Myyouse讯：11月国内再生铝市场在金九银十旺季后，成交价格区间明显上移。受国内汽车家用电器产销大增积极信号激励，再生铝需求扩大化。随着国内节能减排等一系列措的实施影响，原铝减产风日盛，市场也将打破供过过剩的格局，转而面临供应紧张。进一步推涨铝价，但下游采购能力有限，再生铝市场面临有价无市场挑战。

一、宏观聚焦

1、美联储的第二次量化宽松政策为市场再次注入大量流动性

美联储在召开利率会议之后宣布启动第二轮定量宽松计划，承诺将在2011年第二季度结束前购买6000亿美元债券，同时，宣布维持0至0.25%的基准利率区间不变。美联储的这一决定导致了周中美元指数下破76这一关口，最低跌至75.631。美元的下跌以及未来市场对它下跌的预期将在较长的一个时期内对有色金属形成上涨支撑。

2、热钱加速融入，大宗商品炒作进入疯狂

10月19日晚，中国央行宣布自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。这次重新祭出加息利器距离2007年的最后一次加息，已时隔两年又10个月。

央行宣布自20日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%;其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

金融机构人民币存贷款基准利率调整表单位：%

国庆长假结束之后，股市出现了一波出乎预料的大行情，上证综合指数仅用了7个交易日，就突破了3000点大关，沪深两市日交易量也从2000多亿元，迅速放大到超过4000亿元。其中，四季度传统需求旺季加上热钱的不断推高,有色金属板块短调后仍将继续上涨。

从全球来看，各国央行都将利率维持在低位，而目前全球市场流动性又过剩，央行加息之后，中国市场将对热钱更具吸引力。同时，央行加息或将资金引入房地产市场以外的其它投资方向。现在，舆论的担心变成了现实。

就《境外热钱研究》课题组数十年的持续监测显示：由于人民币升值预期存在，从8月起，流入到境内的资金则多是投资性资金，并呈现只进不出的特点，与以往的大进大出非常不同。热钱持有者对于中央在楼市方面的宏观调控有畏惧感，持续的热钱将从楼市流入股市。除了资本市场，以初级农产品和有色金属为代表的实体经济领域成了热钱更好的去处。国际游资、国内游资的双重进入，能够提振一时的价格，但游资对经济结构造成的失衡影响，后期却是很难去弥补的。

二、10月再生铝合金价格回顾

ADC12铝合金锭国内各地市场价格表现平稳。其中，上海地区10月价格运行于15975-16225元/吨间，较9月的15425-15775元/吨区间明显上移，上涨500元/吨；重庆地区8月16000-16200元/吨，较9月的15600-16000元/吨涨300元/吨；南海地区8月区间价16600-16800元/吨，较9月的16350-16700元/吨涨225元/吨；江西地区8成交价15850-16000元/吨，较9月的15600-15900元/吨涨150元/吨左右。

下图不难看出，10月再生铝ADC12较9月底的报复上涨再上一个台阶，并维持高位震荡。四地市场方面，其中南海地区ADC12价格仍居全国之首，一方面是需求强劲带动的结果，另一方面，因南方冶企业环保成本普遍高于其他地区；而江西作为新兴起的废旧交易集散地，其良好的政策支持，及江浙小型企业的入驻，在成本控制上明显优于其他各地，因此价格低于地市场，而且与南海相差在300-500元/吨；10月价格变化最明显的当属上海市场，10月因河南减产，华东一带铝市供应紧张，ADC12再生铝合金锭成交价格随A00铝锭一路上行，并与华南成交价格接近。而重庆及江西，后期因再生铝冶炼企业较为集中，竞争激励，为提高当地竞争力各冶炼厂陆续下调出厂价。

图1：2010年4-10月ADC12四地价格走势图

数据来源：Myyouse.com

10月A356系列铝合金锭生产厂家报价稍涨，无特殊要求的普通标准A356铝合金锭加工费仍维持在750-850元/吨左右。江浙沪部分贸易商到厂执行长江均价升水950-1000元/吨。

三、上游原料市场分析

1、废铝供应短缺之势未改

华南地区10月废铝价格主要运行于12950-13100元/吨（不含税价，下同）间，较上月的12650-13000元/吨的区间，整体上涨300/100元/吨。这与华南地区铝合金锭涨幅相符。

废铝供应偏紧的状况依然未得到明显改善，国内再生铝市场需求主要以破碎生铝为主，但因国内目前废旧金属回收分拣技术方面的落后，导致大量资源浪费同时，也导致人工等成本增加，相对而言进口切片铝（亦称破碎生铝）为生产厂家主要采购对象，仅仅依靠进口，远远无法满足国内市场强烈需求，因此部分机件生铝和废杂铝也开始充斥市场。铝下游加工厂的废边角料，部分铝厂采用回炉加工的方式处理，因此对外打包处理销售仍不见规模，市场上该类原料亦呈现炽热争购状态，也因其价格较高，部分再生冶炼厂避开边角料，而选择废旧合金可轮毂铝做再生铝生产冶炼。

图2：2010年10月华南地区废铝（生铝）价格高位震荡

数据来源：Myyouse.com

2010年9月，中国进口废铝数量达24万吨，8月进口废铝数量达26万吨，和上月相比环比减少了7.6%；今年9月，中国进口废铝金额共计362,521千美元，8月进口废铝金额为391,445千美元，比上月环比减少了7.3%。

9月中国废铝进口数量与上月环比减少了7.6%。9月初，破碎生铝报价12900元/吨左右，9月底报价是13200元/吨左右；9月初，破碎熟铝报价12300元/吨左右，9月底报价是12600元/吨左右，涨幅为300元/吨左右。房地产保障房建设的落实汽车产销旺盛对铝消费的稳定增长起支撑作用。受国庆假期影响，市场买卖心态转趋谨慎，终端消费仍显平淡，下游厂家原料产品库存较高，生产积极性不高。

图3：2010年9月废铝进口量小幅回落紧张显现

数据来源：Myyouse.com中国海关

2、原铝供应由过剩转为紧张推涨铝价

9月原铝产量为130.9万吨，低于8月的138.8万吨；日均铝产量为43,600吨，低于8月的日均44,800吨。1-9月，中国铝产量为1239.7万吨，高于上年同期的901.2万吨。

随着国内节能减排等一系列措的实施影响，原铝减产风日盛，市场也将打破供过过剩的格局，转而面临供应紧张。进一步推涨铝价，但下游采购能力有限，再生铝市场面临有价无市场挑战。

图4：中国原铝产量继续回落

数据来源：Myyouse.com国家统计局

四、铝合金锭产量再现新高

据中国国家统计局数据显示，9月国内铝合金产量为33.28万吨，同比增加34.31%，环比较上月基本持平；1-9月铝合金累积产量达275.92万吨，1-9月累计同比增加61.52%，因此9月铝合金锭产量稳步回升。预计10月铝合金产量受西南地区限电及节能减排影响，产量可能会有所下滑，但仍可会高于去年10月22.32万吨，同比增长率亦会有所缩小。

图5：2009年3月-2010年7月铝合金锭月度产量及同比增长率

数据来源：Myyouse.com中国国家统计局

五、再生铝消费情况

1、再生铝净进口再次回落

据中国海关统计局数据显示：9月国内铝合金出口量为4.90万吨，较8月的出口4.88万吨增加0.02万吨，基本持平；9月进口量为1.08万吨，较8月的0.95万吨增加0.13万吨；综上9月我国净出口量由8月的3.93万吨减少至3.81万吨，再次回落。

图6：2008年2月-2010年9月铝合金进出口量及净出口月度变化

数据来源：Myyouse.com中国海关

我国再生铝以出口为主，进口量变化不大，对市场的影响力有限。10-12月为再生铝合金锭消费旺季，但为出口淡季，正常年份（09年除外），铝合金出口量会较10月有所回落。

2、汽车产销两旺延续

9月，汽车产销如期迎来下半年高峰：当月产销分别完成159.29万辆和155.67万辆，与上月相比产销分别增长24.69%和17.73%，与上年同期相比，分别增长16.94%和16.89%；1-9月，汽车产销分别完成1308.27万辆和1313.84万辆，同比分别增长36.10%和35.97%，增速继续回落，与前8个月相比，分别回落3.17个百分点和3.05个百分点。

上半年汽车市场表现为超20%以上的高速增长，7、8、9月汽车销量增速为14.42%、16.14%和16.89%，我们认为，三季度汽车产销整体步入平稳、良好、正常的增长状态。由于本月产量大于销量，企业库存有所增加。另据我们统计，汽车出口继续增长，行业经济运行仍保持良好的发展态势。

图7：2008年1月-2010年7月汽车产量图

数据来源：Myyouse.com汽车工业协会

图8：2008年1月-2010年7月汽车销量图

数据来源：Myyouse.com汽车工业协会

由图7图8不难看出，步入10年后汽车产销回归理性，并保持适当同比增长。排除09年，正常年份来看，中国汽车市场产销量月度变化情况：春节过后的一个月为当年汽车产销量最高的月份，之后汽车产销量逐月下滑，到7、8月份达到汽车产销量低谷，9、10月份汽车市场开始转暖，11、12月份达到新的产销量高点。

3、摩托车产量

据中国汽车工业协会统计分析，2010年9月，摩托车市场开始好转，摩托车产销结束下滑走势，呈明显回升；1-9月，全行业摩托车产销双超2000万辆，增幅超过10%。

9月，摩托车产销均超过200万辆，达到202.92万辆和208.84万辆，比上月增长13.03%和11.40%，比上年同期下降12.54%和9.27%。其中：二轮摩托车产销184.94万辆和189.83万辆，比上月增长13.87%和11.80%，比上年同期下降13.07%和9.90%；三轮摩托车产销17.97万辆和19.01万辆，比上月增长5.04%和7.59%，比上年同期下降6.68%和2.51%。

1-9月，全行业完成摩托车产销双超2000万辆，达到2067.45万辆和2035.81万辆，同比增长13.60%和11.39%。其中：二轮摩托车产销1909.90万辆和1877.45万辆，同比增长13.25%和10.81%；三轮摩托车产销157.55万辆和158.36万辆，同比增长17.97%和18.75%。

今年1-9月，摩托车生产企业经济运行呈前高后低走势，主要经济指标同比保持增长，但增幅逐步回落。

图9：2009年1月-2010年9月摩托车产量小幅回升

数据来源：Myyouse.com汽车工业协会

六、展望后市再生铝市场面临有价无市挑战

废铝供应紧张的局面仍难以得到改变，再生铝合金锭成本居高不下，使得再生铝合金锭报价较高，而下游采购商对于市场价格的认可度有限，市场陷入纠结状态；另一方面原铝因节能减排供应不足推涨铝市场，再生铝亦随之上行，但如此上涨的市场报价令下游难以接受，再生铝合金锭市场面临有价无市，状况堪忧。为此我们也调研各大冶炼企业，相关负责人仍表示目前的价格已无利润可言，降价则会亏损，难有下行空间。

受物价上涨，通胀压力显现，央行收紧信贷信号和决心明显。综上可以看出：11月再生铝市场难有出色表现，供应和需求双方陷入价格僵持状态，市场有价格无市，成交清淡，仍以观望为主。（我的钢铁有色金属网编辑，请勿转载。）

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