周四LME铜开盘9350美元，全天以反弹为主，最高9515美元，报收于9455美元。涨98.5点，涨幅1.05%。LME锌报收于2320美元。跌19点，跌幅0.81%。

上周四和周五两个交易日，LME铜出现了较为明显的下滑，而相对来说，国内跌幅有限，一定程度上修正了国内精炼铜进口亏损的局面，但还是保持在进口一吨亏损2700元的水平。所以我们认为，价格后期还要继续调整，在挤出“泡沫”的同时，精炼铜进口盈利的窗口将重新被打开。而据最新的数据显示，2010年12月中国进口精炼铜228609吨，同比下滑6.46%。基本符合我们预期。继续关注精炼铜进口盈利的变化情况。

由于铜价继续高位震荡，加上国内春节假期的因素，上周国内现货市场依然清淡。供应方面，各冶炼企业维持平稳生产。贸易商方面，上周交割换月后贴水扩大，套利者交易活跃，周四铜价下挫后，前期套利盘平仓，市场供应有所增加。需求方面，下游并无节前备货的迹象，多是按订单采购，需求较为疲软。前周的周报我们以及多次提醒企业关注保值机会，上周也出现了符合我们预期的机会，希望企业积极参与。价格的下跌有助于缓解市场的观望气氛，带来现货贴水的缩小。

精炼锌方面，整体市场和铜表现类似，但由于今年南方地区大雪，西南地区出现了供应紧张的局面，造成这种局面的主要原因是春运和运力出现问题的影响，但据我们从现货企业了解到，市场货源保持充裕，只是到货日期推迟，同时企业表示，今年大雪的影响较小，不及2008年。

中国2010年12月精炼铜产量44.4万吨，同比上升6.35%。2010年1-12月产量479.3万吨，同比上升12.2%。在十一假期之后，冶炼企业恢复生产，市场也并无装置检修，中国精炼铜产量持续上升。从这点也可以看出，在国内库存并未明显上升的情况下，虽然下游企业是按需采购，但中国的消费表现其实并不差。

通过上周的行情走势，证明了我们此次行情分析逻辑的正确性，在上述因素未发生根本转变之前，我们维持调整的思路不变。只是鉴于春节即将来临以及国内消费并不差，我们暂时不过分看空行情。上周LME铜价在9300美元的目标位已经到了，目前价格将出现反弹，本周我们仍以逢高做空为主，抛空在9500美元之上，上周的空头可以持有。贸易企业注意保值机会。