概要：8月铜市在下游消费的拉动下迅速回升。中国二季度GDP增长10.5%，但较一季度的增幅有所放缓，从而将促使政府调整政策导向。市场机构预计，8月银行信贷投放仍将“按部就班”进行，预计将比7月的5328亿元有所下滑，新增贷款规模约为4000亿左右。尽管信贷预测有所差异，但由于下半年CPI的环比涨幅往往高于上半年，因此很有可能抵消所谓翘尾回落的影响，导致CPI同比涨幅在下半年继续走高。

一、1-5月份全球铜供应过剩降至4.6万吨

8月26日消息，国际铜研究组织（International Copper Study Group）ICSG称，在对全球精炼铜产量及使用量进行季节调整后，市场短缺约37,000吨。2010年前五个月，市场供应短缺190,000吨；经季节调整后，市场供应过剩46,000吨。全球精炼铜产量增长一直主要受中国(15.5％)、日本（13％）及欧盟(8.8％)推动，这三个地区铜产量接近全球精炼铜总产量的一半。

5月全球精炼铜需求较去年同期增加7.4％，因日本、欧盟及美国需求回升且中国表观使用量增加5％。2010年前五个月，全球铜需求较去年同期增加8.4％，至620,000吨。中国需求增加3.6％，欧盟需求增加11.5％，日本需求增加37％，美国需求增加4.5％。这四个地区目前需求总量占全球精炼铜使用总量的71％。

铜矿方面，全球铜矿产量仍几乎与去年同期持平，且较2008年前五个月低2.4％，2008年以后一些矿场临时关闭且产量下降。

综合国际消息，国际供应方面处于一个小幅增长的过程，需求方面因经济的短暂恢复而得到提升，总体供需情况趋向平衡。鉴于目前所处的不稳定的经济环境之中，各国政府或将持续采取宽松政策，铜价易受通胀预期影响而上涨。

二．7月份精炼铜进口量小幅回升

7月份中国精炼铜进口一改自3月份进口连续下降趋势，环比上涨6%至22.4723万吨。一方面6月份船期于7月份8月份抵港到岸；另一方面国内市场精炼铜产量下降进口铜消费比例上涨。据贸易商反应，现货精炼铜进口通常在签订订单后的两个月运抵。进口商优先选择头号铜生产商--智利Codelco公司等海外生产商的远期船货，因其比LME位于韩国和新加坡仓库的升水更加低廉。部分于5月和6月预定的船货在上个月运抵，而6月末和7月初登记的远期船货数量猛涨，因此8月及以后月份的进口可能进一步增加，但就保税区库存量调查来看，保税区库存量并未见长，依然保持在10万吨左右的规模，另外7月半成铜制品产量较6月减少了22%，意味着中国上个月对于精炼铜的需求疲软。（见图1）

三、中国精炼铜产量及表观消费量分析

7月份国内精炼铜产量为39.8万吨，虽然同比增长16%，较5月份及6月份均有所下降。一方面因7月份社会用电量猛增，部分地区为改造地区电网而采取限电措施，发改委公布的前七月全国有色金属用电量大增41%，主要是指下游加工行业；另一方面因工信部淘汰落后产能限令发布，不少企业借此机会开始检修设备，造成产量下降。产量下降导致7月份铜价整体呈震荡上扬趋势。进入8月份，部分冶炼厂因为上半年计划未达到预期，或将加紧排产。但因部分设备检修将于9月中旬结束，因此预计8月份精炼铜产量或将超越7月份，但难于逾越6月份的高点。（见图2）

四、8月份国内电解铜价格高位震荡

8月份，国内市场电解铜价格高位震荡。月内中国市场淡季的需求状况和美国区经济预期的好坏不一使铜价上冲乏力，国内精炼铜贸易商不看好我国基本的需求市场。截止8月27日SHFE库存较上月增加4千多吨至110,582万吨，截止8月27日LME库存较上月减少1万多吨至400，100吨。

8月份，国内的铜价维持56,500-58,500元/吨宽幅震荡，最高价格在8月18日出现，最低价在8月12日出现。国内市场最高价分别为：上交所期货价为58,250元，长江现货价为58,350元，华通现货价为58,150元，广东地区现货价为58,400元；最低价分别为：上交所期货价为56,460元，长江现货价为56,650元，华通有色现货价为56,580元，广东现货价为56,900元。(见图3)

五、国内外铜行业动向

（一）国外铜企

8月6日报道，智利铜矿巨头智利国家铜业公司（Corporacion Nacionaldel Cobrede Chile）首席执行官Diego Hernandez6日预计，下半年铜价平均将为每磅3美元（每吨6,600美元），因中国稳定经济防止过热的措施。

8月13日欧洲最大的铜生产商表示，德国经济意外强劲增长，中国经济保持强势，这应该会给铜需求提供支持，而美国经济复苏放缓对此也影响甚微。

8月16日报道，全球铜产量在2010年上半年大减，有十分之一的铜矿产量较2009年同期下降超过6%，凸显行业表现疲弱，并暗示未来数月供需状况将趋紧。

8月16日消息，智利央行周一称，智利7月铜出口额总计为31.49亿美元，较去年同期的27.13亿美元增长16%。

8月24日澳大利亚铜锌矿商KagaraLtd.周二大致描述了提高本财政年度铜锌产量的计划，公司执行主席Kim Robinson在一份声明中称，铜产量将从20,214吨升至22,000吨。

8月25日，全球最大的铜矿-智利的埃斯康迪达(Escondida)铜矿的主要股东必和必拓公司表示，预计2011年埃斯康迪达铜矿将减产5%-10%，主要由于矿石品位下降。

8月3日，获悉斯特拉塔公司（Xstrata PLC）批准开发秘鲁Las Bambas铜矿，预计该矿将于2014年第二季度投产。该公司在一份声明中表示，该矿预计每年将生产40万吨铜精矿，同时生产“大量”金、银、钼。

8月4日，智利铜产商Antofagasta公司)称，该公司2010年二季度其铜产量增加了15%至135,200吨，高于2009年同期的117,700吨，主要受其下属的Los Pelambres铜矿产量增加影响。

8月17日报道，美国铜和黄铜制造商协会(Copperand Brass Fabricators Council)周一(8月16日)在最新公布的报告中称，美国6月黄铜轧制品进口较2009年同期增长16.5%，出口增长13%。

8月25日消息，俄罗斯1-7月精炼铜产量年比增长12.4%。7月份精炼铜产量较6月增长7.1%。

（二）国内铜企

8月6日消息，分析师和交易商称，中国7月未加工的铜及半成品进口可能较上月持平或者小幅增加，逆转连续三个月的下滑势头。

8月10日报道，瑞士银行（UBS）称，中国看空期铜为时尚早。一般来讲，中国下半年将会降低库存量。但目前来看，中国在未来数月里的库存有望充满。

8月12日国家电网公司首度公布，投资2700亿特高压电网建设，到2015年建成华北、华东、华中特高压电网，形成“三纵三横一环网”。

8月18日江西省政府铜产业合作推进会在鹰潭市召开。会议期间举行了铜产业招商项目签约仪式，共签约项目18个，其中铜拆解项目10个，铜精深加工项目8个，签约金额65.6亿元。

8月24日江浙两省的夏季用电都有缺口，推行限电措施后，部分铜材加工企业只能根据有关部门的限电要求安排生产，企业不能正常生产，产量下滑，这也在所难免。

8月24日消息精诚铜业周一晚间发布中报,2010年1-6月公司实现净利润3622.67万元,同比增长180.02%。

8月17日报道，铜陵有色金属集团控股公司和中国铁道建筑总公司计划向厄瓜多尔铜矿项目投资30亿美元。安徽铜陵的铜陵有色金属合资企业副总裁胡国斌表示，所有的铜矿石都将运回中国。公司长期产量将达到每年25万到30万吨，铜陵有色金属2009年加工了4.4万吨铜精矿。

8月17日下午，江西铜业股份有限公司铜材项目签约落户增城经济技术开发区，该项目投资总额达20亿元，用地面积约90亩，预计项目量产后年产铜材量达40万吨，产值达180亿元。

8月25日，中铝华中铜业公司生产的8千余米超长高精度射频电缆无氧铜带C10100出厂。标志着该公司此类电缆无氧铜带不仅在质量、产量上居全国领先位置，且在长度上刷新了行业记录。

8月18日，云南铜业公布的中报显示，上半年公司实现营业收入135.64亿元，同比增长160.11%。

8月5日，云铜集团重点工程项目——凉山矿业昆鹏铜业公司10万吨/年阳极铜冶炼项目成功产出第一炉阳极铜和第一批阳极板,并产出98%的工业硫酸，标志着项目工艺流程全系统安全平稳打通，整个项目实现点火投料一次性成功。

8月9日，鹰潭铜产业循环经济基地拆解加工区开园，该项目完成后可形成180万吨的年拆解加工能力，最终建成全国最大的铜废旧原料回收利用基地和再生资源集散中心。

8月16日消息铜陵有色金属集团控股公司和中国铁道建筑总公司计划向厄瓜多尔铜矿项目投资30亿美元。安徽铜陵表示，“所有的铜矿石都将运回中国。”，公司长期产量将达到每年25万到30万吨，铜陵有色金属去年加工了4.4万吨铜精矿。

8月26日消息中国中冶副总裁兼董事会秘书黄丹昨日表示，集团在巴布亚新畿内亚的矿产项目拥有金属量达4万吨，原本预计在今年6月投产，惟现时却受到阻碍，主因当地发生自然灾害，以及当局关注项目的碳排放量影响环境。黄丹强调，集团现时正与当地政府商讨，并预计该项目可于年底投产。

8月24日消息安徽徽钢铜业有限公司成立，该公司总投资7.5亿人民币，建成后年产10万吨铜排、铜材、漆包线。

8月6日消息赣州市工业和信息化委员会公布的《赣州市2010年度100个(第一批84个)工业投资重点高度项目情况表》获悉，赣州逸豪实业有限公司投资35000万元、于赣州市章贡区建设的年产1万吨高档电解铜箔及400万平米覆铜板项目一条年产2500吨铜箔生产线开始试运行。

六、LME与SHFE三月期铜市场价格对比

如图4所示，2010年8月份铜市处于震荡上扬冲高趋势，铜价月底有突破6万大关兆头。由于8月铜市下游消费较好及宏观经济数据，铜市后市冲高可能性较大。

2010年8月份铜市出现震荡涨跌幅度较大现象，但趋势依然上扬，加上国内宏观经济利多因素较多，因此铜市一直处于高位震荡当中。LME伦铜表现疲软，因国外数据显示铜产量过剩，国外铜下游消费速度减缓。

七、LME铜显性库存及注销仓单分析

今年铜库存一直处于减少的趋势，这表明全球铜消费需求在不断的增加，但有数据显示上半年全球铜产量过剩，因此国外铜消费依然无明显改善，国内铜消费依然占据主导地位。

2010年07-08月份，LME三月期铜价格节节攀升，7月份外盘铜价明显呈上涨趋势，8月份出现铜价盘整上扬。铜后市明显出现好转形势，投资者信心大增。8月利多宏观经济数据较多，因此后市上涨空间可能拉大，但由于全球铜产量过剩消息直接会影响铜市下游消费以及投资者对市场的看法，因素后市上涨空间扩大幅度有所减小。

八、9月份铜价冲高近破六万大关

综上所述，现货市场方面，全球范围内铜供应依然处于过剩阶段，且全球经济增长处于减缓。国内下游需求处于攀升阶段，表明虽然全球铜产量供应过剩，但国内下游依然有良好的需求，支撑着铜后市上涨空间。期货市场，国内期铜受外盘影响，7月~8月主要以震荡盘整上扬为主。库存方面，两市期铜库存持续下降，但全球隐形库存明显在增加，有很大一部分铜库存并未投入市场，而是作为战略物资储备。八月以来全国CPI指数增长减缓，这对铜市上涨空间有所影响，但银行信贷仍处于良好状态，由此我们预计9月份铜价将冲高突破六万大关。（“我的钢铁网”有色事业部铜组编辑请勿转载）