概述：上半年，各国央行施行宽松货币政策令全球流动性泛滥；同时，人为收储干预商品供给令供应过剩局面大大缓解，国内基本金属揭竿而起，反弹强劲。在内外比价脱离正常比价范围下，套利行为令LME金属跟随中国金属价格反弹。6月中旬，伦锌最高上探至去年9月末以来的高位，达到了1,720美元/吨，随后跟随铜市处于1,550-1,650美元/吨回调的过程。目前位于上升通道的下沿。LME锌库存近期连续5周上升，而注销仓单占库存的比例维持在2%左右的相对低位，预示未来库存仍可能继续增加。锌库存的持续上升反映出国内外市场供需过剩的基本格局。

一、WBMS：1-4月全球锌市供应过剩16,400吨

世界金属统计局（WBMS）17日公布的数据显示，全球1-4月精炼锌市场供应过剩16,400吨，去年同期为过剩65,000吨。全球1-4月精炼锌产量较去年同期下降290,000吨，至345万吨。全球1-4月精炼锌需求量较去年同期下降241,000吨，至343.4万吨。全球1-4月锌矿产量较去年同期下降6.8%，至340万吨。

WBMS称，中国2-4月期间锌进口量创纪录高位，部分进口锌可能用于储存。因此，全球锌实际供应过剩量可能远远高于预估的数据。4月，全球精炼锌产量为892,200吨，消费量为920,000吨。（图1）

图1：WBMS:全球锌产量走势图

二、中国进出口精炼锌分析

中国海关总署公布的数据显示，2009年5月精炼锌进口量为95,631吨，同比增长397.57%，1-5月精炼锌进口量为412,239吨，同比增长656.46%。4月份我国锌精矿进口量创纪录的超过35万吨矿石量，5月份我国锌精矿产亦呈现增长态势，国家统计局数据显示其产量达到了25.27万吨金属量，创2009年以来新高。显示我国锌精矿供应正在恢复。

2009年5月精炼锌出口量为10吨，同比减少99.82%；1-5月精炼锌出口量4,188吨，同比减少88.42%。（见图2）

图2:中国精炼锌进出口对比

三、6月份沪锌价格振荡走高

受美元暴跌，外盘大涨的刺激下，伦锌终于发力上冲，沪锌价向上大力突破前期阻力位，13,000元整数关口，也将随之突破向13,500元冲击。由于下游企业的采购量受制于其订单量的下降，从6月开始，国内锌市消费淡季逐渐到来，因此对于锌锭的采购量会相对更为有限。随着市场现货的疲软而一再增加，最高上探至14,000元/吨，但之后迅速回落，13,800-14,000元/吨位置的现货买盘相对较弱，加上目前各地锌现货库存量连续上升，双重压力下，锌价此波回调将有所延续。从市场交投现象来看，下游企业普遍会在13,000元/吨附近加强采购力度，锌价不同程度上扬，下游用户将再度放慢了买盘步伐，临近季末、月末，市场多观望，成交乏力，现锌市场表现冷淡，询价者减少，但持货者不愿轻易调降价。

目前看来，沪锌压力14,200元，支撑13,000元。从内外盘涨跌幅度上看，伦锌价格比沪锌波动激烈，沪锌表现相对伦锌抗跌性强。（见图3）

图3:国内主要市场锌走势

四、上半年我国精锌矿产量保持稳定

国家统计局公布的数据显示，5月份我国的精炼锌产量为33.55万吨，比上月增加600吨；今年1-5月份精炼锌产量151.46万吨，同比下滑1.5%。5月份我国的锌精矿产量为31.88万吨，环比增长58.9%；1-5月份锌精矿的产量合计为144.5万吨，同比去年减少5.2%。

从数据看，上半年我国锌锭生产总体保持平稳，锌精矿生产逐步恢复，冶炼锌行业利润逐步回升。此外，比利时锌生产商NyrstarSA预估2009年锌矿商已减产全球矿山总产能的大约15.2%，冶炼商削减全球冶炼总产能的16.2%，意味着矿商已经减产大约170万吨产量。

五、部分企业的动态状况

第一、日本第三大贸易公司住友商事(SumitomoCorp.)6月3日表示，将提高该公司在玻利维亚的SanCristobal锌矿产量，因成本降低以及金属价格上涨已经令该项目可以获利。住友商事预计该矿的锌精矿产量可以达到225,000万吨，而4月份的矿石日处理量已经达到44,000吨，较计划高出10%。该矿去年的锌精矿产量为204,000吨，今年第一季度的产量则为69,000吨。

第二、由于锌锭价格急速下跌及需求减弱，从2008年10月开始，罗平锌电公司将从原来的6,600吨/月生产量减少到4,500吨/月，减产量约占公司月生产能力的30%。目前，锌锭价格有所回升及进入雨季公司腊庄电站发电量增加，经研究，公司决定电锌装置全面恢复生产，锌锭产量将达到6,600吨/月。

第三、印度锌业公司（HZL）计划在拉贾斯坦邦SindeshwarKhurd矿区建立一座年处理200万吨铅锌矿石选矿厂。该公司发言人表示，目前HZL公司锌的产能为75.4万吨/年，预计到2010年3月份产能将提高到106万吨/年。公司主席AnilAgarwal表示，根据公司计划，预计到2011年HZL将成为全球最大的锌生产商。

第四、云南罗平锌电公司（YunnanLuopingZinc&ElectricityCo）的一位高层人士6月24日称，其计划7月份将锌冶炼产能增加50%至120,000吨/年。

第五、英美资源公司Skorpion锌矿将2009年锌产量提高3.2%至15.2万金属吨。该矿山位于纳米比亚南部，2008年锌产量为14.54万吨，低于2007年的产量。去年产量下滑主要是7月份工人罢工以及两次机械故障所致。公司表示，矿山的财务情况良好，生产没有受到全球金融危机的影响。一般来说，Skorpion年产15万吨锌，主要供应给亚洲、欧洲及美洲市场。

六、LME锌库存分析

截至6月30日LME锌库353575吨；注销仓单为5075吨，占库存的比例约1.43％。LME锌库存明显增加，较5月底增加约3万吨，注销仓单回落明显。LME锌库存总体处于高位，伦锌上涨受到压制。

从上海期交所公布的库存周报来看。截止6月26日当周，锌的库存为88486吨，较前5月末增加3092吨。二季度大量进口的锌锭部分流入库存，消费疲软令库存高企。（见图4）

图4:LME市场锌库存图

七、下游市场状况

锌的消费结构中镀锌板占近一半比例，最终应用主要在建筑和交通运输领域，其中在建筑业的消费占其总量约40%。国家统计局公布的数据，1-5月全国完成房地产开发投资10165亿元，同比增长6.8%；1-5月全国商品房销售面积2.46亿平方米，同比增长25.5%；1-5月全国房屋新开工面积3.57亿平方米，同比下降16.2%，降幅比1-4月扩大0.6%。房屋销售面积的增长显示房地产逐步回暖，但与金属消费密切相关的新房开工面积仍未出现好转。近期国务院下调房地产开发项目的资本金比例，预期房地产投资增速将提高，从而带动锌的消费。

随着近两个月钢材价格的上涨，国内镀锌板价格稳步上扬，涨幅超过10%，5月份产量也恢复至去年同期水平，镀锌板产量和价格的回升对锌价形成一定支撑。受减征乘用车购置税、开展“汽车下乡”、促进和规范汽车消费信贷等一系列政策刺激，国内汽车业率先复苏。5月份汽车销量较上年同期增长34%，至112万辆。中国1-5月份汽车销量较上年同期增长14.3%，至496万辆。由于锌的消费结构中交通运输领域占比相对较低，汽车行业回暖对锌的消费拉动有限。相比较美国房地产和汽车行业虽然有企稳迹象，但整体依旧低迷。

八、09年06月份国内锌预测

美元指数及美国经济，对国内的冲击作用是无可避免的，在全球经济危机的中期，沪锌将随着外部因素的增多而显得更加动荡以及难以琢磨。

随着消费淡季来临，在下游需求没有显著改善的情况下，市场供需过剩，短期锌价将面临较大压力。但长期来看，经济已经显露出企稳迹象，房地产和汽车行业等下游行业的复苏最终会带动金属的消费，锌价将随着宏观经济的回暖逐步振荡攀升。

在目前的情况下，随着前期大批进口锌到港，隐形库存的无法估量，锌市供给过剩逐步加大，再加上一部分国内矿山因近期锌价的缓升，以及检修完毕，重新复工者居多，而锌下游消费却一直保持谨慎观望的态度，交投情况清淡，这进一步加大了需求与供给之间的瓶颈。虽然目前锌价在流动性资金带动下表现强势，今年淡季或许比往年要抗跌，但诸多基本面的牵制，其上扬步缓慢之极。因此，7月对于锌市场而言重要关注锌矿恢复促使产量回暖，同时进口量的变化，供求矛盾将显的尤为突出，供求矛盾的激化将对锌锭现货价格进一步施加压力。（肖馨，Mysteel.com资讯部）