概述：随着国内6月份消费指数CPI继续上扬，说明我国的经济已经出现过快的增长，与此同时，通货膨胀局面已经摆在我们的面前。在消费淡季的七月，能走出如此行情，已经实属不易，不过，目前，罢工问题将继续对铜价产生部分地支撑，即使这种支持显得微不足道，而美元的走势则将继续疲软。近期美元可能会出现一波反弹，但中期的弱势格局不变，这对下半年的铜价是有利的。供应仍将保持良好增长，而需求方面更倾向于下半年美国的经济增长会推动全球需求的进一步增长，进而提高铜价。

一、全球金属产量继续短缺

国际金属研究机构公布的最新数据显示，全球基本金属继续保持紧缺状态。其中，1-4月全球精炼铜产量达到594.9万吨，而消费量总计为621.6万吨。

国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月度报告中称，今年1-4月全球精炼铜消费量超过产量267,000吨，而去年同期为供应过剩35,000吨。ICSG称，1-4月全球精炼铜产量达到594.9万吨，而消费量总计为621.6万吨。4月份，市场供应缺口为91,000吨。

国际铜业研究组织表示，“今年4月份精炼铜市场表观产量缺口约90,000吨，经过对全球精铜使用量和产量的季节性调整后，缺口下降至约45,000吨。”国际铜业研究组织预估1月-4月全球精炼铜消费量增长10.5%。“今年前四个月中国的表观消费量较去年同期增长38%，因精炼铜净进口增长270%至约480,000吨。”

近来，力拓公司表示，该公司第二季度铜产量年降10%。力拓公司第二季度铜产量为186,400吨，较上年同期下降10%，归因于其在美国的BinghamCanyon铜矿等级下调从而使该矿产量年降19%。

二、国内铜价与其他相关联因素的变化

这两个月以来，物价在我们身边发生了息息相关的变化，不断上涨的行情已经让老百姓开始唉声叹气。然而，一些基本金属本应在消费淡季的情况下价格走低的，也一反常态，转攻为守。看看，我们的CPI增长幅度，铜价。（见表1）

表1：以下为中国已公布的主要商品价格数据:(单位:%同比增幅)

备注：从左往右，07年和06年部分增幅。

三、国内铜6月份及1-6月进出口分析

据中国海关总署周一公布的数据显示，中国6月精炼铜进口同比增加65%至108,111吨。1-6月精炼铜进口同比增长一倍，至894,549吨。数据显示，6月铜精矿进口为383,629吨，同比增长25%，中国6月精炼铜和铜合金进口总计为121,991吨，较5月的129,949吨下降6.1%，受进口商放缓采购步伐以避免亏损影响。

过去几个月进口偏高增加了中国的供应，导致进口需求放缓且国内价格承压。而中国冶炼厂同样扩大了产能。上半年进口累计998,077吨，较去年同期高出117.9%。继3月份精炼铜进口创下202,955吨的纪录高位后，中国现货铜市场遭到重创。6月，中国铜矿石和精矿进口自5月的370,000吨增加至380,000吨，反映了国内冶炼厂需求强劲。继过去几个月废铜进口偏高后，6月废铜进口下滑至474,246吨，5月为494,736吨。

中国是全球最大的铜精矿消费国，大多数供应来自于南美、蒙古和澳大利亚。（见表2）

表2：中国国内精炼铜5月份与1-5月进出口分析数据表：单位：吨

图1：05年9月-07年4月国内精炼铜进出口量

附表3（单位：万吨）

四、国内精炼铜产量分析

据最新中国国家统计局周五公布的数据显示，中国6月精炼铜产量较去年同期增长18.1%，达到287,000吨。1-6月精炼铜产量同比增长12.9%，达到156.62万吨。作为全球最大的铜消费国，中国6月精炼铜和铜合金进口连续第三个月下滑，暗示着未来进口将持续减少。

在经历了上半年的高速增长后，下半年中国经济将面临着严厉的调控，这将对铜的需求产生不利的影响。不过，中国产量可能下滑（冶炼厂可能会减产）和废铜供应的减少（目前正在打击废铜的走私，这将减少中国的铜供应）则会部分抵消中国需求放缓带来的冲击。

近日，商务部宣布对加工贸易方式进口的精炼铜进口环节免征的关税和增值税实行交纳保证金的政策决定。如果来料加工企业企业免税进口的精炼铜生产的半成品不是出口，而是转为内销则对这些企业的保证金通过银行直接补征，这将对大量的来料加工贸易企业带来资金方面的压力，并可能导致加工贸易的减少，这就意味着中国的精炼铜进口量将会大量减少。

冶炼厂方面：铜矿企业给国内冶炼企业TC/RC费用为60美元/吨或6美分/磅，为了维护自己的利益，好多企业都考虑联合减产，这与去年的90美元/吨或9美分/磅有所下降。（见图2、表4）

图2：国内铜产量、净进口量、表观消费量

附表4：（单位：万吨）

五、7月份国内铜市在高位运行

7月份，国内铜市出现振荡高位运行。从市场走势看，在本月2日和13日出现低位区，这两天市场价格基本在63，000元/吨上方，不过，也有个别地区低于这个价位，如长江有色7月2日，现货报价为62，750元/吨。本月，最高价出现在23日，市场分别为华通有色和广东现货，价位在69，000元/吨。

期货方面：好多机构纷纷提高对铜价的预测结果，另外，需要说明的是CU合约0709和0910合约成交非常活跃，从盘面分析，投资者大部分都进行移仓来保证利润的最大化，持仓量也随之出现大幅增加。

对于市场来说，广东地区现货价格基本都高于其他市场价位，因为该地区货源相对紧缺，这主要跟天气有关，最近雨水较大，内地货源不好进入该地区，直接导致价位上升。华北市场经销商对目前市场的价位表示，都不是很理解，在需求不是很好的情况下，价位仍然在继续上扬，后市表示谨慎乐观。（见图3）

图3：国内现货主要市场铜价格统计

六、国际市场整体运行情况分析

(一)三大金属库存情况

LME市场：截止7月31日，铜总库存为101，750吨，较前一天下降了50吨，注销仓单没有。本月初（7月2日），铜总库存为112，600吨，较6月29日，库存下降了2，100吨，注销仓单没有，月底较月初下降10，850吨，现货市场库存出现连续下降趋势，不过，环比增长幅度下降了2%。从总体上来看，目前，这种显性库存状况已经属于比较低的水平，仅仅能够维持全球两天的消费量。根据LME市场月底铜库存分布情况分析：比利时库存量为675吨；意大利总库存为13，225吨；荷兰总库存为6，100吨；新加坡库存量为8，825吨；西班牙为1，500吨；瑞典为1，050吨；英国为2，250吨；美国总库存为28，225吨；南韩为39，375吨；阿联酋库存为25吨。从库存消费看，主要集中在美国消费量仍然较大，其他地区库存比较稳定。（见图4、图5）

图4：LME市场期铜库存情况

图5：LME三月期铜价格与注销仓单

COMEX市场：截止7月30日，铜注册仓单为21，300吨，非注册仓单为721吨，库存为22，021吨，较前一天下降了267吨。7月2日，COMEX市场期铜注册仓单为19，602吨，非注册仓单期铜为2，521吨，库存为22，123吨。铜注册仓单月底和月初相比增加了1，698吨，不过，整体库存却下降了102吨。这一组数据显示，目前，美国库存出现一定下降，这是在美国经济疲软的基础上产生的，预计下半年有望在美国经济走好的的基础上，消费量继续扩大。

COMEX市场最新显示的CFTC持仓铜持仓报告如下表：

表5：CFTC持仓铜持仓报告表

SHFE市场：根据资料显示，截止7月27日，上周，交割品质的货物数量为91，182吨，本周，交割品质的货物数量为90，089吨，下降了3，332吨；上周，已制成仓单的货物数量为51，967吨，本周，已制成仓单的货物数量为48，635吨，下降了3，332吨；上周,期货可制成仓单数为400，983吨,本周,期货可制成仓单数为424，070吨,增加了23，087吨。整体市场成交比较活跃，大部分对未来市场仍然看好。各大机构纷纷提高基本金属铜的预期价格，来反映市场未来状况。

月初统计，截止7月2日，上周，可交割货物数量(即不超过可用库容量的期现货数量)为90，617吨，本周，可交割货物数量(即不超过可用库容量的期现货数量)为83，091吨，库存下降了7，526吨；上周，已制成仓单的货物数量为41，387吨，本周，已制成仓单的货物数量为40，827吨，库存下降了560吨；上周，期货可制成仓单数为428，453吨，本周，期货可制成仓单数为432，016吨，库存增加了3，563吨。本周，各主力合约成交都不是很好，持仓量出现下降局面。

本月上海库存一直处于交织增减状态，说明目前市场需求对铜带板仍然有很大的需求，另外一个原因也是商家的心理因素造成，经过上半年市场运行，商家大部分都可以周转资金链。在高位铜价的市场面前，下游企业只能迎刃而上。

（二）升贴水情况

LME市场：该市场库存的稳步下降趋势仍然在持续，目前的库存维持在11万吨左右这个水平，但预计库存下滑的趋势将在有可能转变。因亚洲库存可能增加，而全球也进入了消费淡季。目前，市场主要是亚洲库存逐渐增加，而欧洲库存仍在减少。市场认为，亚洲库存增快的主要原因为中国供应增长过快，现货市场面临较大的压力，部分转移到LME市场进行交割。

COMEX市场：从COMEX的基金持仓状况来看,市场的多头氛围看起来仍然非常强烈.COMEX的基金净空在经过了5月份的短暂增加之后,从6月份开始净空大量减少,7周内基金净空从11，531手减少到4，038手,可以很明显看出目前空头正在大举平仓。作为市场的风向标，基金净空的大幅减少显示市场对未来的铜价走势相当乐观，不能不对铜价的未来走势保持警觉。另外，由于目前的库存水平极低，而同时铜现货升水保持在100美元以上，这就为市场主力进行逼仓，虽然最终逼仓都没有成功，但在高升水低库存的背景下，市场环境对多头的操作十分不利，铜价易涨难跌。美国市场铜升水从8-8.5美分/磅升高到9-9.5美分/磅，部分升水已经高达9.75美分/磅，市场货源不多。

SHFE市场：上海市场一直处于升水局面，不过幅度都在1，000左右，而长江有色则出现出现贴水500以内的局面。另外，上海本地的进口铜库存不多，智利CCC铜一直处于货源紧缺状况。

七、8月份国内铜市预测情况分析

综观七月铜市走势，结合成交量、持仓量观察，另外，在美元汇兑将继续走软的基础上，我们认为，8月份国内铜市将仍然有走强的趋势。（肖童Mysteel.com资讯部）