概述：临近春节，1月份全球铜市也是昙花一现，随后出现疲软振荡的走势。LME市场铜高库存与国内上海低库存形成鲜明对比，另外，国内的现货高升水与相对低价又有一个比照。本月22日，美联储为了增强本国货币流动性，出台下降75个基点的利息，全球股市和期市暴跌，让市场进一步看出投资者对未来美国经济的悲观表现。国内宏观面：07年全年GDP指标为11.4%，CPI指标为4.8%，这两个数据都创下13年来的新高水平，这充分显示中国经济在短时间内不会停止前进。库存方面：LME市场库存本月最高超过20万吨，其后出现下降；上海库存方面，截止25日，铜库存不足1.82万吨。现货升水一直维持在1,000左右，最高超过2,000，这主要是跟购买力有关，另外一个因素是价格始终在这里徘徊，大家对中国第二季度仍然是比较有信心的。

一、ICSG：1-10月全球精炼铜短缺21.8万吨

据国际铜业研究小组（ICSG）最新的月度报告中称，06年1—10月，全球精炼铜消费量超过产量21.8万吨，上一年度为过剩7.8万吨。2007年1-10月全球精炼铜产量为1,511万吨，而消费量总计1,532.8万吨。该机构估计，2007年前10个月全球精炼铜使用量同比增长7.2%。

中国需求成为全球铜消费增长的主要推动力。去年前10个月中国表观消费量（净进口加产量）增加了37%，精炼铜净进口量增长170%至180万吨。

除去中国，全球铜需求同比下降了0.7%。美国、欧洲、大洋洲等地区精炼铜消费量下降幅度较大。ISCG表示，虽然2007年前10个月全球铜出现了短缺，不过在去年9、10月份全球铜是过剩的，其中10月份全球铜市过剩了5.1万吨，9月份过剩了2.1万吨。

另外一个权威机构全球金属统计局（WBMS）周三公布世界基本金属供需情况统计情况显示，除了铜供应仍有部分短缺之外，铝和锌等其他金属都有供应过剩情况。

在全球铜供应市场上，统计显示，2007年1－11月全球铜市供应短缺17.5万吨。1－10月供应短缺20.7万吨。前11个月报告库存减少2.5万吨。

WBMS称，全球11月精炼铜产量为148.6万吨，消费量为143万吨。2007年1－11月全球矿山铜产量为1,398万吨，同比增长1.98%。精炼铜产量同比增长2.7%至1,626万吨。同期中国产量增加45.2万吨，印度增加10.3万吨，日本增加4.9万吨，智利产量增加13.4万吨。赞比亚的产量持稳于2006年水准。2007年1－11月全球消费量为1,643万吨，较上年同期增加4.5%。中国消费量增加至439.7万吨，2006年同期为325.1万吨。欧盟27国的需求量为369.5万吨，较2006年1－11月下降7.4%。

二、中国进出口精炼铜分析

据中国海关统计数据显示：07年12月份，进口铜阳极17,323吨，同比增加77.2%，1-12月进口量为172,836吨，同比增加95.5%;12月份精炼铜进口为111,685吨,同比增加幅度为16.5%,1-12月,进口精炼铜为1,493,701吨，同比增加80.6%;出口方面:12月份精炼铜出口量为7,156吨,同比增加113.3%,1-12月精炼铜出口总量为125,914吨,同比下降48.1%。

从下图可以看出，精炼铜进口稳步上扬，但出口量却出现不规则运行。这主要是由于中国是一个消费进口国，要想达到出口条件，是有点难度的。从这张图表还可以看出，每年的一月份，市场精炼铜的进口量都将在12月份的基础上还要上一个台阶，这主要还是跟我国的消费体系有紧密联系。（见图1）

图1:中国进出口精炼铜对比

三、中国精炼铜产量分析

据中国国家统计局最近公布的数据显示，我国2007年12月铜产量为302,000吨，同比增加17%。2007年1-12月铜产量为344万吨，较上年增加18%。从一系列数据来看，第四季度基本呈现下滑状态，这主要取决于它的消费淡季因素。另外，在价格和季节性周期面前，各大型冶炼企业也会选择在这个时候进行部门停产检修。

中国国家统计局经济方面还说明了去年国内生产总值(GDP)同比增速创13年新高,四季度则略有放缓.国家统计局相关负责人表示,中国经济增长由偏快转向过热的风险依然存在,价格上涨压力加大,并期望今年经济增速出现缓慢或适度回落状态。这在一定程度上说明，我国的经济还将保持高速发展的态势。（见图2）

图2:中国连续三年精炼铜产量走势

四、1月份国内铜市振荡上扬

2008年1月份，我国国内主要市场1#电解铜行情演绎情况显示：整体行情呈现涨中消化的过程，多空博弈异常激烈。在1月4日，国内市场价格创下本月低点，分别为上交所期货价为58,270元/吨；长江有色为59,250元/吨；华通有色为59,500元/吨；广东地区有色为59,600元/吨。1月15日，市场在国内资源短缺的情况下，行情突飞猛进的上冲，最高价分别为上交所期货价为63,840元/吨；长江有色为64,400元/吨；华通有色为64,160元/吨；广东地区有色为64,200元/吨。随后1月22日,行情出现继续下探,不过价格没有前期那么低,这种蝴蝶效应,根源来自美国下降75个基点利息。

从现货市场看，这轮行情的上涨主要是来自中国国内库存低、价格相对低、市场购买欲望浓厚造成。由于价格始终在一个高价位徘徊，导致下游企业几乎没有一家逃离成本高的局面。（见图3）

图3:国内主要市场1#电解铜走势

五、国内部分企业的动态状况

第一、12月28日，中冶恩菲与昆鹏铜业签订10万t/a阳极铜工程合同。

第二、本月初，中铜资源相关负责人表示，收购智利两个铜矿后，将主力发展金属及矿业项目，料于09年度业绩反映。现正在南美洲、非洲及东南亚物色矿业项目，大股东兼主席张韧私人持有的矿业项目亦在上述地区，暂未有进一步注资计划。

第三、中旬，南方铜业公司表示，之前销往美国和墨西哥的铜中将有12%转到亚洲市场销售，因为美国经济低迷，且此举迎合了中国的需求。另外，南方铜业公司总裁表示；原本销往美国和墨西哥的60,000吨铜将出售给亚洲国家。该公司由墨西哥集团控股。

第四、紫金矿业（23日）宣布，1月18日，与澳洲上市资源勘探公司MidasResourcesLimited订立合资谅解备忘录，Midas将收购目前由紫金拥有100%勘探权的福兴铜矿项目的最多70%权益。福兴铜矿项目位于新疆哈密市附近。Midas将于备忘录签订后两个月内完成尽职调查。据了解，Midas将会成立一家合资公司，紫金将以物业及相关权利出资350万美元，而Midas则将分阶段最多出资350万美元。紫金表示，其拥有对Midas在合资公司的30%股份的回购权。

第五、国内仍然还有部分企业在进行检修，如云铜、江铜等。

六、LME与SHFE三月期铜市场价格对比

目前，LME和SHFE两个市场整体走势几乎一致，不过，SHFE市场走势略强于LME市场。这主要取决于国内的消费购买力，加上现货库存非常短缺造成。而相对LME市场，它恰恰于国内相反，整体经济不理想，库存接近正常库存的一倍，购买力严重不足是很大的原因。（见图4）

图4:LME与SHFE市场三月期铜价格对比

七、LME铜显性库存及注销仓单分析

本月LME市场，最高库存达到20.1万吨，时间在月初。不过，市场库存出现下降，截止24日，铜库存为17.43万吨，从高位下降幅度已经达到13%以上，从消费角度看，仍然有继续下降的可能性，下降的库存主要来自亚洲地区。目前，其他地区库存还不具备这种能力。（见图5）

图5:LME市场三月期铜库存图

从1月份开始，我们发现LME市场铜注销仓单明显出现加速增加，这是自从2007年8月份以来没有过的现象。这种反常行为，我们认为市场在进行有计划的存货，在购买力不理想的状况下，现期转换是投机的最大收益方式。中国的现货库存短缺，有部分韩国库存将转移到国内。（见图6）

图6:LME市场三月期铜与注销仓单

八、08年2月份国内铜预测

一般情况下，春节放假在这个月，一定程度上，下游企业都会出现提前备货状况，而春节以后，市场将仍然以LME市场走势作为核心。结合以往历史数据我们认为，2月份整体市场将出现振荡上扬局面，不过幅度不会很大。（肖童，Mysteel.com资讯部）