贸易商预期中的大幅上涨，连续三天市场成交价都稳定在16740-16760元/吨之间，缘于下游开工率不足、春节期间各地铝锭库存大增及投资者买兴不足。上海地区铝锭货源充裕，但下游加工企业开工率不足，市场询价多成交少，铝锭整体成交在16740-16760元/吨；

南海市场：节后2月南海大部分用铝厂家及贸易商陆续开工，不过生产尚未恢复正常，购货有限，市场铝价成交在16830-16840元/吨；重庆下游铸造厂陆续开工，目前汽摩行业接单量相比往年下降2成，通用机械也不乐观，铝价维持在16780-16820元/吨之间。

国内四地现货市场原铝月均价

数据来源：Myyouse

国内主要现货市场库存情况

数据来源：Myyouse

现货市场，节后，连续两周库存大增，目前国内现货库存量为87.8万吨，包括上海、无锡、杭州、佛山、沈阳、天津两地，其中上海库存较节前增4.3万吨，目前为39.8万吨；佛山增7.8万吨，目前库存23万吨。铝库存大增以及短期内需求前景的忧虑令铝价承压。

三、铝进出口情况分析

据国家统计局公布，1月份中国未锻造的铝及铝材进口96,283吨，累计同比减少1.4%；氧化铝1月进口34万吨，累计同比减少49.2%；废铝1月进口23万吨，累计同比减少9.7%。贸易金额方面，未锻造的铝及铝材为40.1446亿美元，同比增加25.8%；氧化铝为13.0011亿美元，同比减少37.8%；废铝为37.2796亿美元，同比增加15.1%。

从数据显示来看，铝土矿的进口量环比不断增加，而同比趋于平稳。据我的有色网了解，国内进口铝土矿主要是由山铝、魏桥、兖矿、茌平，南山、鲁北化工等生产企业所用；近期魏桥、茌平等企业新增的电解铝产能即将投产，需求放大，然而对铝矿的需求也逐步增加。

然而，国外氧化铝的成本过高，以及海运费的不断上涨，使得国内电解铝厂选择国产的氧化铝，从而导致氧化铝进口量持续下降。

四、铝下游需求

1、建筑行业

房地产业是铝消费的重头，尽管地产严格调控，但仍保持较快速度发展。据数据反映，国内房屋开工面积环比是上升，而同比增长率大幅下挫，说明国内的房屋控制以及新国八条对市场产生影响。

数据来源：住建部Myyouse

但是据住建部了解，在2月21日开始将陆续与各省、自治区、直辖市以及计划单列市签订《保障性住房目标责任书》，完成1000万套保障性安居工程住房的分配任务。目前，住建部已经向地方政府下达“死命令”，所有分配完成的目标任务，必须在2011年10月31日前全部开工，否则主要领导将遭到从约谈到行政处分乃至降级、免职的严厉处罚。随着各地保障房的开工建设，对建筑铝材的大量需求将对铝价推动明显。

2、汽车行业

数据来源：中汽协Myyouse

从数据看来，2011年1月，汽车产销形势总体保持稳定，生产179.79万辆，环比下降3.58%，同比增长11.33%；主要是因为新年生产企业的开工率较低，导致汽车的产量小幅下降。销售189.44万辆，汽车的销售量环比增长13.67%，同比增长13.81%，销售量的增加使得汽车用铝的需求增大，支持铝价格上涨。

3、家电行业

传统家电行业用需求上升，说明铝需求会回升，增加铝材的需求量。

数据来源：国家统计局

五、项目调研

1、河南市场电解铝产能即将重启

2010年下半年开始严格执行节能减排政策，导致部门地区工业民用用电紧张。从中国电解铝产量数据来看，2010年7月开始产量出现下滑，到11月开始产量触底。第四季度产能停产接近30%，产量占全国产量比例降低20%，据Myyouse了解，河南地区电解铝产能全面复产，将在3月份进行。目前河南铝厂开始了复产脚步，发祥铝业正在恢复2万吨电解铝减产产能，神火铝业节前复产了6万吨原铝产能。焦作万方计划于2月中旬恢复减产产能，该厂去年节能减排期间关停了14万吨产能。

数据来源：ＣＲＵ

因此，铝厂产能的重启让中国的供需关系变得更为宽松，同时，其他省份也将会逐步开启年前停产的那部分产能，这将会使原铝的供给继续增大。

２、氧化铝价格持续平稳

2010年的第四季度，因国内电解铝企业减产，停产，导致原料的需求下降，采购力疲软，使得氧化铝价格上涨受阻。而矿价的上涨，资源限制开采量，进口成本增加，使得国内铝矿成本增加，从而支持氧化铝价格。在成本的上升和需求不旺的情况下，氧化铝在2月份保持平稳状态。

六、总结与展望

综述，美国就业市场持续改善恢复，以及美国全国地产经纪商协会最新公布，全美152个城市地区中有78个地区的房屋转售中值出现同比上涨，这表明美国过半的城市出现住房价格上涨，初显示美国经济趋于好转。另一方面，国际市场受中东政局的影响引发避险情绪升温，美元再次受到青睐，美元指数再次反弹，导致铝市再次疲软。但是中国为了应对不断上升的通胀压力，央行于2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，另外，春节前公布的“国八条”以及节后出台的住房购买的细则等因素，导致市场受压，节后铝价格将保持在高位震荡格局。

节后，国内下游厂家的不断开工，基本金属补库存将逐步升温。另外国内汽车和家电行业销售不断攀升，保障房的建设需求也填补了因房产调控政策而降低的商品建设对铝的需求。同时，高铁和高速公路建设也将成为“十二五”期间拉动投资的力量。

因此，近期对于铝的需求持续增强将不断消化因宏观调控带来的利空情绪，预计，短期内，铝的价格将维持震荡向上格局。