十一月份国内铝价高位趋弱
2006-11-06 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
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概述：2006年世界经济增长速度虽然有所趋缓，但铝金属的消费量仍然持续快速增长。为了调整铝行业的发展形式，国家连续调整铝出口退税，原铝的出口退税由原来的5%上调至15%，令原铝出口量持续下滑，但铝材的出口量却大幅增加。年初始氧化铝价格持续下调，至11月初国内主要生产商中铝公司的现货氧化铝价格已下调至2400元/吨，已接近成本线一带，据此来看后期氧化铝价格再度下调的可能性不大。高铝价低成本为国内电解铝闲置产能提供可发展空间，因此后期国内原铝产量仍将进一步增加，而铝价受制于消费和成本因素，走势将呈现近期高位盘整，远期逐步走弱。
一、国际铝市运行情况 1、 世界原铝产量增长趋缓，供需仍存在缺口 今年前三季度全球铝产量仍然保持增长之势，业内人士普遍预期全球铝产量将超过消费的步伐。9月份（30天）世界铝产量总计196万吨，较8月份（31天）201.5万吨产量减少55000吨。较去年同期194.7万吨的产量，9月份铝产量提高13000吨（详见图1、图2、表1）。 2006年1-8月份世界原铝产量(不包含中国)为1583.4万吨，与去年同期的1549.7万吨相比增加了2.17%。具体而言，亚洲(不含中国)和拉丁美洲产量增长加快，主要来自巴西和巴林等原铝生产新兴国家。巴西1-8月份原铝产量106.4万吨，同期增长8.4%，巴西依托当地丰富的铝土矿资源优势大力发展铝产业，当前原铝产量占拉丁美洲的比重达到64.2%。近年来，由于原油价格的上涨造成的能源成本的增加已经给西方国家电解铝厂带来了巨大的压力，在西欧关闭的铝厂当中有90%是由于电价上涨的原因。8月份的数据显示，北美产量下降趋势不改，而西欧的产量则有所恢复。此外，非洲、大洋洲和中东欧产量保持稳定。中国的产量稳中有升，8月份原铝日产量2.61万吨，高于7月份的2.53万吨。8月份，包含中国的全球原铝产量282.3万吨，同比增长17.5%，而中国原铝日产量占全球总量的比重再创新高，达到28.6%。
国际铝业协会(IAI)公布的初值显示，2006年9月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)降至288.6万吨，8月修正后为292.7万吨，2005年9月底为323.3万吨。 9月未锻造的铝库存降至160万吨，8月和去年9月分别为161.4万吨和177.7万吨。截止9月底日本横滨、明古屋和大阪三大港口的铝库存总量较截止8月底水平下降10.1%至22.36万吨。 8月日本三大港口的铝库存量增加至6个月以来的高点，为25.16万吨，因为装运量因为夏季消费淡季而减少。三大港口的库存量在5月底曾下降至21.99万吨的两年来低点，这反应了国内需求活跃以及进口量减少。日本铝进口商为调整库存根据今年合同减少了铝的采购量，2005年8月日本三大港口库存曾触及32.74万吨的超过6年来高点。 3、 国际市场铝价强劲反弹 9月份底以来，国际市场上铝价先后两次受到基金因素的影响，打破了前期窄幅整理的沉闷表现。期价先是在10月初受基金买盘提振从前期2500美元一线展开强劲反弹，并于10月29日触及今年5月份以后的高点2815美元（详见图3）。宏观方面，美联储投票10：1通过联邦基准利率5.25%保持不变的决议案，美联储在会后新闻公布中称，美国经济未来将会“稳健地”增长，这无疑对商品市场形成利多。库存方面，如果将西方生产商未加工铝库存、日本主要港口（横滨、名古屋和大坂）铝库存以及三大交易所（LME、Nymex、SHFE）铝库存进行叠加，截至9月底世界原铝库存总量为280万吨，仅可满足6星期的西方需求，如此低的库存水平，仍会对铝价构成一定支撑（详见图4）。另外，受中国加征出口关税影响提振，LME多数基本金属价格出现上扬，其中铝价上扬尤为惹眼。市场人士表示，铝价仍然处于上涨通道中，底前有望重新回到3000美元/吨水平。
中国有色金属工业协会统计，9月份中国原铝产量年同比上涨18.4%到81.57 万吨。今年1-9月份国内原铝总产量为669.88万吨，较去年同期增长24.1%。全年预计产量达992.4 万吨达到历史最高点，较去年全年产量增幅达34.7%，远远高于年初人们的预期，全年增产水平将超过200万吨（详见图6、图7）。
2006年9月份我国原铝进口量1.77万吨，同比减少85.6%；1-9月份原铝共进口24.81万吨，同比减少27.9%。而9月份我国原铝出口量为8.42万吨，同比增加44%；1-9月份原铝共出口67.45万吨，同比减少26.7%（详见图8）。 电解铝是高耗能、高污染行业，为避免投资过热，降低对能源的消耗，我国自2003年起就采取多种方法加以宏观调控，去年就针对金属铝大量出口问题，又出台了取消铝锭出口退税、并征收出口关税等禁止氧化铝开展加工贸易等措施。9月14日国家五部委联合发出通知，自9月15日起，有关铝产品出口方面退税调整，铝出口关税上调，铝材出口关税保持不变。10月末铝出口税率再度调整，自11月1日起，电解铝的出口关税将由5%调高为15%，如此以来使得铝材出口利润大幅提高，更加大了国内铝材的出口力度。从海关数据来看，原铝的出口有所下降，铝材的出口大幅上升。
2006年国内铝的需求仍然保持稳定增长，预计全年国内电解铝的消费量将达到860万吨，同比增长28.4%。全球1-8月原铝需求为2240万吨，比去年同期增加120万吨。总体上，全球原铝产量同比增加逾5%，而铝需求却增加约6%至2237万吨。1-9月份我国原铝表观消费量为630万吨，同比增长幅度达30%（详见图9）。 中国第三季度GDP增长率仍高达10.4%，虽然固定资产投资增幅下降，但下游铝加工材的迅速扩张使后期国内对铝的需求仍将保持旺盛。大量民间投资主要集中于铝深加工领域，据统计，2006年年底我国将拥有热轧生产线（机）186条（台），产能458万吨，预计2006年年底我国铝深加工产能可能突破850万吨，铝锭需求日趋旺盛。
2006年前三季度国内铝价保持高位振荡运行的态势，由走势图上看今年铝价较去年相比波动幅度较大（详见图10、图11）。2005年上海市场铝价最高价为19650元，最低价15795，差价3855元。2006年上海市场铝价在5月中旬达到最高点23825元，之后持续缓慢回落在7月末达到最低点18435元，差价达5390元，较去年差价相比增幅达40%。需求强劲对铝价走势起决定性作用，专业人士预计我国铝市需求量会以每年20%的速度的增长，而目前我国铝需求每年的平均增长速度为16%。如果继续以这样的增长速度将使每年的需求增长达140万吨，足以消化所有预期增加的铝产量。
1、政府继续加强宏观调控，铝业闲置产能逐步缩小 国家发改委主任马凯在“世界工商协会论坛”时表示，中国未来5年国内生产总值(GDP)年均增长率将在7.5%左右，而我国当前经济发展中“投资增长过快、信贷投放过快、外贸顺差过大”等问题比较突出，下一步，中央将继续实施稳健的财政政策和货币政策，综合运用经济、法律和必要的行政手段，区别对待、有保有压，加强和改善宏观调控来解决以上问题，从而保持国民经济持续、快速、协调、健康的发展。由于我国对电解铝行业不断加强调控，电解铝行业在经历淘汰落后产能、取消出口退税并征收出口关税等一系列产业政策的限制下，产量增速逐渐趋缓，“十一五”规划中对单位GDP能耗指标的要求，将使电解铝产能总量增长不会重复前几年大幅增长的情况。由于新建产能需要一年左右才能投产，目前市场关注的焦点在于闲置产能的启动问题。近期国内电解铝产量增速有所放缓，月产量环比增速从8月的3%下降至9月的1%，产能利用率也在逐步上升，这表明闲置产能在逐步缩小并可能低于市场预期。 2、消费量增长快速，铝产量增速将放缓 从第四季度开始起，铝产量增速将放缓。中国的铝冶炼产能估计在2006年年底时为1160万吨，产量为920万吨，2007年产能预计为1250吨，2008年为1400万吨。最近几年国内的铝消费量保持在16%以上，因此这个增量将不足以抵消国内消费量的增长。而在中国以外其他地区的闲置产能很小，欧洲现在普遍面临电力短缺，北美等地区的产量增长也非常有限，因此明年铝的供应缺口仍将继续扩大。 3、氧化铝价格跌幅将减弱 2006年以来，国内氧化铝价格已经先后经历了几个时期，各个阶段氧化铝价格变化对铝价的影响差异颇大。首先是4月份以前的高位盘整时期，当时国内非中铝系氧化铝厂尚未形成规模，尽管实际需求不再紧张，港口到货陆续增多，但是卖家相对集中，价格控制度较高，尚能维持在6000一线的水平。此时氧化铝价格对铝价更多地构成了成本支撑，支撑铝价创新高。随后是5月份-6月份中旬，非中铝氧化铝厂已经出具规模，其中山东茌平华宇动身较早，积累了几个月的每日毛利2000万的资本，在销售过程中对2000-4000元/吨利润抉择中敏感不再，往往先于市场下调售价。而国内氧化铝卖方显然有些措手不及，氧化铝价格进入了一个快速下跌时期，快速下跌到4500元/吨附近。氧化铝降价也成为当时左右国内铝市主导因素，引导铝价震荡走弱。接着中国铝业周二发布消息自11月1日起，将氧化铝现货价格下调15.3%，由每吨2950元人民币降至2500元，这是中铝约3个月内第四次调降氧化铝现货价。根据我们的测算，目前国内氧化铝的生产成本不足2000元/吨。随着国内产量的稳步增长和国外氧化铝成交价格的持续走弱，后市仍有下跌空间，但是下跌的频率和幅度都会有所减弱。
由于国内氧化铝价格的下调，铝锭的成本已经降到了一个低位，使市场对未来铝价长期走势的分歧越来越大。首先，沪铝走高过程中持仓持续放大，随着消费旺季的深入，供应的稳步增长和消费的快速上升，令现货市场继续保持略有紧缺的态势，并可能延续至整个消费旺季的结束。即使氧化铝现货价格还将进一步下调，但在目前铝库存比较低、铝供应增长有限、消费需求旺盛情况下，短期内对铝价的影响将有限。其二，铝关税的上调使铝材出口更加有利，加大了我们对铝材出口将会加快的预期。铝出口关税的增加更可能引发国内铝材出口的增加，从而成为支持国内基本面的正面因素。其三，宏观政策的影响只是调整了国内外的比价关系，而对于全球的供求关系而言，一点都没有改变，也就是说，整体形势依然趋多，目前国内期价的下跌是调整内外比价的正常反映。而且调控政策使得国内出口外向型的铝企业不断减少产能，对于库存较低和消费日增的现状，应该说还是具有长远的利多影响。综上所述，目前国内市场将关税上调的利空因素已消化到最低点，而现货市场资源紧缺的局面也为铝价继续高位提供支撑，但从长远来看，低成本和高产量仍将是制约铝价上涨的重要瓶颈。（肖吕 Mysteel.com资讯部） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
