一、行情描述

本周伦铜再次创下历史新高，但盘中有所回落，最高9267.5，最低8930，收于9130美元，上涨1.2%；伦铝上涨1.29%，最高2374，最低2295，收于2336美元。LME铜的库存大幅增加至361400吨，铝的库存则增加至4287600吨，美元收于80.37。

本周沪铜盘中大幅回调，1103合约最高69450，最低66920，收于68430，总体上涨0.96%；沪铝1103合约上涨0.73%，最高16695，最低16400，收于16570。上海现货周五铜报价67100，较上周上涨500，铝报价16170，较上周上涨200。上期所铜库存增加11872吨，至127836吨，铝库存减少7672吨，至444699吨。

二、行情分析

（一）美元走高打压商品价格

本周美元走高对商品整体形成压制左右，特别是前期上涨幅度较大的沪铜。由于在周三晚举行的美联储会议上，伯南克未如市场预期的，宣布其在本月初提出的可能推出的第三波量化宽松措施，使得进一步扩大购债规模的预期有所减弱，导致美元趁机上涨。此外，在美国参院13日通过减税案的程序性投票后，美国三大评级机构之一的穆迪随即警告说，如果奥巴马政府的减税方案获得国会批准，公司有可能下调美国的信用评级。穆迪认为减税所涉及的庞大资金规模，也令美国本就很紧张的财政收支更显脆弱。

另外一方面，周五晚，穆迪再度对欧洲出手，将爱尔兰评级自Aa2下调至Baa1，前景为负面，并警告指出，如果爱尔兰的整顿举措不足以稳定其信贷评级，未来可能进一步下调。同时，穆迪还将爱尔兰“坏银行”的评级下调五个级距，从AA2降至BAA1。这有部分可能会导致近期美元的最大不确定性，从而影响有色金属的短期走势。

（二）国内加息预期抑制上涨幅度

本月10日，央行宣布再次提高存款准备金率0.5个百分点，主要银行金融机构存款准备金率达到18.5%高点。次日出炉的11月CPI和PPI水平双双大幅超过市场预期，达到5.1%和6.1%。其中，CPI数据创下28个月来新高水平。央行此次上调存款准备金率可谓逻辑清晰，完全符合市场预期。同时关于加息预期的增强还是减弱，市场上存在了不同的观点。但无论加息与否，CPI的高涨都表明了通货膨胀压力的增加。而加息可能并不能真正帮助抑制通胀，如果不能有效提高供应，物价上涨不会因为借贷成本的提高而有所减缓。不过短期内，市场仍旧部分制约与“半只未落地的靴子”

（三）1-10月全球铜供需由短缺变为过剩

世界金属统计局（WBMS）15日公布，今年前十个月全球精炼铜市场小幅过剩68,000吨。而上个月公布的1-9月当时是全球铜市场供应短缺11.2万吨，短短一个月的时间，铜供应大幅增加18万吨，对市场产生了较大的利空影响。

（四）ETPs上市，铜长期需求增加

伦敦市场上铜ETPs交易已于本月10日正式开始，此次铜ETP料吸收300,000-400,000吨的铜供应，相当于全球精炼铜需求量的2.2%，使得供应已有所紧俏的铜产品雪上加霜，继续推高铜价。不过短期来说，由于市场对此早有预期，前期已累积了大量多头有所回撤，短期形成回调，这与到处黄金ETF上市之初有所类似。具体表现在本周LME铜的库存一反今年以来的常态，连续五个交易库存增加，累计达1.3万吨，对近期一直强调的LME库存紧俏的热点有所挑战。不过由于金属铜主要应用仍旧是本身的商品属性，料影响相对有限。

（五）11月份我国精铜产量大幅增加

国家统计局12月13日公布数据显示，中国1至11月精炼铜(电解铜)产量达437.4万吨，同比增长12.6%，其中11月精炼铜产量为44.3万吨，同比增加4.5%，环比增加10.8%。同时公布的11月份我国铜材与电线电缆产量环比也大幅增加12.2%和8.4%，分别达到99.9万吨和264.4万千米，再次证明了我国铜需求的旺盛。

（六）1-10月全球铝供应仍旧过剩

世界金属统计局（WBMS）15日公布，今年前十个月全球铝市供应过剩31.8吨。而1-9月的数据为过剩28.5万吨，虽然也是不太乐观，但与铜的由紧缺变为过剩相比，市场反应相对平淡。

（七）11月份我国原铝产量有所下降

我国11月原铝产量为117.8万吨，同比下降14.1%，环比下降2.5%。中国1至11月原铝产量达1435.6万吨，同比增长22.6%，节能减排仍旧对国内原铝生产有一定的影响，现货供应出现一定的紧缺，但由于临近年底，这种减产措施接近尾声，市场重新关注长期的产能过剩，导致铝价始终处于弱势震荡。数据并显示，中国11月氧化铝产量同比减少2.0%至233.1万吨，1-11月氧化铝产量为2649.1万吨，同比增加24.8%。