3月份铝价在弱势中向好
2006-03-07 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
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概述：2月份国内铝价波动幅度较大，铝价再次冲击历年来新高。伦敦铜最高达5095美元，伦敦铝最高2677.5美元，但后期受到黄金和石油价格下跌影响，铝价也向下大幅调整，受铝库存的大幅增长以及LME场内涌现抛盘令金属价格大跌。1月份国内原铝产量仍然保持稳定增长，进出口量虽然小幅回落，但表观消费量却稳定增长，随着铝产品消费旺季的到来，铝价后期在振荡之后上涨格局仍将延续。
一、国际铝市运行情况 1、1月份世界原铝产量小幅回落 国际铝业协会（IAI）初步数据显示，2006年1月份除中国以外全球日均原铝产量降至6.5万吨，12月为6.52万吨，2005年1月则为6.19万吨。除中国外，1月份全部铝产量则为201.5万吨，12月为202.1万吨，2005年1月为192.0万吨（2005年-2006年1月份世界原铝产量情况见表1）。
2、1月份世界铝库存持续增长 国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，2006年1月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存（不含最终完工产品）增至326.3万吨，去年12月末为319.2万吨，去年1月为322.7万吨。1月末加工的铝库存亦增至186.8万吨，去年12月和1月分别为179.8万吨和185.4万吨。1月底交易所库存总计855,738吨，高于一个月前的752,198吨。其中LME库存为710,075吨，高于12月底的643,700吨。包括国际铝业协会(IAI)最新公布的未加工铝库存在内,全部显性库存为265.1万吨,约相当于全球29天的消费量。 3、国际市场铝价冲高回落 2月份国际铝价依旧不断创造新高，铝价已经在平台整理之后，再次突破了2500美金，在伦铜涨势的带动下，已经稳步站上了2600美金，整个国际市场的大环境也是处在牛市当中。但后期受黄金和原油价格的跌落，铝价开始持续振荡整理。2月份LME市场期铝最高价2669美元，较最低价差369美元，涨幅达16%。美国劳工部数据显示，美国1月失业率下降至4.7%，为自2001年7月以来最低数据，良好的就业状况加大了通胀预期。1月31日，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)决定将联邦基金利率上调25个基点至4.5%。在会后声明中，美联储表示未来再次加息将取决于通货膨胀压力，暗示在3月28日和5月10日的下两次议息会议可能仍将进一步加息。联储仍然处于加息进程当中，而在通胀预期之下金属价格上涨仍然是主基调。
统计数据显示，1月份我国原铝产量为69万吨，环比增长2.9%，合2万吨，同比增长44.4%，合21.2万吨（详见图2）。去年四季度开始，国内原铝月度产量水平逐步趋于稳定，且年比增幅出现连续两个月低于15%的状态，这是自04年宏观调控以来的首次持续性效果的显现。根据IAI对西方世界以及中国原铝产量的合并统计，自去年四季度合并以来的世界原铝月度日均产量在8.7-8.8万吨区域出现增长停滞状态。这是中国方面产量增长得到控制、西方世界产能受限等因素的综合结果。中国是世界上最大的现货氧化铝购买国，但是其氧化铝进口量大约占到其所需数量的大约一半。去年现货氧化铝价格上涨大约40%，这促使冶炼商削减铝产量来压低氧化铝价格。但实际情况并非如此，铝价大幅上涨也使生产商加大了保值力度。由于铝价长期低迷，国内铝生产企业经营一直比较困难。在久违的利润面前，锁定眼前利润的思想显然占据了上风。尽管前期一直有报道称国内铝生产企业联合减产，然而在久违的利润面前，生产商减产执行效果如何值得权衡。 中国10大铝冶炼厂之一的云南铝工业股份有限公司在一份声明中称，公司将会在中国云南省文山地区投资一年产80万吨氧化铝工程。云南铝业的铝产能在40万吨。 洛阳西南电力集团正制定在河南省建立一年产120万吨氧化铝工程的计划。 信发铝业电力集团将会在今年下半年前扩张其新建的氧化铝精炼厂产能至100万吨，目前信发铝业产能为年产量40万吨。 东方希望集团也正在河南省建立一属于其自己的年产105万吨氧化铝工程，并在内蒙古地区有年产25万吨的铝冶炼厂。 更多的铝冶炼商将会因为成本问题寻求氧化铝生产的投资，2005年中国86家运作的铝冶炼厂中大约三分之二以亏损状态运作，部分是因为氧化铝价格高企、财政状况紧张，因而一些冶炼厂接受同中国铝业公司的并购。过去两年，中国铝业已经并购一些公司，并正同几家冶炼厂就并购问题进行谈判，这些并购活动将使其铝产能提升逾一倍。这些冶炼厂包括焦作万方铝工业股份有限公司，山西关铝股份有限公司，白银铝业股份有限公司，中迈铝业电力集团，兰州连城铝业股份有限公司以及包头铝业股份有限公司。
2006年1月份我国原铝共进口2.2万吨，同比减少7.2%；出口6.04万吨，同比减少47.4%。1月份我国原铝净出口3.84万吨，高于12月份的1.93万吨，净出口量呈增长之势（详见图3）。由于春节长假期间需求下降，国内现货铝市场供应出现大量过剩，令国内价格承压，而铝冶炼厂也未增加原铝的出口量。长假之后，许多加工厂开始恢复生产。在假期期间，冶炼厂保持正常的生产。北京自2003年开始便实施了包括限制信贷、调整税率以及增加电费等措施，来给高耗能的铝业投资降温，并削减了铝出口。目前在国内大约有12-20万吨现货原铝的库存仍未消化。
国际铝业协会（IAI）数据显示，2006年1月份全球除中国以外原铝产量达到200万吨，超过2005年同期10万吨以上，中国的1月份原铝产量也达到了69万吨的水平。此前公布的中国1月份出口数据显示，中国2006年1月份的月度出口在6.04万吨水平，由此可以推出2006年1月份中国国内的原铝表观消费量达到65万吨的水平，而去年同期国内原铝的表观消费量为44万吨的水平（详见图4）。1月份因节假日的因素，短期内原铝的供应处于短期相对过剩的状态。数日来中铝氧化铝报价稳定在5200元/吨的水平，原铝价格继续下跌的可能降低。目前国内市场上中国铝业的具备寡头垄断地位，如果氧化铝价格在中铝的控制下不出现大幅度的下跌，国际上原铝产量的增长不能满足目前美国等主要经济体强劲增长所带来的原铝消费的增长，则国内原铝价格上涨的基本条件仍然存在。
2月份正逢中国的传节日‘春节’，国内铝市交易停盘10天左右，指导国内铝价方向的动力转向外盘LME期铝。节日期间LME三月期铝冲击2669美元/吨，再创历年来新高。带动节后国内现铝大幅攀升。春节过后上海期货交易所第一份库存周报显示，期铝库存由节前的86790吨大幅增加至139572吨，增加了52782吨，增幅高达60%。接下来的一周库存增长势头并没有停止，交易所期铝库存继续增加了24569吨。短短两周内，上海期货交易所期铝库存几乎翻了一番。由于近期上海到货铝锭大幅增加，加上节后现货一直未有大的起色，导致沪铝明显弱于伦铝。中旬以后市场一度流传上海又将新增现货铝锭10万吨以上的消息，导致市场一度全线跌停。高库存对投资者心理产生一定负面影响，不过，前期在期铝上涨过程中，电解铝厂、贸易公司为了赚取沪铝远期基差，大量抛空期铝，所以实际可流通的现货铝锭数量并没有想象的那么巨大。随着国内消费市场的恢复，国内现货库存压力有望得到缓解（各主要现货市场铝价走势见图5）。
1、基金仍然看好商品市场 最近两年随着全球经济的快速增长，投资于商品市场的基金数量剧增，在经济的膨胀时期投资于商品能够规避通胀风险，提高投资组合的收益性。和以往始终活跃在商品市场的商品交易顾问基金(CTA)和管理期货等技术型基金不同，最近两年商品市场的新增资金更多来自养老基金等过去较少涉及商品市场的“冷钱”,它们根据类似于高盛商品指数（GSCI），采用被动型策略指数化买入并较长时间持有一篮子商品期货。今年元月英国赫耳墨斯(Hermes)养老金管理公司宣布，它代表公司的所有者及大客户BT养老金计划在商品市场中投入了10亿英镑。BT养老基金计划是英国最大的养老基金，该公司组建了赫耳墨斯商品指数基金，追踪由24种不同的商品构成的高盛商品指数。根据巴克莱资本的统计，在2005年投资于商品指数及指数成分商品的新增加资本大约在250-300亿美元，而Brook Hunt则预测2006年投资于商品指数的新增资金将达到400亿美元，这使得商品投资在2006年将继续保持强劲。从06年初到2月9日，伦敦铝的总持仓从42.96万手增加到51.89万手，一个月时间增幅达到9万手，其中5月1日至63个月的持仓增幅超过10万手，部分说明基金对于期铝后市仍然看好。 2、电解铝生产成本居高不下 在电解铝生产中，氧化铝成本占50%以上。由于2004、2005年连续供应缺口，氧化铝价格大幅上升，尤其是现货价格涨幅更是惊人。据中国商务部预测，2006年氧化铝产量约1130万吨，供需缺口约685万吨，2006年中国进口氧化铝比重仍将接近40%。除了进口比重较高外，国内进口氧化铝贸易结构不合理，也是导致进口成本居高不下的重要原因。国际上氧化铝贸易订单分为长期订单和现货两种，相比之下，长期订单价格波动更小，更加利于企业生产经营，因此氧化铝贸易中长期订单形式占绝大多数。现货氧化铝贸易量相当小，据估计，氧化铝现货贸易量仅占全球氧化铝贸易量的7-8%。然而这么小的氧化铝现货市场中，中国企业参与度高达60%。因此从某种意义上说，是中国企业自己将氧化铝价格炒起来。电力价格上升同样也提高了电解铝生产成本，不过这个因素影响在欧美地区体现得更加明显。近两年内欧美地区一些电解铝生产企业电力长期合同即将到期，如果无法寻找到低廉电价，不少企业将面临停产的危险。 3、化铝价格松动，但供应仍显紧张 自今年1月1日起氧化铝进口关税从8%下调至5.5%之后，氧化铝进口价稍显松动。过去几年内铝产量大幅度增加带动氧化铝需求强劲增长。中国有色金属工业协会预期，2005年中国氧化铝消费（包括非冶金行业）达到1580万吨，其中730万吨依赖进口。预期到2010年，氧化铝消费将达到2300万吨，但国产供应量也将增加。为抵制氧化铝价格的攀升，2005年12月国内23家电解铝企业达成联合减产10%的倡议，部分企业已在实施。 进入2006年1月份后，国内进口的氧化铝在价格上已出现了松动迹象。进口氧化铝港口交货价从去年12月份的6300元/吨左右略下降至6100元/吨附近，降幅约3%。最近几周出现的一系列产量损失，主要是在Point Comfort的容器爆炸和牙买加Alpart氧化铝精炼厂的罢工，使得现货氧化铝价格再次走高。2月9日印度国家铝业公司表示，该公司通过招标招标出售3月第一周装船的30,000吨氧化铝给荷兰一家贸易公司，这批氧化铝的成交价格为每吨621.61美元/吨（FOB价）。尽管中国铝业表示今年将增加氧化铝产量9% 至850万吨，但其他地方的氧化铝生产问题将抵消中国增加的产量。麦格理银行认为2006年全球的氧化铝产能利用率仍然在97%，这种情况下氧化铝供应并未缓解仍属于缺口市场。 4、铝价在弱势中向好 高油价将全球经济带入了通货膨胀时代，为了抑制过分投资，阻止物价上涨，西方国家纷纷上调利率。2006年1月31日，美联储再次上调利率至4.5%，这已经是2004年6月以来连续第14次加息；欧洲央行表示，可能于3月份再次上调基准利率；日本央行也表示今年春季结束之后也可能改变其宽松的货币政策，上调利率。不过，整体来看，目前世界主要国家的利率仍处于历史较低水平，国际投资者积极介入商品期货市场，对于基本金属来说是个长期利好。原油价格居高不下，能源短缺，致使西方发达国家电解铝厂频频减产，加之中国政府对电解铝行业生产和出口采取政策限制措施，未来铝市场极可能出现供应紧张的格局。从消费角度来看，承接2005年良好的经济发展势头，今年西方国家经济仍将稳定增长，国内奥运工程集中建设，无疑将推动铝材消费。 经过前期大幅上涨，在获利盘抛压下，LME三月期铝眼下正随同黄金和石油进行技术回调，基金有待换月调整头寸。预计三月份国内电解铝消费将转向旺盛，从而进一步缓解库存压力，铝价有望再度向上盘整。（肖吕 Mysteel.com资讯部） | |||||||||||||||||||||
