概述：1月份国内铝市基本保持弱势振荡小幅上扬的局势，铝行情延续了11月后的弱势盘整的态势，在12月相对企稳的基础上，1月末铝价小幅上扬，市场最高价在1月25日冲至18600元/吨，上海铝价也冲至18500元/吨，这是自07年10月底以来第二次突破18500的价位。基本面，WBMS数据显示2007年1-11月全球铝市供应过剩341000吨，铝产量较06年1-11月增加12%，而国内外铝库存仍呈振荡式增加，1月LME铝库存基本都处于93万吨上方。市场消息方面，美国经济数据的公布、中铝等部分电厂因电力等因素可能导致减产或部分停产的担忧，铝土矿替代氧化铝等产品大量进口、电解铝价格相对高位，成本高企，海运费持续回落，都支撑着铝价持续盘整。消费方面，临近年关，对商家可能存货的预期小幅提振了铝价的走高，需求虽有所拉动，但观望情绪仍较浓，市场成交不积极。供应上，受雨雪等天气因素影响，电力紧张，交通运输压力加大，市场货源流通量受到限制。

一、国际铝市运行情况

世界原铝产量仍呈稳步增长的局势，1月全球金属统计局（WBMS）公布的数据显示，全球铝产量增加375.3万吨至3472万吨。总体上，产量较06年1－11月增加12%。在11月，原铝产量为326.78万吨，消费量为319.41万吨。在欧盟27国的产量增加不到1%，NAFTA的产量增加5.6%（见图1）。

截至11月末，全球铝库存不到269万吨，相当于刚刚超过四周的需求量。在伦敦、上海和东京三个交易所持有的总库存量增加至104.3万吨。

而原铝的供求情况仍然表现为过剩的局面。该数据显示，2007年1-11月全球铝市供应过剩341,000吨。原铝需求为3438万吨，较上年同期增加294.2万吨。全球需求量增加了9.4%。欧盟27国需求量也持续强劲，尽管同比增幅仅逾4%。WBMS称，中国产量增加299.1万吨，目前占全球总产量的三分之一。中国的铝半成品产量增加44%。全球消费量仍较大程度地受着中国需求的推动。

图1：全球原铝日均产量和总产量比较图（单位：万吨）

而中国以外地区产量的增加主要是由于北美地区（美国）产能的增加，欧洲方面冰岛产能扩张和德国产能得以正常，而亚洲/中东地区则主要是印度和阿联酋等地产能的扩张，而巴西原铝总产量也小幅增加了7900吨。

1月伦敦金属交易所（LME）铝总库存量始终维持在93万吨上方高位振荡，期间虽有小幅下降，但总体趋势较12月仍呈上升的态势（见图2），LME的高库存限制了伦铝的上涨空间，并成为LME三月期铝期价整体弱势振荡的重要原因，预计2月伦铝仍难摆脱横盘宽幅振荡的态势。

图2：伦敦金属交易所（LME）铝库存统计图（单位：千吨）

1月以来国际铝价始终在2400美元上方横盘整理，虽偶有冲破2500美元的关口，但终因没有明显的需求动力支撑，铝价上涨终未能持续（见图3）。全球电解铝冶炼成本在过去5年大幅增长，而中国的强劲需求使得高成本的铝厂能够运行，并将在2月继续给LME铝价提供支持。但中国出口的相对下降，加之美联储下降利息75个基点，以加速对市场的货币流通量，美国经济数据的公布显示美国经济的可能衰退，这在一定程度上造成了市场对美国经济未来预期的担忧，国际铝价仍将受大环境影响暂时难以摆脱弱势整理的局势。

图3：LME三月期铝与SHFE三月期铝走势图

而由于全国出现大范围雨雪天气，导致电力紧张、交通运输困难，也致使华东、华南及西南等三大主要中心市场的到货量受到限制，加之临近年关，商家惜售心态呈现，虽后有兑现表现，但市面成交不理想，货源流通量不大，上海显性库存仍然维持在5万左右的水平，没有明显变化（见图4）。

二、国内铝出口量有所下降

1月中国国家统计局公布的数据显示，中国2007年12月原铝出口同比下降78.5%至10,884吨，全年出口同比下降80.8%至160,793吨，而未锻造铝净出口量较2006年1-11月下降64%至237,000吨。而该局另一数据则显示,去年国内生产总值(GDP)同比增速创13年新高,四季度则略有放缓。该局负责人表示，中国经济增长由偏快转向过热的风险依然存在,价格上涨存在压力，并期望今年经济增速出现缓和或适度回落。

图4：SHFE库存走势图

三、电解铝产量仍小幅增加

据英国商品研究所（CRU）高级分析师预计，2008年全球电解铝产量将继续增加11％左右，达到4254万吨，其中增长主要来自中国，CRU预计今年中国电解铝产量将达到1560万吨.中国铝需求依然旺盛，但北美市场需求的疲软以及中国产量的增长将导致2008年全球过剩约90万吨电解铝，今年全球的铝需求增长将保持在10％左右。而中国的需求增长将达到25％，铝材出口将大幅增加。

虽然受天气和电力等因素影响，中铝在贵州的两个分厂部分停产，其他部分厂家也出现部分减产或停产的现象，但整体上电解铝产量仍表现为小幅的增长，这也在一定程度上致使电解铝的高价位在1月底有所回落。而铝价受此高成本及天气等因素影响，在1月表现出一定的上扬态势（见图5），受天气等影响终究明显，市场对电解铝等产量的后期担忧也加剧，致使铝价疯狂追涨，尤其年关已近，部分商家可能存货已基本完成，成本高企，铝价仍有望得到支撑而呈弱势振荡。

图5：07年12月以来国内主要现货市场每日平均价比较（单位：元/吨）

四、后期铝价走势展望

自11月以来国内铝价持续弱势盘整，虽伴随着铝土矿和电解铝价格上扬、电价上涨等成本高企等一系列因素的影响，国内铝市受到支撑，受全国大范围雨雪等天气因素影响，电力紧张，交通运输压力加大，市场货源流通量受到限制，加之部分商家惜售心理报高铝价，在1月下半旬国内铝市甚至出现持续上涨，并冲至18500上方的高位（见图6）。

图6：国内主要市场A00铝锭价格走势比较图（单位：元/吨）

图7：上海市场A00铝锭价格走势图（单位：元/吨）

而沪铝随着国内铝价的波动也表现为弱势振荡，12月内沪铝价格维持在17770元区间振荡（见图7），少有冲上17800的上方，而1月以来沪铝整体表现出振荡上扬的态势，在下旬甚至冲上18500元/吨的高位。对于国内企业来说，进入2月，年关在即，企业资金的回笼基本已完成，需求有所提升，这些在一定程度上都给铝价的上扬带来支撑。但国外需求受市场对美国等国家未来经济衰退的预期担忧影响，表现仍然不会很好，伦铝反弹有限，而在外盘对内盘的直接影响更为明显的情况下，国内铝市也会受此影响有所回落，加之近日高价位的成本致使下游商家也感觉到一定压力，拿货不积极，成交一般。而从技术上看，铝市最近的持续走高带来部分多头获利套现出去的可能，铝价的反弹空间仍然有限，预计2月铝价仍会有所回落，但受成本高企及电力紧张等影响，铝价将在17800元/吨点寻求支撑，等待年关后需求的真正拉动，而维持在18000区间的弱势盘整。(肖吕，Mysteel.com资讯部)