概述：随着宏观经济指标的不断回暖，全球企业订单开始回升，企业和消费者信心也有所上升，有色金属的价格也进一步推高。本月LME锌开盘价为1415.0美元，随后一度摸高1640美元，接近2008年10月份时的价格水平，走出了09年以来的新高。截至周五（29日）LME锌收于1540.0美元，月涨幅8.45%或上涨120美元。全球锌市继续过剩但减产也在不断进行中，来自于俄罗斯、比利时、澳洲的最大锌产商纷纷报出第一季度的减产量，伦锌库存持续减少。国内锌市基本面好转，内外盘价差脱离正常比价，进口剧增对市场造成一定压力。基于当前处于消费淡季，近期，锌价上行会有反复，区间震荡为主基调。

一、4月份产量平稳增长

国家统计局公布的数据显示，4月份我国的精炼锌产量为33.49万吨，较去年同期增长3.7%；今年1-4月份精炼锌产量118.57万吨，同比下滑2.0%。4月份我国的锌精矿产量为21万吨，同比下降17.3%；1-4月份锌精矿的产量合计为67.22万吨，同比下降18%。

随着锌价稳步攀升吸引部分冶炼商启动闲置产能，当前国内精炼锌产量恢复到30万吨以上。国内精炼锌闲置产能重启加大了供应过剩格局，同时也抑制了国外大量进口。（图1）

图1：中国锌产量走势图

二、中国进出口精炼锌分析

中国海关总署公布的数据显示，4月份精炼锌的进口量为106,276吨，同比增长676.9%，而较3月下滑12.18%，进口增速环比下滑，1-4月份精炼锌的进口量为317,006吨，较去年同期增长798.64%。

4月份精炼锌的出口量为330吨，同比下降96.24%，1-4月份精炼锌的出口量为4,178吨，同比下降86.32%。4月份净进口量达到了105,946吨。

从4月份的进口量环比下滑，可以看出国内外比价减少，进口套利利润下滑打压进口积极性，进口商甚至亏本经营，预计5—6月份进口量将环比呈现下滑趋势。（见图2）

图2:中国精炼锌进出口对比

三、5月份沪锌价格小幅上涨

沪期锌自开市以来成交量屡屡创出天量，盘轻活跃度强，除其本身的商品属性外，更兼具了较强的金融属性，近期期锌价上下波动频繁。月初，受到美元走弱和美国经济数据的转好等因素的刺激，锌价快速拉升至13,000元以上，但市场人士认为锌市货源充足，进口与国产双管齐下消费明显不足，从13,000元高位下跌至12,500元左右。供方在12,500元以上出货意愿增强，但下游需求观望为主，月末，锌价基本围绕12,700元为轴线震荡盘整，交易疲弱的市道无明显改观。目前沪市锌锭存货约在20万吨左右历史高位，而需求延续疲软态势，供大于求的格局使锌价难有上涨动力。而8,000元的锌精矿又使冶炼厂成本居高不下，封杀了锌价下跌的空间，预计近期锌价基本围绕在12,500元-13,000元区间反复震荡徘徊。

总体看来，由于国内的消费抑制了锌价的快速，沪锌虽然一路上涨，但国内的库存并没有出现减少，相反从沪锌上涨开始就一直处于不断增加的局面，最大的原因就是下游消费并未有较大的改观，现货价格对锌价的短期急涨的不认同。锌的基本面目前还没有根本性的改善，流动性过剩之后维持在12,500元/吨一线附近做整理是比较合理的，行情的真正转机应该是消费的实质性出现。（见图3）

图3:国内主要市场锌走势

四、有色行业的调整与规划将有有利于锌价保持平稳

国务院在5月11日正式公布了有色金属产业调整和振兴规划，从公布的规划来看，目前出台的振兴规划无疑给处于消费旺季尾声的有色金属行业一个强烈利好。根据《规划》要求，2009年，淘汰落后铜冶炼产能30万吨、铅冶炼产能60万吨、锌冶炼产能40万吨。到2010年底，淘汰落后小预焙槽电解铝产能80万吨。另外，今后3年原则上不再核准新建、改扩建电解铝项目，严格执行标准和备案制，严格控制控制铜、铅、锌、钛、镁新增产能。按照完成淘汰反射炉及鼓风炉炼铜产能、烧结锅炼铅产能、落后锌冶炼产能和落后小预焙槽电解铝产能。逐步淘汰能耗高、污染重的落后烧结机铅冶炼产能。

总体来看，规划的出台对有色产业的长期健康发展是非常有利的，规划中的强调淘汰落后产能，并且严格控制有色金属的新增产能，这些举措将会对有色金属产业保持平稳增长，并使之步入良性发展轨道产生积极深远的影响；但是从另个意义来看，国家上大压小的政策可能将会助长新一轮的产能扩张，长期而言就会给已处于产能过剩的基本金属造成更大的压力，将对有色金属上行形成新一轮的压制。

五、部分企业的动态状况

第一、内蒙古自治区通辽市库伦旗扣河子镇卧力吐一带发现大型铅、锌、银、铜金属矿，目前探明储量已达５４万吨。库伦协鑫有色矿业有限公司申请探矿权15.82平方公里中的２.４３平方公里，其他区域还有多处矿化异常没有验证，初步认证该区域矿体已具备形成大型铅锌多金属矿床的成矿条件。

第二、由于市场需求减少以及价格下滑等因素，俄罗斯车里雅宾斯克锌厂2009年1季度锌及锌合金产量减少36.7%。受市场环境的影响，公司总裁VsevolodGeikhman表示，公司已将产量降到最低。

第三、5月8日澳大利亚矿业公司MeridianMinerals表示，其将购买西澳大利亚LennardShelfPty公司所有的铅锌矿。LennardShelf地区拥有未开采的铅锌资源达4,100万吨，铅锌品位分别为3.2%和7.9%。

第四、OZMinerals18日披露，中国五矿有色金属股份有限公司对OZMinerals矿业公司12.06亿澳元（8.52亿美元）的收购案已获得国家发改委的批准。该交易还需经由中国商务部、国家外汇管理局、国资委的批准，预计6月11日前将完成上述审批。

第五、XstrataPLC20日表示，因19日有一名员工死亡，已暂时关闭澳大利亚昆士兰州GeorgeFisher锌矿的生产。所有地下采矿业务都24小时停止，工人死因正在调查之中。GeorgeFisher矿是Xstrata的MountIsa矿区的一部分，包括铜、锌和铅精矿的生产。MountIsa矿区2008年生产28.3万吨锌。

六、LME锌库存分析

从伦敦的库存来看，自2月26日到达高点之后，呈现出稳步下跌的走势，截至目前（5月29日），LME锌库32.37吨；注销仓单为6,250吨。LME锌库存出现下降，较4月底减少了约1万吨，注销仓单回落迹象明显。LME锌库存总体处于高位，库存下滑缓慢，期价上涨受到压制。

截至5月20日LME大户持仓数据显示，多空大户持仓继续增加，多空分歧逐步加剧，多头大户持仓开始占据优势，这使得锌价有所支撑，若出现空头的回补，将使得锌市出现进一步上行。

从上海期交所公布的库存周报来看，截止5月27日当周锌的库存为85,394吨，较前一周增加1,343吨。5月份交易所锌库存较4月底增加12,206吨，4月进口锌的大量流入使得库存出现增加，这对沪锌的上行空间形成压制。（见图4）

图4:LME市场锌库存图

七、下游市场状况

前期伴随着钢材市场的回暖，国内涂镀产品价格回升。近期华东地区镀锌板卷价格涨势有所缓和，贸易商报价整体以稳为主，部分低价资源报价有所提升，但与其他金属相比，锌价的变现仍然相当坚持。

另外，进入2009年，中国成为世界上汽车产销最大的国家，并且呈现保持快速增长势头。据中国汽车工业协会发布的最新数据显示，1至4月份，国内累计生产及销售汽车分别为372.48万辆和383.19万辆，同比分别增长6.4.%和9.43%。其中，乘用车生产及销售分别为269.29万辆和282.67万辆，同比分别增长9.75%和15.09%。汽车市场的回暖也对锌消费起到一定的拉动作用。预计企业采购氧化锌的积极性仍能保持一段时间。

八、09年06月份国内锌预测

去年全球主要经济体采取的经济刺激政策和宽松货币政策所展现的效果在09年一季度开始逐渐体现，特别是以中国为代表的新兴发展中国家部分经济指标企稳回升。据中国统计局最新数据显示：中国制造业采购经理指数(PMI)4月为53.5%，环比上升1.1个百分点。PMI指数连续5个月上升，发电量和用电量降幅缩窄，货币供应充足以及固定资产投资高速增长。这些指标显示中国经济已经摆脱下滑阴影。

但是美国4月份零售业销售额（-0.4%）、新房开工（月降12.8%）、失业率（8.9%）等数据表明其复苏之路仍将充满坎坷。中国正面临着外部需求萎缩、贸易融资条件恶化、贸易保护主义抬头等不利影响，出口增长仍将维持偏弱格局，表明经济回暖动力有待加强。因此，商品市场整体受经济复苏缓慢带来的压力，下方又受货币供应过多带来的保值需求的支撑。

作为基本金属中一直较为活跃的品种之一锌，未来也将继续受到资金关注。从价格方面来看，未来LME锌价仍有进一步的反弹空间，中期反弹目标可看高至1,700-1,800美元。沪锌追随外盘波动，6月国内锌价虽不具备大幅上涨的基本面条件，但是底部重心上移，预计锌市将在12,000-14,000元区间的宽幅波动。（肖馨，Mysteel.com资讯部）