概述：国内1-2月一场突如其来的暴雪将国内铝市较弱的基本面忽略，对电力及交通运输等带来极大的影响，也拉动铝市走出弱势振荡的局面，基本在19,400的高位盘整，表现相对强势的上扬。3月在此影响的基础上，随着下游生产的逐渐恢复正常，需求有望拉升，铝价有望冲破20,000元/吨的压力位。基本面，WBMS数据显示，2007年全球原铝需求为3,752万吨，原铝产量同比增加402.4万吨至3,802万吨，铝市供应过剩499,000吨，2月LME铝库存持续减少，至94万上方。中国铝产量较上月减少8.7万吨，出口量也相对减少。产能方面，阿卡萨铝业和爱励等虽将关闭两条生产线或辊轧厂，但Klesch私营公司、巴林铝业、阿曼及中铝等都纷纷投建铝冶炼厂或扩大其他铝产品的生产。市场消息方面，南非等电力因素仍然在影响市场对产能的担忧，而美国经济数据的公布、发改委逐渐取消电解铝优惠的政策及海关对铝产品关税调整的政策，随着铁矿石等成本的提高，氧化铝及电解铝的生产成本也在加大。消费方面，下游对年后的高价位运行逐渐消化，随着生产的逐渐恢复，下游需求也在回升。供应上，节后因交通滞压的高库存将提供充足的供应。总体来说，3月的铝市仍将是一个在相对高位盘整上扬的态势。

一、国际铝市运行情况

1月全球金属统计局（WBMS）公布的数据显示可知（见表1），世界原铝产量虽仍呈稳步增长的局势，但增幅略有放缓。且不包括中国在内的铝产量虽在增加，包括中国在内的铝总产量却较上月减少近7.8千吨（见图1）。

而原铝的供求情况仍然表现为过剩的局面。该数据显示，2007年全球原铝需求为3,752万吨，原铝产量同比增加402.4万吨至3,802万吨，铝市供应过剩499,000吨。但南非及中国的电力限制了部分产能，市场预期将减少近180万吨的产能。全球消费量仍较大程度地受着中国需求的推动，中国、印度、日本等亚洲各国供应紧张局面有望提高铝升水。

图1：全球原铝日均产量和总产量比较图（单位：万吨）

而中国以外地区产量的增加主要是由于欧洲地区产能的增加，冰岛总理甚至称将力挺国内铝业的发展，Klesch私营公司、巴林铝业、阿曼及中铝等都纷纷投建铝冶炼厂或扩大其他铝产品的生产。虽然各地产能仍在扩大，但南非国有电力供应商Eskom公司决定继续减少对冶炼商的供电，这有可能导致大量工厂的关闭或减产，引发目前已处于供不应求的铝市场出现进一步供应短缺。由于电力成本占铝生产总成本的1/3以上，高耗能的铝生产行业将紧缩，必和必拓在南非的运营将减少。再加上近期受雪灾影响电力的中国，市场预期08年全球铝市供应短缺将达到67,000吨，而3月国际铝市也将面临一定的供应紧张局面。

表1：2008年世界原铝产量报告（单位：千吨）

2月伦敦金属交易所（LME）铝总库存量虽仍在高位变化（见图2），但2月以来总体在大幅减少，已减至29日的947,225吨，几乎与1月底的水平相持平，铝合金的库存更是自12月的近5万吨降至目前的近4万吨。持续减少的库存也支撑了伦铝的上涨，并成为LME三月期铝站上3000美元上方运行的重要原因。

1月底以来的国际铝价虽有小幅回落调整，但整体却始终呈上涨的趋势，并最终冲破3000美元的关口，站上3000美元的上方运行，一度冲至3150美元的收盘价，达到自06年5月以来的高点（见图3）。全球电解铝冶炼成本在大幅增长，美国经济数据的公布显示美国经济的衰退迹象已很明显，美元贬值，加之南非及中国等地的电力限制极大的支撑了铝价的上涨，日本等亚洲国家已出现铝供应紧张的局面，这势必拉升铝的升水，为铝价的上扬带来支撑。

表2：2007年12月全球铝库存统计（单位：千吨）

图2：伦敦金属交易所（LME）铝库存统计图（单位：千吨）

而由于暴雪灾害影响交通运输及电力情况，南方生产尚未完全恢复，厂家纷纷向上海发货，下游拿货尚不积极，导致上海库存大幅增加，自1月底的50,718增至2月底的90,393吨，增幅达78%，而中国1月的产量却较上月减少近87000吨，随着下游生产及需求的逐渐恢复，现有库存将逐渐被消化，3月铝库存将有适量的减少（见图4）。

图3：LME三月期铝与SHFE三月期铝走势图

二、国内产量有所减少

受暴雪灾害的影响，中国大部分地区的铝及铝产品生产产家生产情况受到极大影响，国内1月原铝产量较上月减少近87000吨，而氧化铝产量仅中国铝业就下降1.4%至86.3万吨（见图5）。而国内部分铝生产尚未完全恢复，预计3月铝产量仍将有所减少。现将国内部分铝冶炼厂影响产能及生产恢复的情况等列别如下（见表3）。

表3：国内部分铝冶炼厂影响产能及生产恢复情况

图4：SHFE库存走势图

图5：中国原铝及氧化铝产量变化图

三、国内进出口形势的变化

中国国家统计局公布的数据显示，中国2008年1月原铝出口同比下降75.5%至5,521吨，氧化铝出口下降68.8%至292吨，铝合金和铝制品等形式的出口却有不同程度的增加。而原铝进口却增加46.5%至14,443吨，氧化铝进口则增加213.3%，铝土矿也增加8.6%。加之国内海关政策的变化，政府对原金属及单一形式的半成品出口征税，中国预期将集中于更多增值、劳动密集型半成品及加工品的出口。而Hydro称，主要经济指标持续暗示所有主要地区的增长速度均有所放缓，近期中国遭遇的电力短缺已经损及了多个地区的铝生产，料导致2008年的产量增长率进一步下滑，中国的原铝表观消费量增幅预期将保持强劲在24%，但这低于去年的38%，市场对中国将成为一个原铝净进口国的预期也在逐渐上升，并认为铝土矿等进口将继续增长，但增速将逐步放缓，而氧化铝进口等则将有能反弹。

图6：07年12月以来国内主要现货市场每日平均价比较（单位：元/吨）

四、后期铝价走势展望

国家发改委联合国家电监会发出通知，明确取消电解铝等高耗能行业电价优惠，通知还发到了中铝公司，并特别提到云南铜业有限公司等。此次法文并明确了操作时间。业内人士认为此次电价上调将大幅提高企业生产成本，电价每提高一分钱，电解铝将提高约145元/吨。而原铝的成本提高还因环保、宏观调控、电力、铝土矿及高位运行的海运费等因素而不断向上，价格底线也将逐步抬高。

图7：国内主要市场A00铝锭价格走势比较图（单位：元/吨）

图8：上海市场A00铝锭价格走势图（单位：元/吨）

自1月底以来国内铝价强势上涨，年后虽有小幅回落调整，但整体仍在19,300上方小幅上扬。期铝更是强势上扬，三月期铝甚至上冲至高点20200，几近于2006年5月的现货高点。2月的上海铝均价为19,364元/吨，较上月的均价18,122元/吨增加1,242元或6.8%，广东等南方等地铝价更是上冲至19600的高点，2月均价为19,451元/吨，较1月均价增加1,318元或7.3%。随着南非及国内电力影响，部分产家虽在全部或部分地恢复产能，产能受限仍明显，加之下游厂家生产逐渐正常，对高价位也逐渐消化，下游需求将得到真正的提升，目前市场对铝市后期仍持整体的乐观心态，而国内生产成本高企仍难改变，预计在3月国内铝市仍将在盘整中上扬，甚至能冲破20,000元/吨的关口，并站上其上方承受20,500左右另一高点的压力（见图6）。(肖吕,Mysteel.com资讯部)