本期重点关注：淘汰落后产能，铅市影响甚微

MMI重点评论：

8月8日，中国工业和信息化部向社会公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单，这些企业的落后产能必须在今年9月底前关闭。在这18个行业中，2010年淘汰落后产能共涉及企业2087家，其中铅冶炼企业17家，涉及精铅总产能26.58万吨。

此次公布的淘汰落后产能企业名单中，云南驰宏锌锗股份有限公司、湖南桂阳银星有色冶炼有限公司以及安徽铜冠有色金属（池州）有限责任公司共涉及落后产能10万吨。然而据我们了解，这三家公司所涉及的落后生产线早在两年前就已经自行淘汰了，并有符合规定标准的生产线进行替代，因此此轮淘汰落后产能工作并不会对目前产能有影响。

另一方面，名单中所涉及的部分精铅冶炼企业由于环保不达标，已经完全关停；而贵州省所涉及企业落后产能规模均不大，今年以来这些企业产能利用率也并不理想，因此后期这部分落后产能完全关停后对市场供应影响十分有限。

在关注淘汰落后产能的同时，我们也对国内今年新增的电解铅产能进行了跟踪调研（详见本期铅企调研）。从我们调研的结果来看，淘汰的产能远远低于新增产能，而部分地区在淘汰落后产能工作方面还有瞒报的现象，因此加大力度淘汰国内精铅落后产能工作任重而道远。

宏观资讯——国际宏观经济

欧元区7月份通胀率骤升至20个月新高欧盟统计局30日公布的初步统计数据显示，今年7月份欧元区通货膨胀率由上月的1.4%骤升至1.7%，为2008年11月以来的最高点。

美欧7月制造业指数高于预期美国供应管理协会（ISM）8月2日宣布，7月份全美ISM制造业指数为55.5，高于预期的54.2，较6月的56.2微降0.7。

欧元区今年第二季度经济增长数据凸显两极分化欧盟统计局13日公布的数据显示，欧元区经济在第一季度0.2%的小幅环比增长后，第二季度实现1%的环比增长，为四年来最快增长，其中德国一国就贡献三分之二的增长份额。

欧元区7月CPI同比上升1.7%环比下降0.3%欧盟统计局8月16日公布的最新数据显示，欧元区7月份消费者物价指数（CPI）终值与去年同期相比上升1.7%，环比下降0.3%；伯南克：必要时采取非常规货币政策推动经济复苏美联储主席伯南克8月27日表示，预计美国经济将在未来数年中继续增长。他强调，美联储已准备好采取一切措施，在必要时采取“非常规”货币政策来支持正在放缓的经济复苏。

宏观资讯——国内宏观经济

央行：落实适度宽松货币政策严格执行差别房贷7月30日至31日，人民银行分支行行长座谈会、人民银行人才工作会议在兰州召会议强调，要把思想认识统一到中央决策部署上来，落实好适度宽松的货币政策。

PMI连降三月经济回调态势趋稳中国物流与采购联合会8月1日公布数据显示，7月份我国采购经理人指数(PMI)为51.2%，较6月份的52.1%下降0.9个百分点，这是PMI连续第三个月出现回落。

存款准备金率年内或再上调近期央行表示，下半年将进一步加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具，保持银行体系流动性处于合理水平。这是央行继今年5月份第三次上调准备金率之后，时隔两月再次公开提出使用“存款准备金率”。

统计局：商品房待售面积逾1.9亿平方米国家统计局4日发布2005年以来全国房地产开发企业商品房待售情况，统计数据显示，截至2010年6月末，全国房地产开发企业待售商品房1.9182亿平方米，同比增长6.4%；其中住宅1.0646亿平方米，同比增长0.2%。

海关总署：7月份出口值及进出口总值再创新高海关总署10日发布今年1至7月我国外贸进出口情况：今年前7个月，我国进出口总值16170.5亿美元，比去年同期（下同）增长40.9%。其中出口8504.9亿美元，增长35.6%；进口7665.6亿美元，增长47.2%；贸易顺差为839.3亿美元，减少21.2%。

7月份居民消费价格同比上涨3.3%7月份，居民消费价格同比上涨3.3%。1-7月份，居民消费价格同比上涨2.7%，比上半年扩大0.1个百分点。7月份，居民消费价格环比上涨0.4%。7月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨4.8%，比上个月下降1.6个百分点。

行业聚焦——国际热点

美国商务部：6月进口铅环比下滑3.7%美国商务部8月11日公布的数据显示，美国6月进口未加工精炼铅11,411,897千克，较5月的11,851,575千克减少3.7%。美国2010年6月铅出口量为2,298,440千克，较5月的2,074,764千克增加10.8%。上半年美国累计进口铅72,668,822千克，累计出口铅21,389,582千克。

San Cristobal锌-铅-银矿山暂停生产Sumitomo公司在玻利维亚的San Cristobal锌-铅-银矿山在反对者占领了一座能源工厂，并切断矿山供应后，于8月10日暂停生产。该矿山在2009年排名世界第六大锌矿山和世界第五大铅矿山，分别生产了29万吨锌精矿（在世界总产量中占到2.5%）和8万吨铅精矿（在世界总产量中占到2%）。

国际铅锌研究小组：2010年1-6月铅市场供应过剩5万吨国际铅锌研究小组(ILZSG)本月公布的初步数据显示，今年1-6月全球铅市场供应过剩5万吨。今年前六个月，全球铅矿产量升至198万吨，较上年同期增加12.1%，受澳洲、中国和墨西哥产量上升带动。1-6月全球精铅消费量较上年同期增加1.7%至423.5万吨。此外ILZSG报告还显示，2010年6月底生产商库存升至14.7万吨，3月底时为13.9万吨。

行业聚焦——国内热点

国家统计局：因企业误报废铅产量，1至7月铅产量上修28.1万吨中国国家统计局相关人士8月11日表示，由于安徽省一家大型铅冶炼企业此前误漏报其废铅冶炼产量，经加补相关数字后，1-7月铅产量因而大幅上修28.1万吨，该数字接近全国单月产量。

电动车产业航母将诞生16家央企抱团造新能源车16家中央企业的一把手近期在北京聚首，组建电动车产业联盟，产业联盟章程规定近期目标是促进产业相关技术标准的统一，中长期是要掌握电动车核心技术，打造具有国际竞争力的中国电动车企业和品牌。

西部资源拟增发收购银茂铅锌矿业继年初在江西收购相关锂矿公司股权之后，西部资源又将并购的触角伸向铅锌矿。西部资源将收购南京银茂铅锌矿业有限公司80%的股权。银茂矿业拥有南京市栖霞山铅锌矿采矿权，开采矿种为铅矿、锌矿，开采方式为地下开采，生产规模为35.00万吨/年，矿区面积为0.9808平方公里，有效期自2010年8月4日至2022年12月4日。

豫光金铅拟参与开发废旧蓄电池综合回收利用工程豫光金铅拟与祥盛公司共同出资设立源丰有色，注册资本为8,000万元，其中公司以现金出资4,800万元，占注册资本的60%。该公司主要从事废旧蓄电池的综合回收利用。

江铜集团2011年形成年产20万吨铅锌的生产能力江铜集团近日介绍说，江西铜业铅锌金属有限公司一期工程预计2011年第四季度投料生产，届时将形成年产2０万吨铅锌的生产能力。

驰宏锌锗拟投资34亿元建设内蒙古电铅电锌项目云南驰宏锌锗股份有限公司27日公告称，旗下子公司呼伦贝尔驰宏矿业有限公司投资34亿元人民币建设内蒙古电铅电锌项目。该项目包括建设6万吨/年电铅、14万吨/年电锌，项目建设投资总额为33亿9,874万元，其中建设投资31亿7,205万元。

万洋冶炼斥资1亿元淘汰落后产能上新项目在济源市万洋冶炼集团公司，企业原有的烧结机生产线已经全部拆除，正在进行富氧底吹生产线的设备安装。万洋的这个技改项目是万洋公司扩总量、上规模、降能耗、增效益实现节能环保清洁生产的综合技改项目，主要内容就是淘汰原有的5万吨烧结机粗铅冶炼生产线，新上一条富氧底吹一步炼铅生产线。

云锡公司铅工程转入达产达标阶段近期锡业股份召开铅工程试车转段工作协调会，标志着铅工程在顺利拉通氧化、还原、烟化三段主工艺流程以后，将正式迈入试车第四阶段——达产达标阶段。

原材料市场

数据来源：Barclays Capital,MMI

数据来源：MMI

随着国内不少精铅冶炼项目逐步投产，国内铅精矿紧缺现象再次放大。近几个月以来，国内不少精铅冶炼企业由于铅精矿短缺，已经减少精铅排产计划。

今年年初，国产铅精矿加工费达到年内最高至2500元/吨；进口铅精矿加工费最高为160.0美元/吨。后期，随着国内精铅冶炼企业采购原料的力度加大，矿企纷纷压低铅精矿加工费。至今年8月，国产铅精矿加工费落至1500元/吨附近；进口铅精矿加工费则下降至30.0美元/吨左右（以上所提及的加工费均为主流成交价格，并不包括小量成交的铅精矿加工费情况）。

铅精矿加工费的大幅下调，特别是进口铅精矿加工费的下调，目前已经没有任何实际的意义，仅仅只是一个形式而已。

国际市场动态

数据来源：LME,MMI

铅价走势往往领先于其他有色金属，这可以从过去十年的大部分表现得到印证。我们分析后认为铅价通常在市场上升期跑赢其他有色金属，而在市场下降期通常会跑输，这主要受消费者和生产者行为的影响。

从铅价最近几年的走势来看，供求关系只是可以反映长期趋势，并不是价格走势的全部，尤其是2009年产能过剩、库存持续高涨的情况下，铅价依然保持强劲的增长势头由999美元/吨上涨到2413美元/吨，上涨幅度达到140%，与全球流动性充裕有直接关系。

2010年全球铅产能过剩依然严重，随着流动性减弱，铅价继续上涨压力凸显，再加上宏观经济存在的不确定性因素，短期内铅价维持震荡趋势的概率较大。

数据来源：ILZSG,LME,MMI

8月伦铅价格在1960-2200美元/吨区间宽幅震荡，一是对7月下旬价格强势反弹的修正，二是宏观经济不确定性主导下的大宗商品需求面临着极大的变数。

ILZSG发布的数据显示，2010年3月以来，全球精铅产量呈现稳步上升的趋势，而伦敦金属交易所精铅库存量始终难以得到有效消化，后期LME铅价难言上涨。

全球铅库存量从2008年10月份以来持续增加，然而从业内人士对这一数据的敏感度来看，库存高企对铅价影响并不明显，更多是则是影响了投资者的心理。

国内市场动态

数据来源：国家统计局,MMI

国家统计局发布的数据显示7月国内铅产量为38.4万吨，同比上涨5.5%，环比上涨23.1%，较6月份的31.2万吨增加了7.2万吨，远远超过市场预期。然而根据我们对国内总产能为247万吨/年的30家精铅冶炼企业开工率调研情况来看，由于原料以及环保问题导致冶炼厂开工率较低的现象并没有得到缓解，因此我们认为国家统计局发布的精铅产量数据有待考证。

数据来源：国家海关,MMI

国家海关总署发布的数据显示，我国上半年精铅进口量为8097吨，同比减少93.65%；精铅出口量为11395吨，同比增加36.44%。7月精铅出口量为10322.9万吨，较6月增长3.625%；而7月份精铅进口量为5503.9万吨，较6月减少9.534%。

国内分地域仓库库存

数据来源:MMI

8月国内现货市场铅价高位震荡，上游精铅冶炼企业出货意愿较7月份有所增强。然而原料供应紧张的局面没有得到缓解，冶炼厂开工率继续下降，现货市场精铅货源偏紧。

上游冶炼企业在产量减少的情况下，减少了发往上海市场的货量，因此近期上海市场成交主要以消化前期库存为主，当地总库存量一直呈现下降的趋势。

后期随着传统旺季的到来，下游蓄电池企业拿货量将增加，现货市场铅价料将有所支撑。

下游消费市场动态

数据来源：电池工业协会,MMI

数据来源：汽车工业协会,MMI

入夏以来，蓄电池生产企业产量较前几个月小幅下滑，一方面是今年江浙一带高温天气时间较长，为了保证居民生活用电，两地对用电大户实行相关限电措施，因此部分蓄电池生产企业开工率降低，产量下降。另一方面，近几个月国内摩托车以及汽车产量出现了下降的趋势，相关蓄电池生产企业对于后期消费前景持谨慎态度，相应地也放缓了蓄电池生产步伐。

数据来源：汽车工业协会,MMI

国内汽车产量已经连续四个月出现下滑，而国内汽车销量也出现松动。汽车销售量增速放缓，并不代表没有需求，尤其是金融危机有所缓解，汽车出口正在缓慢回升。虽然数据较弱，但中汽协已经将产销目标增至1600万辆。

从我们对国内蓄电池生产企业的相关调研情况来看，车市库存高企令不少蓄电池企业担忧后期消费，因此对后市铅价走势并不是很乐观。

铅企调研——新增产能跟踪

数据来源：MMI

铅企调研——冶炼厂开工率调研

数据来源：MMI

8月国内精铅冶炼生产企业开工率继续下降，根据我们调研统计的情况来看，目前整体开工率已经低于50%。

相关人士表示，目前国内精铅冶炼企业开工率不断降低主要是各地环保部门加大了对于涉铅企业的整治力度。从我们对国内主要产铅大省调研情况来看，生产粗铅的企业目前多数已经关停，这在很大的程度上影响了以粗铅作为电解铅生产原料企业的开工率。

随着环保整治工作的不断推进，我们预计后期国内精铅冶炼企业开工率将逐步趋于平稳。同时即将迎来所谓的传统旺季，冶炼厂生产积极性提高，因此后期国内市场精铅供应将增加。

铅市后期展望

供给方面：8月国内现货市场铅锭库存下降了不少，而目前不少精铅冶炼企业产生惜售心理。铅企开工率一直低位运行，因此预计市场供应量短期内仍将偏紧。

需求方面：8月份国内现货市场铅价已经处于年内高位，下游蓄电池生产企业在目前价位观望心理较强。后期蓄电池消费慢慢进入传统旺季，我们预计9月份铅市需求应该会有所起色。

铅价展望：宏观面上，欧美日等经济体经济二次探底的不确定性令后期宏观经济走势蒙上阴影，美元总体将继续保持强势地位。预计在全球经济增速有所放缓的情况下，伦铅也难以有很大的上涨空间；在需求的带动下，国内铅价9月份有上涨的空间，但是高位震荡趋势不变。

如您对本报告有任何意见和建议，请致电021-26093253，或发邮件至leixf@mysteel.com.cn。