2006年锌行情回顾及2007年前景展望
2007-01-22 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
明星品种锌在07年上半年度更为关键
锌价06年受全球供给缺口较大影响，价格一路走高，至2006年5月11日与铜同步创历史新高，2007年作为宏观调控延续及产能扩张已部分实现的一年，基本面会发生较大转折，因此，锌价在2007年的运行将较为反复。
在过去的2006年里，有色金属市场波动剧烈，锌价06年受全球供给缺口较大影响，价格一路走高，至 2006年5月11日与铜同步创历史新高，而后，受基金追捧继续走强，至06年11月10再次挑战记录高点至4580美元/吨，有色金属市场进入狂热阶段，国内外政策陆续出台，价格有所抑制。2007年作为宏观调控延续及产能扩张已部分实现的一年，基本面会发生较大转折，因此，锌价在2007年的运行将较为反复。
一、2006年锌行情回顾
2006年全年锌价的走势可以分为三个阶段，第一阶段为与期铜同步上升阶段，与06年年初价格相比，累计上涨幅度为1950美元，恰好翻一倍；第二阶段为快速拉升，连续创历史新高，至11月10日至历史最高，为4302美元/吨；第三阶段为高位横盘震荡，基本面在逐渐改变，市场多头人气受限。以下具体分述：
第一阶段，与铜同步走强，创历史新高（2006年1月--2006年5月）
该阶段延续05年的涨势，与期铜同步，展现明星品种的优势，向4000美元高位迈进，虽然整数关口未被突破，但市场进入加速周期。紧张的锌精矿供应、冶炼等问题导致2006年全球锌市场出现较大的供应缺口。在终端用户需求以及库存出清结束的激励下， 2006年锌需求在终端用户镀锌钢板产量的激励下出现惊人的增长。美国以及欧洲地区镀锌钢板产量以两位数的速度增长，且中国的产量增长超过了50％。
第二阶段，加速上扬阶段（2006年5月--2006年11月）
在此期间，铜价高位运行，横向整理，流动性减弱，而期锌的资金流动性增强，更多的基金关注基本面良好的锌品种。由于锌的库存的持续下降，并伴随着达到历史最低水平，且欧洲的库存几近枯竭，锌的地区升水大幅上涨至300美元/吨，强劲的需求增加了投资者的买兴，LME三月锌于2006年11月10日结束了为期三周的屡创新高的时间周期，达到了历史最高水平4300美元/吨，锌的走强也带动了有色金属整体的强势，这也是基本金属能够整体维持高位运行的因素之一。
第三阶段，高位横盘震荡阶段（2006年11月--2006年12月）
全球的加息进程正逐步实现，市场对美联储将继续加息进程一如预期，此种忧虑令以铜为首的有色金属价格震荡走软，锌价亦从高位回调，只是时间上略晚于铜，说明基本面的强劲对价格的走势起到了绝对优势。而具有代表性的美国房屋市场开始显现出放缓迹象，新屋开工率连续四个月下滑、营建支出连续三个月下跌、CPI和PPI数据显示通胀仍然严重，基金开始从商品市场撤离，但锌的牛市情结并未因此改变，市场对全球供应紧张及库存减少的忧虑继续支撑价格高位运行。
二、国内外锌市场基本面影响因素分析
１、宏观经济
美国经济放缓
从美国06年度公布的经济数据来看，美国经济增长逐渐放缓。数据显示，第一季度美国经济增长率为 5.6%，比05年第四季度提高3.8 个百分点,而后经济增长便开始放缓；第二季度美国经济增长率大幅下降至2.6%，不及第一季度增幅的一半；第三季度则是2002年以来的同期最低增幅，为 1.6%。房地产市场的明显降温是经济放缓的主要因素，尽管住宅价格尚未出现全国性下跌，不过东西海岸主要城市楼市已进入调整状态。7月的新房销售下降 4.3%，为06年2月以来的最大跌幅,对季节性因素做出修正并折合年率的销售数字为107万栋，过去一年新房销售共下降了21.6%，降幅创12年来新高。此外，全美房地产经纪人协会公布的数字显示，7月的现房销售下降4.1%。7月折合年率的房屋销售量降至633万栋，创下2004年1月以来的新低，美国二手房销售已经跌至06年以来最缓慢的地步，中介获利也是十年来的最低水平。
分析师认为，自2001年美国经济复苏以来，新创造的就业岗位中有30%(约140万)与房地产市场繁荣有关。因此，房地产市场的迅速降温可能在未来一年使美国企业每个月削减7.3万个工作岗位。美国楼市在经济增长时充当了与居民消费同等重要的另一个“引擎”，在经济衰退时也会扮演重要角色。失去来自房价上升的财富效应将使得美国消费者的购买力将难以为继。即美国人挥霍无度的日子即将结束。因此，在房地产市场开始降温后，美国经济将不可避免地受到影响。房地产市场呈现出来的降温势头已把美国经济踢入缓慢增长的境地，甚至可能给美国的经济带来衰退的风险。
中国经济增长仍然良好
尽管国家以各种手段对快速增长的经济降温，但从中国的各项经济指标可以看出，成效与经济学家所预期的有所差距。随着全球范围内的加息周期来临，基础原材料的上涨将受到一定程度的抑制。中国“十一五”规划顺利开局，最新公布的数据显示，中国经济平稳快速发展，经济社会全面协调可持续发展又迈出新的步伐。国家统计局近日公布的数据显示，06年上半年经济形势呈现“高增长、高效益、高就业、低通胀”的“三高一低”态势，经济增长达10.9%，国内生产总值达9.4万多亿元。效益的增加是经济形势良好的集中反映，财政增收与企业利润大幅提高，全国规模以上工业企业实现利润8107亿元，同比增长28%，增速比05年同期加快8.9个百分点,城镇居民人均可支配收入5997元，扣除价格因素，实际增长10.2%。因此，分析师认为，中国总体经济环境良好，宏观调控将能够更好的控制通货膨胀及信贷等风险，把过热的行业降温，使得市场更规范、更良性的运行。
２、供给需求
英国商品研究机构（CRU）在报告中指出，2005年全球锌市供应短缺31万吨，其中产量增长 0.5％，而消费量却增长2.8％。2006年以前供应短缺压力仍旧没有得到缓解，该机构还预测，2005-2007年间，世界锌供应缺口将接近100万吨。2006-2008年期间，锌价可能重演2004-2005年期铜超级牛市行情。
自1986年起我国成为锌的净进口国，当年，中国生产锌锭336151吨，世界生产锌锭6635200吨，产量仅占世界锌产量的5.066％，而从1987年开始，我国成为锌净出口国，直至04年我国又重新成为锌的净进口国，04年，世界生产锌锭9766000吨，我国锌锭产量2519385吨，占世界锌产量的25.79吨。目前，我国既是世界上最大的锌生产国，又是最大的锌消费国，因而“中国因素”仍然成为影响全球价格变化的主要因素。
从中国海关和统计局公布的数据来看，06年中国的表观消费量同比有了较大的增加。前9个月，中国锌产量为225.11万吨，同比上涨了14.3%，中国净进口锌为6.63万吨，表观消费量为231.74万吨，同比增加14%。瑞士银行公布的第四季度商品报告中指出，中国锌的表观消费增长率几乎接近实际的消费增长。锌也是该机构最为看好的品种，其理由是在西方国家锌供应增长放缓的背景下中国镀锌钢产能的大幅增加以及中国汽车的强劲增长将继续支撑锌价走高。
三、2007年锌市前景展望
06年锌价屡创新高并成为与铜并驾齐驱的品种耐人寻味，展望07年市场将存在一定变数。鉴于全球宏观调控的顺利进行的背景下，抑制过热商品价格的暴涨是商品是否持续牛市的前提，而对于以中国、印度为代表的发展中国家对基础原材料的需求是否能持续刚性上升则是对全球锌市场供需即将平衡的观点的主要影响因素，锌供给缺口是否将持续存在以及下游产品的需求将成为影响未来锌价走势的关键因素。
首先，高价格刺激新产能的开发利用，精矿增加成为必然趋势，但预期07年上半年的增量将不显著。
对于锌精矿全球范围的最新供应ILZSG预计，2007年全球精矿将增长7％，达到1112万吨。增产的国家主要是澳大利亚、中国、玻利维亚、加拿大。锌矿受高价格的影响，未来前景较好，但上半年由于精矿的紧张仍不能脱离供给增加的周期，因而精矿的紧张在 07年上半年度将会继续困扰着冶炼企业的生产。
其次，锌需求量将持续增加，但增长率有所放缓
国际铅锌小组(ILZSG)称，06年全球1-10月锌产量年比增长3.8%至879.5万吨，而消费量增长3.7%至911.5万吨，数字表明市场需求的增加，同时，ILZSG预计07年全球锌产量将增长4.9％，而中国产量将达到352万吨。07年度全球的锌需求将会增加到1135万吨。
锌最主要的用途是电镀，截止06年12月份美国镀锌板进口量和库存已经接近04年12月以来的最高水平，高进口是因为受到中国等亚洲国家低价镀锌板的大量进口冲击。而高库存亦说明住宅开始降温，抑止了镀锌板的需求。分析师认为，欧洲的镀锌板需求十分良好，建筑业和白色家电业的良好需求继续推动需求，四季度的镀锌板价格达到了年内最高点。在日本，建筑业和制造业的热镀锌板比较景气，06和07年锌需求将分别增加1.％和1.5％。另外，印度正在跨进经济发展的快车道，对镀锌板的需求将保持在6-8％之间。而中国对于锌的需求主要是来自于仪表、汽车和摩托等高端压铸锌合金，对于镀锌板的需求开始回落，镀锌板主要应用于出口。因而，从全球对锌产品需求的重要区域分析，市场将处于不稳定的波动时期。
整体来看，全球锌市场正处于转换时期，而中国也迎来了锌期货的黄金时期，07年上海期货交易所将推出的锌期货将给市场带来新的活力，国内市场对库存的容纳能力将有所提高，进出量也将对国内外价差更加敏感，预期07年上半年仍将以高位宽幅波动为主。
锌价06年受全球供给缺口较大影响，价格一路走高，至2006年5月11日与铜同步创历史新高，2007年作为宏观调控延续及产能扩张已部分实现的一年，基本面会发生较大转折，因此，锌价在2007年的运行将较为反复。
在过去的2006年里，有色金属市场波动剧烈，锌价06年受全球供给缺口较大影响，价格一路走高，至 2006年5月11日与铜同步创历史新高，而后，受基金追捧继续走强，至06年11月10再次挑战记录高点至4580美元/吨，有色金属市场进入狂热阶段，国内外政策陆续出台，价格有所抑制。2007年作为宏观调控延续及产能扩张已部分实现的一年，基本面会发生较大转折，因此，锌价在2007年的运行将较为反复。
一、2006年锌行情回顾
2006年全年锌价的走势可以分为三个阶段，第一阶段为与期铜同步上升阶段，与06年年初价格相比，累计上涨幅度为1950美元，恰好翻一倍；第二阶段为快速拉升，连续创历史新高，至11月10日至历史最高，为4302美元/吨；第三阶段为高位横盘震荡，基本面在逐渐改变，市场多头人气受限。以下具体分述：
第一阶段，与铜同步走强，创历史新高（2006年1月--2006年5月）
该阶段延续05年的涨势，与期铜同步，展现明星品种的优势，向4000美元高位迈进，虽然整数关口未被突破，但市场进入加速周期。紧张的锌精矿供应、冶炼等问题导致2006年全球锌市场出现较大的供应缺口。在终端用户需求以及库存出清结束的激励下， 2006年锌需求在终端用户镀锌钢板产量的激励下出现惊人的增长。美国以及欧洲地区镀锌钢板产量以两位数的速度增长，且中国的产量增长超过了50％。
第二阶段，加速上扬阶段（2006年5月--2006年11月）
在此期间，铜价高位运行，横向整理，流动性减弱，而期锌的资金流动性增强，更多的基金关注基本面良好的锌品种。由于锌的库存的持续下降，并伴随着达到历史最低水平，且欧洲的库存几近枯竭，锌的地区升水大幅上涨至300美元/吨，强劲的需求增加了投资者的买兴，LME三月锌于2006年11月10日结束了为期三周的屡创新高的时间周期，达到了历史最高水平4300美元/吨，锌的走强也带动了有色金属整体的强势，这也是基本金属能够整体维持高位运行的因素之一。
第三阶段，高位横盘震荡阶段（2006年11月--2006年12月）
全球的加息进程正逐步实现，市场对美联储将继续加息进程一如预期，此种忧虑令以铜为首的有色金属价格震荡走软，锌价亦从高位回调，只是时间上略晚于铜，说明基本面的强劲对价格的走势起到了绝对优势。而具有代表性的美国房屋市场开始显现出放缓迹象，新屋开工率连续四个月下滑、营建支出连续三个月下跌、CPI和PPI数据显示通胀仍然严重，基金开始从商品市场撤离，但锌的牛市情结并未因此改变，市场对全球供应紧张及库存减少的忧虑继续支撑价格高位运行。
二、国内外锌市场基本面影响因素分析
１、宏观经济
美国经济放缓
从美国06年度公布的经济数据来看，美国经济增长逐渐放缓。数据显示，第一季度美国经济增长率为 5.6%，比05年第四季度提高3.8 个百分点,而后经济增长便开始放缓；第二季度美国经济增长率大幅下降至2.6%，不及第一季度增幅的一半；第三季度则是2002年以来的同期最低增幅，为 1.6%。房地产市场的明显降温是经济放缓的主要因素，尽管住宅价格尚未出现全国性下跌，不过东西海岸主要城市楼市已进入调整状态。7月的新房销售下降 4.3%，为06年2月以来的最大跌幅,对季节性因素做出修正并折合年率的销售数字为107万栋，过去一年新房销售共下降了21.6%，降幅创12年来新高。此外，全美房地产经纪人协会公布的数字显示，7月的现房销售下降4.1%。7月折合年率的房屋销售量降至633万栋，创下2004年1月以来的新低，美国二手房销售已经跌至06年以来最缓慢的地步，中介获利也是十年来的最低水平。
分析师认为，自2001年美国经济复苏以来，新创造的就业岗位中有30%(约140万)与房地产市场繁荣有关。因此，房地产市场的迅速降温可能在未来一年使美国企业每个月削减7.3万个工作岗位。美国楼市在经济增长时充当了与居民消费同等重要的另一个“引擎”，在经济衰退时也会扮演重要角色。失去来自房价上升的财富效应将使得美国消费者的购买力将难以为继。即美国人挥霍无度的日子即将结束。因此，在房地产市场开始降温后，美国经济将不可避免地受到影响。房地产市场呈现出来的降温势头已把美国经济踢入缓慢增长的境地，甚至可能给美国的经济带来衰退的风险。
中国经济增长仍然良好
尽管国家以各种手段对快速增长的经济降温，但从中国的各项经济指标可以看出，成效与经济学家所预期的有所差距。随着全球范围内的加息周期来临，基础原材料的上涨将受到一定程度的抑制。中国“十一五”规划顺利开局，最新公布的数据显示，中国经济平稳快速发展，经济社会全面协调可持续发展又迈出新的步伐。国家统计局近日公布的数据显示，06年上半年经济形势呈现“高增长、高效益、高就业、低通胀”的“三高一低”态势，经济增长达10.9%，国内生产总值达9.4万多亿元。效益的增加是经济形势良好的集中反映，财政增收与企业利润大幅提高，全国规模以上工业企业实现利润8107亿元，同比增长28%，增速比05年同期加快8.9个百分点,城镇居民人均可支配收入5997元，扣除价格因素，实际增长10.2%。因此，分析师认为，中国总体经济环境良好，宏观调控将能够更好的控制通货膨胀及信贷等风险，把过热的行业降温，使得市场更规范、更良性的运行。
２、供给需求
英国商品研究机构（CRU）在报告中指出，2005年全球锌市供应短缺31万吨，其中产量增长 0.5％，而消费量却增长2.8％。2006年以前供应短缺压力仍旧没有得到缓解，该机构还预测，2005-2007年间，世界锌供应缺口将接近100万吨。2006-2008年期间，锌价可能重演2004-2005年期铜超级牛市行情。
自1986年起我国成为锌的净进口国，当年，中国生产锌锭336151吨，世界生产锌锭6635200吨，产量仅占世界锌产量的5.066％，而从1987年开始，我国成为锌净出口国，直至04年我国又重新成为锌的净进口国，04年，世界生产锌锭9766000吨，我国锌锭产量2519385吨，占世界锌产量的25.79吨。目前，我国既是世界上最大的锌生产国，又是最大的锌消费国，因而“中国因素”仍然成为影响全球价格变化的主要因素。
从中国海关和统计局公布的数据来看，06年中国的表观消费量同比有了较大的增加。前9个月，中国锌产量为225.11万吨，同比上涨了14.3%，中国净进口锌为6.63万吨，表观消费量为231.74万吨，同比增加14%。瑞士银行公布的第四季度商品报告中指出，中国锌的表观消费增长率几乎接近实际的消费增长。锌也是该机构最为看好的品种，其理由是在西方国家锌供应增长放缓的背景下中国镀锌钢产能的大幅增加以及中国汽车的强劲增长将继续支撑锌价走高。
三、2007年锌市前景展望
06年锌价屡创新高并成为与铜并驾齐驱的品种耐人寻味，展望07年市场将存在一定变数。鉴于全球宏观调控的顺利进行的背景下，抑制过热商品价格的暴涨是商品是否持续牛市的前提，而对于以中国、印度为代表的发展中国家对基础原材料的需求是否能持续刚性上升则是对全球锌市场供需即将平衡的观点的主要影响因素，锌供给缺口是否将持续存在以及下游产品的需求将成为影响未来锌价走势的关键因素。
首先，高价格刺激新产能的开发利用，精矿增加成为必然趋势，但预期07年上半年的增量将不显著。
对于锌精矿全球范围的最新供应ILZSG预计，2007年全球精矿将增长7％，达到1112万吨。增产的国家主要是澳大利亚、中国、玻利维亚、加拿大。锌矿受高价格的影响，未来前景较好，但上半年由于精矿的紧张仍不能脱离供给增加的周期，因而精矿的紧张在 07年上半年度将会继续困扰着冶炼企业的生产。
其次，锌需求量将持续增加，但增长率有所放缓
国际铅锌小组(ILZSG)称，06年全球1-10月锌产量年比增长3.8%至879.5万吨，而消费量增长3.7%至911.5万吨，数字表明市场需求的增加，同时，ILZSG预计07年全球锌产量将增长4.9％，而中国产量将达到352万吨。07年度全球的锌需求将会增加到1135万吨。
锌最主要的用途是电镀，截止06年12月份美国镀锌板进口量和库存已经接近04年12月以来的最高水平，高进口是因为受到中国等亚洲国家低价镀锌板的大量进口冲击。而高库存亦说明住宅开始降温，抑止了镀锌板的需求。分析师认为，欧洲的镀锌板需求十分良好，建筑业和白色家电业的良好需求继续推动需求，四季度的镀锌板价格达到了年内最高点。在日本，建筑业和制造业的热镀锌板比较景气，06和07年锌需求将分别增加1.％和1.5％。另外，印度正在跨进经济发展的快车道，对镀锌板的需求将保持在6-8％之间。而中国对于锌的需求主要是来自于仪表、汽车和摩托等高端压铸锌合金，对于镀锌板的需求开始回落，镀锌板主要应用于出口。因而，从全球对锌产品需求的重要区域分析，市场将处于不稳定的波动时期。
整体来看，全球锌市场正处于转换时期，而中国也迎来了锌期货的黄金时期，07年上海期货交易所将推出的锌期货将给市场带来新的活力，国内市场对库存的容纳能力将有所提高，进出量也将对国内外价差更加敏感，预期07年上半年仍将以高位宽幅波动为主。
