概述：对于四月份来说，国内外价格比较存在很大的差异，这主要体现在LME市场期铜价格冲出历史新高，且小幅振荡运行；而国内SHFE市场三月期铜价格在60日均线下方弱势运行。在整个4月份，人民币币值出现大幅升值，最高击破1：7.0比值，而美元汇兑大幅下滑，另外，国际原油价格接近120美金/桶这一价格带动，导致国内原材料价格也出现前所未有的成本拉动型。4月份，全球最大铜生产商Codelco的罢工一直在延续，预计影响产能在1.5万吨这样。美国方面：本周将公布经济成长、消费、制造业和就业等方面的一系列数据,预计将显示美国经济仍在继续恶化，种种迹象表明：铜价下降将得到支撑，有上涨的空间。

一、WBMS：1-2月全球铜市供应短缺7,500吨

据全球金属统计局(WBMS)表示,今年1-2月全球铜市场短缺7,500吨。2007年1-2月铜市场短缺42,500吨。1-2月全球铜矿产量为249万吨,按年增长1%。全球精铜产量增加1.9%至297万吨。其中,中国产量同比增长35,000吨。今年1-2月全球精铜消费量为298万吨,同比成长0.7%。

国际铜业研究组织(ICSG)近日公布的报告显示，预计今年全球精炼铜市场出现过剩85,000吨，2007年为短缺40,000吨。报告中预计，2009年铜市将出现429,000吨的过剩。2008年，中国显性精炼铜使用量大幅减少，且美国需求下降预计导致全球铜使用量增长约2%，低于2007年6.4%的增速。经原材料短缺和产量中断调整后，2008年全球精炼铜产量预计达到1,860万吨，较2007年增长约490,000吨或2.7%。今年矿山产量预计增加955,000吨，或6%至1,640万吨。

二、中国进出口精炼铜分析

据中国海关上周公布数据称,3月精炼铜进口同比下降37.7%至126,421吨;另外，1-3月份，国内精炼铜累计数量是呈负增长的，这说明国内精炼铜价格存在一定的倒挂问题，大部分国内冶炼企业都不敢接货。中国铜合金也存在进口负增长。还有由于国内价格低因素，我国3月份和1-3月份，国内精炼铜呈非常大的增速上升。（见表1、图1）

表1：中国3月份进出口精炼铜情况

资料来源：中国海关统计Mysteel

图1:中国进出口精炼铜对比

三、中国精炼铜产量分析

据中国国家统计局公布数据显示，3月份精炼铜产量达306,300吨，同比增长30.7%，1-3月份精炼铜累计数量为836,700吨，同比增加15.1%。由于净进口精炼铜3月份出现下降，相反国内精炼铜产量大幅增加，促使表观消费方面仍然呈上升增加现象。

中国有色金属工业协会介绍了2007-2008年铜市场运行情况与供需数据：07年精炼铜产量349.7万吨，同比增长16.6%，铜精矿含铜产量83.10万吨，同比增长速度9.97%矿产粗铜201.28万吨，同比增长11.7%，铜材产量高达628.28吨，同比增长24.14%。2007年全国铜消费量达593万吨，同比增长20.3%。铜贸易上表现为进口大幅增长，出口持续下降。其中未锻轧铜进口155万吨，同比增长76%，铜材进口105万吨，同比减少3.5%，铜精矿进口451万吨，同比增长25%，废铜进口558.5万吨，同比增长12.9%，未锻轧铜出口12.6万吨，同比减少48%，铜材50万吨，同比减少10.6%。07年净进口未锻轧铜142.6万吨，同比增长123.9%，铜材净进口55.41万吨，同比增加3.9%，净出口铜管15.11万吨，同比增长4.14%。（见表2、图2）

表2：中国精炼铜产量情况表

图2:中国连续四年精炼铜产量走势

四、4月份国内铜市弱势小幅振荡

4月份，SHFE市场三月期铜走势一直在60日均线下方运行，在4月7日之前出现小幅上涨以后市场在4月16日出现一个低谷，随后，市场继续呈上涨态势，整体运行方式是先涨后跌再涨。4月份，国内现期两市最高价分别为上交所66,700元；长江现货报66,800元；华通有色报为66,650元；广东现货报为66,900元。4月份，国内两市最低价为上交所报为63,980元；长江现货价为64,050元；华通有色报为64,230元；广东现货报价为64,300元。

从0807合约期货看，自4月14日开始，国内期货盘开始放量，这种放量很大程度上体现市场对价格的看多，进入64,000-65,000这个区域，成交量甚多。

从国内外比值来看，国内现货价比国外价格低接近8,000元，比值已经低于8.0以下。国内现货升贴水一直在贴水200以内。（见图3）

图3:国内主要市场1#电解铜走势

五、国内外企业动态状况

江西铜业集团东同矿业有限责任公司五号矿体深部开采工程。五号矿体为该矿区规模最大的原生硫化铜矿体，分布于矿区中部，产于层间断裂破碎带中，工程地质条件较差，矿体最大厚度为62.58米。

五号矿体深部开采工程是东乡铜矿建矿以来投资最多、规模最大、建设周期最长的一项重点工程，总投资约1.24亿元，工程基建期为3年，预计2010年可进行矿产开采。工程竣工投产后，日出矿能力将由现在的500吨提升到1200吨，年产铜将由现在的1700吨左右提高到3300吨左右，每年可实现销售收入1.12亿元，并将延长矿山服务年限20年。

江苏工业园项目暨天地龙铜业循环经济产业基地近日在我国著名的“有色金属之乡”湖南省永州市开工建设。该工业园建设以循环工业模式为目标，致力于打造资源节约、清洁生产、综合利用深加工、高新技术产业和工业生态链企业为主体的产业集群。

六、LME与SHFE三月期铜市场价格对比

4月份，LME市场三月期铜走出了一轮上涨行情，且创出历史新高，现在最高价为8,889.5美金，这对于3月份市场构成‘V’型结构，市场普遍认为价格在短时间内不会出现头部现象。这预示价格将继续有创新高的可能性。由于美国经济一直处于疲软局面，促使美联储一再下调美元汇兑情况，且实施降息政策。这些情况都是支撑铜价下降的主要因素之一。

中国方面：进入4月份，铜价始终低于外盘走势，这也让国内现货成交非常低迷，由于价格始终在64,000这个水平以上徘徊，让市场基本已经接受这个价位。期货市场，纷纷出现套市操作现象，在64,000元这个价位以下市场成交非常活跃。

国内现货铜价较国外价格有8,000元这个价差，这也显示后期如何使这个价差抹平或接近，我们将拭目以待。（见图4）

图4:LME与SHFE市场三月期铜价格对比

七、LME铜显性库存及注销仓单分析

截止4月30日，LME市场显性总库存为110,.525吨，较上个月下降1,975吨。这仍然相当于全球不足3天的消费量。总库存基本接近10万吨正常水平这个位置，库存如此变化，我们不能说明是美国和欧洲等国家和地区消费如何旺盛。只能有一种解释，是有相当一部分铜仓单被无情的注销了。如果这部分注销仓单没有进入下游企业，那么后期将直接再次流入市场，这势必会影响价格起伏。（见图5）

图5:LME市场三月期铜库存

从图6我们看出，LME市场注销仓单呈直线下降趋势，而价格始终保持在高位且上扬势头。在这种背景下，库存较低，我们认为，未来几个月LME市场库存将出现大幅增加，注销仓单也出现不规则运行，继续出现仓单减少局面。如果这种现象产生，LME市场三月期铜价格将毫不留情的下跌。（见图6）

图6:LME市场三月期铜与注销仓单

八、5月份国内铜市价格预测

从历史经验看，基金往往是利用国内放假期间拉高铜价。而从SHFE市场期铜走势看，60日均线将是多空双方博弈的重点，我们结合当前环境，预测国内铜市将有所上升表现。（肖童资讯部编辑）