概述：8月份，国内铜价出现振荡上扬。从国家统计局公布出来的7月份数据来看，多项数据显示市场并不如预期，这也使价格出现一定的回调。另外，LME市场铜价在今年继续创新高，最高价已经接近6,500美金，库存这个月始终在增加，截至8月27日，总库存为297,550吨。目前，国内铜库存仍然很高,需求也不是很理想,除了电缆、变压器行业外。对于国内市场而言，下半年的国家贷款力度仍然是市场关注的话题，“金九银十”的市场规律会不会再现，这都是市场所思考的话题，我们认为9月份铜市将可能把价格上推随后回落，进行振荡调整。

一、WBMS：09年1-6全球精铜供应继续过剩15万吨

据世界金属统计局（WBMS）数据显示，1-6月全球铜市供应过剩15万吨，去年同期为短缺16.6万吨。1-6月全球矿产铜产量为766万吨，较去年同期增长1.1%。精炼铜产量微幅下滑0.4%至902万吨。中国产量增加6.92万吨。保加利亚、赞比亚和智利产量共较去年同期增加28.9万吨，但日本、加拿大和德国产量下滑20.8万吨。WBMS未提供总体产量数据。2009年前六个月全球铜消费量较去年同期下滑901万吨或2.4%。中国表观消费量从去年同期的250万吨增至367.3万吨。WBMS称，半成品制造商产量较去年同期增长14.3%。欧盟27国需求较2008年1-6月下滑29%至142.93万吨。2009年6月，精炼铜产量为148.01万吨，消费量为153.95万吨。

国际铜业研究组织(ICSG)在最新月报中称,今年1-5月期间全球精炼铜的供给缺口为15万吨,上年同期为18.3万吨。位于里斯本的ICSG上周表示,1-5月全球精炼铜的产量为742.5万吨,同期消费总量为757.5万吨。

二、中国进出口精炼铜分析

据中国海关总署周一公布的数据显示，中国7月份进口精炼铜292,226吨，较上年同期增加232%。但数据显示，7月份的进口量较前月下降23%，6月份的进口量高达378,943吨。海关总署称，中国1-7月份的精炼铜进口量增加了168%，至207万吨。不过，废铜进口量出现了一定的增加，达到44.83万吨，较去年同期下降16.47%，这也预示着如果铜价继续上扬，未来有一部分铜的原材料将来自于废铜。（见图1）

图1:中国进出口精炼铜对比

三、中国精炼铜产量分析

据中国国家统计局数据显示，7月份精炼铜产量为33.57万吨，较去年同期增加了0.7%，1-7月份累计增加了225.48万吨，较去年同期增加1.7%。另外，7月份铜精矿产量为8.28万吨，较去年同期下降13.4%，1-7月份累计生产量为55万吨，较去年铜增加5.5%。目前的铜价使铜企继续有利可图，国内铜业的产能利用率在不断提高。

市场人士分析，中国上半年铜消费量较去年同期增加近9%，至270.4万吨，全球其它地区铜消费量较去年同期下降20%；因此全球上半年铜消费量较去年同期下降12.5%，或115万吨。值得重申的是，对于所有金属，今年上半年的需求都是指消费商在消耗原有库存，而2008年上半年消费数据整体强劲。（见图2）

图2:中国连续四年精炼铜产量走势

四、8月份国内铜价呈现振荡上行

8月份，国内市场出现振荡走高行情。这主要来自于国内外7月份的数据不理想，另外，资金流向的影响，以上归结为外界因素。从铜的基本面来看，国内需求确实不理想，国内外库存都一直在增加，截止8月28日，SHFE市场库存达到8.66万吨，而LME市场库存也在29.89万吨，始终处于增加状态。从市场反馈信息来看，市场囤货比较严重，由于价格不断创年内新高，下游加工成本也不断抬高。

8月份，国内铜价出现上窜下跳的行情，不过最低价在8月7日出现，而最高价在8月14日。最低价分别为：上交所期货价为47,240元，长江现货价为47,400元，华通现货价为47,530元，广东地区有色为47500元；最高价分别为：上交所期货价为50,320元，长江现货价为50,350元，华通有色为50,200元，广东现货价为50,100元。(见图3)

图3:国内主要市场1#电解铜走势

五、国内外企业动态状况

（一）、国外企业

据卢萨卡8月3日消息，赞比亚Luanshya铜矿（LCM）将于8月9日重启位于Baluba铜矿的地下矿业运作。该报纸报道称，中国有色金属公司在接近完成可行性研究后宣布上述日期。中国有色于6月接管LCM。该公司将向铜矿投资6000万美元，该矿于去年12月关闭，当时金属价格一直回落。

据卡尔古利8月4日消息，EMED矿业公司（EMEDMiningPublicLtd）周二称，西班牙一座铜矿将在2010年早期重启产能，并在当年年底实现年产铜40,000吨（精矿含铜）的目标。EMED公司已经与FreeportMcMoran下属德国和比利时的铜冶炼厂商进行谈判，以便向后者供应铜精矿。

据卢萨卡8月4日消息，赞比亚Baluba铜矿将在12月恢复生产，预计2010年将生产60,000吨铜，该公司表示，将花费4亿美元来开发Mulyanshi并重启Baluba铜矿运作。Mulyanshi铜矿的发展研究将在Baluba铜矿恢复生产后开始。

据多伦多8月6日消息，Equinox矿物公司周四表示，已经调降其2009年铜产量预估并调升了成本预期，由于赞比亚的Lumwana矿场遭遇的问题影响。公司在声明中称，Lumwana矿场在12月开放，并于4月达到商业生产，今年料生产110,000-120,000吨铜精矿，低于之前预估的170,000吨。Equinox称，Lumwana铜矿是非洲最大的露天铜矿，该矿在12月开工，此前一加工工厂发生火灾导致延误五个月开工。

据圣地亚哥8月11日消息，全球最大的铜矿--智利Escondida铜矿周二表示，在结束维修后，已经重启SAG厂运作。今年第一季度，Escondida铜矿产量下降，部分是由于SAG厂停工检修。该矿表示将在10月终止Escondida铜矿宣布的遭遇不可抗力。SAG铜矿于8月2日重启。必和必拓公司（BHP）拥有Escondida铜矿多数股权，该矿1-3月期间共生产155,956吨铜精矿和78,273吨阴极铜。2008年产量下降15%，部分受到该厂检修影响。

据卢萨卡8月11日消息，赞比亚的Kansanshi铜矿09年上半年铜产量下降至45,073吨，去年同期为52,952吨。FQM计划将Kansanshi铜矿今年铜产量提高至244,000吨，2008年为215,000吨。FQM周二亦公布Kansanshi铜矿利润下降，因铜价下滑。

据圣地亚哥8月13日消息，全球最大的铜业公司--智利国营铜业公司Codelco首席执行官JosePabloArellano周四称，公司上半年铜产量为783,000吨，2008年前六个月铜产量为675,000吨。

据卢萨卡8月14日消息，赞比亚Konkola铜矿(KCM)已经同巴西U&M矿业签订合同，以帮助其在赞比亚铜矿产量增加，该公司希望到2011年，铜产量升至500,000吨。据华沙8月17日消息，波兰铜矿商KGHM的首席执行官周一表示，到2010年前，该公司将无法达到之前制定的提高年产量至700,000吨的目标。

（二）、国内企业

铜陵有色决定投资子公司铜陵有色股份铜山矿业有限公司的深部矿产资源开采项目。根据铜山矿业深部矿产资源开采可行性研究报告，该项目年产66万吨矿石，总投资约为4.3亿元，项目所需资金全部为自有资金。目前，可研已编制完成，主井、风井地质工程钻已开始施工。

根据项目可研设计估算，该项目总投资约为4.3亿元，将新增建设投资3.8亿元。项目建设期3年，建成投产后，年均销售收入约2.2亿元；年均利润总额5,419.2万元；年均净利润为4,064.4万元。项目投资税后财务内部收益率为11.88%，财务净现值为4,755.91万元，投资回收期9.97年。项目达产后，铜陵有色每年可新增铜金属量5,227.2吨。

铜陵有色为进一步实施资源开发与控制战略，铜陵有色于2008年12月委托相关部门对铜陵有色股份铜山矿业有限公司所在矿区进行深部详查。在原有矿山保有储量的基础上新增资源储量：资源矿石量总计为5783.9万吨，其中铜矿石量2190万吨，铜金属量23.54万吨（可采储量），铜品位1.07%。

铜陵有色决定投资铜山矿业深部开采项目。建设规模为：年产66万吨（2000吨/日）矿石，服务年限21年。目前可研已编制完成，主井、风井地质工程钻已开始施工。铜陵有色介绍，项目所需资金全部由公司自有资金解决。项目建设期3年，项目达产后，每年可新增铜金属量5,227.20吨。

国内已有大型冶炼企业暂停进口现货铜精矿，以等待冶炼加工费上涨，精铜产量抑或下降。有调研结果显示，7月份国内铜冶炼企业整体开工率为73.4%，环比上升1.3%，企业开工率基本保持平稳。未检修的大型冶炼企业开工率较满，而以废铜为原料的部分企业短期也不会扩大生产。8月份，日本铜冶炼企业今年达成的年中铜精矿加工费(TC/RC)大约为50美元/5.0美分，低于年初协议的75美元/7.5美分。该协议是日本铜冶炼企业与必和必拓达成的。虽然中国不参与年中的加工费谈判，但铜冶炼加工费现货市场已经从年初的90美元下跌到25美元，近期甚至出现了20美元的超低价格。国内铜企人士透露，按现货市场加工，肯定没有利润甚至是赔钱的，但国内主要冶炼企业都靠着自有矿山赚取利润，当然像江铜、铜陵等大企业拥有长单比例比较大，按照75美元/7.5美分仍然是有利润的。长单加工的比例各企业有所不同，一般在60%-80%。

六、LME与SHFE三月期铜市场价格对比

见图4，LME市场与SHFE市场之间的比值基本变化不大，不过，偶然也会出现背离的情况发生。LME市场现货/3个月贴水基本在20美金以内，而国内现货升水在300以内。两市的库存水平都出现增加，需求消费水平不理想。（见图4）

图4:LME与SHFE市场三月期铜价格对比

七、LME铜显性库存及注销仓单分析

截止8月28日，LME市场期铜总库存为298925吨，较上个月环比增加了6.43%，投资者对7月份的经济数据不看好，另外，对后期的市场需求消费仍然有所怀疑。另外，他们对中国的国内扩大内需也不如以前那样积极乐观。（见图5）

图5:LME市场三月期铜库存

进入8月份，LME市场期铜的注销仓单没有一天超过10,000吨。另外一个现象是库存在增加，而价格在不断振荡上扬。另外一个问题是，消费需求在8月份确实不好。这只能说明多空双方博弈很艰苦。LME库存在不断增加，明显想让价格下来，但是，注销仓单却迟迟不动。后期，价格越高，风险将越大。（见图6）

图6:LME市场三月期铜与注销仓单

八、9月份国内铜市价格预测

进入9月份，国内外铜库存仍然很高，需求都不理想，市场唯一期盼的是金九银十的现象出现。不过，国内铜价进入50,000元/吨以上的压力明显增加，上涨空间有限。鉴于目前现状，我们预测国内铜市将在9月份出现冲高回落振荡的格局。（肖童Mysteel.com资讯部编辑）