概述：7月份，国内外铜行情走势并没有改变整体的市场方向。西方国家还处于长假期间，库存较上月略有上升（截止7月30日，LME市场总库存为278,050吨），且美元汇兑走强、国际原油价格下跌等间接因素促使铜价出现如此行情。在近期，境外投资者对中国铜需求表现出的忧虑，以及对中国政府后期可能会对货币政策进行严格控制表示担忧，使他们在这个市场表现上显得信心不足。不过，市场人士普遍认为，中国经济在前三季度应该都不会出现大的问题，而且，央行也表示将在未来一段时间一直坚持宽松的货币政策，这在某种程度上已经给了市场一个信号灯。

一、WBMS：09年1-5全球精铜供应继续过剩9万吨

据世界金属统计局（WBMS）数据显示，2009年前五个月全球铜市供应过剩9万吨。去年同期为供应短缺17万吨。WBMS称，今年1-5月全球铜消费量为747万吨，较去年同期下滑3.2%。1-5月铜矿山产量为632万吨，较去年同期增加1.6%。1-5月精炼铜产量较去年同期增加0.2%至756万吨。

国际铜业研究组织(ICSG)在其最新月报中称，今年1-4月期间全球精炼铜消费量超过产量3.7万吨，上年同期供应缺口为14.7万吨。总部位于里斯本的ICSG表示，1-4月全球精炼铜的产量为589.1万吨，同期消耗总量为592.7万吨。(见表1)

表1:全球精铜产量及消费量数据单位:千吨

(经季节调整)

(1)=基于欧盟表观使用量

(2)=过剩或缺口通过总精铜产量减去精铜消费量计算而得

(3)=过剩或缺口通过经季节调整的精铜产量减去经季节调整的精铜使用量计算而得

二、中国进出口精炼铜分析

据海关总署最新公布的数据显示，中国2009年6月进口同比增长400.67%至378,943吨，连续五个月创纪录高位。

进口不断创历史新高，这主要来自国外的经济萧条以及国内的内需政策等有着一定的作用。另外，由于全球废铜和铜精矿供应持续紧张，年中铜精矿加工费的下滑已在预期之中，因此只有大量的冶炼来弥补TC/RC加工费上的相对损失。（见图1）

图1:中国进出口精炼铜对比

三、中国精炼铜产量分析

据中国国家统计局数据公布显示，中国6月精炼铜产量达33.5万吨,同比增长1.1%。今年1-6月铜产量增长3.9%，至195万吨。

国内最近有调研结果显示，今年7月份国内铜冶炼企业整体开工率为73.4%，环比上升1.3%，企业开工率基本保持平稳。因近期国内外铜比价回落以及废铜价格高企，国内冶炼环节利润下降，利用夏季检修的企业有所增加。从实际生产的情况来看，未检修的大型冶炼企业开工率较满，而以废铜为原料的部分企业短期也不会扩大生产。（见图2）

图2:中国连续四年精炼铜产量走势

四、7月份国内铜价呈现振荡上行

7月份，国内的基本面情况没有改变，不过，上海库存已经非常饱和，截止上周五，铜库存接近5万吨。铜的消费情况也进入了一定的淡季，但由于投资者对市场有一个预期，铜市场价格从年初3万不到的水平，涨到现在最高价在4.5万元左右，涨幅接近80%。

7月国内铜行情走出一个‘S’型图形，在上旬出现一波探底，随后出现上扬态势，到月底出现本月高点，详细如下:本月最低价，上交所期货价为39,120元、长江现货价为39,200元、华通有色为39,440元、广东现货价为39,700元；最高价，上交所期货价为44,860元、长江现货价为44,850元、华通现货价为44,900元、广东现货价为44,900元。

需求淡季与价格不断走高，相背离的局面让市场多空双方博弈比较严重。多头在做多的同时，也对中国市场的宏观环境有所谨慎。(见图3)

图3:国内主要市场1#电解铜走势

五、国内外企业动态状况

（一）、国外企业

7月16日，赞比亚最大的铜生产商Konkola铜矿业公司（KCM）一执行长周四称，该公司已回复了其年产能300,000吨铜的Nchanga冶炼厂生产。Nchanga冶炼厂加工来自KCM位于赞比亚的矿场的铜精矿以及EquinoxMinerals公司下属的Lumwana铜矿的精矿。

7月21日，OZ矿业公司(OZMineralsLtd.)表示，浓缩铜精炼为金属的冶炼费用将继续下降，因亚洲的冶炼商无法获取足够的供料。第二季度现货销售已经低于每吨25美元，每磅2.5美分。现货市场定价预计将进一步下跌，因为浓缩铜供应的短缺。日本冶炼商和生产商之间设定中期处理和精炼费用的谈判仍在进行中，但之前预期的每吨45美元，每磅4.5美分现在已不太可能。分析师表示，预计中期费用将跌至每吨30美元，每磅3美分的水平。1月的年度价格为每吨75美元，每磅7.5美分，基本上代表了冶炼商在精炼金属上的利润率。

7月22日，南方铜业公司（SouthernCopperCorp.）表示，旗下Cananea铜矿生产将在6个月内恢复，之前因为长达两年的劳工罢工而中断。预计墨西哥最大的露天铜矿Cananea恢复生产的现金成本约为5000万美元。在启动全部产能后，南方铜业预计该矿每年将生产180,000吨同。

7月27日，智利国内最大的铜生产商之一--Collahuasi铜矿表示，在遇到电力问题后，预计损失大约20,000吨纯铜，或占年产量的5%。该矿在一份声明中称，受损的控制室将在未来两个月内修复，该控制室控制着主要搬运带的电力。该矿上周宣布遭遇电力故障。Collahuasi铜矿称，其执行了应急计划，其中包括使用替代搬运带。该矿去年生产415,000吨铜精矿，是智利的主要矿山之一。担忧Collahuasi铜矿生产中断提振上周铜价上涨。

7月29日，智利国家铜业委员会（Cochilco）称，将2009年铜均价预估上调至每磅1.95美元，之前预估为每磅1.75美元，因其预计全球经济在今年晚期料回升。Cochilco还将2010年铜均价预估上调至每磅2.10美元，尽管其预计中国2009年晚期的铜需求料较上半年水平下滑。Cochilco在报告中维持智利2009年铜产量预估于540万吨不变，亦维持2010年铜产量预估于575万吨不变。前，尚不清楚智利Collahuasi铜矿的断电事故而导致其今年料减产5%的影响应经被Cochilco考虑在内。但智利的矿业部长SantiagoGonzalez之前称，预计今年铜均价料为每磅2美元。

（二）、国内企业

云南铜业尽管二季度实现盈利，但仍无法改变上半年亏损的局面，今日其发布公告预测中期净利润亏损超过1.2亿元。云南铜业000878股吧表示，受金融危机的影响，铜产品价格与上年同期相比出现大幅下跌，公司采取多种措施确保了公司生产经营的有序开展。二季度以来，随着宏观经济的好转，铜产品价格与一季度相比有了一定程度的上涨，公司二季度已实现了盈利，但仍不能改变累计亏损的局面，造成本报告期业绩将出现亏损。

中国最大的铜生产商--江西铜业股份有限公司周二公布,受主要产品销售价格大跌拖累,公司上半年净利将按年下滑57-64%.江西铜业在上半年业绩预告中表示,"受国际金融危机影响,2009年上半年公司主要产品销售价格比上年同期大幅下跌,导致主营业务利润下降."2008年上半年,江西铜业净利润为30.812亿元人民币,合每股收益1.02元。

六、LME与SHFE三月期铜市场价格对比

见下图4，我们发现，由于国内的库存量较高，需求不旺盛，导致国内价格逐渐下行，低于LME市场价格。国内的现货升水一直维持在300以内，也能说明市场供求关系一般。另外，西方国家，处于夏季长假期间，库存也有所增加，价格出现一定的振荡，在预料之中。基本面状况，整体来说，基本符合市场的预期，不过，宏观面状况让市场有一缕忧虑，担忧中国可能在下半年限制借贷从而可能导致出现流动性紧缺。（见图4）

图4:LME与SHFE市场三月期铜价格对比

七、LME铜显性库存及注销仓单分析

截止7月30日，LME市场显性总铜库存为278,050吨，较上个月环比增加了4.5%，或增加12,100吨。（见图5）

图5:LME市场三月期铜库存

在LME铜库存增加，价格出现回调的情况下，注销仓单并没有突出表现，这也说明市场在短期之间不被完全看好，这也包含需求消费情况。（见图6）

图6:LME市场三月期铜与注销仓单

八、8月份国内铜市价格预测

8月份的基本面状况不会有太多的改变，而且可能一直贯穿到第三季度。在这样的状况下，我们也发现技术面情况也维持在上升的趋势，因此，我们排除其他不确定因素，我们预期这个月将继续振荡上扬。（肖童Mysteel.com资讯部编辑）