概述：5月份我国电解铝产量持续增长，电解铝行业的盲目投资导致结构性供应过剩。4月份原铝出口量持续减少，而铝材出口也持续增长，但表观消费增长幅度在减缓，国内电解铝供应过剩的局面不容忽视。对于后期铝价的走势预测，远远没有其它相关金属走势那样坚挺，而近期出台的铝材出口退税取消政策对铝材出口影响很大，打压市场人气，铝价将承压下行。

一、国际铝市运行情况

1、世界原铝产量小幅回落

国际铝业协会(IAI)的初步数据显示，4月每日原铝日均产量(不含中国)升至6.72万吨，3月产量为6.70万吨，2006年4月为6.54万吨。4月(30天)总产量为201.7万吨，3月(31天)为207.8万吨，2006年4月为196.1万吨。

表1：2005年1月-2007年4月全球原铝日均产量比较表（单位：万吨）

表2：2007年4月份世界原铝产量报告(单位：千吨)

*标记为修正后的数据，修正前数据依次为347，355，358，290，357，360，214，356，371。

2、世界库存小幅增长

国际铝业协会(IAI)周二公布的数据显示，4月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含完工成品)增至292.7万吨。

3月数据上修后为288.3万吨，2006年4月为309.5万吨。4月未锻造的铝库存升至158.4万吨，3月修正后为151.8万，去年4月为166万吨。

表3：2007年4月份世界铝库存量报告（单位:千吨）

*标记为修正后的数据，修正前数据依次为:126,147,843,219,240.

3、5月份国际市场铝价振荡波动

5月份LME金属市场继续被空头掌控，铝价高位振荡。月末铝价的振荡区间继续收窄，市场缺乏明确方向，铝价总体窄幅波动。

图1：5月份LME月期铝走势图

LME期铝价格没有太多的波动，主要是铝市场的供应充足限制着价格的波动。

图2：2007年前4个月LME三月期铝库存和升贴水对比图

专家预计铝价远远没有镍等其他原材料价格那样坚挺，部分原因是全世界生产者在增加铝供应量方面遇到的困难变小了。预计短期的铝价还将会是区间内交易为主。

二、国内电解铝产量继续增加

2007年1-4月份，电解铝383.36万吨，比去年同期增长39.44%，增幅比去年同期增加了24.07个百分点；2007年4月份，电解铝99.13万吨，环比增长2.78%；2007年前4个月，十种有色金属总产量快速增长的主要品种是电解铝，增幅高达39.44%，居十种有色金属增幅之首；今年前4个月十种有色金属产量比去年同期增加138.3万吨，其中电解铝就增加了108.4万吨，占十种有色金属增长总量的78.4%。初步分析电解铝产量大幅度增长的主要原因是：氧化铝供应充足，价格比去年同期回落，国内外市场电解铝价格回升，建成闲置的电解铝产能陆续恢复生产。

图3：2005年1月-2007年4月原铝及氧化铝产量月度变化图（单位：万吨）

三、4月份原铝出口量继续回落

据中国海关公布的初步统计显示，今年1-4月份我国累计进口未锻造铝及铝材334,049吨，与去年同期的388,895吨相比下降了14.1%，4月份进口量为79,726吨，较3月份的105,573吨下滑24.48%。另外，4月份我国进口废铝245,706吨，比3月份的156,803吨增长56.7%，1至4月累计进口655,642吨，比去年同期的486,726增长34.7%.而4月份氧化铝进口量为580,000吨，而1-4月份进口量总计2,050,000吨，较去年同期的2,210,000吨下滑7.24%。

一段时间以来，国内铝价步履蹒跚，这主要是因强劲的出口刺激铝中国铝产能不断扩张，反过来又压制了国内铝价。数据显示，今年4月份我国出口铝材196710吨，1-4月累计出口605522吨，同比增长95.9%。按此推算，2007年全年我国铝材出口将高达240万吨左右。

图4：2005年1月-2006年2月原铝进口量月度走势图（单位：万吨）

四、4月份表观消费量继续增长

4月份我国原铝的表观消费量为97.95万吨，高于3月份的95.91万吨，同比增长45%。从全球铝平衡表分析，尽管铝价一时难以走出盘局，但也看不出铝价有大跌的可能性。业内人士表示，尽管全球铝库存在供应压力下中短期仍面临较大的上升压力，但长远看，未来原铝应用领域拓展空间巨大，全球经济保持稳定发展，原铝消费前景仍然乐观。

图5：2005年1-2007年4月原铝表观消费量比较图（单位：万吨）

五、5月份国内铝价波动上行

随着全球资产价格急剧膨胀，国际、国内铝价自2006年以来保持高位运行。在此背景下，国内铝行业呈现加速扩张的态势，并由此带来铝产业链供需结构性失衡，市场再度走向迷茫。5月份国内铝价在伦铝和伦铜窄幅波动的影响下，呈现高位振荡之势。受到铜价上涨的带动下，沪铝也出现了较大的涨幅，但是这种涨幅并没有太过于持续，在价格达到20000元以后，出现的回落，目前的铝价还没有到快速拉升的阶段。市场还将振荡向上为主。

图6：2006年1月-2007年5月主要市场A00铝锭价格走势比较图（单位：元/吨）

上海交易所的库存仍旧在不断的下降中，现货市场的贴水格局也开始有一定的改善，市场已经逐步在转向升水格局，这是期价的走稳的动因之一，目前的消费也逐步在启动，市场的承接能力较强，尤其是价格上涨之后，市场对于铝价的进一步关注。目前要是现货升水还能保持，市场仍将是稳中有升。

图7：上海铝升贴水与现货铝价

图8：上海交易所库存走势图

六、短期铝价走势展望

1、政府加强铝冶炼投资反弹的调控

4月份，国家发改委下发了《关于进一步贯彻落实加快产业结构调整政策措施遏制铝冶炼投资反弹的紧急通知》，通知要求各地规范投资行为，加强产业政策与土地、环保、融资政策的协调配合和市场监管，加快淘汰落后工艺装备，防止落后能力死灰复燃，抓好节能降耗工作，促进产业结构调整。

2、电解铝面临供应过剩局面

据了解，自增加原铝出口关税、打压直接出口铝锭之后，我国铝产品对外出口转为“以铝材形式为主，拉动铝消费呈现爆发式增长”的态势，反映到上游则导致电解铝投资再度抬头，由此引发有关部门的担心。“由于国内、国际市场巨大的价差，以及出口铝制品享有退税优惠，在国家即将下调铝制品出口退税率的市场预期之下，不少企业反而加速出口，由此造成消费市场的空前繁荣。”为内人士表示，“这种消费增长是否牢固，能否持续，还有待观察。不过可以肯定，2007年国内铝市场将面临供应过剩的局面。”

据有关数据显示，2006年全球原铝产量为3397万吨，较上年增长6.5%，增速稳定，但预期2007年全球铝产量将增至3800万吨。其中我国铝产量增长惊人，估计2007年我国原铝产量将达到1250万吨，增幅达34%。

3、铝材出口退税影响国内铝市交易

目前国内期铝市场交易清淡，部分资金离场观望。影响市场的原因主要还是铝材出口退税取消政策对国内铝材加工企业影响很大，目前大部分铝材加工企业观望气氛较浓，预期铝价回落等待合理心理价位购进。这是目前大部分铝材加工企业零库存或及库存少量储存的操作方式，另外就是部分电解铝企业自身铝材加工所用。而市场的反映6月1号出台政策对铝市场影响极大，持仓量的大幅减少证明离场观望气氛较浓。

国内现货市场升水及库存的减少表明消费依然旺盛，由于铝成本的支撑在政策没有出台之前下跌的空间不大，预期的铝材出口退税短期继续打击市场的人气。

4、需求趋缓，铝价可能下跌

今年氧化铝投资和扩建量比较大，会出现阶段性小量过剩。但目前并没有过剩，因为，去年下半年氧化铝厂商的联合减产，使新建产能推迟到了下半年，因此，现阶段氧化铝价格将维持相对稳定。这就决定了氧化铝价格将不能成为推动价格上涨的因素，而仅仅是价格的支撑因素，需求才是推动价格上涨的主要因素。从供需来看，今年供应增长速度将达到12.1%，而需求增长速度将达到9.2%，所以会出现略微的过剩，对铝价也会产生冲击。尽管建筑行业受到冲击，全球的铝消费增长缓慢，但对铜、锌的替代，成为铝消费的一个新热点。因此，总体的消费虽然有所减缓，但还是比较稳定。从长期来看，还是比较乐观的，但短期来看，整个市场会受到建筑需求下降的影响，价格会有所下跌。现阶段，尽管原铝产量在稳定增长，但需求随着6~8月份消费淡季的到来会下滑，从而出现一个阶段性供应过剩。受此冲击，价格会有一个向下的压力。（肖吕 Mysteel.com资讯部）