概述：12月份，国内外盘面铜行情走势基本保持疲软振荡下探回升格局。铜行情在11月份的基础上继续出现下探，市场的最低价在12月17日，为6,355美金，从时间上看，自07年4月份以来，第一次突破这个价位。国内外的基本面情况有所变化,LME市场库存出现持续增加,截止月底,已经高达197,450吨。而国内库存却恰恰相反,一直出现下降,虽然这两周库存下降幅度不大,但是,总库存为25,597吨。国内需求的旺盛与美国经济的不景气，构成了一个鲜明的对比。国外贸易商纷纷看好中国国内需求情况。12月份国内大部分时间存在高升水，最高高达2,000。另外,年底,国内大型冶炼企业出现机械检修情况也是比较集中,这也让市场库存出现一定的减少。

一、ICSG：1-9月全球铜市短缺26.5万吨

据国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月报中表示，今年1-9月全球精炼铜产量落后于消费量26,5万吨，去年同期则为过剩2.1万吨。ICSG称，全球精炼铜产量为1,353.1万吨，消费量为1,379.7万吨。预计1-9月全球铜消费量同比增长7.1%。该机构表示，“全球消费量受中国推动，该国显性消费量增长38%，精炼铜净进口增长195%至109万吨左右。”（见表1）

表1：全球精炼铜产量、消费一揽表单位：千吨：

另外，铜的供求情况已经由2006年以前的供不应求逐步转变为过剩，并且供求过剩将继续扩大。2006年全球精炼铜的供应过剩23万吨。预计2007年全球精炼铜供应过剩量为11万吨(约占铜总消费量的0.6%)；而2008年全球铜供应过剩量扩大到25万吨(约占铜总消费量的1.3%)。到2009年，全球铜供应过剩将继续扩大。

根据ICSG，预计2007年全球铜矿产量为1,579万吨，将同比增长5.1%；2008年全球的铜矿产量为1,699万吨，将同比增长7.6%。预计2007年全球供应的精炼铜产量达到1,812万吨，将同比增长5.1%；2008年将增加4.6%至1,895万吨。

预计2007年的精炼铜消费量为1,801万吨，比2006年增加约8.9万吨，增长5.2%。预计2007-2008年精炼铜消费量强劲增长的国家是中国，保持持续增长的国家是印度与俄罗斯，消费减少的国家是欧盟、日本和美国。预计2008年全球铜消费总量为1,870万吨，增长率预计为3.8%，比2007年增长约69万吨。

二、中国进出口精炼铜分析

据中国海关公布数据显示,中国11月精炼铜进口同比增长55.8%至103,410吨;1-11月精炼铜进口则同比增长89%至138万吨。中国海关此前公布数据称,10月精炼铜进口同比增长43.6%至98,155吨,但低于9月的进口量102,078吨。

12月11日，中国海关总署公布的初步数据显示，中国今年1-11月未锻造的铜及铜材进口量较2006年同期增长38%，至256万吨。另外，据国外煤体报道，中国11月份未锻造的铜及铜材进口量总计224000吨，较10月份增长10%。

总体上来看，11月份我国精炼铜进口量较去年同期相比虽然增幅很大，但是，从07年全年分析，仍然是处于第三季度每个月的数据水平，这说明第四季度消费量不被市场认可，同时，11月份精炼铜出口量的增加，也给市场一个很大的说服力。另外，我们预测12月份，精炼铜进口量仍然不会太高，出口量应该基本与11月份数据持平。

12月下旬，中国国家商务部和财政部等部门规定：从2008年1月1日起执行，我国精炼铜出口税从10%降至5%，而进口精炼铜税率降为零。市场分析人士认为，由于智利精铜进口协定税率早已为0，且智利进口量大，因此精铜进口税率全线调为零的政策，对刺激进口总量的影响较为有限，只是加大了企业选择进口的灵活性。对于精炼铜出口税率下调，他们认为也不会对我国的精铜出口量带来大的影响，具体分为两方面：一方面，以内外盘比价看，达到出口条件较为苛刻，不过，对于国内主要铜冶炼企业明年会略微好过一些；另一方面，我国铜工业的产业政策是以立足国内市场需求为主，而不是扩大出口。（见图1）

图1:中国进出口精炼铜对比

三、中国精炼铜产量分析

据中国国家统计局公布的数据显示，中国11月份精炼铜产量同比增长31.4%,至33.4万吨;1-11月累计精炼铜产量为313.96万吨,同期相比增加18.5%。另外，精炼铜产量环比出现减少6.6%，至减少2.37万吨。

通过中国精炼铜产量分析，如果国内铜需求不旺盛，将直接导致价格出现下行，这对于冶炼企业来说，无疑是雪上加霜，势必会影响主要冶炼企业出现提前进行机械检修状况。这在一定程度上影响其产能的释放，减少其社会库存的增加。对于价格来说，在国内库存不高的情况下，有可能出现反弹的局面。在这个分析基础上，我们预测，12月份精炼铜产量还有下降的可能性。

另外，根据中国铜组织协会称，我国铜冶炼企业明年TC/RE加工费用将从60美金/吨或6美分/磅，下降到47.5美金/吨或4.75美分/磅，谈判基本结束。第一个谈判结束的国家是印度，印度铜冶炼企业接受为45美金/吨或4.5美分/磅。在加工方面，精炼铜的加工利润已经被一点一点的被侵食。因此，在当前形势下，国内大冶炼企业要想在这场无烟的战场下打赢战争，必须进行资源入侵。只有这样，才能保证自己企业的利润增长点，使自己于不败之地。（见图2）

图2:中国连续三年精炼铜产量走势

四、12月份国内铜市宽幅振荡

12月份国内市场铜行情并没有延续11月份市场加速下滑，而是出现局部宽幅调整状态，并在19日出现下探回拉的情形，总体来说，市场基本呈现V型结构运行。12月份，国内主要市场最低、最高报价如下：本月市场铜最高价出现在24日,上交所期货报价为61,180元/吨，长江现货价为62,880元/吨，华通现货价为62,800元/吨，广东现货价为63,000元/吨;最低价出现在18日,上交所期货价为55,110元/吨,长江现货价为56,700元/吨,华通现货价为56,900元/吨,广东现货价为57,100元/吨。

12月上旬,铜市场由于在11月出现连续下跌行情以后,市场出现了惜售状况,好多冶炼企业和经销商都纷纷提高现货价格,现货市场基本是有价无市。市场暴露出反向市场行情，严重存在投机套利现象。高升水，低库存让价格一度出现反弹，不过，由于价格的超卖行情产生，使好多企业在订单的作用下，纷纷采购现货，这也无形之中对市场产生一定的波动性。不过，这种畸形现象到月底基本被市场抹平。（见图3）

图3:国内主要市场1#电解铜走势

五、国内部分企业的动态状况

中国第三大铜冶炼厂云南铜业有限公司将把其精炼铜产量下调3万吨，受设备维护影响。该公司在12月中旬开始为期45天的对大型冶炼系统进行检修，预期将在2月初结束。

据云铜集团负责人介绍，云铜的艾萨炉是目前世界上最大的艾萨熔炼炉系统之一。此次艾萨炉停炉检修，一是因为艾萨炉的炉内耐火材料消耗比较严重，可能会影响炉子的安全运行；另一方面也为云铜2010年提出的发展目标进行必要的设备准备。此次大规模检修将对铜生产线上所有设备进行安全测试和检验，并促使其达到最佳的生产状态。

江西铜业集团公司是中国最大的综合性铜生产商，一高级官员称，受维修影响公司将在12月下调其精炼铜产量3万吨。

另外，新一轮国土资源大调查最先探明的富铜矿资源量达134万吨的云南羊拉铜矿，近日正式建成投产。羊拉铜矿位于滇、川、藏三省区交界处，属于“三江”成矿带核心区。承担勘查任务的云南地调院、云南地质三大队等科技人员按照新的找矿模式，开展了大面积地面地质调查和部署工程验证，探明品位富的铜资源量134万吨。从2005年开始，羊拉铜矿分两期动工建设。现在完成的一期建设工程，投入资金7亿元，设计年产金属铜2万吨，每年可实现工业产值10亿元。2010年二期工程完成后，年创产值可达30亿元。

在全球铜工业发展的带动下，中国铜工业2007年持续提速。2007年，中国生产铜精矿含铜83万吨，精炼铜产量为340万吨，需求量为420.5万吨，同比分别增长6.4%、13%和9.1%。国内五大铜企业铜陵有色、江西铜业、云铜集团、大冶公司、金川公司分别生产铜精炼铜63万吨、57万吨、43.5万吨、25万吨和24万吨，同比增长了15.6%、28.6%、18.9%、22.7%和20%。

六、LME与SHFE三月期铜市场价格对比

12月份，由于LME市场铜库存一直是处于增长状态，且国外消费非常清淡，而国内库存相对紧张，且需求订单提前出现，造成12月份铜价格走势SHFE强于LME。（见图4）

图4:LME与SHFE市场三月期铜价格对比

七、LME铜显性库存及注销仓单分析

截止12月31日，LME市场铜库存为197,450吨，接近正常库存的一倍水平，这明显说明欧洲和美国需求方面呈现疲软局面。(见图5)

图5:LME市场三月期铜库存图

另外，由于美国经济的衰退，对北美地区基本金属消费的影响已经逐渐显现。美国铜库存正在向LME市场库存转移，现货从美国流出，反映了一个严酷的现实，需求的下降。自12月中旬，约有4,585吨未注册现货铜从COMEX流出到LME库存。此前，还有两次，分别为11月最后一周，约有600短吨和12月初，约有1,000短吨这两笔都是未注册现货铜。

图6:LME市场三月期铜与注销仓单

从图6可以看出，12月份LME市场铜注销仓单非常多,这表明有两方面因素：其一、下游企业确实存在一定的需求；其二、市场参与者将这注销仓单转移到中国，他们认为08年全球铜的消费仍然看好中国需求。另外，据消息称，中国政府批准28万吨铜将在明年进入中国，平均每月在2.3万吨以上这个水平。现在，已经有部分现货资源进入上海港口保税区。

八、08年1月份国内铜预测

对于国内企业来说，进入1月份，意味着企业资金紧缩，需求疲软。另外，国外铜消费仍然没有太强的消费欲望，这主要跟他们国家的经济衰退程度有关。在一定程度上，综合考虑很难在1月份出现强有力的上涨态势。

技术上，我们认为走势并没有被破坏，市场还有下探的可能。不过，下探幅度应该有限，6,300这个点位，将是最大的支撑点，也许是最后一道屏障。（肖童Mysteel.com资讯部）