上周（10月10-14日）以LME三月期铜为代表的国际铜价走出冲高回落行情。铜价先是上冲至3985美元的历史新高，距离以前被认为是遥不可及的4000美元整数关口仅在咫尺之间，从某种意义上讲可以认为铜价业已初步达到4000美元的高度；之后，铜价出现明显回落，连续三个交易日走出下跌行情，最大跌幅达到200美元，市场步入下跌调整走势之中。导致铜价下跌的主要原因是：LME期铜10月合约最后交易日（10月19日）临近，多头为回避实物交割而进行平仓导致铜价下挫。
    从近期LME铜库存变化情况看，尽管总库存出现一定幅度的下降，但库存下降的仓库多集中在欧美地区，以韩国釜山和光阳、新加坡等为代表的亚洲铜库存则未有明显下降。显然，主要来自亚洲的空头仍在进行交割准备，虽然可供交割的绝对量不大，但还是令不愿接实盘的基金有所顾忌。基金心存顾忌的原因有二：一是基金的本质决定了它们不愿轻易接受较具规模的实盘，因此在当月合约最后交易日前才有平仓之举；二是由于当前铜价绝对水平极高，且处于远期铜价较低的贴水市场，接实盘后不论在现货还是在期货市场均不易出手。上述两原因应该是上周后半段LME三月期铜连续走出下跌调整行情的主要原因。实际上，由于近期铜价上涨具有较浓的投机味道，在已经偏离基本面的背景下，铜价涨跌的原因已不值深究，因为投机之下价格较易出现暴涨暴跌。目前价格的波动还只是让投资者看到暴涨的一面，暴跌的一面还没有出现，这是未来投资者应该慎之又慎的关键之处。就铜市场情况观察，自3200美元以后铜价屡创新高，多批空头屡遭重挫，依然敢于抛空者已寥寥无几。再加之近4000美元的纪录高位已使市场缺乏买盘——不论是投机买盘还是消费买盘，具有一定规模的抛空将因缺乏对手盘而不大可能。在上述背景之下，未来铜价存在出现无量暴跌的可能。从十余年的实践经验看，无量暴跌情景经常在大牛市末期
    出现，以此结束牛市行情。
    宏观基本面上，美国9月消费者物价指数(CPI)较上月增长1.2％，远高于8月的上升0.5％，也高于此前市场预期的上升0.9％；其中能源CPI增长12％，大大高于8月份的增长5％。美国9月工业生产下降1.3％，8月修正后为上升0.2％；9月设备利用率为78.6％，8月修正后仍为79.8％。美国密西根大学10月消费者信心指数初值为75.4，低于9月终值76.9，也低于此前市场预期值80.0。就上述美国经济数据分析，美国经济走势如预期盘趋弱。工业生产下降，以及消费者物价指数的上升是其表面反映。应该看到的积极一面是，前期持续下降的消费者信心指数跌势明显趋缓，单就此点分析，未来美国经济走势不至于份悲观。对铜市而言，不佳的基本面因素早已存在，而铜价却在屡创历史新高纪录，与基本面情况的背离绝不是一个好的信号，一旦相关情况出现恶化，铜市有崩溃的可能，一如当初镍价之暴跌。
    从截至10月11日的COMEX期铜持仓报告看，总持仓量由9月13日的99329手增加至111629手；其中非商业多头持仓量由33734手增加至43167手，空头持仓量由27483手增加至32056手。通过观察上述数据可以发现，非商业方面的净多头持仓量出现恢复性增长——由6251手增至11111手，增仓规模虽小，却是导致近期铜价持续上涨的主要动力来源。应该看到的是，非商业方面增仓规模较小，显示出它对未来铜市场的中长期走势持谨慎态度，以尽可能地占据进退之间的主动地位。它使铜市存在出现突变的可能，即价格存在暴跌的可能，这一点应时刻警惕。没有只涨不跌的市场，2003年镍价表现之强劲远超今日铜价，然而最后依然难免一跌，且涨得越高、跌得越狠，此中风险应当时刻谨记。通过当前已掌握数据分析，基金在10月合约上的减仓工作应已完成大部，目前LME期铜10月合约仅余持仓8913手，可以从一个侧面说明这一问题。未来，LME三月期铜价格下跌之势可能会有所减缓，甚至出现一定幅度的反弹也是可以预期的。就技术分析层面看，3800美元一线是存在一定程度支持的，但其支持力度有限，是市场的短线支持所在；下档较为重要的支持区域在3500美元-3700美元区域，这是一个较具弹性的支持区域，是市场的中长期支持所在。从理论
    上讲，只要铜价不跌破3800美元支持位，则未来铜价仍将处于强势之中，就是再创历史新高也是有可能的；一旦铜价下探3500美元-3700美元支持区域，则意味着铜市中长期走势面临考验，至少铜市短线强势局面不再。
    关于本周（2005年10月17-21日）LME三月铜价格走势：铜价下跌势头可能会有所缓，铜价出现一定幅度的反弹也是可以预期的；但铜市短线强势局面是否会受到真正挑战，将取决于3800美元技术位的得失。