概述：1月份新年伊始，在市场减产、投机资金推动等因素的影响下，国际有色金属市场全面反弹，LME锌现货平均价为1203美元/吨，期货价格为1225美元/吨。但由于经济数据疲软，市场需求不足，进入2月欧洲锌现货市场交投清淡，由于镀锌板生产企业减产，导致对锌的需求减少。LME锌市场窄幅拉锯，3个月期货价格基本企稳在1100美元之上，但受阻于1200美元。LME锌库存继续大幅增加，截至上周四（26日），LME锌总库存为36.23万吨。短期看来，国内锌价的重心仍在10000~11000元/吨区间内窄幅波动，由于冶炼厂的开工率没有恢复及收储等因素影响，上半年锌价将有所反弹。随着我国基本建设相关项目的陆续上马，短期内对有色金属的拉动不可小视，因此，不能过分看空忘记消费，3月之后份精炼锌整体消费将有所上升，但价格将保持在区间整理格局。

一、WBMS：2008年全年全球精炼锌过剩18.5万吨

据伦敦2月18日消息，全球金属统计局(WBMS）表示，2008年全球锌市场供应过剩18.5万吨。

2008年矿山产量同比增长8.7%至1207万吨。精炼锌产量增加16.9万吨至105万吨，因亚洲国家、特别是中国增产28.4万吨。

WBMS称，欧盟27国锌产量减少3.1%，而北美自由贸易区产量减少5.0%。

全球锌需求较2007年增加28,000吨，其中大多来自于中国。中国2008年锌需求为402万吨，占全球需求的36%。2008年12月，锌产量和消费量分别为89.42万吨和86.72万吨。

WBMS表示，2008年可报告锌库存增加18.4万吨，其中LME注册仓库占大多数。LME锌库存占全球总量的35%。（图1）

图1：WBMS全球精炼锌供需平衡表

二、中国进出口精炼锌分析

中国海关总署公布的数据显示，1月份精炼锌的进口量为12,498吨，同比增长305.66%，较去年12月也大幅增长，12月份的进口量为3306吨。1月份精炼锌的出口量为964吨，同比下降90.59%。由于国外市场消费疲弱，我国的精炼锌出口继续大幅下滑。

1月份我国锌精矿进口量22.84万吨，同比下降14.61%，也明显低于去年12月的26.28万吨的进口量。

由于国内锌价相较于伦锌走势偏强，内外盘比价持续高企，进口利润可观，这诱发了套利盘的出现，1月份精锌进口出现明显增长；而锌出口依然表现低迷，国内精锌延续去年以来的净进口局面，这也继续加剧国内供应压力。（见图2）

图2:中国精炼锌进出口对比

三、1-2月份沪锌价格区间振荡

元旦过后，国内外利好因素使锌价轻松突破万元大关，0#锌价从10700元左右涨至11600元，但由于基本面不佳，下游企业生产收缩，价格虽高歌猛进，但交易日趋清淡；随后在收储期望的支撑下，锌价从10000多元爬升到了11500元左右，许多冶炼厂仍要向11800元（国储局收购价）挺进，低价根本不出货，当然，冶炼厂普遍缺货不缺钱的现状，也是锌价牛气十足的重要原因。春节过后，沪期锌在外盘影响下震荡下行，节后又以10350-10400元左右的价格低价开市，由于节后对市场的良好预期和铜价涨停的刺激下，现锌价每吨劲升400元，成交也有明显的起色。但由于内外比值已高达9以上，市场上进口锌不断涌进，供应充沛，近期沪市中进口哈锌和纳锌流通较多，在大量低价进口锌冲击、冶炼厂供应增加和下游企业需求仍未复苏的情况下，尽管有收储利好的支撑，锌价还是承压回落，从10900元左右降至10500元左右。

2月底，国储决定再储锌10万吨二次收储每吨降低300元。从这次收储的价格来看，还是略高于市场的，这对缓解市场的价格压力起到一定作用。收储行为仍然给企业带来现金支持，短期内或提振锌价，但长远看，这部分锌最终要在市场上消耗掉，因此，国储购锌对市场供需结构不会有实质影响，锌仍大量过剩。（见图3）

图3:国内主要市场锌走势

四、锌精矿加工费有望上调

欧洲锌业及贸易消息人士表示，由于美国已经达成2009年锌精矿加工费用（TCs）全球化基准大纲，预计欧洲未来几周内也将迅速达成协议。去年，欧洲关于锌精矿加工费用的谈判拖延到夏季，因炼厂拒绝执行稍早的达成的基准协议。

欧洲一位贸易商表示，今年的整体气氛更加乐观，因此基于LME三个月期锌每吨1,250美元的价格，认为未来几周内将会达成每吨200美元左右的费用。

据悉，今年精炼厂和矿山之间的价格分歧似乎只有20-30美元，远低于去年水准，当时谈判从2月一直持续到7月。目前二者分歧不大，预计亚洲冶炼厂将在3月初达成协议，这将成为欧洲敲定细节的基准。

锌精矿加工费将可能上调，一方面反映了精矿市场的供应充足；另外也有利于缓和冶炼厂的困境。

五、部分企业的动态状况

第一，OZ矿业目前已经关停了澳大利亚西部GoldenGrove锌矿，预计2009年该矿受影响的产量为2.5万吨锌；今年OZ总产量减少5.5~6万吨。

第二，全球第二大锌冶炼企业韩国KoreaZinc(高丽锌)公司2月5日称，由于需求下降，2009年销售可能下降38%，目前已经减产10%。

第三，加拿大矿产商INMET表示，由于锌价大幅下降，矿山大量减产，预计今年锌精矿加工费将同比下降35%。

第四，据瑞士Sxtrata公司透露，由于受暴雨影响，所属澳大利亚Mtlsa铜铅锌矿的精矿到港口的运输受阻，预计2~3月份将受到影响，该矿年产锌精矿30万吨，粗铅17万吨。

第五，2月5日，中金岭南收购澳大利亚PEM公司50.1％的股权的方案获得PEM公司股东大会通过，宣告了中金岭南收购PEM公司获得成功。中金岭南也因此成为中国有色金属行业首家绝对控股收购发达国家资源的企业。

第六，1月14日，中国国家物资储备局以每吨11800元的价格,从七家国有冶炼企业收购5.9万吨精炼锌。

第七，2月25日，中国国家物资储备局两次从八家国内锌厂收购10万吨精炼锌,其中白银有色金属公司2.3万吨，另外，株冶集团、八一锌业在内的其他7家锌企各竞得1万吨左右。该批国储锌定于4月30日前交割完成。价格为11,450-11,500元人民币/吨.，平均售价约为每吨11,497元。

六、LME锌库存分析

截至2月25日LME锌库存增加至353200吨；注销仓单为24750吨，占库存的比例约7.01％左右。2月份LME锌库存增速出现明显放缓，较1月增加了约1万吨；而注销仓单大幅增长，这可能是国际锌矿厂商自去年四季度以来的减产行为开始产生影响，以及中国进口的增加；后市注销仓单若继续增加，将可能预示此轮库存增长趋势见顶，将缓和市场对供应压力的忧虑，利于锌价走势。

上海库存情况：从上海期交所公布的库存周报来看，截止2月27日当周锌的库存为64637吨，较前一周增加1649吨。2月份交易所库存较1月底小幅增加，进口锌的流入使得前期库存减少的趋势放缓。（见图4）

图4:LME市场锌库存图

七、下游市场状况

春节长假后的钢材市场刚恢复交易，便呈现出平稳看好的运行态势，一些钢材价格稳中升，涂镀板市场延续节前的走势，价格维持在较高价位，春节前，国内市场的焦炭、矿石、废钢、部分铁合金等价格普遍回升，钢厂的生产成本上升，因而在节前不少钢厂上调2、3月份的涂镀板出厂价格，如有的钢厂出台3月份订货价格政策，其中镀锌不含税价上涨350元/吨，有的钢厂2月份镀锌订货价上调470元/吨（不含税），达到4193元/吨（不含税）。春节后一段时间国内涂镀板市场维持平稳趋好的运行格局，一些地区的涂镀板市场继续呈现高位上扬的态势。然而，影响后期涂镀板市场走势的不确定因素较为重视，诸如，价格的虚高，有价无市现象较为明显，难以支撑市场价格持续高位运行。另外，面临进口资源的冲击。据悉，国内一些经营者已从国外订购一批冷热板，主要的产地为乌克兰、俄罗斯、土耳其等国家，当时的订货价较低，这批资源将在2、3月份陆续运抵国内，投放市场，尽管进口量不是很大，但对贸易商的心理影响不少，一些商家已经打算，在节后，视行情而见机行事，降价出货。在春节前夕，有的地区的经营者捷足先登，降低销售价格，使当地的涂镀板市场价格开始阴跌。

八、09年03月份国内锌预测

宏观经济数据以及机构对09年全球经济预测结果显示，金融危机还在蔓延，并没有得到有效的抑制。因此，我国商品出口形势不可能好转，出口对平衡国内有色金属的需求非常重要，所以估计09年有色金属需求将继续疲软。从新市场来说，国内外减产已经较多，但是报告库存迅速增加，说明需求极其疲软，减产幅度还不够。

国内系列政策引发的一轮价格反弹拉大了国内外价差，进口锌锭正源源不断涌入国内市场，预计1~2月份进口量在6万吨左右，由于进口锌锭可进入国内期货市场；根据以往的市场需求，铜合金、锌合金和电池行业对进口锌锭比较青睐，镀锌行业用惯了国产锌锭，轻易不会更换。目前铜材和压铸锌合金行业仍不见明显复苏，镀锌行业好转，因此，短期内进口锌只能大部分形成库存，这会在一定程度上抑制锌锭的进口。不过，贸易商看重的是中国的长期市场和汇兑收益，而不单纯是短时间的市场高溢价。锌锭大量进口趋势将持续。

总体上，当前沪锌在10000关口的支撑持续有效，短期有望延续10000-11000区间整理蓄势格局；若欲突破区间格局，仍需得到外盘以及供需面的配合。（肖馨，Mysteel.com资讯部）