概述：5月份，LME与SHFE市场相比，LME走势明显强于SHFE市场。对于全球铜消费来说，目前，投资者仍然非常关注中国铜的需求状况，由于前期两市比值适合进口，致使LME市场大量铜进入中国港口。欧美等地区相对每年这个时间，也是消费旺季，如空调铜线杆、铜管等。数据显示，LME市场铜显性库存从月初的398,700吨，下降到月底的312,275吨。结合技术面图形，6月份国内市场将振荡上行。

一、WBMS：09年1-3全球精铜供应继续过剩

据全球金属统计局(WBMS)最新数据显示，今年前3个月，全球铜市供应过剩18.7万吨。该机构在月度报告中称，去年同期全球铜市为短缺9.5万吨。1-3月期间，矿山铜产量为380.1万吨，较去年同期高出3%。同时期精炼铜产量较上年增长2.3%至458万吨，但消费量同比下滑3.9%，为439万吨。“保加利亚、赞比亚和智利铜产量较上年同期共计增长13.8万吨，但印度和日本产量分别减少1.1万吨和6.3万吨。”该机构补充表示，中国铜产量同样增长6.63万吨。

同时，数据还称，2008年全球铜市供应过剩443,000吨。WBMS称，2008年全球精炼铜产量增加2.75%至1847.5万吨，而同期消费量则下滑0.36%至1803.2万吨。全球2008年矿山铜产量下滑0.42%至1555.6万吨。WBMS在3月时称，全球2008年铜市供应过剩329,000吨，产量预估为1848万吨，消费量预估为1816万吨，矿山产量预估为1553万吨。

二、中国进出口精炼铜分析

据海关统计数据显示，中国4月铜和铜产品进口同比大增62%，至399,833吨的历史高位，较3月则增加6.6%。2008年4月中国进口铜和铜合金246,119吨，1-4月进口铜和铜合金246,119吨。今年1-4月，中国进口铜和铜合金同比增加40.5%至1,336,645吨。中国4月的废铜进口为40万吨,高于3月的33万吨。中国4月精炼铜进口同比增长148.9%，至317,947吨。市场之出现铜进口量突飞猛进的发展，这主要来源于铜价不断上升引起，另外是对铜需求过于乐观结果。（见图1）

图1:中国进出口精炼铜对比

三、中国精炼铜产量分析

据中国统计局公布的数据显示，4月中国铜产量为33.83万吨，较3月的产量增长6%，较去年同期增长2.9%。33.83万吨为中国单月铜产量的第二高纪录，仅次于2007年10月创出的35.77万吨。数据显示，1-4月，中国铜产量为126万吨，同比增长6.7%。2009年初，中国铜生产企业曾放缓了生产节奏，不过随着铜价的上涨，以及原材料供给的增加，铜产量再度开始增加。

2009年以来，伦敦金属交易所（LME）铜价已经从3,100美元/吨上涨至目前的4,500美元/吨，上海期货交易所期铜价格也由27,000元/吨涨至目前的37,000元/吨。(见图2)

图2:中国连续四年精炼铜产量走势

四、5月份国内铜价呈现宽幅振荡

5月份，国内铜冶炼企业在TC/RC加工费用最低在20美金/吨,20美分/磅的情况下,照样进行开足马力不减量,只有这样冶炼企业才能弥补原材料的利润损失。

5月份，国内主要市场1#电解铜行情演绎如下，最高价仍然出现在月初，不过，最低价出现中旬。5月4日，最高价，上交所期货价为39,470元、长江现货价为40,200元、华通现货价为40,510元、广东现货价为40,300元；5月18日，最低价，上交所期货价为35,540元、长江现货价35,900元、华通现货价为35,990元、广东现货价为35,900元。另外，现货升水基本维持在300左右，这显示，现货市场并没有出现消费起色、库存相对紧张的气氛。

（见图3）

图3:国内主要市场1#电解铜走势

五、国内外企业动态状况

2009年5月11日，国务院颁布《有色金属产业调整和振兴规划》中提到2009年按期完成淘汰反射炉及鼓风炉炼铜产能30万吨。另外，我们也看到国家对企业进行未来组建3-5个综合性企业，进行有保有压政策，这就不能确保产能很好的控制。对于企业来说，可能对淘汰产能的落后项目进行技术性改造，加大产能的释放。

一）、国外企业

5月4日，智利LomasBayas铜矿的工会工人将在6日举行罢工，因由政府出面调停而和公司进行的谈判没有得到预想的结果。瑞士斯特拉塔公司(XtrataPLC)拥有的LomasBayas铜矿铜年产能7.5万公吨，相当于智利铜年产量的1.5%，是全球最大的铜制造商。LomasBayas铜矿工会干事MarcosBarrera称，工人要求提高工资6%，而该公司只给予4%的提薪。该工会拥有385名成员。Barrera称，“即使公司在今天(4日)或周二(5日)提出更好的条件，一旦罢工于6日开始，我们只能在那之后再对此进行新的投票。”

5月14日，智利Lomas铜矿的一位工会领导人5月14日表示，工会工人结束了为期9天的罢工，并将于15日早返回工作岗位。隶属多元化矿业公司XtrataPLC的Lomas铜矿的工人同意资方加薪4%，提供1%的超定额生产奖金，支付450万智利比索(约合8,000美元)的停止冲突奖金，并提供150万智利比索的无息贷款，以及其他好处。该工会工人曾要求资方加薪6%。工会领导人MarcosBarrera表示，“超定额生产奖金抵消了我们未得到的加薪部分。”LomasBayas铜矿年产铜约75,000吨，约占智利铜年产量的约1.5%。

2）、国内企业

中铝大冶铜板带有限公司无氧铜生产线在试生产中成功铸造出含氧量5ppm（1ppm即百万分之一）以下含氧量的高品质无氧铜铜锭。这标志着该公司在我国首套无氧铜立式全连铸生产线的建设中取得了进一步突破。

南方铜业公司(SouthernCopperCorp.)首席财务官格雷罗(GenaroGuerrero)在27日电话会议上表示，该公司继续维持其09年470,000吨的铜产量预期。格雷罗称，他们希望实现预期的生产并销售470,000吨的目标。他称，该公司09年第一季度铜产量较08年同期下降6%至119,772吨。格雷罗还补充道，尽管如此，该公司各个部门的产量增加了，而08年的数据还包括目前陷入停顿的墨西哥Cananea铜矿12,000吨的铜产量。格雷罗还指出，Cananea铜矿何时得以恢复运营还不得而知。南方铜业在墨西哥和秘鲁经营采矿、冶炼以及精炼业务。

云南铜业针对媒体报道发表澄清公告称，公司进行的期货交易是与现货数量完全对应的套期保值，不存在投机交易行为。公告称，3月中旬以来，国内期铜价格出现一轮多逼空行情，铜价一个月内从30,000元/吨一路上涨至4月中旬的41,000元/吨，导致公司持有的卖出套期保值头寸在现货销售的同时，无法顺利对冲平仓。4月23日，铜价已大幅回落至36,500元一线，而公司持有的部分空头头寸对应的现货已完成销售，故选择此时将这部分头寸买进对冲平仓，以规避价格风险。公司表示，一直坚持套期保值的谨慎性原则，严格控制套期保值的数量，在资金管理上也具有完备的风险控制措施。

六、LME与SHFE三月期铜市场价格对比

从下图4来看，5月份LME与SHFE两市价格比较，LME走势明显强于SHFE市场走势，这跟库存下降有很大的关联度，这不仅来自于欧美等地区相对消费有点起色，还来自于中国市场的消费旺季的时间段，有一个乐观的预期。（见图4）

图4:LME与SHFE市场三月期铜价格对比

七、LME铜显性库存及注销仓单分析

库存出现逐渐下降，由月初的398,700吨下降到312,275吨,库存的减少主要来源于欧美等地区。这种显性库存下降，并不能代表全球经济已经出现复苏，需求正在转好，可能有一部分正在转移库存。（见图5）

图5:LME市场三月期铜库存

从图6我们分析可以得出结论，5月份铜注销仓单，另外，库存也在下降，相对价格来说，行情正在上扬。我们可以通过美国等地区的经济数据分析，他们的房地产、汽车等行业仍然在萧条之中，联系这张图，我们只能认为是一种假象的产生，人为因素占很大一部分。

图6:LME市场三月期铜与注销仓单

八、6月份国内铜市价格预测

6月份，我们可以关注以下几个因素：其一、消费需求旺季到底如何？其二、国内库存到底是否紧张？其三、国内产量是否还在继续保持或扩张？结合这三个问题，我们再联系技术面图形分析得出结论：6月份国内铜市将振荡上行。（肖童Mysteel.com资讯部编辑）