概述：8月份，国内外铜市场出现了探底回升走势，国内价格最深下跌幅度接近10%，而LME市场期铜也有1,000美金下跌幅度，不过，两市随后都出现了不同程度的上扬。LME市场库存不断增加仍然是抑制铜价上涨的基本压力，由于西方国家还在长假之中，需求显示仍然较差。虽然，智利国家数据显示7月份国内铜产量有所下降，但也不能引起市场对它的预期向好。由于奥运会因素，整个华北地区基本都处于停工状态，这使整个铜的消费使用量上都有明显下降。这段时间，正好也是消费淡季，华南等地区都出现雨水天气，这些都间接影响铜的消费量。

一、WBMS：1-6月全球精铜供需基本保持平衡

据全球金属统计局（WBMS）最新数据表示，今年1-6全球铜市供需基本保持平衡，仅略有剩余4,600吨。2007年1-6月为短缺27.9万吨。WBMS称，今年上半年，铜矿产量较去年同期减少2.6%至751万吨。精炼铜产量同比增长0.7%至898.7万吨。1-6月消费量为898万吨，较去年同期减少2.5%。

另外，国际铜业研究组织（ICSG）周一公布，在截至2007年底的十年内，全球铜矿山产量增长26%，达到1,540万吨。铜精矿产量增长21%，通过溶液电解冶金法萃取的铜产量增长52%。1998-2007年期间，全球矿山产能增长逾37%至1,788.7万吨。

在2006和2007年，铜产量平均每年增长1.7%，而在之前的八年平均增长率为3%。ICSG称，在这十年中，矿山产量变化最显著的包括：智利年产量增加190万吨，非洲产铜带产量增加32万吨，而美国产量下滑38%，或71万吨。至2007年的十年期间，全球精炼铜产量较1998年的1,410万吨增长28.5%，至2007年的1,810万吨。在这十年期间，中国的精炼铜年产量几乎增加了两倍，增加240万吨至大约350万吨。

ICSG称，在这十年期间，精炼铜年消费量增加34%，从1,350万吨增加至1,810万吨，年增长率为3.4%。中国是消费量增长的主要推动力，十年期间，中国的消费量增加约350万吨，增幅为250%。这期间不包括中国在内的年增长率则仅为1%。全球铜库存总量从1998年开始增加，到2002年达到205万吨高峰。2003年库存开始下滑，到2007年底已下滑了大约100万吨。

二、中国进出口精炼铜分析

据中国海关最新公布数据显示，做为全球最大的铜消费国，中国7月包括阳极、精炼和合金在内的未锻造铜以及半成铜制品进口为186,136吨，6月为173,851吨。1-7月，铜进口同比减少12.1%至150万吨。部分分析师和贸易商认为7月进口量依然下降的因素，主要为海外经济成长疲软损及出口订单，信贷紧缩状况减少了铜厂的采购，且国内价格依然低于国际市场。（见表1、图1）

表1：6月全国精炼铜，阳极铜，铜合金和铜精矿进出口数据单位：吨

图1:中国进出口精炼铜对比

三、中国精炼铜产量分析

据中国国家统计局最新公布的数据显示，中国7月精炼铜产量为33万吨，同比增长14.2%。今年1-7月产量总计为215万吨，较去年同期增长17.8%。另外，7月份国内精矿铜产量为9.51万吨，同比增加了48.6%，1-7月累计产量为51.95万吨，同比增加了21.2%。这些数据显示，国内铜产量的开发正在与日俱增。（见图2）

图2:中国连续四年精炼铜产量走势

四、8月份国内铜走一个‘V’图形结构

自三月份铜价下跌以来，8月份进入一个相对低谷，最低价出现在8月中旬，现货价在58,900元/吨，市场走出一个‘V’字图形。现货市场需求淡季、库存增加、奥运、经济放缓等因素都在8月份显现出来。价格方面：8月1日本月最高价，上交所期货价为61,720元/吨，长江现货价为62,090元/吨；华通有色为62,070元/的；广东现货为62,100元/吨；8月13日本月最低价，现货市场最低价为上交所期货价为58,100元/吨，长江现货价为58,200元/吨，华通有色为58,290元/吨；广东地区58,400元/吨。下游企业订单在8月份基本不见好转，都在往后延迟，同时，在6万这个点位也不见下游企业有明显接货现象产生，市场仍然选择“现买现用”的方式。（见图3）

图3:国内主要市场1#电解铜走势

五、国内外企业动态状况

江西铜业：中国最大的铜综合生产企业——发言人最近表示，8月半成制品产量最多将下调30%，因之前当地政府要求公司减少电力使用量。江西铜业拥有每年生产70万吨精炼铜的产能，并为下属铜制品厂进口一些铜。其成为今年中国电力短缺最新的受害者。董事局秘书长潘其方表示，“我们将下调8月份铜制品产量20-30%。”该公司每年可生产37万吨半成制品。他并指出，公司将设法维持精炼铜的正常生产，并减少精炼铜的进口量，因为半成制品产量下降。公司一消息人士表示，8月份精炼铜产量将减少约1,000吨。该公司7月精炼铜产量约为6万吨。周四公布的官方数据显示，中国7月发电量较6月进一步减少，创下逾六年来最低水准，迫使近一半地区实行定量配给电量。

铜陵铜业：在有色行业整体不景气的情况下，公司上半年面临了较大的困难。一方面，铜冶炼加工费大幅下降，国内外铜价倒挂严重；另一方面，煤、电、油等原材料价格继续上涨，公司成本控制承受较大压力；此外，铜价高位剧烈震荡也增加了公司的经营风险。对于上述不利公司发展因素，铜陵有色主要采取了实施资源控制和开发战略、积极推进“自主管理、挖潜降耗”活动、加大技术自主创新力度等方式加以应对，从而使公司在行业困境中依然保持了较好的发展态势。

另外值得一提的是，铜陵有色此次董事会通过了《公司关于收购内蒙赤峰金剑铜业有限责任公司51%股权的议案》。截至2008年7月31日，金剑铜业经评估纳入股权转让价款范围的净资产为7.14亿元，按51%的股权比例计算，铜陵有色此次股权收购价格为3.64亿元。不过，此次股权收购的最终转让价款还须经国资部门备案的评估结果为依据确定。数据显示，金剑铜业2008年1－7月净利润为亏损1737.2万元。

智利最大的铜矿Escondida8月中旬公布，该位于智利北部的铜矿在今年上半年生产了725,177吨铜，较去年同期的758,696吨下滑4.4%。Escondida在声明中称，产量下降是由于矿场的矿石品位下滑以及对氧化处理工厂的矿石供应量下降。今年上半年，Escondida生产了602,620吨铜精矿和122,557吨阴极铜。Escondida上半年录得净利润39亿美元，同比增长10.4%，令其成为智利上半年获利最大的公司。智利国营铜业巨擎Codelco净利润为32.8亿美元。Escondida上半年铜产量亦超过Codelco。1-6月Codelco公司生产了715,000吨铜，包括其持有49%股权的ElAbra铜矿产量在内。该矿由FreeportMcMoran铜金公司经营。Escondida铜矿由全球多元化矿商必和必拓（BHPBilliton）运转，持有其57.5%股权。矿业公司力拓（RioTinto）持有其30%股权，日本三菱公司引领的一日本联盟持有10%股权，剩下的2.5%由国际金融公司持有。

六、LME与SHFE三月期铜市场价格对比

从LME与SHFE两个市场价格对比，我们看出，LME市场价格波动比国内价格波动幅度要大一些，这主要是表现在西方国家经济的萎缩，抑制用铜行业的消费量，如房地产行业。国内方面，虽然消费需求仍然是在淡季，现货市场也表现不尽如人意，但是下游企业购买量没有出现预期的效果，因此，价格波动频率不大，下游企业仍然是以谨慎为主。（见图4）

图4:LME与SHFE市场三月期铜价格对比

七、LME铜显性库存及注销仓单分析

对于LME市场库存来说，8月1日，总库存为144,650吨，到了8月29日LME市场显性库存为173,375吨，库存增加了28,725吨，创下了六个月以来新高。从库存量趋势分析，有可能在短时间内还有上升的迹象，这也预示需求方面确实存在很大的问题，这将直接影响价格的走向。（见图5）

图5:LME市场三月期铜库存

价格依旧下行，库存和注销仓单同时在增加，但注销仓单却断断续续，出现这样的情况，我们分析主要是因为在需求不旺盛的情况下，库存出现明显增加这是顾名思义的事情，但注销仓单增加，并不能说明下游需求在出现应有的好转，只能认为一半以上是人为因素造成，促使价格出现缓冲的效果。（见图6）

图6:LME市场三月期铜与注销仓单

八、9月份国内铜市价格预测

民间对市场评价有一个俗话“金九银十”的说法，但随着市场的各种因素演变作用，我们认为在全球经济出现增速下降的情况下，铜消费不见有太好的效果，因此，库存还有增加的迹象，而国内也随着前期订单的到来，市场库存量将出现增加。对于下游企业来说，虽然资金量在宏观经济调控情况下能有所缓解，但铜的使用量将不会有太大的好转，因此，我们认为9月份铜价维持继续下跌的看法，当然跌中有涨，这是自然法则。（肖童，资讯部编辑）