概述：资金推动，宏观数据转好推动外盘上扬。自今年6月份以来，各种利好消息频传；从美国最初的营建许可上升8.7%和新屋开工率上升3.6%的意外利好，到现在福特公司汽车月销售两年内首次增长和采购经理人指数重回40以上并不断走强来看，宏观经济正处在实体逐渐恢复的过程中。其中，我国房地产销售面积增速的回暖，显示我国房地产市场已经从危机中恢复，并重新回到高速发展的态势之中。这种乐观预期为有色品种带来可能的需要增加，所以锌价从7月下旬的反弹，延续到8月份，而且幅度更大。月初，伦锌从1720美元/吨径直冲到1930美元/吨，但之后基本维持在1800-1900美元/吨区间，未突破前期高点1945美元/吨。不过市场对未来货币政策的不确定性亦大大削减了市场继续看涨商品市场的信心。9月份锌锭价格将保持宽幅震荡。

一、WBMS：1-6月全球锌市供应过剩58,900吨

世界金属统计局(WBMS)公布,今年1-6月全球精炼锌市场供应过剩58,900吨,但中国库存增加暗示过剩量可能远高于表面显示的量。去年同期为过剩101,000吨。今年1-6月全球精炼锌产量同比下滑499,000吨至529万吨。欧盟产量下滑287,000吨,美国、加拿大和墨西哥产量下滑逾19%。全球精炼锌消费量下滑457,000吨至523.1万吨。

WBMS称,在此期间中国进口量创下月度最高纪录。“这些原材料中有一些可能运往仓库中,因此实际的全球过剩量可能远超过上面的数据。”全球矿产锌产量下滑6.8%至539万吨。在6月,精炼锌产量为929,400吨,远低于968,600吨的消费量。（图1）

图1：WBMS:全球锌产量走势图

二、中国进出口精炼锌分析

中国海关总署公布的数据显示，7月份精炼锌的进口量为56130吨，同比增长78.9%，环比下滑16%；1-7月份精炼锌的进口总量为535769吨，较去年同期增长436%。8月份，伦锌与沪锌内外盘比价回归正常水平，介于8.3-9.0区间。7月份的精炼锌进口量连续5个月环比下滑，进口套利利润下滑打压进口积极性，预计9月份进口量环比延续下滑势头。

7月份精炼锌的出口量为994吨，环比增加498%，1-7月份精炼锌的出口量为15878吨，同比下降190%。7月份净进口量达到了46190吨。（见图2）

图2:中国精炼锌进出口对比

三、8月份沪锌价格上扬

国内方面，延续外盘走势，沪锌在资金的推动下上涨，之后沪锌基本在14400-15300元/吨间震荡。下游企业对于逐渐上涨的锌价存有分歧，一方面下游订单并未有明显的改善，因此此波缺乏基本面支持的行情。另一方面，锌价震荡区间在外盘以及资金的带动下，盘整似乎仍旧是在为之后的涨势蓄力，且目前公布的数据大部分也将是利好回暖而象征于市场。在这两种观点共同作用下，大部分市场人士均较为谨慎，现货交投因此表现欠佳，特别是15000元/吨处的现货价格，压力甚大。另外，进口锌在市场的流通量因期价走低而出现减少。

随着期市、股市等金融市场的表现强或者弱，都会给现货交投带来影响。目前的锌价价位已经偏高，但是在资金作用下，上行是一定的，而幅度则是有限的，毕竟从年初到现在，锌价在经历了一次次市场炒作、政策指引、资金推动等一系列作用之后，涨幅已达46.7%，下半年，国内在众多锌锭新投产项目以及市场高库存量的背景下，锌锭上行的脚步会适当放小。（见图3）

图3:国内主要市场锌走势

四、供给压力大，但尚未冲击锌价

国际铅锌研究小组（ILZSG）8月份月度报告显示，09年上半年全球锌市供给过剩27.3万吨。其中锌精矿和消费量虽同比仍在减少，7月份我国的精炼锌产量为37.62万吨，较去年同期增长12.3%；今年1-7月份精炼锌产量227.48万吨，同比增长0.9%。7月份我国的锌精矿产量为26.74万吨，同比下降10.4%；1-7月份锌精矿的产量合计为151.29万吨，同比下降12.8%。与年初低点相比，LME三个月期锌价格反弹高度已经超过60％，对于前期部分亏损的企业而言，目前的价格已经回到了其盈利水平以上。除了价格回升的因素以外，市场对需求好转的预期同样给冶炼商提供了恢复生产的理由。但产量增长的同时，需求量并未同步上升。（见图4）

图4:中国锌产量走势图

五、部分企业的动态状况

第一、会理地震灾区产业恢复重建的重大项目——会锌铅锌公司年产10万吨电解锌项目在会理有色产业园甸沙关铅锌产业区举行奠基仪式。该项目总投资约9.5亿元，年产锌锭约10万吨、硫磺5.36万吨，预计2011年8月建成投产。项目投产后，预计实现年销售收入23亿元，年利润1.87亿元。

第二、经过近一年的工作，内蒙古大兴安岭森工矿业有限责任公司在得耳布尔镇得耳布尔铅锌矿附近比利亚地区探明一处大型铅锌多金属矿，这处大型铅锌多金属矿远景资源量１００万吨以上，潜在经济价值１５０亿元以上。从钻探情况看，这一新探明的大型铅锌多金属矿的铅和锌的品位大于８％，银大于每吨１００克，铜大于２％；控制铅锌总金属量已超过１００万吨，铜金属量约３万吨，银金属量１０００吨。

第三、投资50亿元铅锌冶炼项目（江西铜业集团公司）正式落户湖口县后，湖口县积极为江铜集团做好基础设施建设，抢时间、保质量，确保江铜集团的各项工作稳步推进。

第四、Lundin矿业公司宣布，重启其在葡萄牙Neves-Corvo矿山的锌扩张项目。该项目设计从现有的矿体中年产锌的最低产量为5万吨。预计生产将在2011年初建成，在2011年三季度达到满负荷生产。估计该项目的成本为4300万欧元（6100万美元），其中已经支出160万欧元。Lundin矿业公司的下属公司PiritesAlentejanas随后售予MTO，该公司拥有Aljustrel锌矿山。Lundin矿业公司在年初时决定从5月份开始永远关闭其在爱尔兰的Galmoy锌-铅-银矿山。

第五、澳大利亚锌生产商Kagara公司表示，由于上季度锌锭产量创下新高，决定将本年度的生产计划提高71%。预计2009-2010财年的锌锭产量增长71%至4.6万吨。而铜产量将减少38%至2.3万吨。

六、LME锌库存分析

LME库存自5月下旬开始转降为升，随着注销仓单由2-4万吨的高位回落至6-8千吨的较低水平，库存也一路大幅攀升，截至8月27日，伦敦库存已经由年内低点回升至43.49万吨，达到06年来的最高水平。LME锌库存持续攀升，较7月底增加40000多吨，注销仓单有所增加。LME锌库存不断增加对市场造成压力，高库存是期锌上涨的一大阻力。

从上海期交所公布的库存数据显示，截止8月28日当周锌的库存为117499吨，较前一周增加2038吨，8月份交易所锌库存较7月底增加15230吨。上海库存也攀升也创下上市以来的新高。但从目前市场的走势看，库存的大幅增加尚未对价格形成压力，在基金热钱的炒作下，库存情况暂被市场忽视，价格不但没有被打压，相反却屡创新高。

七、下游市场状况

从消费来看，7月用锌份额最多的镀层板（对大部分为镀锌板）产量再创历史记录为177.04万吨，比6月份的175.04万吨增加2万吨，均高于5月份的151.34万吨。7月锌产量37.62万吨，比6月份36.67万吨增加2.6%。虽然需求有所恢复，但由于钢材价格的不稳定，市场心态也出现两级分化，散户和部分大户主要以套现获利盘为主，另有部分协议户考虑到未来成本的提高，惜售心理依然存在。因此，各地交投均不积极，观望气氛很浓。

八、09年09月份国内锌预测

经济数据再次超越基本面成为左右价格的最关键因素之一，实际上，经济数据并不是绝对利好，后续公布的金融业的的业绩仍然引发一些担忧，同时失业率居高不下也是一个很棘手的现实问题。可以肯定的是，市场信心已经开始恢复，从热钱入市的积极性就能很明显的感受。美元走软对后市的基本金属价格提供了支持，尽管美元走势存在明显的不确定性，但目前来看这种格局还能维持一段时间，而是只要外盘能保持在高位，国内锌价就不会有太多的调整空间。

上半年西方冶炼厂减产，尽管全球库存会继续增加，市场供应过剩，但过剩量主要集中在中国，因此国际锌价的下跌空间比较比较有限，只不过三季度是传统的消费淡季，价格可能会面临一些回调的压力。

虽然市场对锌价走高存在较多的疑虑，特别是库存压力的显现，但价格重心的不断上移已经成为不争的事实。尽管疲弱的消费削弱了锌价继续上涨的动能，但市场对锌价在14000一线有强劲支撑的心理同样限制了锌价的回调空间。但现货市场在15000一线压力明显，且与沪锌上方技术压力位相对应，若周边市场走好，则沪锌将重新站上压力线，但短期内向上空间依然不大，除非市场出现重大利好消息，否则前期高点15800很难突破。（肖馨，Mysteel.com资讯部）