短期而言，需求方面不会有明显改善，并且随着价格接近前期高点（铜7600美元、锌2500美元区域）压力渐大，可能出现调整；中期而言，价格震荡上行的概率仍然较大，调整仍然是买入机会。

流动性逐步收缩将会是今年趋势，而金属价格能否延续涨势仍然取决于需求面的恢复情况。总体而言，我们对于上半年的金属市场保持着乐观看法，但在流动性由超宽松向中性过度、原材料价格已经回升至金融危机前水平的背景下，金属消费需求不大可能出现爆发式增长；另一方面，只要经济能够持续复苏，稳定的消费需求就能够使价格在高位维持，而市场的波动幅度会大于供需基本面的变化。

在刚刚过去的国内长假期间，中美两国继续收缩流动性，但商品市场未受太大影响。2月12日中国人民银行上调人民币存款准备金率0.5个百分点，2月18日美联储决定将贴现率从0.50%上调至0.75%，央行货币政策调整都仅对商品市场产生了短期冲击。不过，美经济数据利好，乐观情绪重现。美国方面公布的工业产值、房屋开工以及制造业指数等经济数据均好于预期，并且美联储也上调了对美经济增长的预估，使得市场对于美经济前景信心增长，乐观预期超越了紧缩性政策性货币对市场的影响。

中国消费增长仍是关键

春节前，中国海关公布了1月份金属进出口的初步数据显示，2010年1月未锻造的铜及铜材进口29.21万吨，2009年12月这一数据为36.94万吨，环比减少20.90%，废铜进口34万吨，2009年12月进口44万吨，环比减少22.73%。尽管数据相对偏空，但LME市场并没有明显反应，而进口减少对于国内价格是有一定支持。

从已公布数据来看，全球制造业部门情况正在改善，但有可能增速放缓。1月美国ISM制造业活动指数从去年12月份的54.9%攀升至58.4%，高于市场所平均预期的56.0%，并创下2004年8月以来新高。中国1月份制造业采购经理指数（PMI）为55.8%，比上月回落0.8个百分点，仍然处于扩张水平。欧元区制造业则以22个月来最快的速度增长，1月制造业PMI初值从上月的51.6升至52.0，并高于预期的51.8。但制造业能否延续增长态势，仍然存在一些隐忧。中国PMI的分项数据显示，新订单指数有所回落，1月新订单指数为59.9%，比上月回落1.1个百分点。春节之后，国内工业、建筑等部门能否出现较强劲的增长，将是影响基本金属价格较为关键的因素。

美元延续涨势带来压力

尽管2月19日美元指数出现回落，由81.34跌至80.55，并在周线图上形成一个带上下影线的小阳烛，但就目前市况而言，美元仍然可能延续涨势，对金属形成压力。首先，就经济复苏状况或进程而言，美国要优于或快于欧洲和日本；其次，虽然美联储调整贴现率的象征意义要大于实际影响，但货币政策调整方面美联储也同样走在欧洲央行和日本央行之前；此外，希腊等欧洲国的债务危机尚未完全解决，风险因素仍然可能继续推高美元。

在欧盟首脑会议和财长会议上，欧盟并没有制定援助希腊的具体措施，只是对希腊表示道义上的支持，并要求希腊在3月中旬拿出降低赤字的具体计划。针对当地媒体关于德国政府将协调欧元区各国出资援助希腊的报道，德国财政部发言人马20日予以否认，他表示目前德国还没有制定援助希腊应对债务危机的特别计划。希腊总理府发言人也表示，希腊“并没有向任何欧盟纳税人请求资金援助”，希腊政府需要“必要的时间和政治支持来渡过危机”。